每日宏觀策略觀點(diǎn)：   

1、美國： 

（1）美國總統(tǒng)奧巴馬發(fā)表講話稱，忽視俄羅斯入侵行為將給全球帶來后果；即使俄羅斯不會(huì)進(jìn)一步入侵烏克蘭，美國和歐洲都可能對(duì)俄羅斯實(shí)施新的制裁；若俄羅斯沿著目前道路走下去，美歐對(duì)其孤立將深化，美對(duì)俄制裁將擴(kuò)大；美國不會(huì)使用軍事力量將俄羅斯從克里米亞驅(qū)逐出去；美國將給烏克蘭提供大額救助。奧巴馬講話期間，美股下跌。 

（2）2月耐用品訂單環(huán)比激增2.2%，遠(yuǎn)好于預(yù)期的增長0.8%，也是三個(gè)月以來的首次增長。然而，飛機(jī)訂單的大幅增長仍然是2月耐用品訂單增長的主要?jiǎng)恿ΓL期資本支出并沒有太多改善。3月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值55.5，好于預(yù)期54.0，前值53.3。 

2、中國：26日出臺(tái)的《河北省委、省政府關(guān)于推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化的意見》明確，這個(gè)省將落實(shí)京津冀協(xié)同發(fā)展國家戰(zhàn)略，以建設(shè)京津冀城市群為載體，充分發(fā)揮保定和廊坊首都功能疏解及首都核心區(qū)生態(tài)建設(shè)的服務(wù)作用，其中，保定市作為畿輔節(jié)點(diǎn)城市，利用地緣優(yōu)勢，謀劃建設(shè)集中承接首都行政事業(yè)等功能疏解的服務(wù)區(qū)。 

3、今日重點(diǎn)關(guān)注前瞻： 

星期四（3月27日）： 

20:30，美國第四季度GDP終值年率，前值2.4%，預(yù)期2.7%； 

20:30，美國首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，前值32萬人，預(yù)期32.2萬人；

股指：

1、宏觀經(jīng)濟(jì)：1-2月份工業(yè)增加值同比增長8.6%，較去年12月份回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，大幅低于預(yù)期。消費(fèi)、投資和出口增速均出現(xiàn)回落，印證了前期市場的悲觀預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢仍在延續(xù)。3月匯豐PMI預(yù)覽值為48.1%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，低于預(yù)期。 

2、政策面：證監(jiān)會(huì)發(fā)布優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法、完善新股發(fā)行改革等相關(guān)措施；國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出抓緊出臺(tái)已確定的擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長措施，釋放了穩(wěn)增長信號(hào)，但已經(jīng)確定的常規(guī)性、基礎(chǔ)性政策規(guī)模有限，預(yù)計(jì)難以改變經(jīng)濟(jì)下行趨勢；新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃發(fā)布；政府工作報(bào)告表示2014年GDP增長目標(biāo)為7.5%左右、CPI漲幅擬控制在3.5%左右；隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，關(guān)注穩(wěn)增長政策出臺(tái)預(yù)期波動(dòng)；IPO發(fā)行仍處空窗期，關(guān)注3、4月份重啟時(shí)點(diǎn)；央行連續(xù)進(jìn)行正回購操作。  

3、盈利預(yù)期：滬深300成分股2013年一致預(yù)期利潤增速穩(wěn)定。  

4、流動(dòng)性： 

A、央行本周二開展了460億元28天期正回購操作，中標(biāo)利率持平于4%，當(dāng)日公開市場凈回籠資金460億元。 

B、昨日銀行間市場質(zhì)押式回購利率(R007)3.89%，隔夜回購利率(R001)2.51%，季末效應(yīng)使資金利率有所回升。  

C、IPO發(fā)行仍處空窗期，資金面壓力階段性緩解；3月份全部A股市場限售股解禁市值環(huán)比上月持平，滬深300板塊限售股解禁市值環(huán)比下降，本周限售股解禁壓力有限；上周產(chǎn)業(yè)資本在全部A股市場和滬深300板塊凈減持；3月21日當(dāng)周新增A股開戶數(shù)回落而新增基金開戶數(shù)回升，持倉賬戶數(shù)持平，交易活躍程度回落，證券交易結(jié)算資金小幅凈流出，交易結(jié)算資金期末余額回落。 

5、消息面： 

發(fā)改委：3月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢平穩(wěn)中有所好轉(zhuǎn)  

上證50股指期權(quán)仿真交易周五啟動(dòng)  

