要點(diǎn)：

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場(chǎng)13年云南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)12200-12300元/噸（+0），山東人民幣復(fù)合膠10000-10100元/噸左右（+100），越南3L膠17稅報(bào)價(jià)在12200-12300元/噸（+0），泰國(guó)3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)13300-13400元/噸（+100）。外盤(pán)泰國(guó)RSS3報(bào)1700-1720美元/噸（+20），外盤(pán)STR20報(bào)1460-1470美元/噸（+0），保稅區(qū)泰國(guó)RSS3報(bào)1640-1650美元/噸（+10），保稅區(qū)STR20報(bào)1390-1410美元/噸（-20）。泰國(guó)橡膠原料價(jià)格穩(wěn)中小漲，生膠58.55，持平；煙片63.15，持平；膠水38.00，持平；杯膠38.00，漲0.50。（單位：泰銖/公斤）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差2000元/噸左右。1601與1509價(jià)差815元/噸，1509與1505價(jià)差-435元/噸。

3、 庫(kù)存：截至1月16日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存較去年12月底增長(zhǎng)8.4%，增加的數(shù)量主要來(lái)自復(fù)合橡膠和天然橡膠。從近期調(diào)研的情況來(lái)看，本周青島保稅區(qū)橡膠出庫(kù)稀少；入庫(kù)倉(cāng)庫(kù)數(shù)量相對(duì)較多。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)8900元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)7900元/噸（-0）。

5、 橡膠進(jìn)口：由于復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)最終敲定在今年7月1日正式執(zhí)行，前期賭政策使得去年12月份中國(guó)進(jìn)口復(fù)合膠量普遍大幅增長(zhǎng)，按國(guó)別來(lái)看，馬來(lái)西亞復(fù)合12月進(jìn)口量8.86萬(wàn)噸，同比暴增92.02%，泰標(biāo)復(fù)合也同比增長(zhǎng)6.92%。值得一提的是越南復(fù)合同比暴增588%，所以一月份整體來(lái)看，人民幣復(fù)合膠貨源充足，不僅僅是傳統(tǒng)的馬泰復(fù)合，而且還有較多的3L復(fù)合，復(fù)合膠持續(xù)低位價(jià)格一直壓制其他膠種價(jià)格。

6、 汽車(chē)銷(xiāo)量：中汽協(xié)發(fā)布的2014年汽車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，2014年汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到2349.19萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.86%，增速低于中汽協(xié)年初預(yù)計(jì)的8%－10%的幅度。2014年乘用車(chē)同比增速進(jìn)10% 符合年初預(yù)期。2014年商用車(chē)銷(xiāo)量同比下滑6.53%。中汽協(xié)預(yù)計(jì)2015年全年汽車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到2513萬(wàn)輛，同比增速為7%。中汽協(xié)預(yù)計(jì)2015年轎車(chē)市場(chǎng)將保持小幅增長(zhǎng)，最終達(dá)1251萬(wàn)輛左右，增幅繼續(xù)回落，約1%。商用車(chē)方面，預(yù)計(jì)2015年載貨車(chē)銷(xiāo)量在323萬(wàn)輛左右，增速為1.3%；客車(chē)銷(xiāo)量在65萬(wàn)輛左右，增速回落至2.4%。2014年12月重卡行業(yè)共約銷(xiāo)車(chē)5.5萬(wàn)輛，同比大幅下降31%（11月份的同比降幅為18%），環(huán)比只微增了2%。這個(gè)數(shù)值，還未達(dá)到最近五年來(lái)（2010-2014年）的12月份銷(xiāo)量平均值。

