要點：

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場13年云南國營全乳膠報11600-11850元/噸（-0），山東人民幣復合膠10900-11000元/噸左右（-0），越南3L膠17稅報價在11800-12000元/噸（+0），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報13600-13700元/噸（+0）。外盤泰國RSS3報1660-1670美元/噸（-0），外盤STR20報1540-1560美元/噸（-0），保稅區(qū)泰國RSS3報1630-1640美元/噸（-0），保稅區(qū)STR20報1540-1550美元/噸（-0）。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格基本穩(wěn)定，民營膠水收購價格持穩(wěn)于11.5元/公斤；聽聞國營膠水收購價格位于11.5-11.6元/公斤。目前產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)膠水減少，但聽聞當?shù)啬z農(nóng)反映海南產(chǎn)區(qū)1月初進入停割。而云南產(chǎn)區(qū)原料整體窄幅整理，西雙版納地區(qū)新鮮膠水主流收購價維持10.2-10.3元/公斤。泰國橡膠原料價格小幅下跌，生膠片46.68，漲0.02，煙片49.48，跌0.01，膠水45.50，跌0.50；杯膠41.00，持平（單位：泰銖/公斤）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復合膠價差700元/噸左右。1505與1501價差-5元/噸，1509與1505價差-235元/噸。

3、 庫存：截至11月19日，上期所期貨倉單減少1040噸至126510噸。截至11月14日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存由13.94萬噸將至13.43萬噸。具體來看，天然橡膠降至9.54萬噸，復合膠降至2.61萬噸，合成膠降至1.28萬噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價11500元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價12600元/噸（-0）。

5、 橡膠進口：中國10月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為30萬噸，環(huán)比下降。中國1-10月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為335萬噸，較上年同期增長7.7%。

6、 汽車銷量： 中國汽車工業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中汽協(xié)”）日前公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前10月，汽車產(chǎn)銷量分別完成1927.01萬輛和1898.81萬輛，同比增長7.93%和6.58%。今年初汽車銷量的累計增速為10.7%，此后逐月下滑，上月的增幅為7%，本月已下探至6.58%，下滑趨勢明顯。10月中國重卡市場共約銷售各類車型5萬輛，同比下降17%，環(huán)比下降8%，1-10月累計銷量同比增長1%，增幅繼續(xù)縮窄。

7、 天膠產(chǎn)量：最新10月ANRPC報告顯示，今年前10個月ANRPC成員國天然橡膠總產(chǎn)量同比增1.2%，出口量增0.1%，消費量增4.8%。預計2014年天膠產(chǎn)量降1%至1105萬噸，較去年減產(chǎn)11.5萬噸；出口量降2.2%至883萬噸；消費量增5%至744萬噸。

8、 輪胎產(chǎn)量及庫存：統(tǒng)計顯示，前三季度，中國合成橡膠產(chǎn)量387萬噸，同比增長11.9%；橡膠輪胎外胎產(chǎn)量82737萬條，同比增長7.8%。

9、 行業(yè)要聞：美國商務(wù)部24日宣布初裁結(jié)果，認定從中國進口的乘用車和輕型卡車輪胎獲得超額政府補貼。商務(wù)部初步?jīng)Q定，對從中國進口的轎車和輕型卡車輪胎征收最高達81.29%的反補貼關(guān)稅。商務(wù)部定于4月對此案作出最終裁定，美國國際貿(mào)易委員會（ITC）將在5月作出裁決。海膠集團11月24日晚間發(fā)布公告表示，公司為響應(yīng)國家“走出去”戰(zhàn)略號召，積極布局、推進國際化戰(zhàn)略，參與了泰國橡膠種植園組織（REO）天然橡膠采購項目，并由公司全資子公司海膠集團（新加坡）發(fā)展有限公司與泰國橡膠種植園組織（REO）簽訂了20.8萬噸天然橡膠采購合同，按照市場公允價格結(jié)算。

小結(jié)：

央行上周五宣布降息，但經(jīng)濟回升滯后。降息對于經(jīng)濟增速的刺激作用傳導鏈條是降息帶動融資需求，社會融資總量上升，帶動經(jīng)濟回升，其產(chǎn)生作用有一定滯后期。且上述傳導隱含了一個重要假設(shè)，利率對經(jīng)濟的傳導機制健康有效，目前利率下降刺激企業(yè)加杠桿的機制由于其已經(jīng)高負債而變得不確定，因此降息刺激經(jīng)濟回升仍需時間觀察。

商用車拖累整體增幅，商用車產(chǎn)銷量繼續(xù)回落，數(shù)據(jù)較上年同期明顯下降，同比增速已經(jīng)連續(xù)7個月低于去年同期。其中，重型、中型和輕型貨車同比兩位數(shù)下滑，輕型貨車同比下降超過24%，前10月貨車產(chǎn)銷量凈減少超過20萬輛。

固定資產(chǎn)投資累計增速延續(xù)回落，11月上旬地產(chǎn)銷量降幅再度擴大，將繼續(xù)拖累重卡輪胎需求。同時汽車銷量增速繼續(xù)下滑，主要原因還是基建地產(chǎn)投資下滑多累商用車產(chǎn)銷繼續(xù)回落。滬膠已呈現(xiàn)遠月貼水格局，市場對未來橡膠價格走勢不樂觀，建議前期空單逢低減倉，逢高補回，滾動操作。