每日宏觀策略觀點(diǎn)：

1、 中國(guó)：

（1） 中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川稱，存款保險(xiǎn)制度將于上半年啟動(dòng)。如果有合適時(shí)機(jī)，今年很可能會(huì)放開存款利率上限。周小川表示，資金進(jìn)入股市就不是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這個(gè)觀點(diǎn)他不贊成。因?yàn)楣墒兄杏写罅繉?shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資。金融市場(chǎng)交易實(shí)際上就是在進(jìn)行資源配置，當(dāng)然個(gè)別的純粹投機(jī)性行為需要防范。

（2） 中國(guó)2月新增人民幣貸款為1.02萬億元，大超預(yù)期的7500億元；當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模為1.35萬億元，預(yù)期為1萬億元；M2增速為12.5%。

2、 美國(guó)：2月零售銷售環(huán)比萎縮0.6%，連續(xù)第三個(gè)月下滑，預(yù)期為增長(zhǎng)0.3%，1月為萎縮0.8%；上周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)環(huán)比大減3.6萬人，降至28.9萬人的三周來最低水平。

3、 歐洲：歐元區(qū)1月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比降0.1%，不及預(yù)期的增0.2%，12月數(shù)值上修為環(huán)比增0.3%

4、 今日重點(diǎn)關(guān)注前瞻：

周五（3月13日）；

20:30，美國(guó)2月PPI環(huán)比，上月-0.8%，預(yù)期0.2%；

22:00，美國(guó)3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值，上月95.4，預(yù)期94.5；

銅：

1、LME銅C/3M升水23（昨升24.5）美元/噸，庫存+325噸，注銷倉單-1475噸，倉單集中度較高，現(xiàn)貨升水較低，庫存增加，注銷倉單回升，COMEX基金持倉凈空頭縮減。上海保稅區(qū)銅溢價(jià)小幅回升，歐洲貿(mào)易升水依舊較弱。

2、滬銅庫存本周+19194噸，現(xiàn)貨對(duì)主力合約升水35元/噸（昨貼65），廢精銅價(jià)差3475（前3580）。

3、現(xiàn)貨比價(jià)7.19（前值7.29）[進(jìn)口比價(jià)7.34]，三月比價(jià)7.33（前值7.30）[進(jìn)口比價(jià)7.43]。

4、基本面：中國(guó)銅產(chǎn)量有所上升，智利秘魯含銅產(chǎn)量同比增速回升；國(guó)內(nèi)下游開工率低迷，銅材產(chǎn)量轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，終端需求較平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)廢銅偏緊，廢精銅價(jià)差歷史低位，2月進(jìn)口量下降，貿(mào)易升水低迷，現(xiàn)貨比價(jià)預(yù)計(jì)回升。基金凈空持倉縮減，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力增加，庫存增，現(xiàn)貨差，基本面看壓力仍在，上海保稅區(qū)銅溢價(jià)小幅回升，歐洲貿(mào)易升水依舊較弱。

鋁：

1、LME鋁 C/3M貼水10（昨貼11.75)美元/噸，庫存+2025噸，注銷倉單-7925噸，庫存下降，注銷倉單回落，現(xiàn)貨貼水縮減。

2、滬鋁交易所庫存+4044噸，現(xiàn)貨對(duì)主力貼水165元/噸（昨貼160）。

3、現(xiàn)貨比價(jià)7.44（前值7.38）[進(jìn)口比價(jià)8.73]，三月比價(jià)7.44（前值7.31）[進(jìn)口比價(jià)8.82]，{原鋁出口比價(jià)5.33，鋁材出口比價(jià)6.87}。

4、春節(jié)期間庫存增幅較大，季節(jié)性增庫存導(dǎo)致弱勢(shì)會(huì)一直持續(xù)，部分冶煉產(chǎn)能關(guān)停，氧化鋁價(jià)格有所下降，滬鋁冶煉利潤(rùn)虧損縮小，成本支撐，預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持13000附近窄幅震蕩。鋁土礦進(jìn)口平穩(wěn)，氧化鋁開工率較高，鋁材出口維持高位，內(nèi)外比價(jià)底部回升，國(guó)外貿(mào)易升水繼續(xù)回落。

