要點：

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場13年云南國營全乳膠報11500-11600元/噸（+400），山東人民幣復(fù)合膠10900-11000元/噸左右（+100），越南3L膠17稅報價在11800-12000元/噸（+100），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報13600-13700元/噸（+100）。外盤泰國RSS3報1660-1670美元/噸（+30），外盤STR20報1560-1570美元/噸（+30），保稅區(qū)泰國RSS3報1660-1670美元/噸（+30），保稅區(qū)STR20報1540-1570美元/噸（+30）。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格基本穩(wěn)定，民營膠水收購價格持穩(wěn)于11.8元/公斤；聽聞國營膠水收購價格位于11.5-11.6元/公斤。目前產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)膠水減少，但聽聞當?shù)啬z農(nóng)反映海南產(chǎn)區(qū)1月初進入停割。而云南產(chǎn)區(qū)原料整體窄幅整理，西雙版納地區(qū)新鮮膠水主流收購價維持9.8-10.3元/公斤。泰國橡膠原料價格漲跌互現(xiàn)，生膠片47.75，漲0.50，煙片50.55，漲1.22，膠水46.00，跌1.00；杯膠42.00，持平（單位：泰銖/公斤）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差400元/噸左右。1505與1501價差215元/噸，1509與1505價差100元/噸。

3、 庫存：截至11月11日，上期所期貨倉單減少300噸至127300噸。截至11月14日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存由13.94萬噸將至13.43萬噸。具體來看，天然橡膠降至9.54萬噸，復(fù)合膠降至2.61萬噸，合成膠降至1.28萬噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價11500元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價12600元/噸（-0）。

5、 橡膠進口：中國10月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為30萬噸，環(huán)比下降。中國1-10月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為335萬噸，較上年同期增長7.7%。

6、 汽車銷量： 中國汽車工業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中汽協(xié)”）日前公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前10月，汽車產(chǎn)銷量分別完成1927.01萬輛和1898.81萬輛，同比增長7.93%和6.58%。今年初汽車銷量的累計增速為10.7%，此后逐月下滑，上月的增幅為7%，本月已下探至6.58%，下滑趨勢明顯。10月中國重卡市場共約銷售各類車型5萬輛，同比下降17%，環(huán)比下降8%，1-10月累計銷量同比增長1%，增幅繼續(xù)縮窄。

7、 天膠產(chǎn)量：最新10月ANRPC報告顯示，今年前10個月ANRPC成員國天然橡膠總產(chǎn)量同比增1.2%，出口量增0.1%，消費量增4.8%。預(yù)計2014年天膠產(chǎn)量降1%至1105萬噸，較去年減產(chǎn)11.5萬噸；出口量降2.2%至883萬噸；消費量增5%至744萬噸。

8、 輪胎產(chǎn)量及庫存：統(tǒng)計顯示，前三季度，中國合成橡膠產(chǎn)量387萬噸，同比增長11.9%；橡膠輪胎外胎產(chǎn)量82737萬條，同比增長7.8%。

小結(jié)：

10月固定資產(chǎn)投資單月增速小幅回升。固定資產(chǎn)投資10月累計同比增速為15.9%，不及前值和預(yù)期值，但10月單月投資增速由上月的13.8%小幅上升至14.4%。

中央項目投資增速回落而地方項目投資增速走平。10月，中央項目投資累計同比增速回落，從9月的12.2%回落至10.4%。地方項目投資累計同比增速為16.2%，較9月走平。穩(wěn)增長效應(yīng)消退后，中央項目投資增速不斷下滑。10月基建投資增速大幅回升，從9月的16.0%升至23.2%，一方面源于去年同期低基數(shù)效應(yīng)，也與10月以來發(fā)改委密集批復(fù)鐵路等基建項目相關(guān)，反映了政府穩(wěn)增長政策的加碼。其中，交運倉儲郵政、水利環(huán)保市政增速大幅回升，而電力熱力燃氣水增速大幅回落。未來經(jīng)濟下行風險未消，而基建投資仍是穩(wěn)增長主要著力點。

政策放松推動10月房地產(chǎn)銷售和投資增速短期反彈。10月房地產(chǎn)投資單月增速由9月的8.6%回升至11.8%。且10月地產(chǎn)銷量降幅大幅收窄至-1.6%，新開工和土地購置面積增速大幅回升。但11月上旬地產(chǎn)銷量降幅再度擴大，高房貸利率依然制約地產(chǎn)銷量的持續(xù)改善，因而無論地產(chǎn)銷售還是投資回升的持續(xù)性都需要繼續(xù)觀察。

與經(jīng)濟回落相對應(yīng)，10月社會融資總量也大幅縮水至6627億，M2增速降至12.6%的新低，反映社會信用和貨幣創(chuàng)造的萎縮，也預(yù)示經(jīng)濟在未來半年內(nèi)難以見底。

固定資產(chǎn)投資累計增速延續(xù)回落，11月上旬地產(chǎn)銷量降幅再度擴大，將繼續(xù)拖累重卡輪胎需求。昨日滬膠小幅反彈，建議前期空單逢低減倉，逢高補回，滾動操作。