小結(jié)：前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，3月匯豐PMI預(yù)覽值繼續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢仍在延續(xù)，宏觀面偏空；資金面，IPO發(fā)行處于空窗期，關(guān)注3、4月份重啟時(shí)點(diǎn)；季末資金利率有所回升；股指基本面看空，對(duì)反彈空間持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。 

 

國債：

1、昨日整個(gè)利率市場幾乎沒有波動(dòng)，資金市場也比較均衡，但是跨月資金14天回購近期持續(xù)上漲，季末資金面持謹(jǐn)慎態(tài)度。

2、利率曲線方面，債券市場交投平穩(wěn)，國債收益率變化不大.國債 1Y 3.35%（+0.00%）、3Y 3.82%（-0.00%)、5Y 4.12%（+0.01%)、7Y 4.32(-0.00%)、10Y 4.49%（+0.01%）。國開債 1Y 4.77% （+0.00%）、3Y 5.23%（+0.00%)、5Y 5.42%(+0.00%)、 7Y 5.59(+0.00%)、10Y  5.625%（+0.025%）。國債期貨參考標(biāo)的債券 （140003.IB）收益率4.32（-0.00%）凈價(jià) 100.688（+0.00）。以4%的資金成本計(jì)算，目前對(duì)應(yīng)合約遠(yuǎn)期理論價(jià)范圍 TF1406(92.739)。

3、資金方面，昨日變動(dòng)不大。隔夜資金2.51%（+0.02%），7天回購3.88% （+0.25%）、21天回購5.05%（+0.25%）、1月回購4.74%（-0.20%）。

4、利率互換市場，3M 4.10%（+0.10%）、1Y 4.26%（+0.00%）、5Y 4.55%（+0.00%)。信用債市場，中期債5年中票 AAA 5.92%(+0.00%)、AA+ 6.42（+0.00%).

5、人民幣即期匯率上一交易日收盤6.2094，較上前一交易日跌70個(gè)基點(diǎn)，人民幣趨穩(wěn)。

6、截止上周末，美國10年期國債2.75%，較前一周2.65%大幅上升10個(gè)基點(diǎn)，歐元區(qū)主要國家10年期國債收益率較前一周上行6-13個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)QE退出后加息的表述使得債券市場大跌。

7、一、小結(jié)：一、近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較弱，但債券市場反映不大，目前債券的焦點(diǎn)可能重回資金與供需。二，進(jìn)入四月，利率債供應(yīng)量顯著增加，債券有走弱風(fēng)險(xiǎn)。

 

貴金屬：

1、貴金屬收跌。較昨日１5:00 PM，倫敦金-0.7 %，倫敦銀-1.3%；較今早2:30 AM ，倫敦金+0.2%；倫敦銀+0.25%；

2、美國2月耐用品訂單月率增長2.2%，高于預(yù)期，大幅高于前值的下降1.3%；其中核心資本品訂單月率增長1.8%，大幅高于前值的下降1.9%。

3、歐洲央行官員昨釋放出強(qiáng)烈的寬松信號(hào)，他們打算不再采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，而是像美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行一樣采取更加激進(jìn)的動(dòng)作，歐洲央行考慮的工具包括實(shí)際負(fù)利率，以及購買政府或者私人部門債券；歐洲央行下一次利率決議定在4月3日。

4、今日前瞻;中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤，前值9425.3億元；20:30美國當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，預(yù)期32.5萬；美國第四季度實(shí)際GDP終值年化季率，預(yù)期2.7%，前值2.4%；

5、COMEX白銀庫存 5648.54噸（-4.10），上期所白銀庫存 428.685噸（-5.454）；SRPD黃金ETF持倉816.972（-1.798），白銀ISHARES ETF持倉 10164.74噸（-0.00）；上海黃金交易所交易數(shù)據(jù)：黃金TD 多付空，交收量10620千克；白銀TD多付空，交收量12540千克；  

6、美國10年tips 0.57%（-0.04%）；CRB指數(shù) 301.19（+0.12%），標(biāo)普五百1852.56（-0. 70%）；VIX14.93（+0.91）；

7、倫敦金銀比價(jià)66.01(+0.39），金鉑比價(jià)0.93（+0.01），金鈀比價(jià)1.67（+0.01），黃金/石油比價(jià)：13.387（-0.190）；

8、小結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)此次利率決議肯定了美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的勢頭，與此對(duì)應(yīng)，調(diào)整了加息前瞻指引，最早加息可能是QE結(jié)束后6個(gè)月內(nèi)；美國２月非農(nóng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，進(jìn)入3月份美國天氣因素或趨于淡化，往后看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望重新走強(qiáng)；此外歐央行近期轉(zhuǎn)寬松的貨幣政策態(tài)度使得美元進(jìn)一步強(qiáng)勢，關(guān)注4月3號(hào)歐央行利率會(huì)議，走強(qiáng)的美元和逐步回升的美債使得貴金屬利空因素主導(dǎo)。金銀比價(jià)：白銀 COMEX庫存仍偏高，國內(nèi)上期所白銀庫存持續(xù)下降，基本金屬短期震蕩格局，金銀比價(jià)在此位置震蕩。