鋅：

1、LME鋅C/3M貼水15（昨貼17）美元/噸，庫存-2650噸，注銷倉單+9900噸，大倉單維持，庫存回落，注銷倉單回升，現(xiàn)貨貼水持穩(wěn)。

2、滬鋅庫存+3344噸，現(xiàn)貨對(duì)主力升水70元/噸（昨升35）。

3、現(xiàn)貨比價(jià)7.83（前值7.89）[進(jìn)口比價(jià)7.72]，三月比價(jià)7.79（前值7.78）[進(jìn)口比價(jià)7.81]。

4、產(chǎn)量高位加上進(jìn)口鋅流入沖擊，庫存增加，當(dāng)前依舊處于較差階段，尚未轉(zhuǎn)好。倫鋅看跌期權(quán)持倉量較大，現(xiàn)貨貼水較大，短期氛圍較空。短期內(nèi)滬鋅做多謹(jǐn)慎。買鉛拋鋅短期有一定支持條件。

鉛：

1、LME鉛C/3M貼水1.9（昨貼3.5）美元/噸，庫存+100噸，注銷倉單-400噸，大倉單維持，庫存平穩(wěn)，注銷倉單回升，現(xiàn)貨平水附近。

2、滬鉛交易所庫存+107噸，現(xiàn)貨對(duì)主力升水70元/噸（昨升100）。

3、現(xiàn)貨比價(jià)6.81（前值6.81）[進(jìn)口比價(jià)7.79]，三月比價(jià)6.76（前值6.76）[進(jìn)口比價(jià)7.90]，{鉛出口比價(jià)5.59，鉛板出口比價(jià)6.11}。

4、倫鉛現(xiàn)貨平水附近，交易數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。世界貿(mào)易升水低迷，國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)鉛產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)較快以及再生鉛產(chǎn)量增長(zhǎng)，下游鉛酸電池產(chǎn)量轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)下需求低迷，內(nèi)外比價(jià)有所回升。

鎳：

1、LME鎳C/3M 貼水57（昨貼58）美元/噸，庫存-1626噸，注銷倉單+360噸，庫存增加趨緩，注銷倉單回升，貼水縮小。

2、現(xiàn)貨比價(jià)7.44（前值7.45）[進(jìn)口比價(jià)7.35]。

3、倫鎳交易數(shù)據(jù)偏弱；國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫存回落；國(guó)內(nèi)鎳產(chǎn)量有所下滑，國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量高位較平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)不銹鋼模擬利潤(rùn)回落，內(nèi)外比價(jià)回升至進(jìn)口盈利，國(guó)內(nèi)鎳凈出口量減少。

綜合新聞：

1、安吉南方銅業(yè)年產(chǎn)能30萬噸的銅桿項(xiàng)目料下周3月20日恢復(fù)生產(chǎn)。

2、青海鑫恒水電電解鋁減產(chǎn)4萬噸，當(dāng)前該公司保持20萬噸的年產(chǎn)量，因進(jìn)行技術(shù)改造。

3、宜昌長(zhǎng)江鋁業(yè)已停止電解鋁的生產(chǎn)，年產(chǎn)能為15萬噸，停產(chǎn)前保持5萬噸的產(chǎn)量，初步計(jì)劃今年9月或10月重啟產(chǎn)能。

4、甘肅東興隴西地區(qū)電解鋁計(jì)劃啟動(dòng)24萬噸，當(dāng)前復(fù)產(chǎn)完成8萬噸。

5、日本2月末三大港口鋁庫存為453400噸，環(huán)比增加0.8%。

6、2015年中國(guó)前兩個(gè)月精煉銅為1197368噸，同比增長(zhǎng)15.81%；1-2月原鋁產(chǎn)量4642356噸，同比增長(zhǎng)4.85%；1-2月鋅產(chǎn)量967099噸，同比增長(zhǎng)16.81%；1-2月鉛產(chǎn)量654977噸，同比減少5.35%。

