每日宏觀策略觀點：
     
1、歐洲：(1)周二，希臘新總理Alexis Tsipras公布了內閣名單，人員從20人減少到10人，僅國防部長來自右翼“獨立希臘人黨”，意味著希臘政府將主要受極左翼黨Syriza領導人Tsipras控制，希臘退出歐元區(qū)風險增加。歐美股指全線下跌。
 
2、中國：（1）中國總理李克強昨天在會見企業(yè)界領袖和經濟學家時表示，2015年政府將確保新增1000萬個就業(yè)崗位。李克強還提到：“歐盟實施QE讓中國保持現(xiàn)有貨幣和財政政策變得越來越難。但這么做很重要，我們必須給市場一個穩(wěn)定的預期?！?br>（2）統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2014年12月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降8.0%，降幅比11月擴大3.8個百分點，中國工業(yè)企業(yè)利潤下滑進一步加劇。
 
3、美國：（1）周二，美國諮商會公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2015年1月諮商會消費者信心指數(shù)102.9，創(chuàng)2007年8月來新高，大幅超預期的95.5。
（2） 周二，美國商務部數(shù)據(jù)顯示，美國12月新屋銷售總數(shù)年化48.1萬戶，市場預期為45萬戶，11月下修為43.1萬戶；12月新屋銷售環(huán)比大增11.6%。
 
本周重點關注：美國央行議息會議（周四）。
   
股指：
 1、宏觀經濟：2014年經濟增速略好于市場預期，12月份工業(yè)增加值同比和環(huán)比增速均有回升，房地產和基建投資增速回落拖累固定資產投資增速小幅回落，房地產銷售繼續(xù)改善，但新開工和土地購置面積增速仍然弱勢。1月份匯豐PMI預覽值微升至49.8%，好于預期。
11月份工業(yè)增速繼續(xù)回落，低于預期，房地產和基建投資增速回落拖累固定資產投資增速回落，房地產銷售、新開工和土地購置面積累計增速回落。12月中采PMI為50.1%，回落至年內最低點，新訂單、生產和原材料庫存指數(shù)回落。
2、政策面：證監(jiān)會監(jiān)管兩融業(yè)務，降低市場風險偏好；央行重啟逆回購；央行宣布非對稱降息，并將存款利率浮動區(qū)間上限調整為基準利率1.2倍；央行房貸政策放松力度超出預期，關注房地產銷售復蘇力度；國務院常務會議提出降低社會融資成本；央行定向降準，支持三農、小微企業(yè)貸款；3月底以來穩(wěn)增長微刺激政策陸續(xù)出臺，預計僅能起到托底效應，而非刺激經濟復蘇；關注穩(wěn)增長政策預期波動。
3、盈利預期：滬深300成分股2014年一致預期利潤增速仍處低位。 
4、流動性：
A、央行本周二進行了300億元7天期逆回購和300億元28天期逆回購操作，當天凈投放資金600億元。
B、昨日銀行間市場質押式回購利率(R007)3.88%，隔夜回購利率(R001)2.66%，資金緊張局面緩解。
C、本周限售股解禁壓力較大；上周產業(yè)資本在全部A股市場凈減持力度較大；1月23日當周新增A股開戶數(shù)和新增基金開戶數(shù)回升，持倉賬戶數(shù)回落，交易賬戶數(shù)回升。
5、消息面：
傘形信托配資收緊 短期影響資金面 
今年PSL出臺可能性增加使用范圍 或擴散至國有銀行
證監(jiān)會六措并舉緩解中小企業(yè)融資難 
小結：2014年經濟增速略好于預期，房地產銷售繼續(xù)改善，但新開工和投資增速仍然弱勢，宏觀面中性；央行非對稱降息意在引導市場利率和社會融資成本下行，政策托底和改革預期延續(xù)；證監(jiān)會兩融監(jiān)管意在為市場適度降溫，但預計不會逆轉反彈趨勢，短線震蕩波動加大。 
 
