【有色金屬】上一交易日LME銅收于5917.50,收漲0.36%;滬銅1505夜盤小幅上漲,收漲0.37%。 10年期美債收益率大漲8個基點,收報2.08%。美國2月ISM制造業(yè)PMI 52.9,不及預期的53,創(chuàng)13個月新低通縮陰影籠罩。歐元區(qū)2月CPI 三連跌,同比降0.3%,預期降0.4%,1月為降0.6%。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值51,略低于初值的51.1,預期為51.1。 TCRC高位,銅精礦過剩程度較深,現(xiàn)貨高估。期貨貼水結(jié)構(gòu)緩解,期貨低估于現(xiàn)貨程度緩解。整體來看期貨價格估值偏高。隨著冶煉瓶頸的打開,預期后市庫存會進一步積累,驅(qū)動將轉(zhuǎn)為向下。整體評級為估值偏高+驅(qū)動中性。在我們對于中長周期供需平衡分析的基本情景假設下,LME3月銅均價在未來一段時間會小幅走低。 【煤焦鋼礦】 1.昨日報價:上海三級螺紋2360元/噸(0),上海4.75mm熱軋2550元/噸(0),Platts 62% 63.00美元/干噸(+0.25),新加坡鐵礦石掉期C2合約61.66美元/公噸(-1.09),唐山普方坯1940元/噸(+10),天津準一級冶金焦平倉價1110元/噸(0),澳洲中低揮發(fā)分硬焦煤102.75美元/噸(-),秦皇島港山西優(yōu)混(Q5500K)平倉價482元/噸(-3),動力煤價格指數(shù)CCI1 474元/噸(-2),動力煤價格指數(shù)CCI8 462.68元/噸(0)。 2.早間見聞:新環(huán)保法按日計罰新規(guī)發(fā)力:個案兩月罰款超700萬元。 3.總結(jié): 鋼材:主力升水現(xiàn)貨,鋼廠利潤壓縮至低位,估值略偏低;驅(qū)動方面,鋼廠仍處于減產(chǎn)周期,加之環(huán)保預期持續(xù)升溫,鋼材供應壓力有望減輕,但目前下游需求不明,鋼廠為回籠資金面臨去庫存壓力,驅(qū)動偏中性,維持震蕩對待,關(guān)注春季需求釋放、環(huán)保對減產(chǎn)的影響及降息對房地產(chǎn)資金面的影響。 鐵礦石:期貨貼水現(xiàn)貨,現(xiàn)貨仍有下行壓力,估值偏中性;近期進口利潤轉(zhuǎn)好,礦山發(fā)貨量后期面臨回升壓力,節(jié)日期間港口庫存有所累積,加之鋼廠減產(chǎn)預期下,礦石將繼續(xù)承壓。 焦煤焦炭:節(jié)前煤礦受安全生產(chǎn)等因素影響供應壓力有所緩解,焦煤表現(xiàn)強于焦炭,隨著后期煤礦開工,焦煤/焦炭比值繼續(xù)上升空間有限,買煤拋焦可逐步離場。 動力煤:動力煤期貨貼水現(xiàn)貨,但現(xiàn)貨仍有下行風險,盤面貼水以現(xiàn)貨補跌實現(xiàn)概率較大;港口庫存持續(xù)攀升,下游補庫意愿不強,加之5月消費淡季,維持偏空對待。
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