要點(diǎn)：

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場(chǎng)云南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)14000元/噸（+100）；山東人民幣復(fù)合膠12500元/噸左右（+0），外盤泰國(guó)RSS3報(bào)2055美元/噸（+30），保稅區(qū)泰國(guó)RSS3報(bào)2010美元/噸（+30），外盤STR20報(bào)1750美元/噸（+20），青島保稅區(qū)STR20報(bào)1680美元/噸（+20），

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差1400元/噸左右。1501與1409價(jià)差1750元/噸，1505與1501價(jià)差415元/噸。

3、 庫(kù)存：截止7月15日青島保稅區(qū)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)：天膠23.9萬(wàn)噸，合成1.8萬(wàn)噸，復(fù)合3.28萬(wàn)噸，總計(jì)28.98萬(wàn)噸。上期所庫(kù)存153255噸，較上周增加376噸。倉(cāng)單126600噸，較上周增加3010噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)13200元/噸（+0），順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)13100元/噸（+300）。

5、 橡膠產(chǎn)量進(jìn)口：中國(guó)6月天然及合成橡膠進(jìn)口量為28萬(wàn)噸，較前月的31萬(wàn)噸減少9.7%。中國(guó)1-6月天然及合成橡膠進(jìn)口量為218萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)12.5%。馬來(lái)西亞5月天然橡膠產(chǎn)量為43,750噸，較前月的36,260噸增加20.7%。

6、 行業(yè)要聞：海南橡膠于7月24日發(fā)布臺(tái)風(fēng)對(duì)公司影響的公告，公告中指出：橡膠樹(shù)三級(jí)以上受害率為2.2%，報(bào)廢損失株數(shù)為60萬(wàn)株。部分分公司停割4天左右，預(yù)計(jì)全年損失干膠約為1萬(wàn)余噸。

小結(jié)：

割膠旺季新膠繼續(xù)流入期貨倉(cāng)單，較上周增加3010噸。本周山東全鋼胎開(kāi)工率69.22,%，較上周小幅下降。半鋼胎開(kāi)工率79.29%，較上周下降3.51個(gè)百分點(diǎn)。1501與1409合約價(jià)差達(dá)1750元，隨著1409臨近交割，舊倉(cāng)單壓力將繼續(xù)拉大兩者價(jià)差。

近期政府寬貨幣政策力度加大，鑒于更高的杠桿和更沉重的利息負(fù)擔(dān)，額外釋放的流動(dòng)性可能未必會(huì)被用于投資，很可能會(huì)流入那些能給予高回報(bào)的行業(yè)和公司，而非政府希望的那樣。從地方政府層面（負(fù)責(zé)80%以上的基建項(xiàng)目）看，寬松政策的實(shí)施可能會(huì)受到以下因素的制約：1）2013年，有大量的地方債務(wù)到期（截至2013年6月，占總地方債務(wù)的21.9%）；2）地方債務(wù)增速放緩（截至2014年3月末，較2013年6月增長(zhǎng)了3.9%，比2013年6月的增速下降了7ppts）；3）賣地收入增速放緩。重要的是，占固定資產(chǎn)投資近四分之一的房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整尚未全面展開(kāi)，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整會(huì)降低投資增速，從而拖累橡膠消費(fèi)。美國(guó)就業(yè)消費(fèi)循環(huán)繼續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)有望提前加息，美元指數(shù)連日上漲至5個(gè)月新高。昨日滬膠主力1501增倉(cāng)上行大漲2.85%，但現(xiàn)貨供應(yīng)過(guò)剩并未大幅跟漲，寬貨幣對(duì)滬膠提振的狂歡或告一段落，我們認(rèn)為滬膠反彈動(dòng)能或趨弱，激進(jìn)者可輕倉(cāng)試空。