國債：
1、昨日國債國開債利率長端利率反彈。1Y 3.12%（-0.02%）、3Y 3.14%（-0.00%)、5Y 3.31%（+0.01%)、7Y 3.40%（+0.04%)、10Y 3.47%（+0.05%）。國開金融債 1Y 3.78% （+0.02%）、3Y 3.74%（+0.02%)、5Y 3.78%(+0.03%)、 7Y 3.5% (+0.03%)、10Y 3.82%（+0.02%）。
2、資金利率平穩(wěn)寬松。1天回購2.68%（-0.00%），7天回購3.90% （-0.01%）、14天回購4.85%（-0.01%）、1月回購5.08%（+0.10%）。
3、互換市場。3M 3.60%（+0.07%）、1Y 3.27%（+0.06%）、5Y 3.28%（+0.06)。信用債市場，中期債5年中票 AAA 4.45%(0%)、AA+ 5.00%（0%).
4、2014年12月外匯占款減少接近1300億，創(chuàng)7年新低。匯豐1月PMI和領先指標新訂單反彈，其中新訂單反彈1.1個百分點。
5、12月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速7.9%，較上月大幅回升0.7個百分點。
7、固定資產投資開始企穩(wěn)，較1-11月僅下滑0.1個百分點。基建同比小幅下滑，考慮到去年四季度發(fā)改委批復的1.26萬億基建投資規(guī)?？赡茉诮衲?,2季度體現(xiàn)，地產下滑的因素可能會得到對沖。
6、中國12月新增人民幣貸款為6973億元，不及預期的8800億元，但當月社會融資規(guī)模飆升到1.69萬億元，大幅高于預期的1.2萬億元，12月M2增速為12.2%。委托貸款、信托貸款等影子銀行相關規(guī)模大增，主要由于財政部43號文對于地方融資平臺債務清理的需要，政府項目需要尋找新的資金對接存量項目。
7、中國12月CPI小幅回升至增長1.5%，而PPI同比萎縮3.3%，創(chuàng)2012年9月來最低。
8、全球市場，歐洲QE1.1萬億歐元，規(guī)模超預期。全球債券收益率進一步下降。美國10年期國債盤中跌破1.8%%，德國10年期國債收益率跌至0.37%，創(chuàng)新低，歐元繼續(xù)貶值。
9、小結：1、歐洲通縮加劇，QE兌現(xiàn)推出，規(guī)模大超預期，大環(huán)境松。2、境內方面，短期經濟指標有好轉跡象，央行為防范股市泡沫，超寬松的貨幣政策謹慎，降準降息預期延后。TF多頭可能行情走完大半，TF多頭建議在量寬情緒高漲時期減倉平倉。
 
貴金屬：
1、 貴金屬窄幅震蕩。較昨日１5:00 PM，倫敦金+0.3%，倫敦銀-3.2%；較今日2:30 AM ，倫敦金-0.2%；倫敦銀-1.5%；
2、美國12月耐用品訂單月率下降3.4%，預期增長0.5%，前值下降2.1%；扣除運輸?shù)哪陀闷酚唵卧侣氏陆?.8%，預期增長0.6%；美國11月S&P/CS座大城市房價指數(shù)年率4.3%，與預期持平；美國1月咨商會消費者信息指數(shù)102.9，高于預期的95.1，前值92.6；美國12月新屋銷售總數(shù)年化48.1萬戶，高于預期的45萬戶，前值43.8萬戶；。
3、希臘新總理Alexis Tsipras公布了內閣名單，人員從20人減少到10人，僅國防部長來自右翼“獨立希臘人黨”，意味著希臘政府將主要受極左翼黨Syriza領導人Tsipras控制，希臘退出歐元區(qū)風險增加。盡管大選獲勝，Tsipras面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。希臘新政府需要說服德國等國，希臘無需推翻財政政策，或是進行結構性改革。希臘還需在2月28日延期救助到期前，將救助成功延遲，否則希臘可能失去金融支持。希臘政府還需要安撫選民，迅速履行此前承諾，讓希臘人民走出貧窮
4、COMEX白銀庫存 5525.66噸(+20.65)；上期所白銀庫存 168.983（-0.00）；SRPD黃金ETF持倉752.697（+9.259），白銀ISHARES ETF持倉 9931.80噸（-0.00）；上海黃金交易所交易數(shù)據(jù)：黃金TD空付多，交收量11108千克；白銀TD多付空，交收0千克；
5、美國10年國債收益率1.83%（-0.00%），美國10年期tips 0.17%（-0.05%）；CRB指數(shù) 217.91（+0.86%），標普五百2029.55（-1.34%）；VIX 17.22（+1.70）；
6、小結：1）宏觀因素：第一，美國經濟內生性的穩(wěn)健復蘇在加息之前仍能持續(xù)；歐央行資產負債表開始擴張，預期歐元區(qū)經濟能進入緩慢溫和的復蘇階段；日本要擺脫通縮仍然困難，但經濟也不會陷入糟糕的境地；中國政府仍在拉長貨幣政策周期來為改革爭取時間；第二，歐元區(qū)開啟QE后，使得全球發(fā)達經濟體利率將低位維持；美國與其他國家的利差是美元強勁的根本，使得黃金上方承壓，黃金沒有趨勢性行情；就短期而言，美債收益率難以進一步走低，建議高位布局貴金屬空單。
2）金銀比價：短期內有下跌風險，預期金銀比價將走高。
   