7、 天膠產(chǎn)量：據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）最新公布的月報(bào)顯示，占到全球橡膠產(chǎn)量90%的主要產(chǎn)膠國(guó)2014年橡膠產(chǎn)量同比減少3%，至1083.5萬(wàn)噸。報(bào)告顯示，2014年泰國(guó)橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少4.1%至400萬(wàn)噸，印尼產(chǎn)量減少2.6%至315萬(wàn)噸，越南產(chǎn)量料增加15%至109萬(wàn)噸。中國(guó)2014年天膠進(jìn)口量料增長(zhǎng)2.5%至395萬(wàn)噸，消費(fèi)量料增加7.1%至451萬(wàn)噸。越南12月橡膠出口量環(huán)比增8.5%至11.77萬(wàn)噸。2014年越南橡膠出口量同比下降1.3%至106.2萬(wàn)噸，出口額為18億美元，減少28.4%。

8、 汽車(chē)庫(kù)存: 終端汽車(chē)行業(yè)，根據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)對(duì)外發(fā)布的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存調(diào)查結(jié)果：2014年12月全國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.53，環(huán)比下降16%，同比上升53%，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存壓力有所緩和，但仍處于警戒線水平以上

9、 行業(yè)要聞：泰國(guó)政府承諾一個(gè)月內(nèi)將膠價(jià)提升至80泰銖

小結(jié)：

1-12月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)15.7%，較1-11月的15.8%繼續(xù)回落，低于市場(chǎng)預(yù)期的15.8%， 12月當(dāng)月同比增長(zhǎng)15%，季調(diào)環(huán)比折年增速15.5%。由于房地產(chǎn)投資加速下行，基建投資增長(zhǎng)受限，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。

首先，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資加速下行，大幅拖累固定資產(chǎn)投資。12月商品房銷(xiāo)售面積同比增速?gòu)?1月的-11.1%回升至-4.1%，商品房銷(xiāo)售降幅顯著收窄。不過(guò)，由于企業(yè)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎，房地產(chǎn)新開(kāi)工繼續(xù)大幅回落，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速更是從11月的8%大幅降至-2.1%，出現(xiàn)歷史上首次負(fù)增長(zhǎng)。由于降息后的商品房銷(xiāo)售反彈未能持續(xù)，商品住宅投資短期仍有下行壓力，疊加保障房對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐減弱，房地產(chǎn)投資仍有下行壓力。

其次，受制于融資因素，基建投資反彈空間受限。受基數(shù)因素影響，交通運(yùn)輸投資增速大幅回升，電力熱力和水利環(huán)境公共設(shè)施投資增速放緩，12月基建投資同比增速?gòu)?1月的16.7%降至16%，考慮2013年12月基建增速較低，實(shí)際上2014年12月基建投資較弱。隨著房地產(chǎn)持續(xù)弱勢(shì)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，政府通過(guò)基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)意愿仍強(qiáng)烈，但融資因素對(duì)基建投資制約明顯，基建投資反彈空間受限。12月信貸和非標(biāo)大幅反彈，這主要與地方政府債務(wù)上報(bào)沖量有關(guān)，不排除短期可能對(duì)基建投資形成支撐，但難以形成長(zhǎng)期影響。

基建地產(chǎn)投資下滑拖累重卡銷(xiāo)量，2014年12月重卡銷(xiāo)量同比大幅下降31%（11月份的同比降幅為18%）。截至1月16日，山東地區(qū)全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率為58.07%，半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率為67.01%，但遠(yuǎn)低于去年正常時(shí)期70%、80%的開(kāi)工率，而且部分廠家春節(jié)有提前放假的計(jì)劃，2月初開(kāi)始將陸續(xù)停工。近期天然橡膠整體反彈，收儲(chǔ)后全乳膠壓力不大，有逼空行情的態(tài)勢(shì)。因泰國(guó)收儲(chǔ)主要針對(duì)生膠片及煙膠片，對(duì)于美金乳膠的提振作用有限；而國(guó)內(nèi)越臨近春節(jié)需求將更加清淡，聽(tīng)聞本月底部分工廠將提前放假，屆時(shí)采購(gòu)將更加低迷，現(xiàn)貨市場(chǎng)跟漲有心無(wú)力。隔夜原油跌至44.38美元/桶，建議滬膠逢高短空。