每日宏觀策略觀點：   

1、美國：美聯(lián)儲4月FOMC會議紀要顯示，美聯(lián)儲認為促進就業(yè)而實施的經(jīng)濟刺激未引發(fā)通脹風險；美聯(lián)儲應考慮退出策略，但尚未作最后決定；一些與會者認為弱勢房地產(chǎn)市場可能帶來風險；幾位與會者稱市場波動性低預示風險。紐約聯(lián)儲主席重申認為應首次加息后才停止證券的到期回流資金再投資；舊金山聯(lián)儲主席觀點相似。明尼蘇達聯(lián)儲主席稱，若美聯(lián)儲采取“價格目標”的策略，則未來美聯(lián)儲加息應更緩慢。美股上揚。 

2、歐洲：英國央行會議紀要顯示，隨著經(jīng)濟接近全面復蘇，部分委員加息傾向有所強化。英國零售銷售數(shù)據(jù)和央行會議紀要使市場對英國提早加息的預期增強，英鎊兌美元和英國10年期國債收益率大漲。 

3、中國： 

（1）亞信峰會結束前最后一刻，俄羅斯天然氣寡頭Gazprom與中石油最終簽署了東線供氣協(xié)議。該公司首席執(zhí)行官稱，中俄為期30年的天然氣供應協(xié)議總額約4000億美元，更多細節(jié)屬于商業(yè)機密。此為Gazprom有史以來金額最大的供氣合約。 

（2）中國財政部周三發(fā)布2014年地方政府債券自發(fā)自還試點辦法的通知，明確2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發(fā)自還。在土地財政捉襟見肘背景下，啟動市政債將大幅拓寬融資渠道并提高地方財政透明度。 

（3）國家發(fā)改委公布通知，首推80個鼓勵社會資本參與的基礎設施項目，其中涵蓋了鐵路、公路、港口等交通基礎設施，新一代信息基礎設施，重大水電、風電、光伏發(fā)電等清潔能源工程，油氣管網(wǎng)及儲氣設施，現(xiàn)代煤化工和石化產(chǎn)業(yè)基地等方面。 

4、今日重點關注前瞻： 

周四（5月22日）： 

9:45，中國5月匯豐制造業(yè)PMI預覽值，上月48.1； 

15:00，法國5月制造業(yè)PMI初值，上月51.2，預期51； 

15:30，德國5月制造業(yè)PMI初值，上月54.1，預期53.9； 

16:00，歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值，上月53.4； 

16:30，英國第一季度GDP修正值季率，前值0.8%； 

20:30，美國5月17日當周初請失業(yè)金人數(shù)，上周29.7萬人； 

21:45，美國5月Markit制造業(yè)PMI初值，上月55.4，預期56； 

22:00，美國4月咨商會領先指標月率，上月0.8%，預期0.3%； 

22:00，美國4月成屋銷售總數(shù)年化，上月459萬戶，預期467萬戶；

股指：

1、宏觀經(jīng)濟：4月份工業(yè)增加值同比增長8.7％，較上月回落0.1個百分點，低于預期，制造業(yè)和基建投資增速平穩(wěn)，房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，經(jīng)濟下行壓力仍然較大。 

2、政策面：證監(jiān)會定調(diào)IPO發(fā)行節(jié)奏，有利于緩解融資壓力的不確定性；央行督促銀行優(yōu)先滿足首套房貸需求；央行對縣域農(nóng)商行和農(nóng)合行定向降準；國務院常務會議出臺穩(wěn)增長措施，預計難以改變經(jīng)濟下行趨勢；隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，關注穩(wěn)增長政策預期波動；央行連續(xù)進行正回購操作。 

3、盈利預期：滬深300成分股2014年一致預期利潤增速緩慢下調(diào)。  

4、流動性： 

A、央行本周二開展了350億元28天期正回購操作，中標利率持平于4%，當天公開市場凈投放資金650億元。 

B、昨日銀行間市場質(zhì)押式回購利率(R007)3.39%，隔夜回購利率(R001)2.55%，資金利率維持寬松。  

C、IPO發(fā)行仍處空窗期，關注新一輪重啟時點；5月份全部A股市場限售股解禁市值環(huán)比上月小幅下降，本周限售股解禁壓力有限；上周產(chǎn)業(yè)資本在全部A股凈減持和滬深300板塊小幅凈增持；5月16日當周新增A股開戶數(shù)回落和新增基金開戶數(shù)回升，持倉賬戶比例回落，交易活躍程度回升，證券交易結算資金凈流出，交易結算資金期末余額回落。 

5、消息面： 

國務院：加快推進重大水利工程建設  

十省區(qū)市試點自發(fā)自還地方債  

小結：4月份工業(yè)增速低于預期，房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)疲弱拖累投資增速，經(jīng)濟增長動能依然偏弱，宏觀面中性偏空；證監(jiān)會定調(diào)IPO發(fā)行節(jié)奏，有利于緩解融資壓力的不確定性；在宏觀面疲弱的情況下，穩(wěn)增長政策預期波動主導行情，弱勢震蕩仍將延續(xù)。關注今天公布的5月份匯豐PMI預覽值。 