金屬：
 銅：
1、LME銅C/3M升水32（昨升48.5）美元/噸，庫存+1375噸，注銷倉單-50噸，大倉單維持，現(xiàn)貨升水回落，近期庫存連續(xù)增加，注銷倉單平穩(wěn)，COMEX基金持倉凈空頭歷史較大處維持。
2、滬銅庫存本周-2679噸，現(xiàn)貨對主力合約升水400元/噸（昨升705），廢精銅價差3150（前3025）。
3、現(xiàn)貨比價7.25（前值7.40）[進口比價7.31]，三月比價7.24（前值7.27）[進口比價7.40]。
4、基本面：中國銅產量有所上升，智利秘魯含銅產量同比增速下降；國內下游開工率整體低迷，銅材產量轉為負增長，終端需求較平穩(wěn)。國內廢銅偏緊，廢精銅價差歷史低位，貿易升水低迷，現(xiàn)貨比價較高?；饍艨粘謧}近年新高，國內供應壓力增加，庫存增，現(xiàn)貨差，銅承壓下行壓力仍在。
 
鋁：
1、LME鋁 C/3M貼水7（昨貼2.25)美元/噸，庫存-5600噸，注銷倉單+650噸，大倉單維持，庫存下降，注銷倉單平穩(wěn)，現(xiàn)貨貼水縮減。
2、滬鋁交易所庫存-5970噸，現(xiàn)貨對主力貼水160元/噸（昨貼140）。
3、現(xiàn)貨比價6.85（前值6.99）[進口比價8.66]，三月比價6.92（前值7.02）[進口比價8.77]，{原鋁出口比價5.25，鋁材出口比價6.83}。 
4、滬鋁冶煉利潤虧損較大，鋁材出口較好，國內社會庫存和交易所庫存低位，電解鋁運行產能維持高位以及需求逐漸轉入淡季。近期倫鋁現(xiàn)貨貼水縮減，國內虧損幅度大，空頭減持，但上漲后在空。鋁土礦進口平穩(wěn)，氧化鋁開工率較高。
 
鋅：
1、LME鋅C/3M貼水7.25（昨貼8）美元/噸，庫存-3050噸，注銷倉單-3050噸，庫存回落，注銷倉單回升，現(xiàn)貨貼水持穩(wěn)。
2、滬鋅庫存-2491噸，現(xiàn)貨對主力升水255元/噸（昨升320）。
3、現(xiàn)貨比價7.80（前值7.85）[進口比價7.66]，三月比價7.67（前值7.70）[進口比價7.77]。 
4、產量高位加上進口鋅流入沖擊，基本面較前期轉差。預計圍繞16000附近震蕩，16000以下嘗試買入。
 