 

 

原油：

昨日布倫特原油收?qǐng)?bào)107.03（+0.04%)美元每桶；WTI收?qǐng)?bào)100.26（+1.08%）；WTI-BRENT價(jià)差-6.77（+1.03）；NYMEX汽油2.9089（+0.91%）美元每加侖；取暖油收?qǐng)?bào)2.9194（-0.07%）美元每加侖；ICE柴油收?qǐng)?bào)893.25(-0.86%)美元每噸；

1、美國原油周三上漲逾1美元，因美國原油期貨交割地庫欣的原油庫存連續(xù)第八周減少，而布蘭特原油持穩(wěn)，受尼日利亞和利比亞供應(yīng)受擾和俄羅斯吞并克里米亞的緊張局勢支撐。

2、美國EIA周三公布的庫存數(shù)據(jù)：3月21日當(dāng)周美國原油庫存增加661.9萬桶，庫欣原油庫存下降132.5萬桶，美國PADD3地區(qū)原油庫存增加606.1萬桶，柴油庫存增加158.6萬桶，汽油庫存減少510.1萬桶，餾分油庫存增加155.5萬桶。

3、墨西哥灣地區(qū)與去年同期相比，煉廠檢修增多。LLS價(jià)差與WTI價(jià)差2.9美元每桶，LLS價(jià)差與布倫特價(jià)差-3.46美元每桶。

4、皇家荷蘭/殼牌石油集團(tuán)公布尼日利亞費(fèi)卡多斯(Forcados)港口的原油出口遭遇不可抗力，因盜油行動(dòng)導(dǎo)致一輸油管道泄漏。在一大型利比亞油田關(guān)閉后，利比亞原油日供應(yīng)量下降約8萬桶，至約15萬桶。

5、布倫特原油現(xiàn)貨貼水0.41美元每桶，前日現(xiàn)貨貼水0.4美元每桶。

6、ARA3月20日庫存數(shù)據(jù)，成品油總庫存減少23.3萬噸；取暖油和柴油庫存減少8.4萬噸。燃料油庫存增加2.8萬噸，汽油庫存增加3.6萬噸，石腦油庫存增加14.3萬噸。

 

總結(jié)：利比亞和尼日利亞危機(jī)比俄羅斯問題更讓人擔(dān)憂，但是對(duì)布倫特原油價(jià)格向上支撐不會(huì)超過2美元，從供需面上看布倫特原油趨于下行，預(yù)計(jì)布倫特原油重新回歸下行軌道，在沒有其他地緣性政治危機(jī)的情況下，在未來的一個(gè)月內(nèi)，價(jià)格有望回落至104美元每桶左右.美國原油受庫欣地區(qū)庫存支撐大漲，但是市場忽略了PADD3地區(qū)庫存已經(jīng)接近最大庫容，大部分原油只是從庫欣轉(zhuǎn)移到了PADD3地區(qū)，美國整體原油庫存仍然上升，與去年水平持平。由運(yùn)輸改善所帶來的美原油上升紅利已經(jīng)基本耗盡，預(yù)計(jì)美原油與布倫特原油價(jià)差將逐漸逐漸擴(kuò)大。

 

金屬：

銅： 

1、LME銅 C/3M 升水1.5（昨升2）美元/噸，庫存+2925噸，注銷倉單+6125噸，大倉單維持，升水回落明顯，近期LME銅庫存增加，注銷倉單庫存比回落明顯，上周COMEX基金持倉凈空頭擴(kuò)大，銅遠(yuǎn)期價(jià)格曲線為倒價(jià)差結(jié)構(gòu)。  

2、滬銅庫存本周-3396噸，現(xiàn)貨對(duì)主力合約升水265元/噸（昨升350），廢精銅價(jià)差3825（昨3800）。  

3、現(xiàn)貨比價(jià)7.05（前值7.05）[進(jìn)口比價(jià)7.31]，三月比價(jià)7.01（前值7.02）[進(jìn)口比價(jià)7.35]。 