  

國債：

1、利率曲線向下，債券保持強勢。國債 1Y 3.50%（-0.02%）、3Y 3.92%（-0.02%)、5Y 4.03%（-0.02%)、7Y 4.09（-0.02%)、10Y 4.27%（-0.02%）。國開金融債 1Y 4.55% （-0.02%）、3Y 4.91%（-0.04%)、5Y 5.02%(-0.04%)、 7Y 5.13(-0.04%)、 10Y  5.15%（-0.05%）。國債期貨參考標的債券 （140006.IB）收益率4.18（-0.02%）,凈價 100.708（+0.12）。以4%的資金成本計算，目前對應合約遠期理論價范圍 TF1406(93.135)。

 

2、資金方面，繼續(xù)寬松。隔夜資金2.54%（+0.09%），7天回購3.38% （+0.02%）、14天回購3.96%（+0.35%）、1月回購4.22%（-0.01%）。

 

3、利率互換市場，3M 3.56%（-0.12%）、1Y 3.64%（-0.13%）、5Y 3.96%（-0.13%)。信用債市場，中期債5年中票 AAA 5.38%(+0.05%)、AA+ 6.20（+0.00%).

4、一行三會聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知》--127號文，此監(jiān)管辦法直接指向?qū)︺y行表外融資的約束，是政府力促金融去杠桿的延續(xù)。通知規(guī)定1、同業(yè)融資納入全行統(tǒng)一授信體系，計算資本和撥備，賣出回購方不得出表。2，提高資本約束，銀行買入返售項下的風險權重從25%被提升至100%，銀行資本金將遭到極大消耗。3、第三方金融機構信用擔保遭到禁止，非標業(yè)務的隱形擔保遭到禁止。影響面：一、宏觀上，非標萎縮，預計社會融資將繼續(xù)收縮，全社會信貸下降趨勢短期加劇。二、銀行盈利水平受到負面影響，影響利潤約5%-10%。對于債券影響：對于利率債的利好因素難說，理論上增加國債對信用債的優(yōu)勢（資本金消耗），但銀行資金額度預計更加從緊，對國債配置需求難以抬升，對于信用債偏負面，主要由于信用融資成本將上升，或間接推高信用債收益率?？傮w上，127號文主要指向降杠桿，信貸難以回暖，經(jīng)濟動能雪上加霜。

5、社會融資4月份1.55萬億，比去年同期減少2000億，其中，委托貸款，信托貸款和未貼現(xiàn)承兌匯票三項疊加2800億，比去年少3200億，因此社會融資規(guī)模下降的主要來源是非標信貸，相對應，房地產(chǎn)類的融資在持續(xù)收緊。14月M2同比增長13.2%，比上月末高1.1個百分點。3月份M2數(shù)值非常低主要由于基數(shù)效應，本月M2符合預期。人民幣存款項減少6546億元，比去年多減5545億元，其中，住戶存款減少1.23萬億元，導致存款增速低。利率市場化的年代存款走低降成為常態(tài)。

6、4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)全部公布，核心數(shù)據(jù)商品房銷售面積同比下降6.9%，降幅比1-3月份擴大3.1個百分點。4月份全社會發(fā)電量同比4.4%，創(chuàng)一年新低。1-4月固定資產(chǎn)投資同比17.3%，增速已連降7個月低于預期。經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)今年以來的持續(xù)衰退狀況，核心數(shù)據(jù)連創(chuàng)新低。

7、4月CPI1.8%，環(huán)比-0.3%，PPI-2%，通脹讀書陷入歷史底部。工業(yè)生產(chǎn)旺季不旺，經(jīng)濟加速下滑，價格有通縮危險。

 

8、截止上周末，美國10年期國債2.52%，較前一周2.66%下14個基點。歐元區(qū)主要國家10年期國債收益率較前一周下行9-13個基點，全球主要經(jīng)濟體利率上周下行為主。

9、小結：中長端利率要形成趨勢性下行的重要條件需要一、貨幣政策有非常明顯的連續(xù)寬松取向，二經(jīng)濟加速下滑。目前經(jīng)濟下行壓力大，但貨幣政策只見微調(diào)，不見大面積寬松的基調(diào)，因此中長端債券預計保持強勢，但漲幅有限，追漲謹慎。二、關注127號文對債券市場的分化影響。

 

金屬：

  銅： 

1、LME銅C/3M升水54（昨升48）美元/噸，庫存-1725噸，注銷倉單-1725噸，升水維持高位，LME銅庫存下降，注銷倉單庫存比下降，上周COMEX基金持倉凈空頭縮小，遠期價格曲線為倒價差結構。 

