要點(diǎn)：

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場13年云南國營全乳膠報(bào)11800-12000元/噸（+100），14年云南國營全乳報(bào)價12900-13000元/噸(-0)，山東人民幣復(fù)合膠10100-10200元/噸左右（-0），越南3L膠17稅報(bào)價在12100-12300元/噸（+100），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)13200-13300元/噸（+100）。外盤泰國RSS3報(bào)1670-1680美元/噸（+30），外盤STR20報(bào)1460-1480美元/噸（+30），保稅區(qū)泰國RSS3報(bào)1630-1650美元/噸（+10），保稅區(qū)STR20報(bào)1410-1420美元/噸（+10）。泰國橡膠原料價格穩(wěn)中下跌，生膠58.30，漲0.20；煙片62.90，漲0.20；膠水39.00，跌0.50；杯膠37.00，漲0.50（單位：泰銖/公斤）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差1700元/噸左右。1601與1509價差755元/噸，1509與1505價差-420元/噸。

3、 庫存：截至1月16日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存較去年12月底增長8.4%，增加的數(shù)量主要來自復(fù)合橡膠和天然橡膠。從近期調(diào)研的情況來看，本周青島保稅區(qū)橡膠出庫稀少；入庫倉庫數(shù)量相對較多。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價9200元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價8500元/噸（-100）。

5、 橡膠進(jìn)口：中國海關(guān)總署最新公布的初步數(shù)據(jù)顯示，中國2014年進(jìn)口天然橡膠和合成橡膠（包括膠乳）共計(jì)409萬噸，較上年增加2.4%。其中，中國12月的橡膠進(jìn)口量為410,000噸，超過11月的330,000噸。同時，近期青島保稅區(qū)入庫較多，且以復(fù)合膠居多，預(yù)計(jì)上半年復(fù)合膠會進(jìn)口量會較為顯著。

6、 汽車銷量：中汽協(xié)發(fā)布的2014年汽車銷量數(shù)據(jù)顯示，2014年汽車銷量達(dá)到2349.19萬輛，同比增長6.86%，增速低于中汽協(xié)年初預(yù)計(jì)的8%－10%的幅度。2014年乘用車同比增速進(jìn)10% 符合年初預(yù)期。2014年商用車銷量同比下滑6.53%。中汽協(xié)預(yù)計(jì)2015年全年汽車銷量將達(dá)到2513萬輛，同比增速為7%。中汽協(xié)預(yù)計(jì)2015年轎車市場將保持小幅增長，最終達(dá)1251萬輛左右，增幅繼續(xù)回落，約1%。商用車方面，預(yù)計(jì)2015年載貨車銷量在323萬輛左右，增速為1.3%；客車銷量在65萬輛左右，增速回落至2.4%。2014年12月重卡行業(yè)共約銷車5.5萬輛，同比大幅下降31%（11月份的同比降幅為18%），環(huán)比只微增了2%。這個數(shù)值，還未達(dá)到最近五年來（2010-2014年）的12月份銷量平均值。

7、 天膠產(chǎn)量：據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）最新公布的月報(bào)顯示，占到全球橡膠產(chǎn)量90%的主要產(chǎn)膠國2014年橡膠產(chǎn)量同比減少3%，至1083.5萬噸。報(bào)告顯示，2014年泰國橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少4.1%至400萬噸，印尼產(chǎn)量減少2.6%至315萬噸，越南產(chǎn)量料增加15%至109萬噸。中國2014年天膠進(jìn)口量料增長2.5%至395萬噸，消費(fèi)量料增加7.1%至451萬噸。越南12月橡膠出口量環(huán)比增8.5%至11.77萬噸。2014年越南橡膠出口量同比下降1.3%至106.2萬噸，出口額為18億美元，減少28.4%。

