【有色金屬】上一交易日LME銅收于6730.00，收漲0.68%；滬銅1501夜盤略微上漲，收漲0.25%。

天津自貿(mào)區(qū)方案將出爐，定位凸顯自由貿(mào)易港。美國10月Markit服務(wù)業(yè)PMI 57.3，為4月以來新低，預(yù)期57.8，前值58.9。對沖基金倫敦紅鳶持有過半LME銅庫存。

TCRC高位，銅精礦過剩程度加深，現(xiàn)貨高估水平加深。期貨各合約價格仍然維持貼水結(jié)構(gòu)，期貨低估于現(xiàn)貨。整體來看期貨價格估值略微偏高。近期庫存仍然低位，驅(qū)動向上動力維持，但隨著冶煉瓶頸的緩解，預(yù)計后市庫存會進一步積累，驅(qū)動向上動力將會繼續(xù)減弱。整體評級為估值偏高+驅(qū)動向上。在我們對于中長周期供需平衡分析的基本情景假設(shè)下，LME3月銅均價在未來一段時間會小幅走低?？傮w來看，期銅不適宜采用單邊策略，應(yīng)該考慮對沖操作。

【煤焦鋼礦】1.昨日報價：上海三級螺紋2910元/噸（0），上海4.75mm熱軋2940/噸（0），Platts 62% 80美元/干噸(0)，新加坡鐵礦石掉期C2合約79.50美元/公噸(-0.45)，唐山普方坯2450元/噸(0）,天津準一級冶金焦平倉價1155元/噸（0）,澳洲中低揮發(fā)分硬焦煤111.25美元/噸(0)，秦皇島港山西優(yōu)混(Q5500K)平倉價500元/噸（+5）,動力煤價格指數(shù)CCI1 488元/噸(+1)，動力煤價格指數(shù)CCI8 63.7美元/噸(0)。3.總結(jié)：期螺貼水仍偏大，粗鋼產(chǎn)量進入減產(chǎn)周期加之環(huán)保壓力使得供應(yīng)端壓力有望減輕，房地產(chǎn)政策面轉(zhuǎn)暖，驅(qū)動轉(zhuǎn)為中性，5月弱勢難改，近強遠弱格局或繼續(xù)維持，繼續(xù)關(guān)注買卷拋螺；鐵礦石貼水幅度較大，深貼水或維持常態(tài)，港口庫存連續(xù)下降，但鋼廠進入減產(chǎn)周期，驅(qū)動維持中性，目前，市場預(yù)期明年房地產(chǎn)市場較為悲觀，黑色遠月合約較為弱勢，近遠月合約價差較大，不排除進一步加大的可能，可關(guān)注買1拋5；受制于黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體低迷的影響，煤焦上漲乏力,鋼廠煤焦庫存較低，近期持續(xù)補庫，煤焦下方支撐較強，短期內(nèi)或?qū)挿鹗?，密切關(guān)注鋼廠減產(chǎn)情況，并密切關(guān)注焦煤770一線支撐情況；動力煤逐步進入消費旺季，加之進口關(guān)稅優(yōu)惠取消及限產(chǎn)等政策性影響，驅(qū)動向上，短期仍有反彈動力。