今年10月份豆二日均成交量不足40手，而大豆為16萬手，豆二逐漸淪為邊緣品種

激活豆二措施有望明年上半年出臺(tái)

日均成交不足40手！這是豆二今年10月份的成績(jī)單，與目前熱門品種螺紋的日均成交量超500萬手相比可謂云泥之別。豆二即使是與豆一的日均16萬手的成交量相比，差距也太大，作為同根同源的品種，豆二成交如此之慘淡確實(shí)值得我們思考。

針對(duì)這種尷尬的現(xiàn)狀，交易所及業(yè)內(nèi)有識(shí)之士也在思變。在今年11月6日召開的第九屆國(guó)際油脂油料大會(huì)上，大商所負(fù)責(zé)人表示，大商所將加快制度創(chuàng)新抓緊研究黃大豆2號(hào)的活躍措施，目前正積極與海關(guān)、質(zhì)檢等國(guó)家有關(guān)部門溝通協(xié)調(diào)，在爭(zhēng)取政策支持的同時(shí)，積極推進(jìn)合約修改工作，爭(zhēng)取明年上半年出臺(tái)相關(guān)舉措。

兩大原因羈絆

豆二年成交不足1萬手

豆二的不活躍是一個(gè)老生常談的問題，在過去10年中豆二多數(shù)時(shí)間年成交手?jǐn)?shù)不足1萬手。對(duì)于豆二成交不活躍的原因，許多市場(chǎng)人士也進(jìn)行過分析，一般認(rèn)為原因有兩點(diǎn)。

首先是交割方面的問題。盡管豆二并未明示標(biāo)的是進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆，但通過交割標(biāo)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)中含油量指標(biāo)限制了國(guó)產(chǎn)大豆交割的數(shù)量，能夠滿足豆二交割標(biāo)準(zhǔn)的非進(jìn)口大豆莫屬。而國(guó)內(nèi)《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物進(jìn)口安全管理辦法》在十六條中規(guī)定進(jìn)口用作加工原料的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物如果具有生命活力，應(yīng)當(dāng)建立進(jìn)口檔案，載明其來源、貯存、運(yùn)輸?shù)葍?nèi)容，并采取與農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物相適應(yīng)的安全控制措施，確保農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物不進(jìn)入環(huán)境。這是轉(zhuǎn)基因大豆不能直接進(jìn)入貿(mào)易環(huán)節(jié)的原因。

盡管大豆進(jìn)口沒有配額，但實(shí)際操作中受管理辦法的約束，轉(zhuǎn)基因大豆一般必須實(shí)現(xiàn)確定銷售方直接進(jìn)入壓榨環(huán)節(jié)，無法在市場(chǎng)自由貿(mào)易流通，交割環(huán)節(jié)的不暢通導(dǎo)致現(xiàn)貨企業(yè)不愿在豆二上進(jìn)行套保操作。與之相對(duì)，下游的豆粕、豆油均不區(qū)分轉(zhuǎn)基因與非轉(zhuǎn)基因，豆粕、豆油期貨價(jià)格與現(xiàn)貨銷售聯(lián)系也是十分緊密，油廠在豆粕豆油上進(jìn)行相應(yīng)的套保操作更為方便。另外壓榨企業(yè)還可以在CBOT市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的套保操作，所以豆二無法有效吸引現(xiàn)貨套保力量的介入，在缺乏一個(gè)重要市場(chǎng)組成部分的情況下，自然很難吸引市場(chǎng)參與者的熱情。

其次，豆二由于標(biāo)的的原因，價(jià)格運(yùn)行完全受CBOT市場(chǎng)主導(dǎo)。由于交易時(shí)間的差異，油廠或機(jī)構(gòu)可以直接在CBOT市場(chǎng)交易，但普通投資者只能通過豆一進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖操作，在博弈中存在天然劣勢(shì)。由于進(jìn)口裝船、到港等信息獲取存在難度，普通投資者無法精確掌握油廠進(jìn)口大豆成本，豆二非常容易成為壓榨企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外套利的一個(gè)工具。這種場(chǎng)外信息的不對(duì)稱應(yīng)該說是豆二不活躍的根本原因。豆類中豆一、豆粕、豆油由于更多受國(guó)內(nèi)供需情況影響，且交割較為便利，合約設(shè)置使得市場(chǎng)參與主體處于近似平等地位，所以交易情況均較為活躍。