4、基本面：智利秘魯?shù)群~產(chǎn)量增幅明顯，中國銅產(chǎn)量增幅較大，且進(jìn)口增加下，國內(nèi)供應(yīng)壓力有所增大，下游開工率趨弱，關(guān)注3至5月份旺季來臨開工率變化，保稅區(qū)庫存增加，上期所庫存持續(xù)增加。進(jìn)口需求預(yù)計(jì)降低，近期進(jìn)口到岸升水下降，2月未鍛造銅材進(jìn)口回落明顯。內(nèi)外比價(jià)較低，廢精銅價(jià)差較低位置。 

  

鋁：  

1、LME鋁 C/3M 貼水43（昨貼43)美元/噸，庫存-8200噸，注銷倉單-5650噸，大倉單維持，庫存和注銷倉單回升，貼水持穩(wěn)。 

2、滬鋁交易所庫存+24118噸，現(xiàn)貨對(duì)主力合約貼水505元/噸（昨貼470）。 

3、現(xiàn)貨比價(jià)7.47（前值7.50）[進(jìn)口比價(jià)8.68]，三月比價(jià)7.39（前值7.41）[進(jìn)口比價(jià)8.69]，{原鋁出口比價(jià)5.32，鋁材出口比價(jià)6.85}。  

4、國外減產(chǎn)難改倫鋁弱勢格局。國內(nèi)產(chǎn)量依舊維持，供應(yīng)壓力有所增加，下游開工率依舊較弱，行業(yè)整體成本有所下移，滬鋁庫存增幅較大，現(xiàn)貨貼水較大，但行業(yè)虧損幅度較大。 

  

鋅： 

1、LME鋅C/3M貼水10.25（昨貼8.25）美元/噸，庫存+1550噸，注銷倉單-3450噸，庫存有所增加，注銷倉單回落較大。 

2、滬鋅庫存-961噸，現(xiàn)貨對(duì)主力貼水160元/噸（昨貼180）。  

3、現(xiàn)貨比價(jià)7.34（前值7.47）[進(jìn)口比價(jià)7.84]，三月比價(jià)7.44（前值7.55）[進(jìn)口比價(jià)7.88]。  

4、倫鋅M1交割后現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)已經(jīng)回歸貼水。國內(nèi)鋅冶煉開工率維持較低以及社會(huì)庫存增幅趨緩，對(duì)價(jià)格有支撐，預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩，交易機(jī)會(huì)可參考滬鋅現(xiàn)貨升貼水變化。 

  

鉛：  

1、LME鉛C/3M 貼水24.25（昨貼23）美元/噸，庫存-75噸，注銷倉單+1425噸，大倉單維持，庫存降幅趨緩，注銷倉單比較低，貼水持穩(wěn)。 

2、滬鉛交易所庫存-2096噸，現(xiàn)貨對(duì)三月貼水120元/噸（昨貼115）。  

3、現(xiàn)貨比價(jià)6.56（前值6.61）[進(jìn)口比價(jià)7.72]，三月比價(jià)6.60（前值6.65）[進(jìn)口比價(jià)7.85]，{鉛出口比價(jià)5.56，鉛板出口比價(jià)6.10}。  

4、倫鉛基本面弱于往年同期，北美寒冬可能刺激近期的替換電池需求，等待交易數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)下做多機(jī)會(huì)。滬鉛去庫存較緩慢，內(nèi)外比價(jià)較低，國內(nèi)基本面依舊偏弱，短期受成本支撐。 

  

鎳：  

1、LME鎳C/3M 貼水35.5（昨貼35.5）美元/噸，庫存+1578噸，注銷倉單-54噸，近期倫鎳庫存和注銷倉單回升，貼水縮減。 

2、現(xiàn)貨比價(jià)6.40（前值6.37）[進(jìn)口比價(jià)7.31]。  

3、受俄羅斯局勢及印尼出口政策影響，前期漲勢較大；但國內(nèi)鎳礦庫存維持高位以及國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量和模擬利潤較低，國內(nèi)鎳基本面依舊較差，且目前內(nèi)外比價(jià)歷史較低位置下已現(xiàn)出口現(xiàn)象，倫鎳庫存增加明顯，倫鎳16000一線可拋空； 

  

綜合新聞：  

1、CRU稱今年銅市供應(yīng)過剩14萬噸，截至1月份預(yù)估3.6萬噸，2015年過剩25萬噸，2016年過剩40萬噸。據(jù)CRU統(tǒng)計(jì)，2013年銅過剩17萬噸，預(yù)計(jì)今年銅需求增長3.8%至2140萬噸，產(chǎn)量增加3.7%至2150萬噸。今年銅礦供應(yīng)增加2.1%，增幅不及2013年的8.4%，銅精礦庫存30萬噸，由于庫存較高，可投入市場的供應(yīng)沒有出現(xiàn)短缺。 

