在馬棕油出口改善的情況下，上周馬盤及國(guó)內(nèi)棕油市場(chǎng)止住跌勢(shì)，但4月馬棕油庫(kù)存增至五年均值之上，且產(chǎn)區(qū)天氣整體良好令棕櫚油漲幅受限。短期來(lái)看，在厄爾尼諾天氣發(fā)酵之前，棕櫚油或依然維持低位振蕩走勢(shì)。

產(chǎn)量或仍保持高位

馬來(lái)西亞棕櫚油局月度報(bào)告顯示，4月馬棕油產(chǎn)量較上月增加4%至156萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于去年同期的136萬(wàn)噸和五年均值的135萬(wàn)噸，為歷史同期最高水平；而馬棕油出口較上月同期僅增加1%至126萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期的146萬(wàn)噸和五年均值的132萬(wàn)噸。無(wú)論從增幅還是從絕對(duì)量來(lái)看，產(chǎn)量均大幅高于出口量。因此，馬棕油4月庫(kù)存較上月大幅增加5%，至177萬(wàn)噸，略低于去年同期的181萬(wàn)噸，但超過同期五年均值的169萬(wàn)噸，相對(duì)已較為充足，后期若繼續(xù)增加，則棕櫚油市場(chǎng)的供給壓力將逐漸顯現(xiàn)。

東南亞棕櫚油已經(jīng)進(jìn)入增產(chǎn)周期，按照目前馬棕油產(chǎn)量的絕對(duì)值和增幅來(lái)看，后期如果天氣不出現(xiàn)異常，產(chǎn)量或仍保持高位。但隨著6月底中東穆斯林齋月節(jié)的臨近，5月以來(lái)，馬棕油出口已經(jīng)出現(xiàn)明顯的改善跡象。據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示，5月1—15日馬來(lái)西亞出口棕櫚油64萬(wàn)噸，較上月同期的50萬(wàn)噸大幅增加28%，對(duì)主要出口國(guó)出口量均增幅明顯。假設(shè)5月全月出口也能保持28%的高速增長(zhǎng)，則5月馬棕油出口量或?qū)⑦_(dá)到161萬(wàn)噸，將遠(yuǎn)高于去年同期的141萬(wàn)噸和五年均值的137萬(wàn)噸。而假設(shè)產(chǎn)量按照同期五年均值的增速7.8%增長(zhǎng)，5月馬棕油產(chǎn)量或達(dá)到168萬(wàn)噸，僅略高于出口量。由此來(lái)看，后期馬棕油庫(kù)存的增減存在明顯的不確定性。

厄爾尼諾天氣短期影響有限

盡管各氣象機(jī)構(gòu)對(duì)厄爾尼諾天氣的預(yù)期依然十分強(qiáng)烈，但從東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)近期的天氣狀況來(lái)看，4月馬來(lái)西亞降雨量為正常水平的62%，3月為41%；印度尼西亞降雨量為正常水平的64%，3月為40%，東南亞降水量增加有利于棕櫚油產(chǎn)量的恢復(fù)。厄爾尼諾天氣通常會(huì)令東南亞地區(qū)干旱，降低棕櫚油的產(chǎn)量。此前氣象預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)表示，今年厄爾尼諾天氣發(fā)生在7月的概率較大，但因?qū)ψ貦坝彤a(chǎn)量的影響通常會(huì)滯后6個(gè)月左右，即使東南亞天氣開始轉(zhuǎn)旱，短期對(duì)棕油產(chǎn)量影響也較為有限。所以在厄爾尼諾天氣真正發(fā)酵前，市場(chǎng)還是會(huì)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

中國(guó)方面，由于近期我國(guó)棕櫚油進(jìn)口到港量增多，而消費(fèi)量尚未大幅啟動(dòng)，且因棕櫚油與豆油價(jià)差處在歷史偏低水平，也在一定程度上減少了棕櫚油的需求，導(dǎo)致近期我國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存有所增加。上周，我國(guó)棕櫚油港口庫(kù)存較前一周增加7%至121萬(wàn)噸，低于去年同期的149萬(wàn)噸，但仍遠(yuǎn)高于五年均值的75萬(wàn)噸。由于短期棕油消費(fèi)仍難以大幅啟動(dòng)，且近期我國(guó)裝運(yùn)棕油速度加快，因此，短期內(nèi)我國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存仍將維持高位。

棕櫚油將維持低位振蕩走勢(shì)

操作上，因目前馬棕油產(chǎn)區(qū)天氣狀況整體良好，產(chǎn)量或繼續(xù)維持高位，而隨著穆斯林齋月節(jié)的臨近出口也將繼續(xù)增加，后期馬棕油庫(kù)存變化仍存在較大的不確定性。同時(shí)，隨著天氣機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的厄爾尼諾發(fā)生時(shí)間的臨近，市場(chǎng)對(duì)天氣的關(guān)注度繼續(xù)增強(qiáng)。在厄爾尼諾天氣來(lái)臨之前，棕油或繼續(xù)維持低位振蕩走勢(shì)，預(yù)計(jì)短期連盤棕油的振蕩區(qū)間為5890—6130元/噸，繼續(xù)關(guān)注馬棕油的出口情況及產(chǎn)區(qū)的天氣變化。