結(jié)論：

銅：基本面壓力依然存在，上海保稅區(qū)銅溢價(jià)小幅回升，倫銅庫存增加，空頭繼續(xù)持有。

鋁：春節(jié)期間國(guó)內(nèi)庫存增幅較大，季節(jié)性增庫存導(dǎo)致弱勢(shì)會(huì)一直持續(xù)，但成本支撐，鋁價(jià)維持13000附近窄幅震蕩。

鋅：產(chǎn)量高位加上進(jìn)口鋅流入沖擊，庫存增加，當(dāng)前依舊處于較差階段，尚未轉(zhuǎn)好。倫鋅看跌期權(quán)持倉量較大，現(xiàn)貨貼水較大，短期氛圍較空。短期內(nèi)滬鋅做多謹(jǐn)慎。買鉛拋鋅短期有一定支持條件。

鋼材：

1、現(xiàn)貨市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)走勢(shì)分化，北京、天津地區(qū)成交好轉(zhuǎn),價(jià)格暴漲,華東地區(qū)走勢(shì)雖成交逐漸后恢復(fù),但價(jià)格依舊疲軟,；國(guó)產(chǎn)礦走勢(shì),受外礦影響下行壓力較大；進(jìn)口礦情緒好轉(zhuǎn)，午后成交略微活躍。

2、前一日現(xiàn)貨價(jià)格：上海三級(jí)螺紋2300（-10），北京三級(jí)螺紋2260（+90），上海5.75熱軋2420（-20），天 津5.75熱軋2320（-10），唐山鐵精粉605（-），日照港報(bào)價(jià)折算干基報(bào)價(jià)480（-），Platts62%58.5 (+1.5)，唐山二級(jí)冶金焦995（-），唐山鋼坯2440（+50）。

3、三級(jí)鋼過磅價(jià)成本2525，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利 -6.19%；熱卷成本2580，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利-6.2%。

4、庫存：螺紋801.52萬噸，增73.93萬噸；線材208.86萬噸，增23.76萬噸；熱軋314.5萬噸，增24.13萬噸。港口鐵礦石9938萬噸，增109萬噸。

5、小結(jié)：庫存因素、虧損幅度以及環(huán)保因素壓制了鋼材的供給，雖然對(duì)整年的供需仍然不樂觀，但綜合利潤(rùn)端以及需求端的逐漸復(fù)蘇，鋼材現(xiàn)貨端短期已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象;從帶鋼的上漲到鋼坯的拉漲再到北京天津地區(qū)的螺紋價(jià)格暴漲都再次確認(rèn)了階段性的企穩(wěn)。短期黑色震蕩偏強(qiáng)，但是對(duì)于反彈的力度,鋼廠庫存能否有效下降以及華東地區(qū)成交能否回暖至關(guān)重要.

橡膠：

1、華東全乳膠11800-12300，均價(jià)12050/噸（-0）；倉單123700噸（+2110），上海（-0），海南（-0），云南（+2010），山東（+100），天津（+0）。

2、SICOM TSR20近月結(jié)算價(jià)142.7（1.1）折進(jìn)口成本10752（81），進(jìn)口盈利1298（-81）；RSS3近月結(jié)算價(jià)172（1）折進(jìn)口成本14754（74）。日膠主力211.3（2.8），折美金1742（23），折進(jìn)口成本14913（166）。

3、青島保稅區(qū)：泰國(guó)3號(hào)煙片報(bào)價(jià)1650美元/噸（10），折人民幣14045（75）；20號(hào)復(fù)合膠美金報(bào)價(jià)1420美元/噸（10），折人民幣10554（74）；渤海電子盤20號(hào)膠10027元/噸（70）,煙片1594美金（13）人民幣13632元（94）。