8、 行業(yè)要聞：據(jù)了解，目前入保稅區(qū)的天然橡膠暫時不需提供官方出具的檢驗(yàn)證書，但出庫時則需要提供。如果提供不了檢驗(yàn)證書，需將稅號由4001220000（技術(shù)分類天然橡膠(TSNR)）更改為4001290000（其他初級形狀天然橡膠）。通手冊需要提前進(jìn)行添增變更.一般貿(mào)易的，之前4001220000稅號的征稅標(biāo)準(zhǔn)是不固定的，20%的關(guān)稅或者1500元/噸兩者從低。更改后的4001290000稅號的征稅標(biāo)準(zhǔn)是固定的，征收20%的關(guān)稅。這樣一來，不能提供檢驗(yàn)證書的產(chǎn)品完稅后的成本將會有所增加。同時1月初公布的今年7月份執(zhí)行復(fù)合橡膠新標(biāo)準(zhǔn)，目前部分工廠尚不能應(yīng)用新標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合膠，將會需求部分國產(chǎn)貨源或進(jìn)口標(biāo)膠來替代，此措施或?qū)⒗^續(xù)壓制進(jìn)口貨源。

小結(jié)：

1-12月固定資產(chǎn)投資同比增長15.7%，較1-11月的15.8%繼續(xù)回落，低于市場預(yù)期的15.8%， 12月當(dāng)月同比增長15%，季調(diào)環(huán)比折年增速15.5%。由于房地產(chǎn)投資加速下行，基建投資增長受限，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。

首先，房地產(chǎn)開發(fā)投資加速下行，大幅拖累固定資產(chǎn)投資。12月商品房銷售面積同比增速從11月的-11.1%回升至-4.1%，商品房銷售降幅顯著收窄。不過，由于企業(yè)對房地產(chǎn)市場預(yù)期謹(jǐn)慎，房地產(chǎn)新開工繼續(xù)大幅回落，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速更是從11月的8%大幅降至-2.1%，出現(xiàn)歷史上首次負(fù)增長。由于降息后的商品房銷售反彈未能持續(xù)，商品住宅投資短期仍有下行壓力，疊加保障房對經(jīng)濟(jì)支撐減弱，房地產(chǎn)投資仍有下行壓力。

其次，受制于融資因素，基建投資反彈空間受限。受基數(shù)因素影響，交通運(yùn)輸投資增速大幅回升，電力熱力和水利環(huán)境公共設(shè)施投資增速放緩，12月基建投資同比增速從11月的16.7%降至16%，考慮2013年12月基建增速較低，實(shí)際上2014年12月基建投資較弱。隨著房地產(chǎn)持續(xù)弱勢，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，政府通過基建投資穩(wěn)增長意愿仍強(qiáng)烈，但融資因素對基建投資制約明顯，基建投資反彈空間受限。12月信貸和非標(biāo)大幅反彈，這主要與地方政府債務(wù)上報(bào)沖量有關(guān)，不排除短期可能對基建投資形成支撐，但難以形成長期影響。

基建地產(chǎn)投資下滑拖累重卡銷量，2014年12月重卡銷量同比大幅下降31%（11月份的同比降幅為18%）。近來下游市場采購狀況不容樂觀，下游輪胎企業(yè)二月中上旬進(jìn)入停工期，國內(nèi)全鋼胎開工率不足六成，國內(nèi)半鋼胎開工率剛足六成，原料庫存尚能滿足需求。

近來東南亞貿(mào)易商報(bào)價積極性不高，膠價持續(xù)低迷，但市場詢盤卻依舊較少，成交狀況并無起色。原料市場方面，泰國收儲仍在繼續(xù)，REO市場近期持續(xù)收儲，使膠片跟煙片的價格較為堅(jiān)挺，而因產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出情況恢復(fù)，膠水和杯膠的價格持續(xù)回落。泰國中心橡膠市場的數(shù)據(jù)顯示，USS橡膠價格在最近幾周持穩(wěn)于每公斤57-58泰銖，遠(yuǎn)高于中心市場以外貿(mào)易商支付的每公斤48泰銖。銷售量亦穩(wěn)健，每天銷售都有數(shù)百噸。

國內(nèi)滬膠的交割標(biāo)的是全乳膠和煙片，多頭希望借助現(xiàn)貨稀缺繼續(xù)護(hù)盤，煙片套利交割的合理價差將限制滬膠反彈高度，昨日滬膠重心繼續(xù)上移，但持倉并未大增并無量的配合，夜盤高開低走反彈漸顯乏力，建議可在13300上方逢高輕倉短空。