【有色金屬】上一交易日LME銅收于5427.50，收跌0.60%；滬銅1504夜盤低位震蕩，收跌0.96%。

中國(guó)央行通過逆回購(gòu)?fù)斗?50億元資金。2014年“克強(qiáng)指數(shù)”之鐵路貨運(yùn)量持續(xù)下滑，四季度驟降7.8%。路透：中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局今年將至少買入20萬噸銅。美國(guó)上周首申失業(yè)金人數(shù)26.5萬，創(chuàng)近15年新低。丹麥央行兩周內(nèi)三次降息，將存款利率由-0.35%降至-0.5%，維持貸款利率不變。

TCRC高位，銅精礦過剩程度加深，現(xiàn)貨高估水平加深。期貨各合約價(jià)格仍然維持貼水結(jié)構(gòu)，期貨低估于現(xiàn)貨。整體來看期貨價(jià)格估值略微偏高。隨著冶煉瓶頸的緩解，預(yù)計(jì)后市庫存會(huì)進(jìn)一步積累，驅(qū)動(dòng)將會(huì)轉(zhuǎn)為向下。整體評(píng)級(jí)為估值偏高+驅(qū)動(dòng)中性。在我們對(duì)于中長(zhǎng)周期供需平衡分析的基本情景假設(shè)下，LME3月銅均價(jià)在未來一段時(shí)間會(huì)小幅走低。

【煤焦鋼礦】

1.昨日?qǐng)?bào)價(jià)：上海三級(jí)螺紋2370元/噸（0），上海4.75mm熱軋2570元/噸（+70），Platts 62% 63.25美元/干噸(+0.25)，新加坡鐵礦石掉期C2合約62.46美元/公噸（-），唐山普方坯2010元/噸（+10）,天津準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)1140元/噸（0），澳洲中低揮發(fā)分硬焦煤103.5美元/噸（0），秦皇島港山西優(yōu)混(Q5500K)平倉(cāng)價(jià)505元/噸（0），動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)CCI1 495元/噸(0)，動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)CCI8（不含稅）458.53元/噸(+1.16)。

2.早間新聞：年度煤電談判敲定，電企接受神華520元/噸長(zhǎng)協(xié)價(jià)。

3.總結(jié)：

鋼材：主力小幅升水現(xiàn)貨，鋼廠利潤(rùn)壓縮至低位，估值偏低；驅(qū)動(dòng)方面，各地庫存開始回升，資金緊張下貿(mào)易商低價(jià)拋貨為主，需求偏弱，近期鋼廠檢修增多，供應(yīng)壓力有望緩解，盤面處于震蕩格局，難有趨勢(shì)性行情，操作上可關(guān)注做多鋼廠利潤(rùn)，但近期盤面利潤(rùn)快速回升，短期或有修復(fù)需求，新倉(cāng)介入需謹(jǐn)慎。

礦石：鋼廠減產(chǎn)直接影響礦石需求，短期內(nèi)礦價(jià)易跌難漲。

煤焦：煤焦現(xiàn)貨趨穩(wěn)，煤炭稅改在清理雜費(fèi)前，利好焦煤價(jià)格，焦炭顯現(xiàn)弱勢(shì)，鋼廠減產(chǎn)，對(duì)焦炭影響較大，焦炭現(xiàn)貨小幅下跌，臨近年底，焦煤開采積極性受限，焦煤價(jià)格較為堅(jiān)挺，焦炭?jī)深^受壓制，焦煤弱勢(shì)，操作上可以買焦煤拋焦炭進(jìn)行對(duì)沖套利。近兩日市場(chǎng)預(yù)期有所緩和，期貨盤面開始企穩(wěn)。

動(dòng)力煤：港口庫存持續(xù)攀升，下游補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，加之5月消費(fèi)淡季，維持偏空對(duì)待，近日期貨貼水再次擴(kuò)大，短期下跌恐難順暢，等待貼水修復(fù)后的沽空機(jī)會(huì)。