2、滬銅庫存本周+6432噸，現(xiàn)貨對主力合約升水1570元/噸（昨升1730），廢精銅價差4450（昨4600）。 

3、現(xiàn)貨比價7.27（前值7.23）[進口比價7.36]，三月比價7.03（前值7.05）[進口比價7.40]。 

4、基本面：智利秘魯?shù)群~產(chǎn)量增幅明顯，中國3月和4月銅產(chǎn)量增幅較去年略有下降。線纜銅桿銅管銅板帶箔等下游開工率恢復較好，上期所庫存季節(jié)性回落明顯，關注5月中下旬需求旺季過后開工率情況。現(xiàn)貨進口比價維持較高位置，近期進口到岸升水高位小幅走弱，預計保稅區(qū)庫存高位下降。廢精銅價差平均位置偏上，三大交易所庫存低位。 

  

鋁： 

1、LME鋁 C/3M 貼水41.25（昨貼41.25)美元/噸，庫存-9775噸，注銷倉單-11625噸，大倉單維持，庫存小幅下降，注銷倉單維持高位，貼水持穩(wěn)。 

2、滬鋁交易所庫存-3088噸，現(xiàn)貨對主力合約貼水85元/噸（昨貼110）。 

3、現(xiàn)貨比價7.59（前值7.57）[進口比價8.70]，三月比價7.44（前值7.43）[進口比價8.71]，{原鋁出口比價5.34，鋁材出口比價6.88}。  

4、國外減產(chǎn)下但倫鋁庫存依然高位，交易數(shù)據(jù)較弱。滬鋁現(xiàn)貨庫存依舊較大，但電解鋁開工率有所下降，國內(nèi)減產(chǎn)下，底部已經(jīng)基本成形，但上方空間有限13200-13400一線有壓力。國內(nèi)庫存開始下降時，建議內(nèi)外反套機會。 

  

鋅： 

1、LME鋅C/3M貼水6.5（昨貼5.25）美元/噸，庫存-3800噸，注銷倉單-3800噸，大倉單維持，庫存下降，注銷倉單回落較大。 

2、滬鋅庫存-5272噸，現(xiàn)貨對主力貼水15元/噸（昨貼20）。 

3、現(xiàn)貨比價7.33（前值7.29）[進口比價7.86]，三月比價7.35（前值7.33）[進口比價7.89]。  

4、國內(nèi)鋅冶煉開工率維持較低以及社會庫存有所下降，進口有所回落，且下游開工率恢復較好，預計滬鋅震蕩偏強，逢低買入，4月國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)開工率有所回升，關注后續(xù)國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)開工率變化情況。 

  

鉛： 

1、LME鉛C/3M 貼水26（昨貼25.5）美元/噸，庫存+200噸，注銷倉單-300噸，大倉單維持，庫存下降，注銷倉單比較低，貼水擴大。 

2、滬鉛交易所庫存-440噸，現(xiàn)貨對三月貼水55元/噸（昨貼50）。  

3、現(xiàn)貨比價6.58（前值6.48）[進口比價7.72]，三月比價6.58（前值6.51）[進口比價7.85]，{鉛出口比價5.58，鉛板出口比價6.12}。  

4、倫鉛基本面弱于往年同期，季節(jié)性弱勢，倫鉛有支撐但上漲動力不足。滬鉛依舊去庫存，內(nèi)外比價較低，滬鉛成本支撐較強。 

  

鎳： 

1、LME鎳C/3M 貼水15（昨貼22）美元/噸，庫存+882噸，注銷倉單-2778噸，近期倫鎳庫存增加，注銷倉單回升，貼水縮減，M1存在大空頭。 

2、現(xiàn)貨比價7.02（前值7.08）[進口比價7.33]。  

3、受俄羅斯局勢及印尼出口政策影響，漲勢較大；國內(nèi)港口鎳礦庫存下降趨緩，國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量下滑，但國內(nèi)不銹鋼價格因前期上調(diào)較大，模擬利潤維持較好以及鎳與不銹鋼比價高位回落；內(nèi)外比價維持高位。 

  

綜合新聞：  

1、中國4月基金屬進出口數(shù)據(jù)如下： 

精煉銅：進口341406噸，同比+86.54%，出口21499噸，同比-25.02%；銅陽極進口51866噸，同比+0.34%；廢銅進口319629噸，同比-5.05%；銅礦砂進口999123噸，同比+18.73%。銅材：進口51328噸，同比-9.1%，出口50028噸，同比+5.8%。 

原鋁：進口35199噸，同比+150.9%，出口10985噸，同比+3.32%；廢鋁進口193704噸，同比+8.88%；氧化鋁進口595895噸，同比+85.47%；鋁土礦進口1576697噸，同比-76.25%；鋁材進口：44526噸，同比+10%，出口270000噸，同比+3.8%； 

