要點(diǎn)：

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場云南國營全乳膠報(bào)13700-13800元/噸（-100）；山東人民幣復(fù)合膠12000元/噸左右（-100），外盤泰國RSS3報(bào)2000-2010美元/噸（-10），外盤STR20報(bào)1700-1710美元/噸（-10），青島保稅區(qū)STR20報(bào)1620-1630美元/噸（-10），

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：天膠期現(xiàn)價(jià)差400元/噸左右，全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差1700元/噸左右。1501與1409價(jià)差1255元/噸，1505與1501價(jià)差330元/噸。

3、 庫存：5月份的交易所庫存繼續(xù)下降。截止到6月6日，交易所庫存較上周減少2799噸降至154360噸，倉單減少4510噸降至120490噸。5月30日，保稅區(qū)庫存首度出現(xiàn)下降。保稅區(qū)橡膠庫存為34.38萬噸，前值為36.22萬噸，下降1.84萬噸。其中天膠庫存為26.51萬噸，較前值27萬噸下降4900噸；合成膠為22300噸，較前值24700噸下降2400噸；復(fù)合膠為56400噸，較前值67500噸下降11100噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價(jià)12800元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價(jià)11800元/噸（-0）。

5、 橡膠進(jìn)口： 5月天然及合成膠總計(jì)進(jìn)口31萬噸，同比微降1.87%，環(huán)比降20.5%，1-5月累計(jì)同比增加12.1%

6、汽車產(chǎn)銷：5月，汽車生產(chǎn)197.58萬輛，環(huán)比下降4.44%，同比增長10.97%；銷售191.12萬輛，環(huán)比下降4.64%，同比增長8.50%。其中：乘用車生產(chǎn)164.96萬輛，環(huán)比下降1.07%，同比增長16.19%；銷售159.04萬輛，環(huán)比下降1.16%，同比增長13.85%。商用車生產(chǎn)32.62萬輛，環(huán)比下降18.47%，同比下降9.58%；銷售32.08萬輛，環(huán)比下降18.82%，同比下降12.01%。1-5月，汽車產(chǎn)銷992.80萬輛和983.81萬輛，同比增長9.37%和8.97%，增速比去年同期分別下降4.1和3.6個(gè)百分點(diǎn)。其中乘用車產(chǎn)銷810.95萬輛和807.01萬輛，同比增長11.06%和11.13%；商用車產(chǎn)銷181.85萬輛和176.80萬輛，同比增長2.42%和0.08%。

小結(jié)：

央行6月16日起再次定向降準(zhǔn)，釋放資金不足千億元。央行繼續(xù)加大定向降準(zhǔn)的力度，并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向的轉(zhuǎn)變，即短期內(nèi)不會全面降準(zhǔn)與降息。短期PMI數(shù)據(jù)向好可能更多來自出口的復(fù)蘇，投資恢復(fù)并不明顯。中國房地產(chǎn)市場下行壓力逐漸加大，量價(jià)齊跌，銷售面積已經(jīng)開始負(fù)增長，新開工面積同比大幅下滑。

總體來講，六月產(chǎn)膠旺季新增供應(yīng)壓力開始顯現(xiàn)，而下游輪胎需求步入淡季。1-5月，汽車產(chǎn)銷同比增長9.37%和8.97%，增速比去年同期分別下降4.1和3.6個(gè)百分點(diǎn)。其中乘用車同比增長11.06%和11.13%；商用車產(chǎn)銷同比增長2.42%和0.08%。5月份重卡市場共約銷車7.5萬輛，比去年同期小幅下降3%，環(huán)比今年4月下降15%。由于國四提前消費(fèi)的刺激因素在今年二季度不復(fù)存在，第二季度銷量出現(xiàn)同比下降已成定局。1至5月全路貨運(yùn)再呈明顯下滑勢頭，前5月全國鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量同比下降3.07%；其中貨物發(fā)送量同比下降2.95%。熊市看需求，國內(nèi)汽車市場增速下降，房地產(chǎn)和基建投資仍有下行壓力，將繼續(xù)拖累橡膠需求。昨日滬膠震蕩下行，大跌1.47%，我們認(rèn)為滬膠后期有望再創(chuàng)新低，建議前期空單繼續(xù)持有。