要點(diǎn)：

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場云南國營全乳膠報(bào)13400-13500元/噸（-200）；山東人民幣復(fù)合膠12100元/噸左右（-100），外盤泰國RSS3報(bào)2040-2050美元/噸（-0），保稅區(qū)煙片2020美元/噸（-0），外盤STR20報(bào)1720-1740美元/噸（-10），青島保稅區(qū)STR20報(bào)1640-1660美元/噸（-30），

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：天膠期現(xiàn)價(jià)差500元/噸左右，全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差1400元/噸左右。1409與1405價(jià)差500元/噸，1501與1409價(jià)差1265元/噸。

3、 庫存：截至4月底，青島保稅港橡膠庫存達(dá)到36.1萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，其中天然橡膠庫存量增長最為明顯，達(dá)到26.3萬噸，比上月同期增長7.3%。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價(jià)12800元/噸（+0），順丁橡膠BR9000市場價(jià)11500元/噸（+0）。

5、 行業(yè)要聞：據(jù)曼谷5月7日消息，泰國農(nóng)業(yè)部長Yukol Limlaemthong周三表示，泰國政府將繼續(xù)按計(jì)劃出售20萬噸庫存橡膠，以避免造成進(jìn)一步損失，盡管膠農(nóng)已經(jīng)威脅將進(jìn)行大規(guī)模抗議反對此舉。據(jù)中新社，泰憲法法庭7日對看守政府總理英拉2011年調(diào)動(dòng)前國家安全委員會(huì)秘書長他汶是否違憲一案作出裁決，該庭認(rèn)為英拉該項(xiàng)調(diào)職令違憲，決定終止其看守政府總理職務(wù)。判決公布后， 泰國股市與泰銖紛紛下跌。

小結(jié)：

房地產(chǎn)市場正在步入下行周期，全國一季度投資增速平均降幅為2.6%，產(chǎn)能過剩、債務(wù)堆積和地產(chǎn)泡沫破滅分別制約制造業(yè)、基建和地產(chǎn)投資擴(kuò)張，投資驅(qū)動(dòng)的模式前景黯淡。5000億基建地產(chǎn)類信托五月集中到期，由于到期量很大，如果發(fā)生大量的信托違約，信托公司剛性兌付的壓力將非常大，過去信托公司剛性兌付的潛規(guī)則可能在2014年被打破。

基本面方面， 4月份重卡市場共銷車約8.6萬輛，同比上升5%，環(huán)比下降11%。二季度重卡市場逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，將緩步進(jìn)入下行通道，而不會(huì)出現(xiàn)像去年同期那樣，因國四實(shí)施預(yù)期而導(dǎo)致的淡季不淡的景象。1-4月，重卡全行業(yè)銷售28.89萬輛，同比增長15%，同比增幅在縮小(一季度增幅為20%)。1-4月的凈增量超過3.8萬輛，這其中廠家及渠道備貨和庫存占多數(shù)，市場真實(shí)需求并不如數(shù)據(jù)樂觀。由于今年二季度不再有政策因素的利好刺激，因此，5、6月份的重卡市場將進(jìn)一步下行。泰國政府將繼續(xù)按計(jì)劃出售20萬噸庫存橡膠，以避免造成進(jìn)一步損失，盡管膠農(nóng)已經(jīng)威脅將進(jìn)行大規(guī)模抗議反對此舉。

總體來講，地產(chǎn)步入下行周期，投資驅(qū)動(dòng)模式前景黯淡，橡膠供應(yīng)旺季重卡需求步入淡季，泰國有望加快20萬噸煙片的拋售，多重利空壓制，我們認(rèn)為滬膠反彈或告一段落，將再次沖擊前低，建議中線空單繼續(xù)持有，短線逢高放空。