2.IAI公布全球2月未鍛造鋁庫存117.3萬噸，低于1月修正后的119.8萬噸，去年2月128.7萬噸。2月各種形式鋁庫存（不含最終完工產(chǎn)品）219.1萬噸，1月修正219.6萬噸，去年2月233.3萬噸。 

3、受金川集團(tuán)上周宣布銅精礦到貨遭遇不可抗力后，中國銅精礦加工精煉費(fèi)上漲8%。估計(jì)受影響的銅精礦10-20萬噸，多數(shù)來自蒙古的Erdenet礦山。 

4、3月26日LME評(píng)論：期銅收低，受累于獲利了結(jié)和中國信貸憂慮，但對(duì)中國推出經(jīng)濟(jì)刺激舉措的預(yù)期繼續(xù)支撐銅需求前景。 

  

結(jié)論：倫銅庫存增加且升水下降，內(nèi)外低比價(jià)下將限制中國進(jìn)口需求且2月未鍛造銅材進(jìn)口回落明顯，但近期滬銅現(xiàn)貨升水及廢精銅價(jià)差處于低位，滬銅44000一線有支撐；可嘗試買滬銅拋倫銅內(nèi)外反套機(jī)會(huì)；關(guān)注3至5月份國內(nèi)旺季需求表現(xiàn)。滬鋁國內(nèi)供應(yīng)壓力不減且成本下移，但目前行業(yè)虧損幅度較大，現(xiàn)貨貼水較大下滬鋁依舊偏弱。倫鋅近期庫存增加明顯及升水轉(zhuǎn)為貼水，預(yù)計(jì)倫鋅走勢將偏弱；國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量恢復(fù)的持續(xù)性不夠，滬鋅區(qū)間震蕩；可關(guān)注倫鋅現(xiàn)貨回歸貼水后的買滬鋅拋倫鋅的反套交易機(jī)會(huì)。倫鉛北美寒冬可能刺激近期的替換電池需求，等待交易數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，以及倫鋅現(xiàn)貨回歸貼水后的買倫鉛拋倫鋅的交易性機(jī)會(huì)；滬鉛基本面依舊偏弱，但受成本支撐。鎳基本面依舊較差，倫鎳16000一線可拋空。 

  

鋼材：

1、現(xiàn)貨市場：鋼材市場以穩(wěn)為主，商家調(diào)價(jià)意愿不強(qiáng)。鐵礦石價(jià)格略有波動(dòng)，市場成交一般。 

2、前一交易日現(xiàn)貨價(jià)格：上海三級(jí)螺紋3150（+10），北京三級(jí)螺紋3070（+10），上海5.75熱軋3320（+10），天津5.75熱軋3220（+20），唐山鐵精粉975（-），青島港報(bào)價(jià)折算干基報(bào)價(jià)780（+10），唐山二級(jí)冶金焦1145（-），唐山普碳鋼坯2880（+10） 

3、三級(jí)鋼過磅價(jià)成本3170，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利+1.6%；熱卷成本3200，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利+3.3%。 

4、新加坡鐵礦石掉期5月111.25（+0.33），9月107.83（+0.08） 

5、小結(jié)：鋼材市場企穩(wěn)，市場情緒恢復(fù)，成交開始好轉(zhuǎn)，但反彈的空間主要還是看需求端的釋放力度，但考慮整體行業(yè)壓力仍大，反彈的空間預(yù)計(jì)不大。

鋼鐵爐料：

1. 國產(chǎn)礦市場穩(wěn)中有跌，觀望氛圍濃。礦市尚未好轉(zhuǎn)，商家多數(shù)離市，礦山低價(jià)惜售，市場成交冷清。進(jìn)口礦市場價(jià)格暫穩(wěn)，市場出貨一般。

2. 國內(nèi)煉焦煤市場弱勢持穩(wěn)，下游接貨積極性依然清淡，港口庫存偏高，銷售壓力較大。進(jìn)口煤炭市場主流弱勢，現(xiàn)期報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，成交清淡

3. 國內(nèi)焦炭市場弱勢下行，唐山和太原補(bǔ)跌，市場成交一般。

4. 環(huán)渤海四港煤炭庫存 1807 萬噸（-134），上周進(jìn)口煉焦煤庫存 1120 萬噸（-23），港口焦炭庫存 333 萬噸（+6.2），上周進(jìn)口鐵礦石港口庫存 11193 萬噸（+128）

