要點(diǎn)：

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場(chǎng)云南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)14600-14800元/噸（-100）；海南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)14600-14800元/噸（-100）；泰國(guó)3號(hào)煙片含17票報(bào)在15700-15800元/噸(-100)；山東人民幣復(fù)合膠12800元/噸左右（+100），泰國(guó)RSS3CIF港口報(bào)2190-2220美元/噸（+10），外盤(pán)STR20報(bào)1880美元/噸（+10），青島保稅區(qū)STR20報(bào)1800-1810美元/噸（+10），

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：天膠期現(xiàn)價(jià)差300元/噸左右，全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差2000元/噸左右。1409與1405價(jià)差325元/噸，1501與1409價(jià)差1025元/噸。

3、 庫(kù)存：截至4月15日青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存再度升高，突破36萬(wàn)噸，但增幅則繼續(xù)放緩。具體來(lái)看，復(fù)合膠、合成膠庫(kù)存環(huán)比下降；而天膠庫(kù)存增加約4%至25.51萬(wàn)噸左右，成為拉動(dòng)庫(kù)存增長(zhǎng)的主要因素。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)12000元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)11000元/噸（-100）。

5、 汽車(chē)產(chǎn)量：1－3月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)589．17萬(wàn)輛和592．23萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9．16％和9．18％，增幅較上年同期略有減緩。其中商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)109．3萬(wàn)輛和105．28萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.8％和5.13％。重卡行業(yè)3月份共約銷(xiāo)車(chē)9.4萬(wàn)輛，比去年同期的8.6萬(wàn)輛增長(zhǎng)9%，環(huán)比今年2月份增長(zhǎng)了72%。2014年1-3月，重卡市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)車(chē)19.98萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18%

6、 橡膠產(chǎn)量：ANRPC稱(chēng)2013年全球天膠產(chǎn)量1115萬(wàn)噸，同比增加4.7%，泰國(guó)今年前兩個(gè)月天然橡膠產(chǎn)量為75.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21%。ANRPC3月份報(bào)告顯示，由于處于停割期以及過(guò)低的價(jià)格拖累，該組織成員國(guó)3月天膠產(chǎn)量749,200噸，同比下滑5.5%；一季度總產(chǎn)量252.32萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.13%。整體供應(yīng)仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

7、 天膠進(jìn)出口：中國(guó)3月份進(jìn)口天然橡膠41萬(wàn)噸，2月份進(jìn)口天然橡膠30萬(wàn)噸。1-3月累計(jì)進(jìn)口量為119萬(wàn)噸；去年同期為102萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.5%。 2014年2月馬來(lái)西亞天膠出口量比去年同期增長(zhǎng)21%至74,452噸。與上月相比增長(zhǎng)了4,034噸，增幅為5.7%

8、 行業(yè)要聞： 1－2月份，完成鐵路公路水路固定資產(chǎn)投資1508億元，同比增長(zhǎng)17.4%(去年同期為-1.2%)，交通投資規(guī)模和增速維持高位。1－2月份，全社會(huì)完成貨運(yùn)量68.2億噸、貨物周轉(zhuǎn)量28012億噸公里，同比分別增長(zhǎng)7.4%和4.2%，增速較去年同期回落2.2個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)，其中貨運(yùn)量增速自去年10月以來(lái)持續(xù)回落，公路貨運(yùn)量增長(zhǎng)9.0%，較去年同期回落2.0個(gè)百分點(diǎn)。

小結(jié)：

3月社會(huì)融資規(guī)模驟降19% M2增速創(chuàng)近13年新低。今年一季度社會(huì)融資規(guī)模5.6萬(wàn)億元，同比下降9%；新增人民幣貸款3.01萬(wàn)億，增幅9.4%；M2余額116.07萬(wàn)億，增12.1%不及預(yù)期的13%，創(chuàng)2001年來(lái)新低。其中新增信托貸款同比大幅下滑66%、占社會(huì)總?cè)谫Y同比大降8.4個(gè)百分點(diǎn)，顯示今年政策對(duì)影子銀行業(yè)的打擊效果。2014年3月份社會(huì)融資規(guī)模為2.07萬(wàn)億元，預(yù)期1.85萬(wàn)億元，環(huán)比多1.13萬(wàn)億元，同比減少4794億元，降幅19%。其中值得注意的是信托貸款占社會(huì)總?cè)谫Y比較去年同期下降8.4個(gè)百分點(diǎn)。

融資和貨幣增速持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，或倒逼貨幣政策放松，托底金融風(fēng)險(xiǎn)。先前公布的穩(wěn)增長(zhǎng)政策由于增量刺激很少，難以對(duì)抗經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)。地產(chǎn)持續(xù)走弱，穩(wěn)增長(zhǎng)尚難托底基建，需求企穩(wěn)并不容易。我們認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)政策如果不加碼，對(duì)橡膠消費(fèi)增速提升有限，難改滬膠熊市格局。全鋼胎開(kāi)工率下降2%至72.8%，上期所庫(kù)存小幅回落，但交易所、保稅區(qū)整體庫(kù)存仍處歷史高位，主產(chǎn)國(guó)逐步開(kāi)割，外盤(pán)主動(dòng)降價(jià)銷(xiāo)售，下游步入消費(fèi)淡季，滬膠昨日弱勢(shì)反彈但仍受五日均線(xiàn)壓制，建議前期空單繼續(xù)持有。