【有色金屬】上一交易日LME銅收于5917.50，收漲0.36%；滬銅1505夜盤小幅上漲，收漲0.37%。

10年期美債收益率大漲8個基點，收報2.08%。美國2月ISM制造業(yè)PMI 52.9，不及預期的53，創(chuàng)13個月新低通縮陰影籠罩。歐元區(qū)2月CPI 三連跌，同比降0.3%，預期降0.4%，1月為降0.6%。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值51，略低于初值的51.1，預期為51.1。

TCRC高位，銅精礦過剩程度較深，現(xiàn)貨高估。期貨貼水結(jié)構(gòu)緩解，期貨低估于現(xiàn)貨程度緩解。整體來看期貨價格估值偏高。隨著冶煉瓶頸的打開，預期后市庫存會進一步積累，驅(qū)動將轉(zhuǎn)為向下。整體評級為估值偏高+驅(qū)動中性。在我們對于中長周期供需平衡分析的基本情景假設下，LME3月銅均價在未來一段時間會小幅走低。

【煤焦鋼礦】

1.昨日報價：上海三級螺紋2360元/噸（0），上海4.75mm熱軋2550元/噸（0），Platts 62% 63.00美元/干噸(+0.25)，新加坡鐵礦石掉期C2合約61.66美元/公噸（-1.09），唐山普方坯1940元/噸（+10）,天津準一級冶金焦平倉價1110元/噸（0），澳洲中低揮發(fā)分硬焦煤102.75美元/噸（-），秦皇島港山西優(yōu)混(Q5500K)平倉價482元/噸（-3），動力煤價格指數(shù)CCI1 474元/噸(-2)，動力煤價格指數(shù)CCI8 462.68元/噸(0)。

2.早間見聞：新環(huán)保法按日計罰新規(guī)發(fā)力：個案兩月罰款超700萬元。

3.總結(jié)：

鋼材：主力升水現(xiàn)貨，鋼廠利潤壓縮至低位，估值略偏低；驅(qū)動方面，鋼廠仍處于減產(chǎn)周期，加之環(huán)保預期持續(xù)升溫，鋼材供應壓力有望減輕，但目前下游需求不明，鋼廠為回籠資金面臨去庫存壓力，驅(qū)動偏中性，維持震蕩對待，關(guān)注春季需求釋放、環(huán)保對減產(chǎn)的影響及降息對房地產(chǎn)資金面的影響。

鐵礦石：期貨貼水現(xiàn)貨，現(xiàn)貨仍有下行壓力，估值偏中性；近期進口利潤轉(zhuǎn)好，礦山發(fā)貨量后期面臨回升壓力，節(jié)日期間港口庫存有所累積，加之鋼廠減產(chǎn)預期下，礦石將繼續(xù)承壓。

焦煤焦炭：節(jié)前煤礦受安全生產(chǎn)等因素影響供應壓力有所緩解，焦煤表現(xiàn)強于焦炭，隨著后期煤礦開工，焦煤/焦炭比值繼續(xù)上升空間有限，買煤拋焦可逐步離場。

動力煤：動力煤期貨貼水現(xiàn)貨，但現(xiàn)貨仍有下行風險，盤面貼水以現(xiàn)貨補跌實現(xiàn)概率較大；港口庫存持續(xù)攀升，下游補庫意愿不強，加之5月消費淡季，維持偏空對待。