本月10日美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告出臺后，美豆豐產(chǎn)的利多預(yù)期暫兌現(xiàn)及投機(jī)基金低位涌入做多提振美豆延續(xù)月初以來的反彈行情，并由此帶動國內(nèi)粕油期價跟盤反彈。但豐產(chǎn)格局不變及季節(jié)性收割壓力下美豆反彈再次遇阻。

與此同時，中國及全球經(jīng)濟(jì)放緩憂慮加劇股市原油重挫，而美元大漲進(jìn)一步令商品市場承壓。原油重挫及周邊植物油市場疲軟拖累豆油領(lǐng)跌盤面。雖然國內(nèi)10月份進(jìn)口豆到港量季節(jié)性下降及油廠挺粕策略延續(xù)提供豆粕基本面支撐，但美豆弱勢延續(xù)國內(nèi)豆粕上行阻力亦加大。

整體上看，創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的美豆集中上市壓力仍未完全釋放以及在全球供應(yīng)繼續(xù)加大預(yù)期下，國際市場豆價上行仍有阻力。而隨著11月中旬以后進(jìn)口豆恢復(fù)增加，國內(nèi)大豆階段性供應(yīng)緊張局面也不會持續(xù)太久。美豆弱勢格局不改、國內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)增加而粕油需求難有實質(zhì)利多提振的情況下，預(yù)計國內(nèi)豆類市場價格仍將繼續(xù)承壓。

雖然美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告后美豆暫時企穩(wěn)并反彈，但在豐產(chǎn)預(yù)期不變以及全球供需格局未發(fā)生根本改變前提下，價格上行壓力仍較大。雖然美國農(nóng)業(yè)部報告中將美豆畝產(chǎn)和產(chǎn)量上調(diào)幅度不及預(yù)期，但畝產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)測仍為創(chuàng)紀(jì)錄水平。美國新豆供應(yīng)量年比增幅將達(dá)13%，而相比需求增幅僅為3%。同時，年終庫存預(yù)測年比增幅將達(dá)近五倍，為八年來最高水平，美豆未來供應(yīng)壓力巨大。

另外，南美新豆產(chǎn)量將再創(chuàng)紀(jì)錄將令明年初國際市場大豆供應(yīng)壓力繼續(xù)放大。10月報告預(yù)測全球大豆產(chǎn)量和庫存均將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄水平，年比增幅為10%和36%。美國、南美及全球大豆供應(yīng)繼續(xù)大幅增長將令國內(nèi)外市場豆類價格繼續(xù)承壓。預(yù)期四季度美豆市場將延續(xù)震蕩，季節(jié)性底部仍需進(jìn)一步的驗證。短期震蕩區(qū)間900-1000美分/蒲式耳。供應(yīng)炒作結(jié)束后焦點將轉(zhuǎn)向需求和南美天氣的炒作。

雖然國內(nèi)10月進(jìn)口豆到港量季節(jié)性下降并導(dǎo)致部分地區(qū)出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張局面，但從目前國內(nèi)充足的進(jìn)口大豆庫存來看，進(jìn)口豆數(shù)量的下滑不會改變整體供應(yīng)充足的市場格局。截至10月21日主要港口進(jìn)口豆庫存為665萬噸左右，仍處于相對高位。預(yù)期11月份后國內(nèi)會再次迎來進(jìn)口豆到港量季節(jié)性增加的局面，因此大豆供應(yīng)不會出現(xiàn)持續(xù)緊張局面。四季度中后期國內(nèi)大豆豆粕市場仍將處于去庫存化階段。

需求方面，9月份以來生豬價格高位遇阻回落，10月中旬以來豬價降速有所加快。節(jié)后各地養(yǎng)殖戶集中出售在欄育肥豬導(dǎo)致短期供應(yīng)增多，入秋以來各地氣溫變換頻繁易造成畜禽疫病的發(fā)生也促使前期壓欄待漲的養(yǎng)豬戶陸續(xù)清欄。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示能繁母豬存欄量已連續(xù)13個月持續(xù)下降，同比降幅達(dá)15%以上，為2010年6月以來最低水平。國內(nèi)養(yǎng)殖需求四季度仍應(yīng)以恢復(fù)看待，難有規(guī)模性的放量，而飼料需求增長或仍不及此前市場樂觀預(yù)期，豆粕市場價格上行壓力仍將較大。

上周以來國內(nèi)油脂市場反彈遇阻再次回挫。周一豆油領(lǐng)跌盤面。美豆再次遇阻回挫、美豆油在五年半低點附近弱勢震蕩、馬盤棕櫚油期價連續(xù)回落、原油跌破80美元關(guān)口及國內(nèi)基本面利多匱乏吸引資金做空。近期原油大跌令豆油和棕櫚油生物柴油炒作題材消失殆盡。

而國內(nèi)油脂消費低迷、去庫存化進(jìn)程緩慢依然抑制價格。截至10月21日國內(nèi)豆油商業(yè)庫存仍為近130萬噸的高位水平。短期基本面、技術(shù)面及宏觀面全面利空，豆油的商品及能源屬性均表現(xiàn)疲軟。本周一期價主力合約跌破9月中旬低點后震蕩區(qū)間再次下移。預(yù)計在全球大豆和油脂市場供應(yīng)壓力加大格局下，豆油市場仍延續(xù)震蕩尋底行情。未來價格能否企穩(wěn)有待國際原油市場價格回暖、美豆豐產(chǎn)壓力的釋放以及國內(nèi)現(xiàn)貨市場需求回暖等因素的提振。