鋅：進口64763噸，同比+44.22%；鋅礦進口125800噸，同比-21.14%； 

鉛：出口3451噸，同比+31.86%；鉛礦進口96752噸，同比-0.73%； 

鎳：進口16319噸，同比+10.08%；鎳礦進口：2224530噸，同比-55.29%； 

2、WBMS報告顯示2014年1-3月全球銅供應短缺12.7萬噸，而2013年全年過剩規(guī)模39.6萬噸。1-3月全球鋁市供應短缺2.8萬噸，2013年全年過剩116.8萬噸。1-3月鋅市供應過剩6.6萬噸，2013年全年過剩11.5萬噸。1-3月鉛市供應缺口4.5萬噸，2013年短缺16.4萬噸。1-3月鎳供應過剩1.9萬噸，2013年全年過剩20.08萬噸。 

3、中國4月印尼進口鎳礦298948噸，去年同期進口300萬噸。 

4、5月21日LME評論：基金屬收跌，期鎳遭遇獲利了結 

  

結論：滬銅下游開工率恢復較好以及上交所庫存維持低位，滬銅現(xiàn)貨偏強且內(nèi)外比價維持較高位置，三大交易所庫存維持低位且維持倒價差結構，但國內(nèi)保稅區(qū)庫存維持高位以及警惕國內(nèi)5月中下旬消費旺季過后的下跌風險。滬鋁現(xiàn)貨庫存依舊較大，但電解鋁開工率有所下降，底部已經(jīng)基本成形，但上方空間有限13200-13400一線有壓力。國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量恢復的持續(xù)性不夠，滬鋅庫存連續(xù)下降，且下游開工率恢復較好，預計滬鋅震蕩偏強，逢低買入，4月國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)開工率有所回升，關注后續(xù)國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)開工率變化。倫鉛季節(jié)性弱勢，有支撐但上漲動力不足。滬鉛依舊去庫存，內(nèi)外比價較低，成本支撐較強。 

   

鋼材：

1、現(xiàn)貨市場：鋼材價格穩(wěn)中趨弱，市場成交一般。礦石價格弱勢下行，市場成交一般。 

2、前一日現(xiàn)貨價格：上海三級螺紋3030（-20），北京三級螺紋3190（-10），上海5.75熱軋3350（-），天津5.75熱軋3270（-10），唐山鐵精粉905（-），青島港報價折算干基報價740（-5），唐山二級冶金焦1085（-），唐山鋼坯2790（-） 

3、三級鋼過磅價成本3055，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利+3.4%；熱卷成本3105，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利+7.8%。 

4、新加坡鐵礦石掉期9月97.58（+1.41），1月97.58（+0.58） 

5、小結：當前主要利空表現(xiàn)為一方面宏觀面房地產(chǎn)預期較差，另一方面產(chǎn)業(yè)面季節(jié)性需求逐漸進入夏季淡季，但是庫存壓力較之前明顯減輕，行情總體上近期將維持弱勢震蕩走勢。 

  

鋼鐵爐料：

1. 國產(chǎn)礦市場穩(wěn)中有跌，成交低迷。礦價下行，鋼廠壓價力度不減，東北鋼廠鐵精粉采購價普降，市場報價跟隨走低，目前礦山利潤微薄甚至虧損，部分或停產(chǎn)或觀望，因詢盤貿(mào)易商少，部分礦山出貨受阻。進口礦市場盤整，遠期現(xiàn)貨似有反轉(zhuǎn)，港口現(xiàn)貨價格持續(xù)弱勢，成交尚可。

2. 國內(nèi)煉焦煤市場整體持穩(wěn)，下游企業(yè)開工較月初上升，但需求無明顯增長，煤企出貨情況一般。進口煤炭市場延續(xù)弱勢，成交不溫不火，觀望氣氛濃。

3. 內(nèi)焦炭主流市場運行平穩(wěn)，山西個別地區(qū)廠家小幅探漲，西北地區(qū)部分廠家上漲信心增大，市場成交情況良好。

4. 環(huán)渤海四港煤炭庫存 1525.9 萬噸（+165），上周進口煉焦煤庫存 956.8萬噸（-60），港口焦炭庫存 349 萬噸（-6），上周進口鐵礦石港口庫存 11475 萬噸（+215）

5. 唐山一級焦到廠價1130（0），日照二級焦采購價1040（0），唐山二級焦炭 1085（0），臨汾準一級冶金焦 1000（0）（注：焦炭、焦煤現(xiàn)貨價格以一周變動一次）

6. 秦皇島 5500 大卡動力煤平倉價 535（0），62%澳洲粉礦 97.5（+0.5），唐山鋼坯 2790（0），上海三級螺紋鋼價格 3010（-20），北京三級螺紋鋼價格 3090（-10）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 930（0）;澳洲中等揮發(fā)焦煤 S0.6A10 到岸價 113.5美金（0）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤860（0），澳洲中等焦煤折算人民幣價格825（0）