5. 唐山一級(jí)焦到廠價(jià)1160（-40），日照二級(jí)焦采購價(jià)1070（-10），唐山二級(jí)焦炭 1145（-10），臨汾一級(jí)冶金焦 1000（-50）（注：焦炭、焦煤現(xiàn)貨價(jià)格以一周變動(dòng)一次）

6. 秦皇島 5500 大卡動(dòng)力煤平倉價(jià) 525（-5），62%澳洲粉礦 111.75（+0.25），唐山鋼坯 2880（+20），上海三級(jí)螺紋鋼價(jià)格 3120（-10），北京三級(jí)螺紋鋼價(jià)格 3060（0）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 950（-50）;澳洲中等揮發(fā)焦煤 S0.6A10 到岸價(jià) 111.5美金（0）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤875（-40），澳洲中等焦煤折算人民幣價(jià)格820（-16）

8. 昨日爐料沖高回落，現(xiàn)貨端鋼廠依然處于去庫存階段，補(bǔ)原料周期要等庫存去化一段時(shí)間之后。短期可關(guān)注買礦石拋焦煤頭寸。

動(dòng)力煤：

1、 國內(nèi)動(dòng)力煤市場持穩(wěn)運(yùn)行。煤礦方面，銷售一般，需求回暖需要一段時(shí)間。港口方面，庫存正常，成交一般。

2、 CCI1指數(shù)516（+1），環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)530（-3）；秦皇島5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)525（-5），5000大卡460（0）；天津港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)535（-5）；廣州港5500大卡動(dòng)力煤630（0），山西大混5000大卡報(bào)545（0）

3、 環(huán)渤海四港煤炭庫存1807萬噸（-128），秦皇島煤炭庫存648萬噸（-56），曹妃甸煤炭庫存513萬噸（-22），紐克斯?fàn)柛勖禾繋齑?63.6（+40.8）

4、 大同5500大卡動(dòng)力煤坑口價(jià)375（0），鄂爾多斯5500大卡動(dòng)力煤坑口價(jià)275（0），唐山5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格490（0）

5、 CCI8指數(shù)報(bào)75美金(-0.4)，澳洲5500大卡進(jìn)口煤CIF報(bào)價(jià)78美金（0），印尼5000大卡動(dòng)力煤CFR報(bào)價(jià)69-70美金（0），南非5500大卡動(dòng)力煤報(bào)75-76美金（0）

6、 重點(diǎn)電廠煤炭庫存7025（-160），六大發(fā)電集團(tuán)庫存1252（-3）

7、 動(dòng)力煤庫存下降，需求好轉(zhuǎn)，短期看穩(wěn)為主?，F(xiàn)貨價(jià)格516，大集團(tuán)價(jià)格530元，期貨平水結(jié)構(gòu)。

橡膠：

1、華東全乳膠14000-14900，均價(jià)14450/噸（+0）；倉單141350噸（-40），上海（-10），海南（-0），云南（-0），山東（-30），天津（-0）。

2、SICOM TSR20近月結(jié)算價(jià)189.9（-1.8）折進(jìn)口成本14089（-115），進(jìn)口盈利361（115）；RSS3近月結(jié)算價(jià)229.7（-2.8）折進(jìn)口成本18484（-184）。日膠主力237.6（0.5），折美金2323（3），折進(jìn)口成本18671（41）。

3、青島保稅區(qū)：泰國3號(hào)煙片報(bào)價(jià)2175美元/噸（5），折人民幣17402（53）；20號(hào)復(fù)合膠美金報(bào)價(jià)1875美元/噸（10），折人民幣13769（87）；渤海電子盤20號(hào)膠13590元/噸（18）,煙片2208美金（-20）人民幣17645元（-123）。

4、泰國生膠片69（0.4），折美金2118（9）；膠團(tuán)58.5（0.5），折美金1796（13）；膠水67(0),折美金2056(-4)。

5、丁苯華東報(bào)價(jià)12050（200），順丁華東報(bào)價(jià)11100元/噸（200）。

6、截至3月14日青島保稅區(qū)天膠+復(fù)合32.64萬噸，歷史新高，較2月底增加了1.24萬噸。

7、上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為72.05%，較前周上漲2%。國內(nèi)半鋼胎開工率81.77%，較前周上漲1.5%。

小結(jié)： 新加坡走弱，全乳現(xiàn)貨持穩(wěn)，進(jìn)口盈利；倉單14.1萬噸，繼續(xù)下降。1409與渤海20號(hào)膠價(jià)差1930,價(jià)差較大，不可持續(xù)；3月上半月保稅區(qū)天膠+復(fù)合庫存環(huán)比增加1.24萬噸。2月天膠進(jìn)口19萬噸，同比增31%。1月中國輪胎出口同比增長25%。國內(nèi)云南少量開割；泰國處于低產(chǎn)期。滬膠價(jià)格季節(jié)性： 12-2月強(qiáng)，3-4月弱。

