要點(diǎn)：

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場(chǎng)13年云南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)11600-11700元/噸（-0），海南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)11400元/噸左右。山東人民幣復(fù)合膠11650-11800元/噸左右（+100），泰國(guó)3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)13600-13800元/噸（-0），越南煙片膠RSS3#17稅報(bào)價(jià)13500元/噸；越南3L膠17稅報(bào)12300-12500元/噸。外盤泰國(guó)RSS3報(bào)1700-1740美元/噸（+10），外盤STR20報(bào)1590-1610美元/噸（+10），青島保稅區(qū)STR20報(bào)1580-1600美元/噸（+10）。云南產(chǎn)區(qū)原料整體小幅反彈，西雙版納地區(qū)新鮮膠水收購價(jià)11-11.2元/公斤；膠塊、雜膠收購價(jià)10-10.2元/公斤。海南產(chǎn)區(qū)新鮮膠水主流國(guó)營(yíng)收購價(jià)格11.3元/公斤，生膠片原料收購價(jià)格11.3元/公斤；泰國(guó)橡膠原料價(jià)格繼續(xù)下跌，生膠片46.78，跌0.91，煙片49.42，跌0.97，膠水44.50，跌0.50；杯膠41.50，跌0.50。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差-100元/噸左右。1501與1409價(jià)差1790元/噸，1505與1501價(jià)差460元/噸。

3、 庫存：截至9月15日，上期所期貨倉單增加490噸至124440噸。青島保稅區(qū)橡膠總庫存跌破20萬噸大關(guān)，并向19萬噸逼近，較8月底下滑近12%。其中，天膠庫存較8月底下降超過14%；復(fù)合膠、合成膠庫存變化不大。據(jù)了解近期下游工廠存一定逢低補(bǔ)貨情緒，部分工廠表現(xiàn)出采購美金現(xiàn)貨的積極性。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)12100元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)13000元/噸（-0）。

5、 橡膠進(jìn)口：據(jù)中國(guó)海關(guān)總署周二公布的初步數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為28萬噸，與上月持平。1-8月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為273萬噸，較上年同期增長(zhǎng)9.6%。

6、 重卡銷量：重卡市場(chǎng)8月份共計(jì)銷售4.8萬輛，比去年同期（51551輛）下降7%，環(huán)比今年7月（50618輛）下滑5%；2014年前8月，重卡行業(yè)累計(jì)銷車52.76萬輛，增幅只有5%，進(jìn)一步縮窄。

7、 行業(yè)要聞：泰國(guó)農(nóng)業(yè)部公布下半年天膠狀況：產(chǎn)能方面：因單位種植面積產(chǎn)量的提高以及北部和東北部的新開割的面積，2014年預(yù)測(cè)產(chǎn)量約 458萬噸（2013年438萬噸）。2014年Q4產(chǎn)量將達(dá)到會(huì)有138萬噸（2013年Q4，128萬噸）。價(jià)格方面，因泰國(guó)和周邊國(guó)家的產(chǎn)量較多，并受到全球經(jīng)濟(jì)、原油、東盟危機(jī)和波動(dòng)的匯率等的影響，預(yù)計(jì)2014下半年FOB價(jià)格和期貨價(jià)格會(huì)降低。上半年的出口量升到211.5萬噸，金額卻降至 1493億銖。

董里府膠農(nóng)俱樂部主席表示目前天然膠價(jià)格過低的問題要五年之后才會(huì)有所好轉(zhuǎn)。他認(rèn)為近期價(jià)格會(huì)略有增長(zhǎng)但不會(huì)超過100銖，具體要看膠農(nóng)會(huì)砍掉多少膠樹。現(xiàn)在政府建議砍掉膠樹，有人砍掉，也不少人重新種植，導(dǎo)致對(duì)市場(chǎng)的影響不大。

小結(jié)：

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面回落，企穩(wěn)依然無期。8 月內(nèi)外需全面回落，出口、消費(fèi)小降，投資增速大幅下降至 13.3%，是回落主因；其中基建投資增速受制于穩(wěn)增長(zhǎng)效應(yīng)減弱而大幅下滑，銷售持續(xù)負(fù)增拖累地產(chǎn)投資，產(chǎn)能過剩和去杠桿令制造業(yè)投資持續(xù)低迷。8 月工業(yè)同比增速墜落至 6.9%遠(yuǎn)低預(yù)期，為近兩年最低水平，預(yù)示 3 季度 GDP 增速或降至 7%左右，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)依然無期。1-8月固定資產(chǎn)投資增速為16.5%，比1-7月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了近兩年穩(wěn)步下行的趨勢(shì)。

貨幣融資回落，經(jīng)濟(jì)依然承壓。2014年8月，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模為9574億元，盡管比“斷崖式”下跌的7月增加6837億元，但比去年同期仍減少6267億元；8 月融資總量同比下降，緣于未貼現(xiàn)票據(jù)同比少增和委托信托貸款大幅萎縮。8 月企業(yè)中長(zhǎng)貸幾無增長(zhǎng)、反映制造業(yè)投資意愿低迷，居民貸款同比少增、反映地產(chǎn)汽車消費(fèi)增長(zhǎng)低迷。8 月 M2 降至年度目標(biāo)以下，源于銀行同業(yè)信用創(chuàng)造的萎縮。理財(cái)產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)高于同期限銀行存款，利率市朝背景下存款搬家或?yàn)殚L(zhǎng)期趨勢(shì)，M2 有效性正在逐漸下降。8 月融資余額增速下行反映融資需求低迷，預(yù)示 4 季度經(jīng)濟(jì)依然承壓。

財(cái)政收支放緩。 8 月財(cái)政收支增速大幅下滑，其中經(jīng)濟(jì)回落制約財(cái)政收入增長(zhǎng)，財(cái)政支出增速因上半年預(yù)支而力不從心。歷史已經(jīng)證明財(cái)政刺激效果短暫，且后遺癥明顯。

經(jīng)濟(jì)下墜，貨幣可能放松。經(jīng)濟(jì)下滑拖累財(cái)收增長(zhǎng)，而財(cái)政支出增速因上半年預(yù)支而力不從心，財(cái)政短期或持續(xù)偏弱，制約基建投資增長(zhǎng)空間。貨幣寬松加碼概率加大：融資成本高企是經(jīng)濟(jì)下滑主要矛盾，未來降息空間仍大；8 月通脹大降至 2%遠(yuǎn)低預(yù)期，支持貨幣政策繼續(xù)寬松；國(guó)際經(jīng)驗(yàn)也證明，低利率有助于緩解地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

總體來講，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落，基建地產(chǎn)投資資金來源匱乏，投資增速放緩，拖累重卡輪胎需求，同時(shí)重卡銷量增速已從一季度的20%回落到前8月的5%。短期市場(chǎng)預(yù)期政府或有貨幣寬松政策出臺(tái)，經(jīng)過前期大幅回落滬膠連續(xù)兩日弱勢(shì)反抽，但中期有望繼續(xù)回落，建議前期空單可逢低部分減倉，等待反彈乏力后繼續(xù)布局空單。