8. 螺紋現(xiàn)貨下跌，焦煤價格穩(wěn)定，焦炭部分地區(qū)小幅上調(diào)價格，礦石略有轉(zhuǎn)暖。目前鋼廠爐料處于正常偏低水平，粗鋼產(chǎn)量高位運行可能導致成品價格下行，爐料價格不宜過分看空。

 

 

橡膠： 

1、華東全乳膠13200-13900，均價13550/噸（-100）；倉單124780噸（+1020），上海（-30），海南（-400），云南（-0），山東（+930），天津（+520）。 

2、SICOM TSR20近月結算價171.3（0.6）折進口成本12793（38），進口盈利757（-138）；RSS3近月結算價210（-0.5）折進口成本17120（-44）。日膠主力203.4（0），折美金2010（4），折進口成本16464（24）。 

3、青島保稅區(qū)：泰國3號煙片報價2000美元/噸（0），折人民幣16194（-8）；20號復合膠美金報價1680美元/噸（-5），折人民幣12406（-43）；渤海電子盤20號膠11893元/噸（-123）,煙片1806美金（-2）人民幣14778元（-24）。 

4、泰國生膠片62.25（0.19），折美金1917（6）；膠團49.5（0.5），折美金1524（15）；膠水62(0),折美金1909(0)。 

5、丁苯華東報價12650（-50），順丁華東報價11650元/噸（0）。 

6、截至5月15日，青島保稅區(qū)天膠+復合庫存33.75萬噸，較半月前增加1500噸，增幅放緩；去年5月份庫存開始下降。 

7、截止5.15日，山東地區(qū)全鋼胎開工率76.5%，略有下滑。國內(nèi)半鋼胎開工率為81.3%，本周統(tǒng)計的半鋼胎企業(yè)中，多數(shù)企業(yè)開工持穩(wěn)，部分企業(yè)庫存略有承壓，出口整體相對穩(wěn)定。 

  

  

小結：倉單增1020至12.48萬噸；1409與渤海20號膠價差2392,價差較大，不可持續(xù)。5月上半月保稅區(qū)橡膠庫存小幅增加。ANRPC 4月產(chǎn)量同比下滑3.2%。4月天膠加合成進口39萬噸，同比增8.3%,3月7.9%。3月中國輪胎出口同比增長6.7%。滬膠價格季節(jié)性：5月偏強，6-8月弱。 

 

玻璃： 

1、現(xiàn)貨市場依然處于底部震蕩區(qū)域，部分企業(yè)跟進降價風潮。從區(qū)域看除少部分地區(qū)外，目前是整體價格下滑，因此看房地產(chǎn)市場需求減少是全國范圍的趨勢。 

2、各交割廠庫5mm白玻報價情況 

交割庫名稱         倉單限額   升貼水   現(xiàn)貨價格  漲跌   折合盤面價格 

荊州億均玻璃股份有限公司  0.7      0          1256       0         1256  

武漢長利玻璃               1       30         1232       0         1202 

中國耀華                  0.5      20         1280       0         1260   

株洲旗濱集團股份有限公司   0.9     0          1248       0         1248 

山東巨潤建材有限公司       1.5     -120       1184       0         1304 

河北大光明嘉晶玻璃有限公司  0.7    -200       1144       0         1344 

沙河市安全玻璃實業(yè)有限公司  2.4    -200       1144       0         1344 

江門華爾潤                  1.1    120        1400       0         1280 

臺玻長江玻璃有限公司        1.1     170       1440       -24       1270 

山東金晶科技股份有限公司    1.1     0         1280       0         1280 

滕州金晶玻璃有限公司                -40       1184       0         1224 

華爾潤玻璃產(chǎn)業(yè)股份有限公司   2.7    0         1352       0         1352 

漳州旗濱玻璃有限公司         2      80        1440       0         1360 

3、上游原料 

華東重質(zhì)堿 1575（-） 華北1575（-）華東石油焦均價993.3（-）  

，5500k 動力煤535（-） 華南180CST 5650（-） 

4、 社會庫存情況 

截止5月16日，統(tǒng)計的國內(nèi)320條玻璃生產(chǎn)線庫存量為3214萬重箱，較5月 

9日的3217萬重箱下降3萬重箱。 

5、中國玻璃綜合指數(shù)967.85（-2.03） 

中國玻璃價格指數(shù)956.86（-2.19）； 

中國玻璃市場信心指數(shù)1011.79（-1.43） 

6、注冊倉單數(shù)量 ：25（-0）； 

  主力期貨1409合約：1151（-7）   

7、本周繼沙河調(diào)價之后，華中、華南和華東地區(qū)現(xiàn)貨價格均有下調(diào)。倉單維持25張。上周庫存小幅下降。當前現(xiàn)貨市場處在淡季向旺季轉(zhuǎn)換的過程之中，但庫存未見明顯下降。期貨目前貼水，但在產(chǎn)能壓力、庫存壓力、消費預期差等負面影響的背景下，玻璃期貨貼水可能還將持續(xù)。 

  

