國債：

1、昨日國債國開債利率下行，短端下行幅度較大，長端幅度小，收益率曲線更加平坦。1Y 3.07%（-0.05%）、3Y 3.10%（-0.06%)、5Y 3.34%（-0.02%)、7Y 3.40%（0%)、10Y 3.43%（-0.03%）。國開金融債 1Y 3.77% （-0.08%）、3Y 3.68%（-0.08%)、5Y 3.76%(-0.02%)、 7Y 3.82% (-0.04%)、10Y 3.876%（-0.045%）。

2、資金利率略寬松。1天回購2.87%（-0.01%），7天回購4.44% （-0.15%）、14天回購4.88%（-0.14%）、1月回購5.53%（-0.36%）。

3、互換市場。3M 3.70%（-0.15%）、1Y 3.27%（-0.09%）、5Y 3.26%（-0.02%)。信用債市場，中期債5年中票 AAA 4.62%(-0.1%)、AA+ 5.02%（0%).

4、2014年12月外匯占款減少接近1300億，創(chuàng)7年新低。匯豐1月PMI和領先指標新訂單反彈，其中新訂單反彈1.1個百分點。

5、12月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速7.9%，較上月大幅回升0.7個百分點。

7、固定資產投資開始企穩(wěn)，較1-11月僅下滑0.1個百分點?；ㄍ刃》禄紤]到去年四季度發(fā)改委批復的1.26萬億基建投資規(guī)?？赡茉诮衲?,2季度體現，地產下滑的因素可能會得到對沖。

6、中國12月新增人民幣貸款為6973億元，不及預期的8800億元，但當月社會融資規(guī)模飆升到1.69萬億元，大幅高于預期的1.2萬億元，12月M2增速為12.2%。委托貸款、信托貸款等影子銀行相關規(guī)模大增，主要由于財政部43號文對于地方融資平臺債務清理的需要，政府項目需要尋找新的資金對接存量項目。

7、中國12月CPI小幅回升至增長1.5%，而PPI同比萎縮3.3%，創(chuàng)2012年9月來最低。

8、中國1月官方制造業(yè)PMI 49.8，與2012年9月數據相同，預期50.2，前值50.1。該數據最低值為2012年8月的49.2。

9、小結：1、歐洲通縮加劇，QE兌現推出，規(guī)模大超預期，大環(huán)境松。2、境內方面，在銀監(jiān)會和證監(jiān)會對委托貸款和兩融監(jiān)管后，央行降準，釋放資金約6000億元左右，主要為了對沖外匯占款大規(guī)模流出所導致的基礎貨幣缺失，全年基礎貨幣缺口或達3萬億左右，加之通縮與經濟下行，后市仍有降息降準的預期，但收益率曲線平坦不利于長端下行，債券依然逢回調買入的格局。