瀝青：

1、中油江蘇汽運(yùn)成交價(jià)4200元；中油高富4150元。溫州中油4000。瀝青廠庫C1價(jià)格在4200-4450元。

2、韓國瀝青華東到岸美金價(jià)554（-），折進(jìn)口成本4291元（-0），折盤面4241元（-0）

3、山東焦化料4500（-0），華南180燃料油4510（-0），Brent原油107.03（+0.04）。

4、倉單52000噸（+0）。

5、截止3月20日一周，瀝青廠庫存66%（-）；開工率56%（-6%）

6、瀝青價(jià)格季節(jié)性：從最近4年的價(jià)格季節(jié)性來看，1季度表現(xiàn)最強(qiáng)，4季度相對(duì)弱。

7、據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，2014年1-2 月中國瀝青產(chǎn)量250.77 萬噸，同比下降10%；2013年全年產(chǎn)量同比增長7.4%。

小結(jié)：瀝青倉單52000噸。中油高富4150，中油興能汽運(yùn)成交4200；溫州中油4000；中石化華東煉廠價(jià)格區(qū)間4120-4200元。華東進(jìn)口折盤面4241。山東焦化料價(jià)格走弱。瀝青廠庫存持穩(wěn)，開工大幅下降。價(jià)格季節(jié)性：1季度強(qiáng)，4季度偏弱。

PTA:  

1、原油WTI至100.26（+1.07）；石腦油至919（-4），MX至1050（+5）。 

2、亞洲PX至1208（+6）CFR，折合PTA成本6802元/噸。 

3、現(xiàn)貨內(nèi)盤PTA至6390（+35），外盤892（+2），進(jìn)口成本6829元/噸，內(nèi)外價(jià)差-439。 

4、江浙滌絲產(chǎn)銷回落但仍然較好，平均110%附近，聚酯價(jià)格多有50-100的上漲。 

5、PTA裝置開工率61.7（-0）%，下游聚酯開工率78.3（+0.9）%，織造織機(jī)負(fù)荷78（+0）%。 

6、中國輕紡城總成交量617（+78）萬米，其中化纖布成交480（+37）萬米。 

7、PTA 庫存：PTA工廠6-8天左右，聚酯工廠5-7天左右。 

PTA現(xiàn)貨繼續(xù)上漲且運(yùn)行負(fù)荷下滑， PTA庫存快速下降，加之成本提升，且聚酯庫存消化較快，反彈驅(qū)動(dòng)增加，但中長期大量PX及PTA新產(chǎn)能的預(yù)期釋放仍是未來行情的主導(dǎo)因素，如果PTA負(fù)荷保持低位多頭仍可持倉，空頭等待建倉機(jī)會(huì)。關(guān)注聚酯負(fù)荷的提升進(jìn)度及PTA負(fù)荷的變化。 

  

  

豆類油脂：

1CBOT大豆：周三，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆市場收盤上漲，因?yàn)槊绹r(nóng)業(yè)部即將發(fā)布季度庫存報(bào)告以及意向播種面積預(yù)測，空頭回補(bǔ)介入。截至收盤7月合約上漲8.75美分，報(bào)收1410美分/蒲式耳。一位交易商表示，一些大豆加工廠停產(chǎn)一周或更長時(shí)間，進(jìn)行季節(jié)性檢修工作，制約了豆粕供應(yīng)。當(dāng)天豆粕期貨價(jià)格上漲了1%。除了谷物季度報(bào)告外，美國農(nóng)業(yè)部也將于下周一發(fā)布玉米和大豆播種面積預(yù)測數(shù)據(jù)。這兩份報(bào)告通常會(huì)導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)，交易商會(huì)在這些報(bào)告前調(diào)整倉位。

2馬來西亞期市：周三，馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨市場收盤下跌，因?yàn)槌隹跀?shù)據(jù)疲軟令人擔(dān)憂主要買家的需求下滑，而早盤棕櫚油價(jià)格上漲未能突破技術(shù)阻力位，導(dǎo)致大盤回調(diào)?；鶞?zhǔn)6月毛棕櫚油合約下跌0.7%，報(bào)收2690令吉/噸，約合816美元。某商品經(jīng)紀(jì)商一位交易商稱周二船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS和ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月1日到25日期間，馬來西亞棕櫚油出口量比上月同期降低了11.2%到11.5%，因?yàn)橹袊陀《鹊男枨笙禄?。這引起市場擔(dān)心買家可能轉(zhuǎn)向低廉的植物油。

