要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：經(jīng)濟增速下滑的趨勢略有改變，固定資產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，基建增速有所反彈，房地產(chǎn)市場風(fēng)險加大。7月官方和匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)顯示中國制造業(yè)已經(jīng)進入擴張區(qū)間。7月出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，進口依舊疲弱。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：3月19日國務(wù)院常務(wù)會議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準。6月30日，銀監(jiān)會調(diào)整存貸比的統(tǒng)計口徑。部分城市發(fā)文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。前期鋁價反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫存調(diào)整行為應(yīng)該是現(xiàn)貨價格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過剩，一旦價格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價格：8月12日，現(xiàn)貨市場上海主流成交13990-14000元/噸，貼水40元/噸至貼水30元/噸，無錫主流成交13990-14000元/噸，杭州主流成交14010-14020元/噸，滬市金屬普遍下跌，滬鋁相對抗跌，市場情緒不佳，少量持貨商報價下調(diào)至14000元/噸以下出貨，低價成交迅速，但絕大部分持貨商仍挺價于14000元/噸關(guān)口上方，成交拉鋸繼續(xù)。

6、鋅現(xiàn)貨價格：8月12日，0#鋅主流成交16600-16650元/噸附近，0#現(xiàn)鋅對滬期鋅主力1410合約升水10-40元/噸附近，1#鋅主流成交在16590-16610元/噸附近。本周滬粵差價擴大至百元附近，誘使部分投資者拋上海買廣東，本周期鋅回落，現(xiàn)貨對期鋅貼水轉(zhuǎn)升水，加之臨近交割日，現(xiàn)鋅對當月合約升水百元附近，因此持貨商出貨意愿強烈，市場貨源較多，接貨者以長單交付需求以及下游剛需為主，貿(mào)易市場交投較活躍，投機商逢低略采，整體成交較昨日略有改善。

小結(jié)

截至7月底，上海易居房地產(chǎn)研究院監(jiān)測的35個城市新建商品住宅庫存總量為26594萬平方米，環(huán)比增長1.4%，同比增長22.8%。近期，南京某開發(fā)商又推出一年保價房，如果房價下跌，開發(fā)商將補給購房者差價。房地產(chǎn)市場的不景氣，凸顯了開發(fā)商急切去庫存的心理。庫存始終下不去，抑制了開發(fā)商的拿地節(jié)奏，進而影響了新開工面積增速，造成宏觀層面內(nèi)需的疲弱。短期內(nèi)，政策依舊積極，鋁鋅價格有望延續(xù)整理，投機盤日內(nèi)操作為主。