要點：

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場13年云南國營全乳膠報11700-11800元/噸（-0），14年云南國營全乳報價12900-13000元/噸(-0)，山東人民幣復(fù)合膠10100-10200元/噸左右（-0），越南3L膠17稅報價在11900-12000元/噸（-100），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報13000-13400元/噸（-0）。外盤泰國RSS3報1640-1650美元/噸（-15），外盤STR20報1420-1440美元/噸（-15），保稅區(qū)泰國RSS3報1590-1610美元/噸（-0），保稅區(qū)STR20報1400-1410美元/噸（-10）。泰國橡膠原料價格穩(wěn)中下跌，生膠58.10，持平；煙片62.70，持平；膠水42.00，跌1.00；杯膠38.00，跌1.00（單位：泰銖/公斤）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差1500元/噸左右。1601與1509價差685元/噸，1509與1505價差-245元/噸。

3、 庫存：截止12月30日青島保稅區(qū)橡膠庫存統(tǒng)計，天膠9.9萬噸，合成1.2萬噸，復(fù)合2萬噸，總計13.1萬噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價9200元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價8600元/噸（-0）。

5、 橡膠進口：中國海關(guān)總署最新公布的初步數(shù)據(jù)顯示，中國2014年進口天然橡膠和合成橡膠（包括膠乳）共計409萬噸，較上年增加2.4%。其中，中國12月的橡膠進口量為410,000噸，超過11月的330,000噸。同時，近期青島保稅區(qū)入庫較多，且以復(fù)合膠居多，預(yù)計上半年復(fù)合膠會進口量會較為顯著。

6、 汽車銷量：中汽協(xié)發(fā)布的2014年汽車銷量數(shù)據(jù)顯示，2014年汽車銷量達到2349.19萬輛，同比增長6.86%，增速低于中汽協(xié)年初預(yù)計的8%－10%的幅度。2014年乘用車同比增速進10% 符合年初預(yù)期。2014年商用車銷量同比下滑6.53%。中汽協(xié)預(yù)計2015年全年汽車銷量將達到2513萬輛，同比增速為7%。中汽協(xié)預(yù)計2015年轎車市場將保持小幅增長，最終達1251萬輛左右，增幅繼續(xù)回落，約1%。商用車方面，預(yù)計2015年載貨車銷量在323萬輛左右，增速為1.3%；客車銷量在65萬輛左右，增速回落至2.4%。2014年12月重卡行業(yè)共約銷車5.5萬輛，同比大幅下降31%（11月份的同比降幅為18%），環(huán)比只微增了2%。這個數(shù)值，還未達到最近五年來（2010-2014年）的12月份銷量平均值。

7、 天膠產(chǎn)量：據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）最新公布的月報顯示，占到全球橡膠產(chǎn)量90%的主要產(chǎn)膠國2014年橡膠產(chǎn)量同比減少3%，至1083.5萬噸。報告顯示，2014年泰國橡膠產(chǎn)量預(yù)計減少4.1%至400萬噸，印尼產(chǎn)量減少2.6%至315萬噸，越南產(chǎn)量料增加15%至109萬噸。中國2014年天膠進口量料增長2.5%至395萬噸，消費量料增加7.1%至451萬噸。

8、 行業(yè)要聞：國際橡膠研究組織（IRSG）在2014年12月發(fā)布的全球橡膠工業(yè)前景報告中預(yù)計，2015年全球橡膠需求量將增長1.8%，2016年增幅將達到4.1%。IRSG周二指出，這意味著2015年橡膠需求量將達到2910萬噸，2016年為3030萬噸。前景中預(yù)期，今年全球天膠消費量為1230萬噸，明年為1290萬噸；到2023年將增至1650萬噸。今年全球合成橡膠消費量將為1680萬噸，明年為1750萬噸，到2023年將達到2150萬噸。

小結(jié)：

本周泰國產(chǎn)區(qū)原料收購價格漲跌互現(xiàn)，其中生膠片及煙片膠均呈現(xiàn)上漲，而膠水及杯膠價格則出現(xiàn)明顯下滑。主要在于，當(dāng)前泰國政府仍在中心市場收購橡膠原料，品種主要涉及生膠片及煙膠，收購量基本上1000-3000噸/天，受此影響下兩者收購價格受到支撐。而隨著泰國洪水災(zāi)害結(jié)束，旺產(chǎn)季下新鮮膠水供應(yīng)逐漸增加，導(dǎo)致價格持續(xù)下跌。但盡管如此，我們知道在目前的旺產(chǎn)季下，據(jù)悉泰國天膠日產(chǎn)量基本在2萬噸左右水平，相比之下收購量過少，因此對于整個行情的支撐作用有限。因此隨著生產(chǎn)商出貨壓力不斷增加的背景下，國外市場行情逐漸下滑。

我國固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落。2014 年前11個月，固定資產(chǎn)投資增速從2013年的20%降至15.8%，其中地產(chǎn)投資增速從20%降至12%，制造業(yè)投資增速從20%左右降至14%，僅基建投資增速穩(wěn)定在21%左右。

中國土地出讓金收入占到了政府總收入的23%，而在2014年間，各級政府的賣地收入同比減少了37%。土地財政收入的減少將使中國各級政府無力再通過加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度來拉動經(jīng)濟，將使得中國各級政府收縮基建投資者規(guī)模?；ǖ禺a(chǎn)的投資主體地方政府賣地收入減少，資金來源匱乏，基建地產(chǎn)投資合計11月累計增速再下臺階至15.82%，基建地產(chǎn)的高增長不能持續(xù)，將繼續(xù)拖累天膠的需求?；ǖ禺a(chǎn)投資下滑拖累重卡銷量，2014年12月重卡銷量同比大幅下降31%（11月份的同比降幅為18%）。近來下游市場采購狀況不容樂觀，下游輪胎企業(yè)二月中上旬進入停工期，國內(nèi)全鋼胎開工率不足六成，國內(nèi)半鋼胎開工率剛足六成，原料庫存尚能滿足需求。

滬膠中線下行趨勢未改，建議在12600上方逢高放空，滬膠有望再次回落至12000附近。