要點：

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場云南國營全乳膠報13700-13800元/噸（-0）；山東人民幣復(fù)合膠12200元/噸左右（+0），外盤泰國RSS3報2000-2020美元/噸（+0），外盤STR20報1700-1720美元/噸（+0），青島保稅區(qū)STR20報1620-1630美元/噸（-0），

2、 價差結(jié)構(gòu)：天膠期現(xiàn)價差600元/噸左右，全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差1700元/噸左右。1501與1409價差1360元/噸，1505與1501價差350元/噸。

3、 庫存：交易所庫存繼續(xù)下降，截止到6月13日，交易所庫存較上周減少5435噸降至149015噸，倉單增加1480噸降至121970噸。截止6月13日，青島保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降，已跌破33萬噸，橡膠各品種庫存量均有回落。天膠庫存減少4000多噸，較上次變化不大。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價12800元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價11800元/噸（-0）。

5、 橡膠進口： 5月天然及合成膠總計進口31萬噸，同比微降1.87%，環(huán)比降20.5%，1-5月累計同比增加12.1%

6、汽車產(chǎn)銷： 1-5月，汽車產(chǎn)銷992.80萬輛和983.81萬輛，同比增長9.37%和8.97%，增速比去年同期分別下降4.1和3.6個百分點。其中乘用車產(chǎn)銷810.95萬輛和807.01萬輛，同比增長11.06%和11.13%；商用車產(chǎn)銷181.85萬輛和176.80萬輛，同比增長2.42%和0.08%。

小結(jié)：

央行定向下調(diào)存款準備金率開始實施，但降準對象“擴大”到部分符合標準的股份制商業(yè)銀行，表明了在經(jīng)濟筑底的過程中，貨幣政策放松的力度在加大。隨著監(jiān)管層對同業(yè)非標的規(guī)范，以及政策引導(dǎo)信貸資金流入實體經(jīng)濟，中國5月的人民幣新增貸款創(chuàng)下逾10年來的同期新高，社會融資規(guī)模同比增速反彈至18%，M2增速也超預(yù)期達到年內(nèi)高點。但在人民幣貸款較上月多增近千億的情況下，5月社會融資規(guī)模較4月少增約1500億，這說明直接融資和信貸的多增仍不能彌補“127號文”對表外融資的沖擊。日前公布的全國財政收支情況也顯示政府欲強化積極財政政策以實現(xiàn)穩(wěn)增長的企圖，5月全國財政收入同比增長7.2%，而全國財政支出同比大增24.6%。

短期PMI數(shù)據(jù)向好可能更多來自出口的復(fù)蘇，投資恢復(fù)并不明顯。中國房地產(chǎn)投資增速又拐頭向下，地產(chǎn)各項指標仍然低迷，2014年1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長14.7%，增速比1-4月份回落1.7個百分點。1-5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長12.0%，增速比1-4月份回落0.8個百分點。受地產(chǎn)投資增速下滑拖累，預(yù)計固定資產(chǎn)投資增速仍有下行壓力。

總體來講，六月產(chǎn)膠旺季新增供應(yīng)壓力開始顯現(xiàn)，而下游輪胎需求步入淡季。1-5月，汽車產(chǎn)銷同比增長9.37%和8.97%，增速比去年同期分別下降4.1和3.6個百分點。5月份重卡市場共約銷車7.5萬輛，比去年同期小幅下降3%，環(huán)比今年4月下降15%。由于國四提前消費的刺激因素在今年二季度不復(fù)存在，第二季度銷量出現(xiàn)同比下降已成定局。1至5月全路貨運再呈明顯下滑勢頭，前5月全國鐵路貨運總發(fā)送量同比下降3.07%；其中貨物發(fā)送量同比下降2.95%。熊市看需求，國內(nèi)汽車市場增速下降，房地產(chǎn)投資仍有下行壓力，將繼續(xù)拖累橡膠需求。微刺激加碼預(yù)期影響滬膠或在14300附近仍有反復(fù)，我們認為中線下行趨勢難改，建議以逢高放空思路為主。