PTA:  

1、原油WTI至104.07（+1.74）；石腦油至951（+11），MX至1052（+17）。  

2、亞洲PX至1245（+11）CFR，折合PTA成本6999元/噸。  

3、現(xiàn)貨內(nèi)盤PTA至6300（+100），外盤877（+7），進口成本6736元/噸，內(nèi)外價差-436。  

4、江浙滌絲產(chǎn)銷略有分化，F(xiàn)DY多可做平POY有回落，聚酯價格部分穩(wěn)定，部分有20-75元不等的小漲。  

5、PTA裝置開工率68（-0）%，下游聚酯開工率82.9（+0）%，織造織機負荷76（+0）%。  

6、中國輕紡城總成交量722（+24）萬米，其中化纖布成交545（-3）萬米。  

匡波(pta,棉花)   2014-05-22 08:27:01  

7、PTA 庫存：PTA工廠4-6天左右，聚酯工廠5-7天左右。  

   

PTA負荷下降，現(xiàn)貨近期略顯偏緊價格繼續(xù)上升，下游需求尚可但臨近淡季，對PTA追漲意愿不強。PTA短期反彈難改大趨勢上的弱勢，可利用機會逢高空倉介入；關注PTA及下游聚酯的負荷變化。 

LLDPE:

1、日本石腦油價格 955(↑11),石腦油折算成本 10522(↑83),東北亞乙烯 1435(-0),韓國丙烯 1355(-0); 

2、遠東LLDPE 1535(-0),折合進口成本 11941(↑4),華東LLDPE國產(chǎn) 11700(↑50),華東LLDPE進口 11900(↑50); 

3、LL主力基差（華東） 475(↓120),多單持有收益 13.20%(↓3.45%),華南LLDPE 11650(↑100),華北LLDPE 11650(↑75); 

4、LDPE華東 11725(-0),HDPE華東 12100(-0); 

5、LL交易所倉單 479(↓1174); 

6、遠東PP 1500(-0),折合進口成本 11672(↑4),PP華東國產(chǎn) 11125(↑25),PP華東進口 11125(-0); 

7、PP主力基差（華東PP） 360(↓45),多單持有收益 10.43%(↓1.28%); 

8、山東粉料 11850(↑1100),山東丙烯 10650(↑100); 

9、PP華東注塑 11225(↓200),華南拉絲 11125(-0); 

10、PP交易所倉單 1234(-0); 

11、總結：檢修裝置集中開啟，塑料以及PP供應增速明顯，聚烯烴現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓下行是大概率事件。但期價貼水過多，不利于下行。筆者認為煤化工對9月利空有限，價格暴跌概率小。短期建議空單謹慎持有。

 

  

豆類油脂：

1、南通來寶43蛋白豆粕價格維持在3940元，較昨日持平，成交1000噸。南通嘉吉43蛋白豆粕5-6月份提貨價格提高至3950元（50kg包裝），較昨日漲30元，無成交

2、菜粕廣東富之源3100，成交1080噸。菜油湖北公安中糧進口四級菜油7250，跌50。

3、廣州并豐24度棕櫚油5750元/噸，成交4000噸。。 南通嘉吉一級豆油6850元，較昨日下跌50元，成交了1000噸。日照邦基一級豆油降低到6700元，成交了100噸，四級豆油降低到6580元，無成交，較昨日下跌20元。

4、豆油庫存104.3（+0.1），棕油庫存118.6（-0.8）。

5、截止5月16日，油廠壓榨開幾率48.15%（+5.45%），進口豆庫存580（-6）。

 

棉花：

一、價格與價差

1、主產(chǎn)區(qū)棉花現(xiàn)貨價格：3128B級冀魯豫17402（-3），東南沿海17390（+0），長江中下游17397（-2），西北內(nèi)陸17400（-6）；2129B級新疆18289（-6）。

2、鄭棉1409合約收盤價17225（+20）；CC Index 3128B 為17420（-2）；CC Index 3128B -鄭棉1409收盤價=195（-22）。

3、ICE棉花7月合約上漲0.33%收于89.29美分/磅，現(xiàn)貨價格82.39（+0.35），基差-6.9（+0.06）。

4、CC Index 3128B-美棉滑準稅到岸價=845，鄭棉主力近月-ICE近月滑準稅配額價格=1873（-16）（注：盤面價差未考慮升貼水）。

二、庫存

1、鄭棉注冊倉單126（+0），有效預報46（+0），合計172（+0）。

2、ICE倉單424750（+11252）包。

三、下游

1、下游紗線C32S、JC40S、TC45S價格分別至24830（-10），29810（-10），20265（-10）。

2、中國輕紡城面料市場總成722（+24）萬米，其中棉布為177（+27）萬米。

四、新聞摘要

1、5月21日儲備棉投放數(shù)量為90873.2941噸，實際成交12202.6622噸，成交比例13.43%，較昨日降低4.56%。其中舊國標國產(chǎn)棉成交1097.9562噸，平均品級4.24，較昨日降0.19；平均長度28.18，升0.20；成交平均價格16749元/噸，較昨日漲196元/噸，折328價格17340元/噸，較上一交易日漲74元/噸。當日新國標國產(chǎn)棉成交11104.706噸（新疆庫占2562.242噸）平均價（僅計算重量加權）17064元/噸，較上一交易日跌46元/噸。