鉛：
1、LME鉛C/3M貼水13（昨貼12.5）美元/噸，庫存+25噸，注銷倉單-275噸，大倉單維持，庫存回落，注銷倉單回落，現(xiàn)貨貼水持穩(wěn)。
2、滬鉛交易所庫存-4643噸，現(xiàn)貨對主力升水70元/噸（昨升135）。
3、現(xiàn)貨比價6.78（前值6.83）[進口比價7.72]，三月比價6.69（前值6.81）[進口比價7.87]，{鉛出口比價5.57，鉛板出口比價6.09}。 
4、倫鉛現(xiàn)貨貼水縮減，庫存回落，世界貿易升水低迷，由去年的供應短缺轉為今年的供應過剩。國內礦供應偏緊，國內鉛產量環(huán)比增長較快以及再生鉛產量增長，但下游鉛酸電池產量轉為負增長下需求更加低迷，滬鉛仍面臨供大于求的局面，內外比價有所回升，國內供需基本面仍較差。
 
鎳：
1、LME鎳C/3M 貼水59.5（昨貼58）美元/噸，庫存-234噸，注銷倉單-1020噸，庫存增加趨緩，注銷倉單回升，貼水縮小。
2、現(xiàn)貨比價7.38（前值7.47）[進口比價7.31]。
3、倫鎳交易數(shù)據(jù)偏弱；國內港口鎳礦庫存回落；國內鎳產量有所下滑，國內不銹鋼產量高位小幅回落，國內不銹鋼模擬利潤回落，內外比價回升至進口盈利，國內鎳凈出口量減少。
 
綜合新聞：
1、財政部:明年起對鉛蓄電池征收4%消費稅。對無汞原電池、金屬氫化物鎳蓄電池(又稱“氫鎳蓄電池”或“鎳氫蓄電池”)、鋰原電池、鋰離子蓄電池、太陽能電池、燃料電池和全釩液流電池免征消費稅。2015年12月31日前對鉛蓄電池緩征消費稅，自2016年1月1日起，對鉛蓄電池按4%稅率征收消費稅。
 
結論：
銅：基金凈空持倉近年新高，國內供應壓力增加，庫存增，現(xiàn)貨差，銅承壓下行壓力仍在。
鋁：近期倫鋁現(xiàn)貨貼水縮減，國內虧損幅度大，空頭減持，但上漲后在空。
鋅：產量高位加上進口鋅流入沖擊，基本面較前期轉差。預計圍繞16000附近震蕩，16000以下嘗試買入。
 
鋼材：
1、現(xiàn)貨市場：國內建筑鋼材市場整體走低，各地建筑鋼材消化速度季節(jié)性走緩，大量低價資源沖擊各地市場；國產礦市場運行相對平穩(wěn)，依然保持弱勢狀態(tài)；進口礦外礦現(xiàn)貨價格延續(xù)跌勢，鋼廠詢盤較為冷清。
2、前一日現(xiàn)貨價格：上海三級螺紋2360（-30），北京三級螺紋2230（-），上海5.75熱軋2500（-80），天 津5.75熱軋2520（-40），唐山鐵精粉610（-），日照港報價折算干基報價515（-），Platts62%63.75 (-)，唐山二級冶金焦1035（-），唐山鋼坯2000（-）。
3、三級鋼過磅價成本2609，現(xiàn)貨邊際生產毛利 -4.05%；熱卷成本2664，現(xiàn)貨邊際生產毛利-6.17%。
4、庫存：螺紋468.86萬噸，增 20.42萬噸；線材 113.65萬噸，增7.91萬噸；熱軋246.58萬噸，增3.02萬噸。港口鐵礦石9822萬噸，減69萬噸。
5、小結：鋼廠高爐高開工率疊加下游需求季節(jié)性回落使得鋼材市場跌跌不休。北方鋼材現(xiàn)貨市場供需矛盾依舊突出，大量低價北材沖擊各地市場，傳統(tǒng)的冬儲行為目前力度又較為有限，雖然伴隨著虧損幅度的不斷拉大，部分鋼廠開始逐漸有檢修停產計劃，但在當前極度疲軟需求的格局下難言是對成材的利好，反而會施壓于爐料端成本從而帶動鋼材下行。
 
