要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟繼續(xù)復蘇，房地產(chǎn)市場復蘇重拾動能，就業(yè)消費循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇動能略有加強，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中國制造業(yè)復蘇力度再次減弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費相對平穩(wěn)，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場風險較大。

2、各國政策取向：10月美聯(lián)儲終止QE3，加息還需較長一段時間。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。7月以來銅價震蕩回落主要是因為中國固定資產(chǎn)投資持續(xù)回落，銅需求下滑；美聯(lián)儲終止了QE3，貨幣層面對銅價的支撐減弱。但是現(xiàn)貨供應并不嚴重過剩。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，銅價難以持續(xù)性快速下跌。美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)上行趨緩。黃金和白銀依舊弱勢。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速降幅略有收窄。中國上證指數(shù)大幅反彈，中小板和創(chuàng)業(yè)板略有反彈。

5、現(xiàn)貨價格：12月25日，上海電解銅現(xiàn)貨報貼水180元/噸至貼水80元/噸，平水銅成交價格46260元/噸-46320元/噸，升水銅成交價格46300元/噸-46380元/噸。缺乏外盤指引，滬期銅平盤整理，日盤走勢企穩(wěn)，持貨商逢高換現(xiàn)，積極調降貼水出貨，現(xiàn)銅貼水一路擴大，部分投機商入市吸收低價貨源，青睞平水銅，下游僅接受當月票據(jù)貨源，參與度減少，成交以中間商為主。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，日本11月失業(yè)率、核心CPI和工業(yè)產(chǎn)出。

7、重要行業(yè)新聞：12月，江銅與自由港麥克墨倫銅金公司就2015年銅精礦長單粗煉費/精煉費達成一致，為107美元/噸和10.7美分/磅。

小結：

近兩日，全球主要經(jīng)濟體沒有公布重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。前期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)、中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和歐盟經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本符合市場預期，沒有改變美聯(lián)儲和中國政府的政策預期。美聯(lián)儲量化寬松已經(jīng)結束，加息尚需時日。中國央行保持定力，保持略偏寬松的取向，人民幣略有貶值壓力。原油價格下跌趨緩，盧布貶值告一段落。全球投資者恐慌情緒有所緩解。銅價進入一個短暫的平衡期，短期維持震蕩整理，中長期下跌趨勢還在。策略上，前期建議的空單謹慎持有，部分頭寸逢低減倉，逢高補回。