 

白糖：

1：柳州糖報價4690（-10）元/噸，柳州電子盤14063收盤價4703（-13）元/噸；昆明新糖報價4580（+5）元/噸，電子盤1406收盤價4585（+9）元/噸；

柳州現(xiàn)貨價較鄭盤1409升水-168（+17）元/噸，昆明現(xiàn)貨價較鄭盤1409升水-278（+32）元/噸；柳州9月-鄭糖9月=-19（+8）元/噸，昆盤9月-鄭糖9月=-151（+3）元/噸； 注冊倉單量8653（+0），有效預報3941（+1551）；廣西電子盤可供提前交割庫存36790（+0）。

2：（1）ICE原糖7月合約下跌0.80%收于17.44美分/磅；近月升水-0.88（-0.08）美分/磅；LIFFE近月升水-7.9（-0.8）美元/噸；盤面原白價差為88.72（-1.41）美元/噸； 

（2）泰國Hipol等級原糖升水0.1（+0），完稅進口價3954（-28）元/噸，進口盈利736（+18）元，巴西原糖完稅進口價4003（-28）噸，進口盈利687（+18）元，升水-0.4（+0）。泰國白糖散貨船升水LIFFE8月-2（+0）個基點，巴西白糖升水LIFFE8月-5（+0）個基點。

3：（1）今年古巴的糖產(chǎn)量有望超過160萬噸，與上年水平相近，但較官方預估低20萬噸，此前異常降雨和酷熱天氣抵制產(chǎn)出。

（2）泰國甘蔗及食糖委員會OCSC辦公室的秘書長稱，軍方戒嚴令預期不會影響糖出口。

4：2014年4月份我國累計進口糖27.2616噸，同比減少24.29%，其中4月份從巴西進口15萬噸，從古巴進口9.37萬噸，1-4月，我國累計進口糖113.62萬噸，同比增加27.82%。

小結

A．外盤：巴西的天氣影響甘蔗的壓榨，往后持續(xù)關注巴西的降雨及現(xiàn)貨升貼水；泰國產(chǎn)量創(chuàng)新高，但截止3月出口數(shù)據(jù)仍不理想，后期出口壓力大，同樣關注現(xiàn)貨升貼水；印度糖價緩慢回落；6月底阿拉伯齋月，關注齋月需求；天氣方面，天氣風險長期存在，關注厄爾尼諾的發(fā)展。

B．內(nèi)盤：4月進口數(shù)據(jù)發(fā)布，進口量基本符合預期；春節(jié)過后配額外進口窗口長期關閉，巴西船報連續(xù)幾個月沒有發(fā)往中國的船，往后幾個月進口量預期很少；國內(nèi)價格走勢是本榨季庫存量大與下榨季預期好的博弈，同時受外盤走勢帶動。

 

兩板：

1.膠合板：嘉興千年舟138，嘉善陸意120，杭州緣景居145，常州鵬鴻147，廣州海納99，臨沂飛龍105，廊坊駿龍104，天津元香113。 

2.纖維板：嘉興麗人87，嘉善君旺85，杭州千年舟75，常州東盾85，廣州恒運通73，天津北方75。 

3.魚珠木材價格指數(shù)（以2006年6月為基日，基準指數(shù)為100）：15mm細木工板138.78（-1.41%），15mm中纖板106.27（-3.65%），原木135.54（-5.55%），鋸材142.6（1.49%） 

4.排名前20會員持倉凈多：膠合板1563（39），纖維板5060（1899） 

5.倉單：膠合板104（0），纖維板335（-105） 

  

小結： 

Bb09報收135.35，持平前日，fb09盤中最低探至58.75，收盤于59.15，跌0.67%。兩板交割形勢明朗化，倉單流入持續(xù)利空，建議觀望防止倉單引發(fā)的進一步下跌風險。目前盤面價格不高，然而由于7月底倉單需集中注銷，后期或現(xiàn)反彈機會。  

 

玉米： 

1.玉米現(xiàn)貨價：哈爾濱2200(0)，長春2260(0)，濟南2300(0)，大連港口平艙價2450(0)，深圳港口價2440(0)。南北港口價差-10；大連現(xiàn)貨對連盤1409合約升水91，長春現(xiàn)貨對連盤1409合約升水99。(單位：元/噸) 

2.玉米淀粉：長春2900(0)，鄒平3000(0)，石家莊2950(0)； DDGS：肇東2150(0)，松原2200(0),廣州2500(0)；酒精：肇東5600(0)，松原5700(0)。(單位：元/噸) 