鋼鐵爐料：
1. 國產鐵精粉市場保持弱穩(wěn)運行，整體成交稀少。進口礦市場延續(xù)跌勢。
2. 煉焦煤市場持穩(wěn)運行。27日進口煤炭市場以穩(wěn)為主，偶有零星成交，港口出貨緩慢，觀望氣氛濃厚。
3. 焦炭現(xiàn)貨市場價格多地區(qū)小幅下調。蘭炭市場盤整運行，各地市場成交穩(wěn)定。
4. 環(huán)渤海四港煤炭庫存 2103.7萬噸（+101），上周進口煉焦煤庫存663.1萬噸（-30.4），港口焦炭庫存207.3萬噸（-5.4），上周進口鐵礦石港口庫存 9822 萬噸（-69）
5. 唐山一級焦市場價1090（0），日照二級焦平倉價1080（-10），唐山二級焦炭 1050（0），臨汾準一級冶金焦 890（-30）（注：焦炭、焦煤現(xiàn)貨價格以一周變動一次）
6. 動力煤CCI1指數(shù) 495（0），62%澳洲粉礦 63.5（+0.25）唐山鋼坯 2000（0），上海三級螺紋鋼價格 2360（-20），北京三級螺紋鋼價格 2230（0）
7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 870（0）;澳洲中等揮發(fā)焦煤 S0.6A10 到岸價104.25美金（-1.5）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤795（0），澳洲中等焦煤折算人民幣價格779（-11）
8．國內煉焦煤市場持穩(wěn)運行，各地焦炭市場降價地域擴大，主焦煤價格較為堅挺，然而多地煤企傳出近日開始停產消息，且停產時間較以往持久，受此影響，后期生產總量或將受到較大壓縮。國內焦炭現(xiàn)貨市場價格多地區(qū)小幅下調，華東局部地區(qū)焦炭價格調降20-30，華北部分焦炭價格降10-20,其余地區(qū)焦炭市場價格暫時持穩(wěn)但承壓明顯，后期或繼續(xù)出現(xiàn)零星跟調
 
動力煤:
1.國內動力煤市場平穩(wěn)運行，成交清淡。
2.CCI1指數(shù)495（-1），環(huán)渤海動力煤指數(shù)518（0），天津港 (Q5800K)555（-5）， 天津港(Q5500K)515（-10）， 天津港 (Q5000K)445（-5），京唐港 (Q5800K)535（0）， 京唐港(Q5500K)495 （0），京唐港 (Q5000K) 445（0），秦皇島港 (Q5800K)550（-5）， 秦皇島港 (Q5500K) 520（0），秦皇島港 (Q5000K)450 （-5），曹妃甸港 (Q5800K) 555（0），曹妃甸港 (Q5500K)515（0）， 曹妃甸港 (Q5000K)445（-5）。
3.環(huán)渤海四港庫存2103萬噸（+101），秦皇島港765.03萬噸（+15），曹妃甸港700萬噸(0),廣州港集團156萬噸（-8），京唐港240萬噸（-8）。
4.鄂爾多斯5500動力煤坑口價230-245，鄂爾多斯5000動力煤坑口價180-190，大同5500動力煤坑口價355,唐山5000動力煤到廠價420-430。
5.歐洲ARA港動力煤現(xiàn)貨價56.23（+0.64）美金，理查德RB動力煤現(xiàn)貨價59.13（-1.53）美金，澳大利亞BJ動力煤60.9（-0.1）美金，cci8價格指數(shù)457.32（+2.23）RMB，API8指數(shù)59.9（0）美金
6.11月份動力煤進口1223萬噸，出口40萬噸。
7．北方港口存煤量飆升至765萬噸，煤市承壓運行，看空氛圍濃厚。
 
