要點：

1、 現貨價格：上海市場13年云南國營全乳膠報11900-12000元/噸（+100），14年云南國營全乳報價12900-13000元/噸(-0)，山東人民幣復合膠10100-10200元/噸左右（-0），越南3L膠17稅報價在11900-12000元/噸（-0），泰國3#煙片現貨17稅報13200-13300元/噸（-0）。外盤泰國RSS3報1640-1650美元/噸（-0），外盤STR20報1420-1440美元/噸（-0），保稅區(qū)泰國RSS3報1610-1620美元/噸（+10），保稅區(qū)STR20報1400-1410美元/噸（-0）。泰國橡膠原料價格穩(wěn)中下跌，生膠58.10，持平；煙片62.70，持平；膠水40.00，跌2.00；杯膠37.00，跌1.00（單位：泰銖/公斤）。

2、 價差結構：全乳膠與人民幣復合膠價差1800元/噸左右。1601與1509價差740元/噸，1509與1505價差-290元/噸。

3、 庫存：截至1月16日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存較去年12月底增長8.4%，增加的數量主要來自復合橡膠和天然橡膠。從近期調研的情況來看，本周青島保稅區(qū)橡膠出庫稀少；入庫倉庫數量相對較多。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價9200元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價8500元/噸（-100）。

5、 橡膠進口：中國海關總署最新公布的初步數據顯示，中國2014年進口天然橡膠和合成橡膠（包括膠乳）共計409萬噸，較上年增加2.4%。其中，中國12月的橡膠進口量為410,000噸，超過11月的330,000噸。同時，近期青島保稅區(qū)入庫較多，且以復合膠居多，預計上半年復合膠會進口量會較為顯著。

6、 汽車銷量：中汽協(xié)發(fā)布的2014年汽車銷量數據顯示，2014年汽車銷量達到2349.19萬輛，同比增長6.86%，增速低于中汽協(xié)年初預計的8%－10%的幅度。2014年乘用車同比增速進10% 符合年初預期。2014年商用車銷量同比下滑6.53%。中汽協(xié)預計2015年全年汽車銷量將達到2513萬輛，同比增速為7%。中汽協(xié)預計2015年轎車市場將保持小幅增長，最終達1251萬輛左右，增幅繼續(xù)回落，約1%。商用車方面，預計2015年載貨車銷量在323萬輛左右，增速為1.3%；客車銷量在65萬輛左右，增速回落至2.4%。2014年12月重卡行業(yè)共約銷車5.5萬輛，同比大幅下降31%（11月份的同比降幅為18%），環(huán)比只微增了2%。這個數值，還未達到最近五年來（2010-2014年）的12月份銷量平均值。

7、 天膠產量：據天然橡膠生產國協(xié)會（ANRPC）最新公布的月報顯示，占到全球橡膠產量90%的主要產膠國2014年橡膠產量同比減少3%，至1083.5萬噸。報告顯示，2014年泰國橡膠產量預計減少4.1%至400萬噸，印尼產量減少2.6%至315萬噸，越南產量料增加15%至109萬噸。中國2014年天膠進口量料增長2.5%至395萬噸，消費量料增加7.1%至451萬噸。越南12月橡膠出口量環(huán)比增8.5%至11.77萬噸。2014年越南橡膠出口量同比下降1.3%至106.2萬噸，出口額為18億美元，減少28.4%。

8、 行業(yè)要聞：國際橡膠研究組織（IRSG）在2014年12月發(fā)布的全球橡膠工業(yè)前景報告中預計，2015年全球橡膠需求量將增長1.8%，2016年增幅將達到4.1%。IRSG周二指出，這意味著2015年橡膠需求量將達到2910萬噸，2016年為3030萬噸。前景中預期，今年全球天膠消費量為1230萬噸，明年為1290萬噸；到2023年將增至1650萬噸。今年全球合成橡膠消費量將為1680萬噸，明年為1750萬噸，到2023年將達到2150萬噸。

小結：

本周泰國產區(qū)原料收購價格漲跌互現，其中生膠片及煙片膠均呈現上漲，而膠水及杯膠價格則出現明顯下滑。主要在于，當前泰國政府仍在中心市場收購橡膠原料，品種主要涉及生膠片及煙膠，收購量基本上1000-3000噸/天，受此影響下兩者收購價格受到支撐。而隨著泰國洪水災害結束，旺產季下新鮮膠水供應逐漸增加，導致價格持續(xù)下跌。在目前的旺產季下，據悉泰國天膠日產量基本在2萬噸左右水平，相比之下收購量過少，因此對于整個行情的支撐作用有限。因此隨著生產商出貨壓力不斷增加的背景下，國外市場行情逐漸下滑。

我國固定資產投資繼續(xù)回落。2014 年前11個月，固定資產投資增速從2013年的20%降至15.8%，其中地產投資增速從20%降至12%，制造業(yè)投資增速從20%左右降至14%，僅基建投資增速穩(wěn)定在21%左右。

中國土地出讓金收入占到了政府總收入的23%，而在2014年間，各級政府的賣地收入同比減少了37%。土地財政收入的減少將使中國各級政府無力再通過加大基礎設施投資力度來拉動經濟，將使得中國各級政府收縮基建投資者規(guī)模?；ǖ禺a的投資主體地方政府賣地收入減少，資金來源匱乏，基建地產投資合計11月累計增速再下臺階至15.82%，基建地產的高增長不能持續(xù)，將繼續(xù)拖累天膠的需求?；ǖ禺a投資下滑拖累重卡銷量，2014年12月重卡銷量同比大幅下降31%（11月份的同比降幅為18%）。近來下游市場采購狀況不容樂觀，下游輪胎企業(yè)二月中上旬進入停工期，國內全鋼胎開工率不足六成，國內半鋼胎開工率剛足六成，原料庫存尚能滿足需求。

滬膠中線下行趨勢未改，建議在12800上方逢高放空，滬膠有望再次回落至12000附近。