要點(diǎn)：

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場13年云南國營全乳膠報(bào)11700-11800元/噸（+0），14年云南國營全乳報(bào)價(jià)12700元/噸，山東人民幣復(fù)合膠11200-11300元/噸左右（-200），越南3L膠17稅報(bào)價(jià)在11700-11900元/噸（+0），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)13700-13900元/噸（+0）。外盤泰國RSS3報(bào)1700-1730美元/噸（-20），外盤STR20報(bào)1620-1650美元/噸（-30），保稅區(qū)泰國RSS3報(bào)1730-1750美元/噸（+0），保稅區(qū)STR20報(bào)1600-1610美元/噸（-20）。西雙版納地區(qū)新鮮膠水主流收購價(jià)維持9.7-9.8元/公斤附近，聽聞部分國營膠廠收購價(jià)高端到10塊；膠塊、雜膠收購價(jià)8.6-8.7元/公斤左右，高產(chǎn)期原料供應(yīng)充足。海南產(chǎn)區(qū)新鮮膠水主流國營收購價(jià)格11.2-11.4元/公斤。泰國橡膠原料價(jià)格上漲，生膠片50.60，漲0.70，煙片53.66，漲1.01，膠水48.00，漲0.50；杯膠44.50，漲0.50（單位：泰銖/公斤）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差300元/噸左右。1505與1501價(jià)差330元/噸，1509與1505價(jià)差220元/噸。1501與1411價(jià)差1625元/噸。

3、 庫存：截至10月24日，上期所期貨倉單增加6430噸至121520噸。截至10月14日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存由15.41萬噸將至14.38萬噸。具體來看，天然橡膠降至10.33萬噸，復(fù)合膠降至2.7萬噸，合成膠降至1.35萬噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價(jià)11000元/噸（-400），順丁橡膠BR9000市場價(jià)12500元/噸（-700）。

5、 橡膠進(jìn)口：中國9月進(jìn)口天然橡膠32萬噸，較8月的28萬噸增幅明顯，前9個(gè)月天然橡膠累計(jì)進(jìn)口量為305萬噸，同比增長9.6%

6、 汽車銷量：重卡行業(yè)9月份預(yù)計(jì)銷車5.3萬輛左右，同比下降17%，環(huán)比今年8月（48126輛）上升10%，大幅低于市場預(yù)期。前九月，重卡市場累計(jì)銷售各類車輛約58 萬輛，比去年同期（567209輛）只微幅增長了2.4%，相比前八月4.9%的累計(jì)增幅，重卡市場的增長幅度繼續(xù)逐月縮窄。

7、 天膠產(chǎn)量：最新9月ANRPC報(bào)告顯示，今年前三個(gè)季度ANRPC成員國天膠總產(chǎn)量同比增長1.8%；預(yù)計(jì)2014年天膠產(chǎn)量1118.1萬噸，同比僅增長0.1%。此外，今年前三季度天膠出口量同比降1.6%，此外，9月消費(fèi)量同比增長4.4%，延續(xù)增長勢頭。

8、 輪胎產(chǎn)量：8月我國輪胎出口529.3千噸，同比增長11.6%，環(huán)比下降4.53%，其中出口量最大的卡客車胎與乘用車胎環(huán)比減少2.5%和7.2%。受雙反影響，出口美國乘用車胎環(huán)比下滑22.28%，預(yù)計(jì)下月還將減少。

9、 行業(yè)要聞：據(jù)曼谷10月21日消息，泰國軍方政府周二通過一項(xiàng)580億泰銖(18億美元)規(guī)模的膠農(nóng)援助計(jì)劃。這項(xiàng)計(jì)劃將包括根據(jù)膠農(nóng)所擁有的土地多寡給予直接補(bǔ)貼。此外，政府機(jī)構(gòu)Rubber Estate Organisation將從市場買進(jìn)。政府將向膠農(nóng)每rai支付1,000泰銖，最高支付額為15,000泰銖。（6.25rai=1公頃）政府同樣在一份聲明中稱，泰國將以高于市場價(jià)購買橡膠，直到價(jià)格達(dá)到每公斤60泰銖的目標(biāo)價(jià)位。其購買的橡膠主要向海外買家出售。

小結(jié)：

9月固定資產(chǎn)投資增速為18.3%，高于二季度末，但低于8月的19%。這說明，在7月出臺系列刺激政策后，投資有所反彈，但隨著政策效力下降，投資動力減弱。在國務(wù)院出臺規(guī)范地方債務(wù)措施后，這會進(jìn)一步抑制政府投資。從二季度到三季度，房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下降，9月增速為12.5%，比二季度末下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。雖然地方政府不斷出臺政策救助房地產(chǎn)，但數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)均呈下滑趨勢。9月住宅新開工面積和銷售面積都是兩位數(shù)下降，表明房地產(chǎn)的周期調(diào)整已經(jīng)勢不可擋。

受政策面支撐，基建投資大體保持穩(wěn)健增長（9月同比增長17.7%、三季度同比增長18.5%）。然而，目前為止政策對投資的支持力度仍然有限、不足以抵消來自房地產(chǎn)的拖累，使得三季度固定資產(chǎn)投資同比增速由二季度的17.2%顯著放緩至14.4%，9月份也徘徊在13.8%的低位。我們認(rèn)為未來幾個(gè)月新開工和建設(shè)活動的內(nèi)在勢頭很難顯著改善。庫存高企（尤其在大部分三線城市）、基本供求格局和行業(yè)前景惡化，可能會迫使開發(fā)商更積極地促進(jìn)銷售、但放緩?fù)恋刭徶煤烷_工步伐，以改善現(xiàn)金流、降低財(cái)務(wù)杠桿。這一背景下，房地產(chǎn)建設(shè)活動未來可能會進(jìn)一步回調(diào)，從而給未來幾個(gè)季度的固定資產(chǎn)投資增速帶來更大拖累。

昨日滬膠高開低走，多頭大幅減倉，顯示上方壓力重重，今日或繼續(xù)弱勢下行，建議逢高短空。