3 ICE菜籽：周三，ICE旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤上漲，因?yàn)橥稒C(jī)商做多。7月合約上漲4.70加元，報(bào)收467.60加元/噸。

4按CBOT下午三點(diǎn)價(jià)算， 9月盤面虧損6.2%，南美7月船期-25（-4）。

5華東豆粕：江蘇南通嘉吉恢復(fù)出價(jià)，43蛋白豆粕現(xiàn)貨3500元，4月份提貨基差M1405+150，南通來寶43蛋白豆粕報(bào)價(jià)3550元，較昨日的報(bào)價(jià)持平，成交可議。山東青島工廠43蛋白豆粕報(bào)價(jià)3520元，成交價(jià)3420元，較昨日持平，日照邦基43蛋白豆粕移庫價(jià)提高至3440元，較昨日漲20元，日照中紡43蛋白豆粕報(bào)3470元，成交3420元，較昨日持平，日照凌云海43蛋白豆粕報(bào)3480元，成交3420元，較昨日持平。

6張家港四級(jí)豆油7000（+90)；廣州港24度棕油6080（+60）；菜粕菜油：廣東東莞富之源36%以上蛋白菜粕恢復(fù)出價(jià)，3-5月份提貨合同2750元/噸，較昨日持平，無成交。荊門鐘祥中糧進(jìn)口四級(jí)菜油出廠報(bào)價(jià)7400元/噸，較昨日持平。南通如東地區(qū)進(jìn)口四級(jí)菜油出廠價(jià)格7500元/噸，較昨日持平。

7 國內(nèi)棕油港口庫存117.8（-0.6）萬噸，豆油商業(yè)庫存97.8（+0.2）萬噸，上周（截止3月21日）開機(jī)率42.1%（+0.8%），進(jìn)口豆庫存529萬噸（-2）。

8 中國最大的食用油企業(yè)益海嘉里相關(guān)人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》證實(shí)，旗下金龍魚品牌部分食用油近期將下調(diào)價(jià)格，平均降幅在10%左右。

9 近期厄爾尼諾天氣對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的影響在升溫。

小結(jié)：3月美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告對(duì)美豆調(diào)整不大，南美產(chǎn)量下調(diào)幅度不及市場預(yù)期；國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場在大量到港和壓榨開機(jī)率大幅提高的背景下大幅下跌，養(yǎng)殖業(yè)方面生豬和母豬的存欄環(huán)比依然在小幅下降中，禽受禽流感影響補(bǔ)欄依然不積極，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場承壓。盤面來看壓榨虧損幅度擴(kuò)大，后期有繼續(xù)洗船的可能。植物油方面馬棕油庫存下降幅度超出市場預(yù)期，給植物油的強(qiáng)勢奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，后期關(guān)注棕油出口情況和天氣炒作情況。國內(nèi)植物油受菜油拋儲(chǔ)打壓，關(guān)鍵在拋儲(chǔ)的價(jià)格和成交情況。

 

 

棉花：

一、價(jià)格與價(jià)差

1、主產(chǎn)區(qū)棉花現(xiàn)貨價(jià)格：3128B級(jí)冀魯豫19347（-9），東南沿海19157（-9），長江中下游19356（-7），西北內(nèi)陸19304（-20）；2129B級(jí)新疆20766（+0）。

2、撮合5月合約收盤價(jià)17710（+50）；鄭棉1405合約收盤價(jià)18700（-20）；CC Index 3128B 為19411（-3）；CC Index 3128B -鄭棉1405收盤價(jià)=711（+17）；鄭棉1405收盤價(jià)-撮合1405收盤價(jià)=990（-70）。

3、ICE5月合約下跌2.6%收于91.66美分/磅，現(xiàn)貨價(jià)格86.51（-2.46），基差-5.15（-0.01）。

4、CC Index 3128B-美棉滑準(zhǔn)稅到岸價(jià)=2118（-402），鄭棉主力近月-ICE近月滑準(zhǔn)稅配額價(jià)格=3180（+246）（注：盤面價(jià)差未考慮升貼水）。

二、庫存

1、鄭棉注冊(cè)倉單110（+0），有效預(yù)報(bào)46（+0），合計(jì)156（+0）。

2、ICE倉單254958（-86）包。

三、下游

1、下游紗線C32S、JC40S、TC45S價(jià)格分別至25420（-20），30325（-30），20565（-5）。

2、中國輕紡城面料市場總成交617（+43）萬米，其中棉布為137（+29）萬米。

四、新聞?wù)?/div>