要點(diǎn)：

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場云南國營全乳膠報(bào)13400-13500元/噸（-200）；山東人民幣復(fù)合膠12200元/噸左右（-100），外盤泰國RSS3報(bào)2040-2050美元/噸（-40），保稅區(qū)煙片2020美元/噸（-0），外盤STR20報(bào)1720-1760美元/噸（-20），青島保稅區(qū)STR20報(bào)1680-1690美元/噸（-20），

2、 價差結(jié)構(gòu)：天膠期現(xiàn)價差500元/噸左右，全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差1400元/噸左右。1409與1405價差505元/噸，1501與1409價差1215元/噸。

3、 庫存：截至4月底，青島保稅港橡膠庫存達(dá)到36.1萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，其中天然橡膠庫存量增長最為明顯，達(dá)到26.3萬噸，比上月同期增長7.3%。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價12800元/噸（+0），順丁橡膠BR9000市場價11500元/噸（+0）。

5、 行業(yè)要聞：據(jù)曼谷5月2日消息，曼谷郵報(bào)周五報(bào)道稱，泰國政府表示將在產(chǎn)出高峰季前盡可能快地出售其巨大的庫存天然橡膠。泰國農(nóng)業(yè)部長Yukol Limlaemthong在一份報(bào)告中稱：“鑒于目前市場上沒有橡膠產(chǎn)出，政府有必要在本月稍晚收割季展開前盡可能快地釋放國家?guī)齑嫦鹉z?！碧﹪侨蜃畲蟮奶烊幌鹉z生產(chǎn)國和出口國。2月下旬至5月底是低產(chǎn)季，此間乳膠產(chǎn)出急劇下降。隨著時間的流逝，22萬噸庫存橡膠的品質(zhì)將惡化，將影響橡膠價格。此外，政府的倉儲成本約為2000萬泰銖/月。報(bào)告稱，泰國橡膠種植園組織(Rubber Estate Organization)目前正管理著庫存。

QinRex據(jù)外電5月2日消息，國際橡膠研究組織（IRSG）稱，2014年全球天膠供應(yīng)過剩量將較此前預(yù)估高出逾三倍，將達(dá)到十年來最高水平。

小結(jié)：

房地產(chǎn)市場正在步入下行周期。剛剛結(jié)束的五一小長假期間，全國房地產(chǎn)市場有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的城市一片慘淡，北京等城市成交總量同比大跌近八成。與此同時，一直堅(jiān)挺的成交價格也出現(xiàn)下行跡象，4月份的“百城房價指數(shù)”顯示，近半數(shù)城市環(huán)比下跌。全國一季度投資增速平均降幅為2.6%，產(chǎn)能過剩、債務(wù)堆積和地產(chǎn)泡沫破滅分別制約制造業(yè)、基建和地產(chǎn)投資擴(kuò)張，投資驅(qū)動的模式前景黯淡。5000億基建地產(chǎn)類信托五月集中到期，由于到期量很大，如果發(fā)生大量的信托違約，信托公司剛性兌付的壓力將非常大，過去信托公司剛性兌付的潛規(guī)則可能在2014年被打破。

基本面方面，東南亞主產(chǎn)區(qū)新膠上市順利，泰國有望加快20萬噸煙片膠的拋售，日膠應(yīng)聲回落，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)降雨緩解干旱，下游步入消費(fèi)淡季，保稅區(qū)庫存繼續(xù)攀升至36.1萬噸，上期所庫存小計(jì)16.8萬噸，橡膠庫存仍需去化。近日國際橡膠研究組織（IRSG）稱，2014年全球天膠供應(yīng)過剩量將較此前預(yù)估高出逾三倍，將達(dá)到十年來最高水平。

總體來講，地產(chǎn)步入下行周期，5月基建地產(chǎn)類信托集中到期，橡膠供應(yīng)旺季需求淡季之際泰國有望加快20萬噸煙片的拋售，多重利空壓制，我們認(rèn)為滬膠反彈或告一段落，將再次沖擊前低，建議中線空單繼續(xù)持有，短線逢高放空。