要點(diǎn)：

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場(chǎng)云南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)14600-14800元/噸（-100）；海南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)14600-14800元/噸（-100）；泰國(guó)3號(hào)煙片含17票報(bào)在15700-15800元/噸(-100)；山東人民幣復(fù)合膠12700元/噸左右（-100），泰國(guó)RSS3CIF港口報(bào)2190-2200美元/噸（-10），外盤(pán)STR20報(bào)1870美元/噸（-10），青島保稅區(qū)STR20報(bào)1790-1800美元/噸（-10），

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：天膠期現(xiàn)價(jià)差300元/噸左右，全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差2000元/噸左右。1409與1405價(jià)差280元/噸，1501與1409價(jià)差1005元/噸。

3、 庫(kù)存：截至3月28日青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存35.89萬(wàn)噸，天然橡膠增加1萬(wàn)多噸，而復(fù)合橡膠減少7千多噸。上期所天然橡膠期貨庫(kù)存小計(jì)較上周減少1963噸至17.58萬(wàn)噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)12000元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)11000元/噸（-100）。

5、 汽車產(chǎn)量：1－3月我國(guó)汽車產(chǎn)銷589．17萬(wàn)輛和592．23萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9．16％和9．18％，增幅較上年同期略有減緩。其中商用車產(chǎn)銷109．3萬(wàn)輛和105．28萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.8％和5.13％。重卡行業(yè)3月份共約銷車9.4萬(wàn)輛，比去年同期的8.6萬(wàn)輛增長(zhǎng)9%，環(huán)比今年2月份增長(zhǎng)了72%。2014年1-3月，重卡市場(chǎng)累計(jì)銷車19.98萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18%

6、 橡膠產(chǎn)量：ANRPC稱2013年全球天膠產(chǎn)量1115萬(wàn)噸，同比增加4.7%，泰國(guó)今年前兩個(gè)月天然橡膠產(chǎn)量為75.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21%。ANRPC3月份報(bào)告顯示，由于處于停割期以及過(guò)低的價(jià)格拖累，該組織成員國(guó)3月天膠產(chǎn)量749,200噸，同比下滑5.5%；一季度總產(chǎn)量252.32萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.13%。整體供應(yīng)仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

7、 天膠進(jìn)出口：中國(guó)3月份進(jìn)口天然橡膠41萬(wàn)噸，2月份進(jìn)口天然橡膠30萬(wàn)噸。1-3月累計(jì)進(jìn)口量為119萬(wàn)噸；去年同期為102萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.5%。 2014年2月馬來(lái)西亞天膠出口量比去年同期增長(zhǎng)21%至74,452噸。與上月相比增長(zhǎng)了4,034噸，增幅為5.7%

8、 行業(yè)要聞： 1－2月份，完成鐵路公路水路固定資產(chǎn)投資1508億元，同比增長(zhǎng)17.4%(去年同期為-1.2%)，交通投資規(guī)模和增速維持高位。1－2月份，全社會(huì)完成貨運(yùn)量68.2億噸、貨物周轉(zhuǎn)量28012億噸公里，同比分別增長(zhǎng)7.4%和4.2%，增速較去年同期回落2.2個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)，其中貨運(yùn)量增速自去年10月以來(lái)持續(xù)回落，公路貨運(yùn)量增長(zhǎng)9.0%，較去年同期回落2.0個(gè)百分點(diǎn)。

小結(jié)：

波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)已連續(xù)下跌14天，再破30年最差歷史紀(jì)錄，4月11日以1002點(diǎn)收盤(pán)，創(chuàng)下近8個(gè)月以來(lái)最低水平，顯示國(guó)際航運(yùn)業(yè)持續(xù)低迷。我國(guó)經(jīng)濟(jì)回落已成定局，前兩月固定資產(chǎn)投資增速遠(yuǎn)低于預(yù)期，隨著融資增速回落和地方去債務(wù)杠桿，基建投資增速下行較為確定，地產(chǎn)銷售和新開(kāi)工下行將逐步加大地產(chǎn)投資的下行壓力。

繼國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議推出一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施之后，又有5個(gè)省份公布今年的重點(diǎn)項(xiàng)目清單，總投資額約7.13萬(wàn)億元。12年的穩(wěn)增長(zhǎng)伴隨著“影子銀行”急劇擴(kuò)張,緣于表內(nèi)融資平臺(tái)貸款受控，地方只能依托影子銀行為投資項(xiàng)目融資。13年3季度的穩(wěn)增長(zhǎng)也離不開(kāi)上半年社會(huì)融資總量增速高位增長(zhǎng)。14年“金融去杠桿”和“地方債務(wù)去杠桿”疊加,穩(wěn)增長(zhǎng)資金來(lái)源堪憂，目前政府的意圖是通過(guò)中央政府信用融資和權(quán)益融資,例如設(shè)立鐵路發(fā)展基金，發(fā)行鐵路建設(shè)債券以及通過(guò)國(guó)開(kāi)行發(fā)行住宅金融專項(xiàng)債券,但能否對(duì)沖地方融資的回落仍需觀察。因而即使新啟動(dòng)相關(guān)投資項(xiàng)目，也容易受到資金拖累。我們認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)政策如果不加碼，對(duì)橡膠消費(fèi)增速提升有限，難改滬膠熊市格局。全鋼胎開(kāi)工率下降2%至72.8%，上期所庫(kù)存小幅回落，但交易所、保稅區(qū)整體庫(kù)存仍處歷史高位，主產(chǎn)國(guó)逐步開(kāi)割，外盤(pán)主動(dòng)降價(jià)銷售，下游步入消費(fèi)淡季，滬膠連日增倉(cāng)下行弱勢(shì)盡顯，有望再探前低，建議前期空單繼續(xù)持有。