要點(diǎn)：

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場13年云南、海南國營全乳膠報(bào)11900-12000元/噸（-100），山東人民幣復(fù)合膠11600-11700元/噸左右（-100），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)14000元/噸（-0），越南3L膠17稅報(bào)12600-12700元/噸（-200）。外盤泰國RSS3報(bào)1700-1720美元/噸（-20），外盤STR20報(bào)1580-1600美元/噸（-0），青島保稅區(qū)STR20報(bào)1560-1570美元/噸（-10）。云南產(chǎn)區(qū)原料整體窄幅整理，西雙版納地區(qū)新鮮膠水收購價(jià)11.3-11.5元/公斤；膠塊、雜膠收購價(jià)10.3-10.5元/公斤。海南產(chǎn)區(qū)新鮮膠水主流國營收購價(jià)格11.5元/公斤，生膠片原料收購價(jià)格11.5元/公斤；民營膠水收購價(jià)格11.7元/公斤（含運(yùn)費(fèi)）；泰國橡膠原料價(jià)格繼續(xù)下跌，生膠47.69，跌1.32，煙片50.39，跌1.12，膠水45.00，跌0.50；杯膠42.00，跌1.00。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差200元/噸左右。1501與1409價(jià)差1930元/噸，1505與1501價(jià)差420元/噸。

3、 庫存：上海期貨交易所天然橡膠期貨倉單庫存126270噸，較昨日減少570噸。截止8月底，青島保稅區(qū)庫存降低至21.74萬噸，其中天膠庫存17.24萬噸，合成膠庫存1.51萬噸，復(fù)合膠2.99萬噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價(jià)12400元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價(jià)13000元/噸（-0）。

5、 橡膠進(jìn)口：據(jù)中國海關(guān)總署周二公布的初步數(shù)據(jù)顯示，中國8月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為28萬噸，與上月持平。1-8月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為273萬噸，較上年同期增長9.6%。

6、 行業(yè)要聞：。泰國農(nóng)業(yè)部公布下半年天膠狀況：產(chǎn)能方面：因單位種植面積產(chǎn)量的提高以及北部和東北部的新開割的面積，2014年預(yù)測產(chǎn)量約 458萬噸（2013年438萬噸）。2014年Q4產(chǎn)量將達(dá)到會有138萬噸（2013年Q4，128萬噸）。價(jià)格方面，因泰國和周邊國家的產(chǎn)量較多，并受到全球經(jīng)濟(jì)、原油、東盟危機(jī)和波動的匯率等的影響，預(yù)計(jì)2014下半年FOB價(jià)格和期貨價(jià)格會降低。上半年的出口量升到211.5萬噸，金額卻降至 1493億銖。

董里府膠農(nóng)俱樂部主席表示目前天然膠價(jià)格過低的問題要五年之后才會有所好轉(zhuǎn)。他認(rèn)為近期價(jià)格會略有增長但不會超過100銖，具體要看膠農(nóng)會砍掉多少膠樹?，F(xiàn)在政府建議砍掉膠樹，有人砍掉，也不少人重新種植，導(dǎo)致對市場的影響不大。

小結(jié)：

2013年全球天膠消費(fèi)約1140萬噸，中國300萬噸輪胎耗膠，250萬噸都是重卡輪胎即全鋼胎消耗的。影響膠價(jià)更關(guān)鍵的因素是全球需求占比37%的中國基建、地產(chǎn)投資繼續(xù)放緩，拖累重卡輪胎消費(fèi)增速放緩，橡膠需求放緩。原因是基建地產(chǎn)的投資主體地方政府賣地收入減少，同時(shí)不良資產(chǎn)壓力顯著上升、存款大幅流失和監(jiān)管趨緊，新增信貸規(guī)?；虿患皹酚^預(yù)期，資金來源匱乏，巧婦難為無米之炊，基建地產(chǎn)的高增長不能持續(xù)。

中國輸美輪胎或全面敗退。從“雙反”消息傳出至今，來自美國的輪胎訂單正不斷減少，近段時(shí)間，中國對美國市場的輪胎出口將比正常情況下減少1/3。其中，對美國出口量最大的山東永盛已經(jīng)開始減產(chǎn)，有的輪胎貿(mào)易商被迫放棄美國市場。

總體來講，8月全國地產(chǎn)銷量依然低迷，賣地收入減少，8月新增信貸規(guī)模或不及樂觀預(yù)期，基建地產(chǎn)投資資金來源匱乏，投資增速放緩，拖累重卡輪胎需求。昨日滬膠再創(chuàng)新低，我們認(rèn)為滬膠中期有望繼續(xù)回落，建議空單持有。