【有色金屬】上一交易日LME銅收于5896.00，收跌0.14%；滬銅1505夜盤尾盤反彈，收漲0.07%。

3月交割的WTI油價收盤大漲3.3%，收報49.76美元/桶。中國央行宣布對稱降息，擴大存款利率浮動上限。中國2月官方制造業(yè)及非制造業(yè)PMI雙雙回升。中國百城房價2月再回跌勢。美國四季度GDP修正值為年化環(huán)比增2.2%，高于預期的2%。上周美國石油鉆塔數(shù)下跌33個，減少量低于預期。

TCRC高位，銅精礦過剩程度較深，現(xiàn)貨高估。期貨貼水結構緩解，期貨低估于現(xiàn)貨程度緩解。整體來看期貨價格估值偏高。隨著冶煉瓶頸的打開，預期后市庫存會進一步積累，驅動將轉為向下。整體評級為估值偏高+驅動中性。在我們對于中長周期供需平衡分析的基本情景假設下，LME3月銅均價在未來一段時間會小幅走低。

【煤焦鋼礦】

1.昨日報價：上海三級螺紋2360元/噸（0），上海4.75mm熱軋2550元/噸（+20），Platts 62% 62.75美元/干噸(-0.75)，新加坡鐵礦石掉期C2合約62.75美元/公噸（-0.58），唐山普方坯1930元/噸（-20）,天津準一級冶金焦平倉價1110元/噸（0），澳洲中低揮發(fā)分硬焦煤102.75美元/噸（-），秦皇島港山西優(yōu)混(Q5500K)平倉價485元/噸（0），動力煤價格指數(shù)CCI1 476元/噸(-1)，動力煤價格指數(shù)CCI8（不含稅）462.68元/噸(+0.71)。

2.早間見聞：Mysteel: 2月中國鋼鐵行業(yè)PMI微幅回升，終值39.4。

3.總結：

鋼材：主力升水現(xiàn)貨，鋼廠利潤壓縮至低位，估值略偏低；驅動方面，鋼廠仍處于減產(chǎn)周期，供應壓力減輕，但鋼廠面臨去庫存過程壓力，驅動偏中性，維持震蕩對待，關注春季需求釋放能否如期及降息對房地產(chǎn)資金面的影響。

鐵礦石：期貨貼水現(xiàn)貨，現(xiàn)貨仍有下行壓力，估值偏中性；近期進口利潤轉好，礦山發(fā)貨量后期面臨回升壓力，節(jié)日期間港口庫存有所累積，加之當前鋼廠虧損嚴重，礦石將繼續(xù)承壓。

焦煤焦炭：節(jié)前煤礦受安全生產(chǎn)等因素影響供應壓力有所緩解，焦煤表現(xiàn)強于焦炭，隨著后期煤礦開工，焦煤/焦炭比值繼續(xù)上升空間有限，買煤拋焦可逐步離場。

動力煤：動力煤期貨貼水現(xiàn)貨，但現(xiàn)貨仍有下行風險，盤面貼水以現(xiàn)貨補跌實現(xiàn)概率較大；港口庫存持續(xù)攀升，下游補庫意愿不強，加之5月消費淡季，維持偏空對待。