現(xiàn)貨市場(chǎng)卻是另一番景象，與期貨市場(chǎng)的慘淡狀況相比，進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆在現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)卻如日中天。如果按照市場(chǎng)年度計(jì)算，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量在1999年-2010年度僅為1010萬噸，進(jìn)口大豆占消費(fèi)總量比重僅為44%，但到了2013年-2014年度，進(jìn)口大豆數(shù)量已經(jīng)暴增至7000萬噸，進(jìn)口依賴度已經(jīng)升至86.2%。國(guó)內(nèi)蛋白、油脂需求快速增長(zhǎng)是大豆進(jìn)口數(shù)量暴增的根本原因，近10年來國(guó)內(nèi)大豆消費(fèi)年均增幅為7.8%，而國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量受產(chǎn)區(qū)種植面積萎縮影響不增反減，國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量從最高的1740萬噸降至不足1200萬噸，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量甚至不足1000萬噸。近年來國(guó)儲(chǔ)持續(xù)收購大豆儲(chǔ)備，國(guó)產(chǎn)大豆可供應(yīng)量進(jìn)一步萎縮，國(guó)產(chǎn)大豆與進(jìn)口大豆供應(yīng)量的一減一增使得現(xiàn)貨市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性的變化，目前油用大豆基本被進(jìn)口大豆供應(yīng)統(tǒng)治，即使是國(guó)產(chǎn)大豆的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)——食用領(lǐng)域，近年來進(jìn)口大豆?jié)B透的也十分嚴(yán)重。2013年有媒體報(bào)道在華東、華北地區(qū)小的豆制品加工廠大豆原料已經(jīng)大多使用進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆，進(jìn)口豆在食用領(lǐng)域的侵占主要是受原料成本驅(qū)動(dòng)，目前進(jìn)口大豆與國(guó)產(chǎn)大豆銷區(qū)價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大至近1000元/噸，商業(yè)趨利天性與監(jiān)管的松懈聯(lián)合作用下，這種侵占是必然的結(jié)局。

豆二仍是好品種

激活交易舉措有望出臺(tái)

進(jìn)口大豆與國(guó)產(chǎn)大豆在期市與現(xiàn)貨市場(chǎng)的兩重天表現(xiàn)值得我們深思，如何在不傷害豆一的前提下提高豆二的活躍度是交易所一直考慮的問題。

從近年國(guó)家對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆的政策思路看，政府對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆保護(hù)并不積極，這里面牽扯到國(guó)內(nèi)種植面積問題，目前國(guó)內(nèi)耕地面積不足以保證大豆完全國(guó)產(chǎn)話，在口糧作物優(yōu)先背景下，放棄油料作物是必然的選擇。政府只是保持最低限度的國(guó)內(nèi)供應(yīng)，但在下游消費(fèi)方面，盡管國(guó)家對(duì)轉(zhuǎn)基因作物管制較為嚴(yán)格，但又不鼓勵(lì)非轉(zhuǎn)基因作物的優(yōu)先宣傳，這種政策的自我矛盾有較為深層的原因，短時(shí)間也不會(huì)有根本性的調(diào)整。

在這樣的情況下，交易所為活躍豆一豆二采取了積極措施，對(duì)豆一，交易所近年來增加了產(chǎn)區(qū)交割庫，調(diào)整了豆一的交割標(biāo)準(zhǔn)，將其與現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)接，但目前的交割標(biāo)準(zhǔn)更多與食用豆對(duì)接，尚不能滿足增長(zhǎng)迅猛的蛋白加工企業(yè)要求，在內(nèi)外大豆成本嚴(yán)重背離的情況下，食用大豆領(lǐng)域?qū)ζ谪浭袌?chǎng)的需求仍十分有限，這也是為什么國(guó)家對(duì)大豆收儲(chǔ)政策改革背景下，豆一交易仍持續(xù)萎縮的一個(gè)重要原因，未來仍需要根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的變化對(duì)相關(guān)制度進(jìn)行即使跟進(jìn)。

對(duì)于豆二，交易所其實(shí)能做的十分有限，國(guó)家政策的限制為交易所留下的騰挪空間十分有限。從上面的兩條原因?qū)ΠY下藥的話，第一條可以通過可以借鑒其他品種保稅交割的經(jīng)驗(yàn)盤活豆二。如此，交易主體可以在保稅區(qū)對(duì)轉(zhuǎn)基因大豆進(jìn)行交割，從而規(guī)避了買方身份限制，為貿(mào)易企業(yè)參與豆二期貨交易打開了方便之門。但對(duì)于第二條，這就是先天不足的問題，交易所和期貨公司可以做的就十分有限，目前看仍沒有有效的解決途徑。從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這個(gè)目的出發(fā)，豆二當(dāng)然是一個(gè)好的品種和工具，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)限制了其作用的發(fā)揮，值得關(guān)注的是豆粕、豆油運(yùn)轉(zhuǎn)良好有效地解決了產(chǎn)業(yè)的需求。