宏源期貨早評：主力換月，多頭氛圍籠罩

期貨（期權(quán)）研究報告

宏觀指引

2015年2月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為50.7，創(chuàng)七個月新高；預(yù)期為50.1，初值50.1。中國2月匯豐制造業(yè)PMI新出口訂單分項指數(shù)降至48.5，為10個月來首次跌破榮枯線。新出口訂單重新下滑表明外需減弱，制造商繼續(xù)削減雇員數(shù)量。投入和產(chǎn)出價格指數(shù)雙雙大幅下跌表明通縮壓力持續(xù)。1月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為49.7。

現(xiàn)貨報價

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價格報2360元/噸，較上一交易日持平；唐山鋼坯價格為1940元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價報500元/噸，唐山國產(chǎn)礦報610元/噸，普式報價63.00美元/噸。唐山二級冶金焦報1015元/噸，天津港準(zhǔn)一級冶金焦報1110元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報900元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報850元/噸。

夜盤報價

螺紋夜盤1510收于2581元/噸，漲幅1.06%，總成交量為1016468手。鐵礦石夜盤1509收于479元/噸，漲幅0.84%，總成交量為109526手。焦炭夜盤1505收于1022元/噸，漲幅0.20%，總成交量為8526手。焦煤夜盤1505收于730元/噸，漲幅0.27%，總成交量為8406手。

技術(shù)分析

螺紋主力1505日盤收出長下影線，K線主體形態(tài)未能穿過布林下軌，MACD走平，未能發(fā)出明顯買漲賣跌信號。單就形態(tài)上來說，長下影線表現(xiàn)為短期企穩(wěn)，但考慮均線系統(tǒng)壓制，價格回升的空間有限。

鐵礦石主力1505繼續(xù)與均線糾纏，延續(xù)整理態(tài)勢。MACD柱狀線走勢趨弱，上行動力損耗嚴(yán)重，布林通道開口快速收窄，短期內(nèi)價格波幅有限。

焦煤1505倉量衰竭，價格維持在720-740窄幅區(qū)間內(nèi)波動，MACD已經(jīng)收至0軸，趨勢性極差，未有任何信號發(fā)出，建議觀望。

小結(jié)

昨日螺紋遠(yuǎn)月大舉增倉，主力過渡至1510合約，鐵礦石也換月至1509。經(jīng)歷過降息之后的短暫下探，鋼礦價格趨穩(wěn)，現(xiàn)階段的利多提振仍表現(xiàn)為通縮壓力引發(fā)的寬松預(yù)期，復(fù)工旺季的需求回暖，鐵礦石成本線的支撐，包括PMI環(huán)比上升都增強了多頭信心，尤其是黑色品種價格已經(jīng)處在歷史最低水平。而空頭因素則表現(xiàn)為現(xiàn)貨銷售不暢，現(xiàn)貨價格仍未止跌，廠家與貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存壓力明顯，房地產(chǎn)去存量房緩慢等問題。而從現(xiàn)階段的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)上觀察，螺紋1510升水1505合約110點以上，鐵礦石5-9價差快速收窄，尤以螺紋多頭表現(xiàn)積極，盤面彌漫多頭氛圍，價格陷入上下兩難的境地。螺紋盤面利潤再度走高，可擇機做空該利潤。目前技術(shù)指標(biāo)弱化，單邊操作機會不多，建議暫時觀望。