要點(diǎn)

1、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速回落，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。8月制造業(yè)PMI指數(shù)顯示中國(guó)制造業(yè)復(fù)蘇放緩。8月工業(yè)增加值增速大幅回落。

2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：3月19日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。6月30日，銀監(jiān)會(huì)調(diào)整存貸比的統(tǒng)計(jì)口徑。41個(gè)城市發(fā)文放松限購(gòu)。央行通過(guò)PSL向國(guó)開行再貸款1萬(wàn)億。政府開始大力救市。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。前期鋁價(jià)反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫(kù)存調(diào)整行為應(yīng)該是現(xiàn)貨價(jià)格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價(jià)格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過(guò)剩，一旦價(jià)格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價(jià)格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：10月13日，滬鋁當(dāng)月今日暫無(wú)進(jìn)一步走低，盤整13780元/噸附近，現(xiàn)貨市場(chǎng)上海主流成交在13770-13780元/噸，貼水10元/噸至平水，無(wú)錫主流成交在13770-13780元/噸，杭州主流成交在13780-13790元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅縮小，但并未激起下游接貨愿望，本周現(xiàn)貨庫(kù)存再次小幅增加，市場(chǎng)空頭氛圍不減，持貨商出貨仍然較多，日內(nèi)報(bào)價(jià)小幅下調(diào)，整體成交依然較淡。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：10月13日，0#鋅主流成交16970-17030元/噸，0#現(xiàn)鋅對(duì)滬期鋅主力1412合約升180-230元/噸，1#成交16940-16950元/噸。滬期鋅主力開盤后沖高回落震蕩整理于16790-16800元/噸較上周五基本持平，0#現(xiàn)鋅升水維持在180-230元/噸附近。除個(gè)別品牌檢修，煉廠出貨多正常，加之麒麟貨源趨多，持貨商出貨積極性高，市場(chǎng)貨源寬裕，現(xiàn)貨升水小幅回落，貿(mào)易市場(chǎng)交投稍顯活躍，下游主要以按需采購(gòu)為主，整體成交較上周變化不大。

小結(jié)

中國(guó)9月進(jìn)出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，尤其是出口反彈幅度較大，主要是因?yàn)閷?duì)香港出口增速反彈較大，但是出口反彈能否持續(xù)，還有待于進(jìn)一步觀察，市場(chǎng)普遍認(rèn)為四季度出口增速將回落。中國(guó)政策放松力度加大，市場(chǎng)情緒偏暖，部分品種空頭離場(chǎng)明顯。鋁價(jià)持續(xù)下行后，存在反彈需求，鋅價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下行。策略上，前期建議的鋁空單止盈離場(chǎng)，鋅按震蕩思路操作。