自今年1月底以來(lái)，大連玉米期貨主力1509合約呈現(xiàn)出加速上漲的態(tài)勢(shì)，并創(chuàng)出該合約掛牌上市以來(lái)的新高。雖然臨儲(chǔ)收購(gòu)數(shù)量大幅增加，激起市場(chǎng)做多的熱情，但期貨價(jià)格的過猛漲勢(shì)已透支利多因素。

自1月底以來(lái)，臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)數(shù)量大幅增加。1月26日至31日，臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)數(shù)量達(dá)到660萬(wàn)噸，收購(gòu)速度超過之前保持的日均100萬(wàn)噸的收購(gòu)速度。截至1月31日，臨儲(chǔ)玉米累計(jì)收購(gòu)數(shù)量已達(dá)到4572萬(wàn)噸，較去年同期高出884萬(wàn)噸。

東北產(chǎn)區(qū)玉米大量進(jìn)入臨儲(chǔ)庫(kù)，春節(jié)之后余糧下降或引發(fā)階段性供應(yīng)緊張，市場(chǎng)做多熱情出現(xiàn)升溫跡象。從大連玉米主力1509合約周線圖來(lái)看，1月9日期貨持倉(cāng)量只有10.8萬(wàn)手，2月6日期貨持倉(cāng)量已上升到17.7萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加63.84%，期貨價(jià)格也從2430元/噸拉升到2500元/噸之上。

同期貨快速拉升的節(jié)奏不同，需求企業(yè)備貨節(jié)奏放緩導(dǎo)致玉米現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力。

作為現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)向標(biāo)，南北方港口銷售價(jià)格也反映出現(xiàn)貨銷售遲緩的情況。近一個(gè)月以來(lái)，北方港口14.5%水分遼吉玉米平艙銷售價(jià)格在2320元/噸一線徘徊，而南方港口14.5%水分遼吉優(yōu)質(zhì)玉米成交價(jià)格從2420元/噸下跌到目前的2390元/噸。

港口較高的庫(kù)存數(shù)量，使得需求企業(yè)觀望心理增強(qiáng)。截至2月6日，北方港口庫(kù)存348萬(wàn)噸，南方港口內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存49萬(wàn)噸，進(jìn)口玉米庫(kù)存13萬(wàn)噸，合計(jì)62萬(wàn)噸。

自1月中旬以來(lái)，期貨價(jià)格大幅拉升而現(xiàn)貨價(jià)格保持平穩(wěn)，期現(xiàn)價(jià)差拉大導(dǎo)致交割利潤(rùn)出現(xiàn)。目前，北方港口14.5%水分遼吉采購(gòu)價(jià)格2280—2290元/噸，加上倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、損耗、交割費(fèi)用以及財(cái)務(wù)利息，可以得出1505合約的交割成本為2390元/噸，與當(dāng)前1505合約2450元/噸的成交價(jià)格相比存在60元/噸的交割利潤(rùn)。

交割利潤(rùn)出現(xiàn)，預(yù)示著期貨價(jià)格進(jìn)一步拉升將引來(lái)大量現(xiàn)貨交割賣盤，期貨價(jià)格難以脫離現(xiàn)貨走勢(shì)繼續(xù)單獨(dú)大幅度上漲。

綜上所述，對(duì)于春節(jié)之后玉米價(jià)格看漲的預(yù)期帶動(dòng)期貨價(jià)格率先上漲，但需求疲軟、現(xiàn)貨銷售遲緩的現(xiàn)實(shí)將打壓高歌猛進(jìn)的期貨價(jià)格，缺乏現(xiàn)貨市場(chǎng)跟進(jìn)，玉米期貨價(jià)格將面臨大幅調(diào)整。