要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇重拾動能，就業(yè)消費循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇動能略有加強，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中國制造業(yè)復(fù)蘇力度再次減弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費相對平穩(wěn)，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場風(fēng)險較大。

2、各國政策取向：2014年10月美聯(lián)儲已經(jīng)終止QE3，加息還需較長一段時間。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。7月以來銅價震蕩回落主要是因為中國固定資產(chǎn)投資持續(xù)回落，銅需求下滑；美聯(lián)儲終止了QE3，貨幣層面對銅價的支撐減弱。但是現(xiàn)貨供應(yīng)并不嚴重過剩。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，銅價難以持續(xù)性快速下跌。美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)小幅回調(diào)。黃金和白銀小幅反彈。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速降幅略有收窄。中國上證指數(shù)有所回調(diào)，中小板和創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)整理。

5、現(xiàn)貨價格：1月9日，上海電解銅現(xiàn)貨報貼水180元/噸至貼水100元/噸，平水銅成交價格45080元/噸-45240元/噸，升水銅成交價格45120元/噸-45300元/噸。滬期銅延續(xù)跌勢，保值盤持續(xù)涌出，進口銅占比仍大，隔月價差擴大至近500元/噸，持貨商多主動擴大貼水出貨，現(xiàn)銅供應(yīng)充裕，貼水持續(xù)擴大，少量中間商買現(xiàn)拋期，下游鮮有入市，成交以中間商為主。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，中國12月貨幣供應(yīng)年率。

7、重要行業(yè)新聞：智利央行周三公布的報告顯示，智利2014年銅出口收入總計為387億美元，較2013年下降約3.5%，且為2009年以來最低。

小結(jié)：

美聯(lián)儲新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)高于市場平均預(yù)期，但是小時工資不及預(yù)期;失業(yè)率回落至5.6%,勞動參與率保持在62.6%，說明美國就業(yè)市場數(shù)量上復(fù)蘇取得緊張，但是質(zhì)量上還有待于進一步改善。市場認為美聯(lián)儲短期內(nèi)不會緊縮貨幣，可能還要等較長一段時間才能加息。中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大，北京等一線城市房地產(chǎn)市場略有好轉(zhuǎn)，但是持續(xù)性待觀察。銅價弱勢格局未變，前期建議的高位空單謹慎持有，部分頭寸逢低減倉，逢高補回。