重卡銷量大跌，滬膠反彈高度有限

要點：

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場13年云南國營全乳膠報12400-12500元/噸（-100），山東人民幣復(fù)合膠10100-10200元/噸左右（-100），越南3L膠17稅報價在12400-12400元/噸（-200），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報13300-13400元/噸（-100）。外盤泰國RSS3報1750-1760美元/噸（+10），外盤STR20報1450-1460美元/噸（+0），保稅區(qū)泰國RSS3報1610-1630美元/噸（+30），保稅區(qū)STR20報1380-1400美元/噸（-20）。泰國橡膠原料價格穩(wěn)中上漲，生膠58.55，持平；煙片63.15，持平；膠水41.00，漲2.00；杯膠38.5，持平。（單位：泰銖/公斤）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差2200元/噸左右。1601與1509價差735元/噸，1509與1505價差-340元/噸。

3、 庫存：截止1月30日青島保稅區(qū)橡膠庫存統(tǒng)計，總庫存增長至15.9萬噸水平，較2015年1月中旬的14.2萬噸，整體上漲了1.7萬噸，漲幅11.97%。此次庫存增長主要來自復(fù)合橡膠和天然橡膠的增加。當(dāng)前保稅區(qū)橡膠出貨稀少，銷售不暢，而入庫貨物相對較多從而導(dǎo)致庫存量整體增加明顯。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價9000元/噸（+100），順丁橡膠BR9000市場價7950元/噸（+50）。

5、 橡膠進口：由于復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)最終敲定在今年7月1日正式執(zhí)行，前期賭政策使得去年12月份中國進口復(fù)合膠量普遍大幅增長，按國別來看，馬來西亞復(fù)合12月進口量8.86萬噸，同比暴增92.02%，泰標(biāo)復(fù)合也同比增長6.92%。值得一提的是越南復(fù)合同比暴增588%，所以一月份整體來看，人民幣復(fù)合膠貨源充足，不僅僅是傳統(tǒng)的馬泰復(fù)合，而且還有較多的3L復(fù)合，復(fù)合膠持續(xù)低位價格一直壓制其他膠種價格。

6、 汽車銷量：2015年1月乘用車日均銷量僅為5.13萬輛,同比下降6%,環(huán)比下降7%。最新獲悉，重卡市場1月份共計銷車3.9萬輛，比去年同期的51194輛大幅下降24%，環(huán)比去年12月（56363輛）也大幅下降31%

7、 天膠產(chǎn)量：據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）最新公布的月報顯示，占到全球橡膠產(chǎn)量90%的主要產(chǎn)膠國2014年橡膠產(chǎn)量同比減少3%，至1083.5萬噸。報告顯示，2014年泰國橡膠產(chǎn)量預(yù)計減少4.1%至400萬噸，印尼產(chǎn)量減少2.6%至315萬噸，越南產(chǎn)量料增加15%至109萬噸。中國2014年天膠進口量料增長2.5%至395萬噸，消費量料增加7.1%至451萬噸。越南12月橡膠出口量環(huán)比增8.5%至11.77萬噸。2014年越南橡膠出口量同比下降1.3%至106.2萬噸，出口額為18億美元，減少28.4%。

8、 汽車庫存: 終端汽車行業(yè)，根據(jù)中國汽車流通協(xié)會對外發(fā)布的汽車經(jīng)銷商庫存調(diào)查結(jié)果：2014年12月全國汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.53，環(huán)比下降16%，同比上升53%，經(jīng)銷商庫存壓力有所緩和，但仍處于警戒線水平以上

9、 輪胎出口：全鋼2014年出口約5251萬條，同比增18%，半鋼2014年出口約1.74億條（每條按10.8公斤折算），同比增6.9%。

10、              行業(yè)要聞：市場傳聞，銷售給中國海膠集團的天然橡膠因判定為低級品，導(dǎo)致價格從合同價的63.56銖/公斤降至46銖/公斤，政府已命令停止即將從素叻他尼府發(fā)出至羅勇府林查班港的49個貨柜，總計790噸。命令發(fā)布后已派士兵去趕往控制即將到發(fā)貨港的40個柜。按照與海南橡膠的合同內(nèi)容，泰國應(yīng)在10個月內(nèi)發(fā)貨2萬噸。截至目前尚未發(fā)現(xiàn)有按照合格品定價的貨物。

小結(jié)：

1-12月固定資產(chǎn)投資同比增長15.7%，較1-11月的15.8%繼續(xù)回落。由于房地產(chǎn)投資加速下行，基建投資增長受限，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。

基建地產(chǎn)投資下滑拖累重卡銷量，2015年重卡市場的開局，如預(yù)期般迎來嚴(yán)寒。最新獲悉，重卡市場1月份共計銷車3.9萬輛，比去年同期的51194輛大幅下降24%，環(huán)比去年12月（56363輛）也大幅下降31%。2015年1月乘用車日均銷量僅為5.13萬輛,同比下降6%,環(huán)比下降7%。

1月山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎平均開工率為57.79%，較上月下降4.49個百分點，主要因素是，一春節(jié)前剛性需求持續(xù)弱化，節(jié)前多下滑至全年新低點；二是代理商本月雖有補庫行為，但看跌情緒左右進貨量提升；三是產(chǎn)能過剩下廠家有意識的避免庫存風(fēng)險投入。半鋼輪胎生產(chǎn)企業(yè)月均開工率為62.97%，較上月下滑7.57個百分點。1月季節(jié)性需求淡季因素進一步凸顯，國內(nèi)市場交投冷淡，此外由于反傾銷稅率大大超出企業(yè)預(yù)期，出口市場形勢變得更加不樂觀

外盤原料煙片與膠水價格分化嚴(yán)重，2月份之后停割預(yù)期并未引起膠水的走高。且隨著煙片膠和標(biāo)膠價差的擴大，加工廠大多會加工煙片膠，增加煙片膠產(chǎn)量。因泰國政府提振膠價，加大買盤力度所致，煙片進口有所減少，2014年12月份中國進口復(fù)合膠量普遍大幅增長。泰國收儲措施對美金船貨市場的膠價并未形成明顯支撐。由于上期所交割品為國產(chǎn)全乳膠和進口煙膠片，當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于停割期，短期內(nèi)倉單數(shù)有限，且煙膠片受到泰國政府支撐，目前無套利機會，國儲收儲帶來的交割品數(shù)量減少，滬膠下跌難順暢。隔夜原油漲4.02%至50.92美元/桶，天膠現(xiàn)貨供應(yīng)充足，預(yù)計滬膠反彈高度有限，建議仍以逢高放空思路為主。