橡膠：
1、華東全乳膠11500-12000，均價11750/噸（-0）；倉單130460噸（+100），上海（+0），海南（+0），云南（-0），山東（+100），天津（+0）。
2、SICOM TSR20近月結算價140.4（0.8）折進口成本10558（90），進口盈利1192（-90）；RSS3近月結算價168.7（2.7）折進口成本14482（236）。日膠主力200.9（4），折美金1699（28），折進口成本14572（247）。
3、青島保稅區(qū)：泰國3號煙片報價1600美元/噸（20），折人民幣13650（182）；20號復合膠美金報價1410美元/噸（10），折人民幣10456（105）；渤海電子盤20號膠9963元/噸（0）,煙片1585美金（3）人民幣13538元（53）。
4、泰國生膠片58.55（0），折美金1798（-4）；膠團38（0.5），折美金1167（13）；膠水38(0),折美金1167(-2)。
5、丁苯華東報價8825（0），順丁華東報價7950元/噸（50）。
6、截至1月16日，青島保稅區(qū)天膠+復合庫存13.07萬噸，較半月前增加11600噸；同比下降143500噸，降幅52%。
7、截止1月22日，山東地區(qū)全鋼胎開工率58.61%（+0.54%）；國內半鋼胎開工率為63.01%（-4%），美對中輪胎反傾銷稅初裁結果-稅率19.17%至87.99%。  
小結：外盤橡膠走強；泰國原料穩(wěn)中走強。上海倉單130460噸（+100），近月升水205；青島保稅區(qū)庫存增加；輪胎廠產品庫存高。12月天膠及合成進口41萬噸，同比下降16%。11月中國輪胎出口同比增速維持9%。12月重卡銷量同比下降26%。滬膠價格季節(jié)性： 11月弱，12-2月強。國內云南11月陸續(xù)停割，海南12月停割，泰國11-1月旺產期。國內收儲12.85萬噸。泰國政府承諾一個月內將膠價提升至80泰銖/公斤（目前煙片63泰銖）。
 
pta:
1、原油WTI至46.23（+1.08）；石腦油至425（+4），MX至586（-10）。
2、亞洲PX至777（-16）CFR，折合PTA成本4447元/噸。
3、現(xiàn)貨內盤PTA至4385（-5），外盤575（-0），進口成本4397元/噸，內外價差-12。
4、江浙滌絲產銷偏低，平均5附近，滌絲價格基本穩(wěn)定。
5、PTA裝置開工率73.0（-0）%，下游聚酯開工率76.7（-0）%，織造織機負荷55（-0）%。
6、中國輕紡城總成交量695（+22）萬米，其中化纖布成交587（+13）萬米。
7、PTA 庫存：PTA工廠4-6天左右，聚酯工廠4-5天左右。
 
PTA供應過剩，需求逐漸轉淡，PTA走弱，但因春節(jié)備料需求將近，PTA總體將保持弱勢但下降空間不大。關注原油走勢及PTA及終端負荷的變化
 
玻璃：
1、  從區(qū)域上看，價格調整是零星區(qū)域，并非趨勢性的大范圍調價。雖然沙河和華中等地區(qū)產銷率不佳，廠家下調也比較謹慎。在保證回款和春節(jié)期間正常運營之外，適度降低產銷率。不過本周上述區(qū)域還有降價空間和趨勢。
 2、各交割廠庫5mm白玻報價情況
交割庫    倉單限額 升貼水  升貼水2  現(xiàn)貨價格  漲跌   折盤面  折盤面2
荊州億均      0.7      0        130      1094       0       1094      964
武漢長利       1       30       180      1112       0       1082      932
中國耀華      0.5      20        0       960        0       940       960
株洲旗濱      0.9      0        100      1090       0       1090      990
山東巨潤      1.5     -120      100      1004       0       1124      904
河北大光明     0.7    -200       0       880        0       1080      880
沙河安全       2.4    -200       0       888        0       1088      888
江門華爾潤    1.1    120        300      1280       0       1160      980
山東金晶      1.1     0         200      1192       0       1192      992
江蘇華爾潤    2.7      0        240      1190       0       1190      950
漳州旗濱       2      80        300      1344       0       1264     1044
3、上游原料
華東重質堿 1575（-） 華北1575（-）華東石油焦均價993.3（-）
，5500k 動力煤535（-） 華南180CST 5650（-）
4、 社會庫存情況
截止1月23日，統(tǒng)計的國內玻璃生產線庫存量為3207萬重箱，較1月16日增加9萬重箱。
5、中國玻璃綜合指數(shù)861.16（-0.49）
中國玻璃價格指數(shù)849.12（-5.84）；
中國玻璃市場信心指數(shù)909.31（-0.54）
6、注冊倉單數(shù)量 ：4（0）；
  期貨1506合約：900（0）；1509合約：896（+1）。 
7、現(xiàn)貨市場近期持續(xù)下跌；主力期貨小幅貼水，房地產竣工同比下滑，玻璃需求仍然維持弱勢。倉單4（0）。截止1月23日一周庫存繼續(xù)上升。交易所調整廠庫升貼水（升貼水2），以河北為基準價，1506合約開始執(zhí)行。

