要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場風(fēng)險加大。11月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力依舊沒有緩解。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：3月19日國務(wù)院常務(wù)會議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。6月30日，銀監(jiān)會調(diào)整存貸比的統(tǒng)計口徑。41個城市發(fā)文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。前期鋁價反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫存調(diào)整行為應(yīng)該是現(xiàn)貨價格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過剩，一旦價格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價格：12月3日，滬期鋁補跌今日領(lǐng)跌基本金屬，當(dāng)月跳空低開下挫至13310元/噸低位，現(xiàn)貨市場上海主流成交在13350-13370元/噸，升水10元/噸至升水20元/噸，無錫主流成交13340-13350元/噸，杭州主流成交13400-13410元/噸，鋁價意外再次大幅走低，持貨商繼續(xù)惜售挺價成交升水小幅走高，但是鋁價跌破盤整區(qū)間和底部均線支撐表現(xiàn)疲弱，市場反彈信心減退，日內(nèi)升水難以再抬，以至搬貨中間商參與度降低，下游接貨稍顯謹(jǐn)慎，市況活躍度稍受限制。

6、鋅現(xiàn)貨價格：12月3日，0#鋅主流成交16650-16780元/噸，對1501合約升水150-240元/噸；1#鋅成交16620-16640元/噸對1月升水120-130元/噸，低價白銀令1#鋅成交相對有限。0#現(xiàn)鋅升水自開盤的180-270元/噸弱降至150-240元/噸，較昨日升水收窄10元/噸。鋅價下跌，有冶煉廠略有惜售；不過年底受限于資金問題，加之處于12月長單空檔期貿(mào)易商長單需求略降，整體市場換現(xiàn)出貨意愿較高，貨源持續(xù)趨于寬松；下游情緒并未有明顯改善，按需采購為主，總體成交較昨日變化不大。

小結(jié)

美聯(lián)儲周三公布褐皮書報告稱，該行高官相當(dāng)看好美國經(jīng)濟前景，而主要的刺激性因素則包括汽油價格下跌、假期購物支出增長及就業(yè)增長等。在美聯(lián)儲下屬的12家地方聯(lián)儲中，大多數(shù)地方聯(lián)儲都對經(jīng)濟前景感到“樂觀”。同時，多數(shù)地方聯(lián)儲都表示通脹仍舊處在受抑制的水平?，F(xiàn)行指標(biāo)顯示中國經(jīng)濟下行風(fēng)險仍在。鋁價持續(xù)下行，短期或存支撐，鋅價表現(xiàn)較強，但是上行高度也非常有限。