銅

要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)被動(dòng)去庫存特征，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動(dòng)能顯著增強(qiáng)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能略有加強(qiáng)。中國制造業(yè)跌破枯榮線，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費(fèi)略有改善，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房?jī)r(jià)略有攀升，但是量不行。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息保持耐心。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動(dòng)QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場(chǎng)限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。政策預(yù)期依舊寬松。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價(jià)格反彈，提振了市場(chǎng)情緒。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，政策寬松預(yù)期加強(qiáng)，銅價(jià)反彈。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)大幅回落。黃金和白銀波動(dòng)加劇。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速降幅略有收窄。中國上證指數(shù)呈現(xiàn)反彈，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)大幅上漲。

5、現(xiàn)貨價(jià)格：2月3日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)貼水120元/噸至貼水20元/噸，平水銅成交價(jià)格40680元/噸-40760元/噸，升水銅成交價(jià)格40700元/噸-40830元/噸。早間市場(chǎng)貨源供應(yīng)充足，流通品牌仍以進(jìn)口銅占據(jù)主流，好銅極端貼水近百元左右，平水銅與好銅間幾無價(jià)差，現(xiàn)銅貼水一度擴(kuò)大，主流報(bào)貼水120元/噸-貼水70元/噸，吸引部分中間商吸收低價(jià)貨源交付長單，但進(jìn)入第二交易段后，隔月價(jià)差快速縮窄并一度轉(zhuǎn)為正向基差，下游開始逐步介入市場(chǎng)，逢低接貨，現(xiàn)銅貼水快速收窄，主流報(bào)貼水70元/噸-貼水20元/噸，少量好銅近午間已報(bào)貼水10元/噸，平水銅與好銅間價(jià)差稍有擴(kuò)大，但市場(chǎng)在貼水縮窄后成交隨之受抑，中間商青睞低價(jià)貨源，下游亦有入市采購，成交先揚(yáng)后抑。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國1月ADP就業(yè)。

7、重要行業(yè)新聞：2014年全年，智利銅產(chǎn)量達(dá)578萬噸，較上年微幅減少0.2%，預(yù)期智利2015年將生產(chǎn)銅600萬噸。

小結(jié)：

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席納蘭亞拉-柯薛拉柯塔周二稱，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)在今年加息，原因是加息將令通脹率重返該行目標(biāo)水平的速度放慢，而且還會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)面臨失去可信度的風(fēng)險(xiǎn)。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席詹姆斯-布拉德周二稱，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在3月份貨幣政策會(huì)議后發(fā)布的政策聲明中去掉將在加息問題上保持“耐心”的措辭。他從去年秋天就一直都在敦促美聯(lián)儲(chǔ)盡快加息。美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間窗口存在不確定性。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，政策寬松預(yù)期加強(qiáng)。原油價(jià)格反彈提振了市場(chǎng)情緒。銅價(jià)反彈，策略上，日內(nèi)短多，或者等待反彈乏力后的做空機(jī)會(huì)。

黃金：

要點(diǎn)：

1、國內(nèi)方面，周二滬金主力合約開盤258元/克，收盤259.4元/克，漲幅為0.76%，盤中交投區(qū)間介于256.75 - 259.6元，持倉223518手（-2916）。

2、外盤方面，周二紐約黃金主力合約開盤1286美元/盎司，收盤1260.6美元/盎司，漲幅為-1.08%，盤中交投區(qū)間介于1255.8 - 1286美元。

3、現(xiàn)貨方面，周二倫敦黃金下午定盤價(jià)為0.00美元/盎司（-1,272.50）。

4、周二上海黃金交易所Au（T+D）收盤報(bào)257.97元/克（-0.21）。延期補(bǔ)償費(fèi)支付方向：Au(T+D)--多付空。

5、2月3日，SPDR黃金ETF持倉為24593670.35 盎司（-57613.94）。

6、周二，滬金注冊(cè)倉單增加0千克，總庫存量為948千克。紐約金庫存增加16075盎司，總庫存量為7,999,966.40盎司。

7、美國12月工廠訂單環(huán)比下滑3.4%，連續(xù)第五個(gè)月出現(xiàn)下降。明尼亞波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席柯薛拉柯塔表示，如果通貨膨脹率未能回升到目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該考慮實(shí)行更多量化寬松措施。

8、西班牙1月申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增速創(chuàng)下自2007年以來最低水平。英國1月建筑業(yè)PMI上升至59.1點(diǎn)。意大利1月CPI下降0.4%，為該國歷史最低水平。希臘財(cái)政部長稱該國不會(huì)尋求債務(wù)減記，而是會(huì)推出一項(xiàng)包括債務(wù)互換在內(nèi)的計(jì)劃，以減輕希臘向國際貸方償還債務(wù)的負(fù)擔(dān)。

小結(jié)：

周二金價(jià)維持小幅震蕩走勢(shì)，COMEX期金成交持倉相對(duì)平穩(wěn)。美國方面，工廠訂單數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，結(jié)合通脹走低擔(dān)憂，市場(chǎng)加息預(yù)期弱化，美元指數(shù)高位回落。歐洲方面，英國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升，而歐元區(qū)多國通縮壓力依然較大，市場(chǎng)對(duì)歐洲央行貨幣政策支持十分期待，但是從近期歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)上看，政策擴(kuò)張成效顯現(xiàn)仍需等待。地緣局勢(shì)方面，希臘在債務(wù)減計(jì)上提出讓步，轉(zhuǎn)而尋求其他角度的減債措施，局地緊張氛圍有所緩和。不過希臘示范在主要債務(wù)國內(nèi)部已有蔓延，歐元區(qū)內(nèi)部政經(jīng)局勢(shì)不確定性依然較大。未來市場(chǎng)資金仍將繼續(xù)優(yōu)選流入高息、高穩(wěn)定性資產(chǎn)。綜合來看，經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)、貨幣政策前景預(yù)期延續(xù)此前，美元短期調(diào)整不改趨勢(shì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，主要經(jīng)濟(jì)體通脹在一段時(shí)間里仍將維持在偏低水平，這都對(duì)黃金價(jià)格形成較大壓制。地緣局勢(shì)不確定性對(duì)金價(jià)的短期支持較為頻繁，但支持效果有限。策略上，主要等待波段中輕倉偏空機(jī)會(huì)。