豆類油脂：

小結：
粕：
1、美國1月平衡表利空豆類。上周中國取消部分美豆，采購逐漸轉向相對便宜的巴西豆。
2、南美大豆目前進展順利，產量大。
3、國內大豆和豆粕庫存逐步累積。
后期豆類主要的基調還是CBOT高位回調，但是肯定是一個慢跌的過程。國內2、3月到港相對減少，國內現(xiàn)貨可能稍微強于CBOT。
 
油脂：
1、馬來棕油局公布12月供需數(shù)據(jù)，基本與預期一致，洪水及季節(jié)性導致馬棕油環(huán)比減產20%。ITS數(shù)據(jù)顯示，1月前20天馬棕油出口數(shù)據(jù)變差，關注1月馬棕產銷數(shù)據(jù)。
2、美豆增產大部分轉化為大豆庫存，同時美豆出油率相對較低，美國豆油庫存增加不明顯。
3、國內港口豆油庫存下降，棕櫚油庫存上升。
4、原油大幅下跌壓縮生物柴油生產利潤。
四季度馬棕油減產，CBOT豆油庫存不高，國內豆油出貨較好庫存下降，在原油不繼續(xù)大幅下跌的前提下，油脂下方空間有限。
 
白糖：
1.國內期貨：昨日盤鄭糖主力合約收于5082元/噸，上漲87元/噸，漲幅1.74%，成交量189.34萬手，持倉量72.85萬手，增倉0.84萬手。昨夜盤，受外糖影響，鄭糖主力合約低開低走，深度回調至4986元/噸。
2.國外期貨：(1) ICE原糖3月主力合約低開低走，收于15.16美分/磅，跌幅1.24%。(2) LIFFE白糖3月主力合約，收于394美元/噸，跌幅0.96%。(3) LIFFE白糖與ICE原糖折算后價差59.78美元/噸。(4)原糖期貨走低，或因為預報稱巴西蔗區(qū)將迎來降水。
3.昨日國內現(xiàn)貨：(1)柳州：中間商報價4920元/噸，上調70元/噸，成交清淡； (2)南寧：中間商報價4870-4950元/噸，上調70-100元/噸，成交清淡； (3)湛江：中間商新糖報價4930-4950元/噸，報價上調30-50元/噸，成交不錯。(4)昆明：中間商一級糖新糖報價4820元/噸，報價上調50-70元/噸，銷量一般。(5)進口加工糖方面：各地加工糖報價5000-5200元/噸，大幅上調50-150元/噸，市場成交一般。
4.配額外進口加工糖：巴西原糖升水-0.05，配額外進口糖到岸精煉后的完稅成本為4880元/噸；泰國原糖升水0.60，配額外進口糖到岸精煉后的完稅成本為4860元/噸。
5.消息面：(1)廣西氣象臺27日發(fā)布預報：29日，桂北大部地區(qū)有小雨，局部中雨，氣溫下降； 30～31日，全區(qū)陰冷有小雨，局部中到大雨，高寒山區(qū)有雨夾雪。 (2) 交易商稱，預計印度可能再不久將提高原糖出口補貼，因政府向前推進這項補貼計劃。(3)道瓊斯消息：巴西國內及美國的氣象預報機構周一稱，未來兩周巴西咖啡、甘蔗和谷物種植帶將喜迎降雨，有助于緩解天氣壓力。
6.總結：國內減產已成定局，白糖邊際成本將成為白糖價格的支撐，投資者應重點關注配額外進口加工糖的完稅成本和國內食糖進口情況，若按照原糖進口委員會達成的協(xié)議，2015年配額外自律總量能夠限制在190萬噸以內，國內糖價有可能走出獨立行情。同時上半年人民幣貶值壓力巨大，還應考慮匯率對進口糖成本的影響。建議投資者中長期看多，逢低滾動做多。