要點(diǎn): 1、 現(xiàn)貨價(jià)格:上海市場(chǎng)云南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)13500-13600元/噸(+100);山東人民幣復(fù)合膠12200元/噸左右(+100),外盤泰國(guó)RSS3報(bào)2030-2040美元/噸(+0),外盤STR20報(bào)1730-1740美元/噸(+10),青島保稅區(qū)STR20報(bào)1630-1640美元/噸(+0), 2、 價(jià)差結(jié)構(gòu):天膠期現(xiàn)價(jià)差400元/噸左右,全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差1400元/噸左右。1409與1405價(jià)差440元/噸,1501與1409價(jià)差1255元/噸。 3、 庫(kù)存:截至4月底,青島保稅港橡膠庫(kù)存達(dá)到36.1萬噸,創(chuàng)年內(nèi)新高,其中天然橡膠庫(kù)存量增長(zhǎng)最為明顯,達(dá)到26.3萬噸,比上月同期增長(zhǎng)7.3%。根據(jù)國(guó)際橡膠研究組織(IRSG)數(shù)據(jù),2014年末全球天膠庫(kù)存預(yù)計(jì)上升約10%至321萬噸,約為全球總產(chǎn)量的27%。 4、 合成膠:齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)12700元/噸(-0),順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)11500元/噸(+0)。 5、 天膠產(chǎn)量:ANRPC最新報(bào)告稱,受天氣及低價(jià)影響,4月天膠產(chǎn)量同比下降3.2%。今年前四個(gè)月,天膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.2%;其中,泰國(guó)同比下降1.4%,印尼增長(zhǎng)3.8,越南減少4%,印度微降0.6%,中國(guó)大增19.5%。同時(shí),馬來西亞調(diào)降今年產(chǎn)量3萬噸至85萬噸。 6、 天膠進(jìn)出口:據(jù)海關(guān)總署最新公布數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)4月份進(jìn)口天然及合成橡膠(包括膠乳)39萬噸,3月份進(jìn)口41萬噸。1-4月累計(jì)進(jìn)口量為158萬噸;去年同期為138萬噸,同比增長(zhǎng)14.5%。 7、 汽車產(chǎn)量: 4月乘用車產(chǎn)銷分別完成166.74萬輛和160.90萬輛,比上月分別下降4.6%和5.9%,比上年同期分別增長(zhǎng)11.3%和11.6%。 小結(jié): 融資下滑預(yù)示經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍高,而貨幣反彈降低政策全面放松概率,未來政策或仍以定向?qū)捤蔀橹鳌?月份社會(huì)融資規(guī)模為1.55萬億元,比去年同期少2091億元。4月末,M2余額116.88萬億元,同比增長(zhǎng)13.2%,4月M2增速超過全年增速目標(biāo),表明目前的貨幣條件是不緊的,因此,央行在貨幣寬松上會(huì)更加謹(jǐn)慎。定向?qū)捤?,特別是再貸款可能會(huì)加大加快,而全面寬松依然難期待。中國(guó)1-4月房地產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)16.4%,增速比1-3月回落0.4%。其中,關(guān)鍵分項(xiàng)指標(biāo)如住宅投資增速和商品房銷售面積等幾乎全線回落。房地產(chǎn)市場(chǎng)正在步入下行周期,產(chǎn)能過剩、債務(wù)堆積和地產(chǎn)泡沫破滅分別制約制造業(yè)、基建和地產(chǎn)投資擴(kuò)張,投資驅(qū)動(dòng)的模式前景黯淡。 基本面方面,1-4月,重卡全行業(yè)銷售28.89萬輛,同比增長(zhǎng)15%,同比增幅在縮小(一季度增幅為20%),5、6月份的重卡市場(chǎng)將進(jìn)一步下行。下游輪胎企業(yè)開工率下滑,輪胎新一輪降價(jià)開始。泰國(guó)政府將繼續(xù)按計(jì)劃出售20萬噸庫(kù)存橡膠,以避免造成進(jìn)一步損失,盡管膠農(nóng)已經(jīng)威脅將進(jìn)行大規(guī)??棺h反對(duì)此舉。 總體來講,4月融資下滑預(yù)示經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍高,而貨幣反彈降低政策全面放松概率,地產(chǎn)步入下行周期,投資驅(qū)動(dòng)模式前景黯淡。橡膠供應(yīng)處于旺季下游需求步入淡季,泰國(guó)有望加快20萬噸煙片的拋售,青島天然膠庫(kù)存處于歷史高位。天然橡膠基本面并未出現(xiàn)新的利多消息,我們認(rèn)為滬膠反彈難持續(xù),中線下行趨勢(shì)未改,建議中線空單繼續(xù)持有,短線逢高放空。
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