鋁鋅等待實體經(jīng)濟出現(xiàn)方向

要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。2月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。6月30日，銀監(jiān)會調(diào)整存貸比的統(tǒng)計口徑。41個城市發(fā)文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價下跌主要是因為中國經(jīng)濟下行壓力不斷增加，房地產(chǎn)市場調(diào)整還在繼續(xù)，供應(yīng)端有所改善。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過剩，一旦價格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價格：2月27日，上海電解銅現(xiàn)貨報貼水200元/噸至貼水100元/噸，平水銅成交價格42550元/噸-42620元/噸，升水銅成交價格42600元/噸-42700元/噸。滬期銅高位受阻,走勢反復(fù)，持貨商多逢高加大出貨，但由于隔月基差有限，普遍不愿過多調(diào)降貼水，現(xiàn)銅貼水較昨日略有收窄，而由于平水銅與好銅價差擴大后，吸引部分中間商及最新回歸市場的下游企業(yè)吸收低價平水銅，市場活躍度雖有所改善，但仍略顯供大于求，下周市場回暖度將增強，現(xiàn)貨貼水也將進一步收窄。

6、鋅現(xiàn)貨價格：2月27日，現(xiàn)鋅市場多出少接，0#鋅錠成交16080-16130元/噸，對滬期鋅1504合約升水60-100元/噸，1#16030-16040元/噸，哈鋅貨多，令國產(chǎn)1#承壓成交難。滬期鋅1504合約開盤后重心快速回落至16020元/噸附近，較昨日小幅回落10元/噸，0#現(xiàn)鋅升水不擴反縮窄，較昨日收窄20-30元/噸。節(jié)后煉廠出貨正常，市場交投逐漸恢復(fù)，持貨商出貨積極性上升，市場品牌齊全；雖有下游節(jié)后逢低零星采購，不過集中復(fù)工晚，消化市場貨源有限，多出少接，現(xiàn)鋅升水更隨盤面逐步回落，整體成交僵持不如昨日。

小結(jié)

中國央行再次降息，主要是因為中國房地產(chǎn)市場下行壓力不斷加大，百城房價回落止不住，制造業(yè)復(fù)蘇力度一直非常疲弱，昨日公布的官方制造業(yè)PMI指數(shù)還在50之下。這次降息基本符合市場預(yù)期，對鋁鋅價格影響有限。預(yù)計鋁鋅價格依舊是弱勢整理，難有大幅的波動。