3.大連商品交易所玉米倉單1778(0)張。 

4.截至收盤，CBOT近月玉米合約報收474.5美分/蒲式耳，估算到岸完稅成本價為2107.73(1.45)元/噸。 

5.美國玉米現(xiàn)貨價：辛辛那提(美元/蒲）4.89(0.02)，堪薩斯4.76(-0.03)，新奧爾良5.35(-0.03)，波特蘭5.74(-0.03)，美灣FOB（美元/噸）220.28(0.4)。 

6.美國乙醇現(xiàn)貨(美元/加侖）：伊利諾伊2.22(0)，愛荷華2.3(0)。美國乙醇利潤（美元/噸）：伊利諾伊71.96(-0.16)，愛荷華65.4(-0.17)。 

7. 美國玉米期貨 周三收盤基本持穩(wěn)，交易商稱，因在盤中跌至11周最低后，價格回穩(wěn)。7月玉米合約升1美分，報4.74-1/2美元。 

  

小結： 

近期優(yōu)糧偏緊，大連平倉價已升至2450，余糧緊張。今日國儲拋售開始，計劃拋100萬噸，關注成交及價格情況。 

  

小麥： 

1．普麥價格:石家莊2580(0)，鄭州2540(0)，廈門2670(0)；強麥價格：8901石家莊2910(0)，豫34鄭州2870(0)，8901廈門CIF價2950(0)，濟南17黃埔CIF價2970(0)，徐州出庫2880(0),鄭州強麥價格對鄭盤1409合約升水239。單位：(元/噸) 

2．面粉價格：濟南3080(0)，石家莊3120(0)，鄭州3080(0)；麩皮價格：濟南1520(0)，石家莊1490(0)，鄭州1530(0)。(單位：元/噸) 

3.鄭州商品交易所強麥倉單13377(0)張，有效預報202(0)張。 

4.美國小麥現(xiàn)貨(美元/蒲）：堪薩斯6.53(-0.08)，辛辛那提6.55(0.01)，托萊多6.6(0)，孟菲斯6.64(-0.01)；軟紅冬小麥美灣FOB（美元/噸）272.81(-2.28)，硬紅冬美灣FOB（美元/噸）336.7(-2.5)。國際小麥FOB：黑海286.5(-0.5)美元/噸，阿根廷面包麥370(0)美元/噸,加拿大飼料麥224.6(-0.1)美元/噸,法國軟白麥192.75(1)歐元/噸。 

5. 美國小麥期貨周三多數(shù)收跌，交易商稱，因目前全球供應充裕，對價格偏高的美國小麥的出口需求疲弱。天氣預報稱，本周晚些時候美國大平原南部將迎來降雨，使部分地區(qū)的小麥作物受益，這也對小麥期價不利。另外，冬麥收割即將展開，也給市場造成季節(jié)性壓力。一項路透調(diào)查顯示，分析師預計歐盟今年的小麥收成可能為2008年以來最大，總計達1.375億噸。 

  

小結： 

由于正處青黃不接時期供應偏緊，且優(yōu)麥數(shù)量偏少，現(xiàn)貨價格堅挺，倉單持續(xù)流入。今年新麥長勢較往年好。另外關注本周國家拋儲情況。 

  

早秈稻： 

1．稻谷價格:早秈稻--長沙2600(0)，九江2600(0)，武漢2620(0),廣州2800(0)；中晚稻--長沙2780(0)，九江2760(0)，武漢2740(0),廣州2860(0)；粳稻--長春3200(0)，合肥2990(0)，佳木斯3100(0)；九江早秈稻價格對鄭盤1409合約升水251。(單位：元/噸) 

2．稻米價格:早秈稻--長沙3810(0)，九江3830(0)，武漢3830(0),廣州3900(0)；中晚米--長沙4000(0)，九江4010(0)，武漢4000(0),廣州4060(0)；粳米--長春4698(1)，合肥4020(0)，佳木斯4200(0)。(單位：元/噸) 

3.鄭州商品交易所早秈稻倉單894(-46), 有效預報0(0)。 

4. 周三，芝加哥期貨交易所(CBOT)糙米期貨收盤互有漲跌，全天期價繼續(xù)呈現(xiàn)窄幅區(qū)間震蕩的走勢，交易量有所放大，但是仍然處于偏低水平。糙米期貨收盤從下跌3美分到上漲2.5美分不等，其中7月合約收盤下跌3美分，報15.27美元/英擔。交易商表示，今日糙米市場繼續(xù)呈現(xiàn)牛皮整理的特點，技術指標處于膠著狀態(tài)。由于缺乏左右市場走向的新消息，市場觀望氣氛依然濃厚。 

5.黑龍江粳稻交易結果：計劃銷售2011年粳稻376342噸，實際成交28573噸，成交率7.59%，最高成交價3100元/噸，最低成交價2850元/噸，成交均價2880元/噸。