要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)危機(jī)前水平，房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回落。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱，失業(yè)率持續(xù)位于高位。中國(guó)制造業(yè)復(fù)蘇受阻，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，出口波動(dòng)加劇，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，部分城市房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。

2、各國(guó)政策取向：3月19日美聯(lián)儲(chǔ)再次縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至550億美元，QE進(jìn)入下半場(chǎng)。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速7.5%是下限，7%是底線，3月19日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，近日李克強(qiáng)總理總理多次強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長(zhǎng)周期下行主要因中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，庫(kù)存居高難下。前期銅下跌的主要原因是融資銅流出，下游需求回落，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)回調(diào)跡象，投資者情緒普遍悲觀或謹(jǐn)慎。制約反彈高度的主要是長(zhǎng)周期因素。中國(guó)經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE縮減步伐以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)繼續(xù)大幅下挫。黃金開(kāi)始反彈，白銀延續(xù)整理，弱勢(shì)格局有所改變，或因?yàn)蹩颂m事件還在發(fā)酵。中國(guó)固定資產(chǎn)投資力度繼續(xù)回落，速度加快。中國(guó)股市整理后大幅反彈，房地產(chǎn)與金融板塊波動(dòng)較大，創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)加劇。

5、現(xiàn)貨價(jià)格：4月9日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)升水190元/噸至升水280元/噸，平水銅成交價(jià)格47480元/噸-47540元/噸，升水銅成交價(jià)格47540元/噸-47620元/噸。滬期銅反彈乏力，滬倫比值修復(fù)后進(jìn)口商虧損減少，加之逐步臨近交割，隔月價(jià)差擴(kuò)大至300元/噸左右，大量持貨商拋貨，尤其好銅供應(yīng)品牌多樣，現(xiàn)銅升水快速收窄，平水銅被迫調(diào)降升水，但濕法品牌貨少價(jià)挺，與平水銅幾無(wú)價(jià)差，下游按需接貨，現(xiàn)貨升水尚未調(diào)整到位，中間商投機(jī)空間有限，但仍以買(mǎi)現(xiàn)拋期為主。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和中國(guó)3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)。

7、重要行業(yè)新聞：上海有色網(wǎng)（SMM）近期對(duì)國(guó)內(nèi)22家銅桿線企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，超八成桿線企業(yè)預(yù)計(jì)4月訂單保持平穩(wěn)。

小結(jié)：

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩部分歸咎于冬季惡劣氣候。如果烏克蘭危機(jī)升級(jí)，可能影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)決策者們擔(dān)心市場(chǎng)誤讀其利率計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要立場(chǎng)比市場(chǎng)預(yù)期的更加溫和，減弱了上個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫講話的影響。聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要比投資者預(yù)計(jì)的更加鴿派，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格有所反彈。但是美聯(lián)儲(chǔ)終究要全部退出QE，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候啟動(dòng)加息。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅需求改善幅度有限，升水收窄。預(yù)計(jì)銅價(jià)繼續(xù)維持震蕩整理態(tài)勢(shì)，關(guān)注47000左右的壓力。