4、泰國(guó)生膠片48.96（0.84），折美金1493（21）；膠團(tuán)38.5（0.5），折美金1174（11）；膠水46.5(1.5),折美金1418(41)。

5、丁苯華東報(bào)價(jià)9650（-50），順丁華東報(bào)價(jià)8850元/噸（0）。

6、截至2月28日，青島保稅區(qū)天膠+復(fù)合庫存19.9萬噸，較半月前增加29800噸；同比下降127600噸，降幅由47.6%縮小至40.4%。

7、截止3月5日，山東地區(qū)全鋼胎開工率54.82%（+36.05%）；國(guó)內(nèi)半鋼胎開工率為59.59%（+18.36%），工廠開工率恢復(fù)至春節(jié)前水平。

小結(jié)：ANRPC成員國(guó)2月天膠產(chǎn)量同比下降7.7%。新加坡煙片和20號(hào)膠走強(qiáng)；泰國(guó)原料均走強(qiáng)；上海倉單123700噸（+2110），滬膠5月貼水新加坡煙片1389；青島保稅區(qū)庫存繼續(xù)增加；輪胎廠產(chǎn)品庫存高位。2月天膠及合成進(jìn)口27萬噸，同比下降10%。1月中國(guó)輪胎出口同比下降6.3%。2月重卡銷量同比約下降47%。滬膠價(jià)格季節(jié)性： 11月弱，12-2月強(qiáng)。國(guó)內(nèi)云南11月陸續(xù)停割，海南12月停割，泰國(guó)11-1月旺產(chǎn)期。2014年國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)12.85萬噸。

玻璃：

1、 截止到目前，大部分玻璃深加工企業(yè)都已經(jīng)開始復(fù)工，接單生產(chǎn)。從接單情況來看，明顯少于去年同期水平，部分地區(qū)加工企業(yè)甚至出現(xiàn)裁員的狀況。另一方面，部分華東企業(yè)因脫硫脫硝不合格，被勒令保窯停產(chǎn)，檢修環(huán)保設(shè)備。

2、各交割廠庫5mm白玻報(bào)價(jià)情況

交割庫    倉單限額 升貼水  升貼水2  現(xiàn)貨價(jià)格  漲跌   折盤面  折盤面2

荊州億均      0.7      0        130      1100       0      1100     970

武漢長(zhǎng)利       1       30       180      1128       0      1098     948

中國(guó)耀華      0.5      20        0       944        0      924      944

山東巨潤(rùn)      1.5     -120      100      1024       0      1144     924

河北大光明     0.7    -200       0       850        0      1050     850

沙河安全       2.4    -200       0       866        0      1066     866

江門華爾潤(rùn)    1.1    120        300      1288       0      1168     988

山東金晶      1.1     0         200      1200       0      1200     1000

江蘇華爾潤(rùn)    2.7      0        240      1186       0      1186     946

漳州旗濱       2      80        300      1312       0      1232     1012

3、上游原料

華東重質(zhì)堿 1575（-） 華北1575（-）華東石油焦均價(jià)993.3（-）

，5500k 動(dòng)力煤535（-） 華南180CST 5650（-）

4、 社會(huì)庫存情況

截止3月6日，統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)339條玻璃生產(chǎn)線庫存量為3490萬重箱，較2月27日的3431萬重箱增加59萬重箱。

5、中國(guó)玻璃綜合指數(shù)848.68（+0.42）

中國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)835.28（+0.48）；

中國(guó)玻璃市場(chǎng)信心指數(shù)902.28（+0.19）

6、注冊(cè)倉單數(shù)量 ：4（-0）；

期貨1506合約：926（+8）；1509合約：926（+10）。

7、現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)；主力期貨升水，主要反映對(duì)貨幣政策寬松以及春季開工旺季的預(yù)期，房地產(chǎn)竣工同比下滑，玻璃需求仍然維持弱勢(shì)。倉單4（0）。截止3月6日一周庫存繼續(xù)快速上升。交易所調(diào)整廠庫升貼水（升貼水2），以河北為基準(zhǔn)價(jià)，1506合約開始執(zhí)行。

pta:

1、原油WTI至47.05（-1.12）；石腦油至524（+14），MX至701（+4）。

2、亞洲PX至875（+19）CFR，折合PTA成本4914元/噸。

3、現(xiàn)貨內(nèi)盤PTA至4520（-0），外盤638（-0），進(jìn)口成本4897元/噸，內(nèi)外價(jià)差-377。

4、江浙滌絲產(chǎn)銷偏低，平均3成，滌絲價(jià)格大多穩(wěn)定少部分有25左右的下跌。

5、PTA裝置開工率70.6（-0）%，下游聚酯開工率74.3（+0.9）%，織造織機(jī)負(fù)荷45（+0）%。

6、中國(guó)輕紡城總成交量524（-0）萬米，其中化纖布成交438（-0）萬米。

7、PTA 庫存：PTA工廠6-7天左右，聚酯工廠5-7天左右。

下游需求恢復(fù)緩慢，且PTA負(fù)荷仍然偏高，供給過剩壓力較大，利空占主導(dǎo)，但考慮后市上游集中檢修，原料有偏緊預(yù)期，及利潤(rùn)空間已被極度壓縮，不建議繼續(xù)追空。從長(zhǎng)周期看，中長(zhǎng)線繼續(xù)看好今年行情。關(guān)注PTA庫存及降負(fù)的程度及下游需求恢復(fù)情況。

白糖：

1.國(guó)內(nèi)期貨：上一交易日鄭糖SR1509 主力合約，收高95元，或1.92%，報(bào)每噸5050元，成交量83.4萬手，持倉量59.1萬手，減倉2.96萬手。倉單數(shù)量：32423，有效預(yù)報(bào)：11113。夜盤鄭糖SR1509主力合約，收跌5元，或0.1%，報(bào)每噸5045元。

2.外盤期貨：(1) ICE 5月原糖期貨合約，收高0.07美分，或0.5%，報(bào)每磅13.21美分。 (2) LIFFE 5月白糖期貨合約，收跌0.7美元，或0.2%，收?qǐng)?bào)每噸371.1美元。(3) LIFFE白糖與ICE原糖折算后價(jià)差79.87美元/噸。

3.國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨：(1)柳州：中間商報(bào)價(jià)4890元/噸，上調(diào)20元/噸，成交不錯(cuò)； (2)南寧：中間商報(bào)價(jià)4760-4850元/噸，低報(bào)價(jià)下調(diào)30元/噸，成交清淡； (3)湛江：湛江中間商報(bào)價(jià)4850元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般；(4)昆明：昆明中間商一級(jí)糖新糖報(bào)價(jià)4700-4730元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交清淡； (5)進(jìn)口加工糖方面：各地加工糖報(bào)價(jià)4950-5200元/噸，部分下調(diào)20元/噸，成交一般。

4.進(jìn)口利潤(rùn)：巴西升水0.03，配額外進(jìn)口糖到岸精煉后的完稅成本為4362元/噸；泰國(guó)升水0.35，配額外進(jìn)口糖到岸精煉后的完稅成本為4272元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)約600元/噸。(加工費(fèi)及國(guó)內(nèi)運(yùn)費(fèi)等雜費(fèi)按400元/噸計(jì)算，精煉損耗率按8%計(jì)算)

5.消息面：(1) 道瓊斯消息  2014/15年度巴西中南部食糖生產(chǎn)己于2月底結(jié)束，累計(jì)產(chǎn)糖3196萬噸，較2013/14年度的3427萬噸下降6.7% ；累計(jì)產(chǎn)酒精260.95億公升，較上年的255.28億公升增長(zhǎng)2.2%。 (2) 截止3月12日，廣西收榨糖廠數(shù)量為25家。 (3) 道瓊斯消息 截至3月7日，墨西哥2014/15年度糖產(chǎn)量為331.26萬噸，去年同期為311.17萬噸，同比增加6.46%。

6.總結(jié)：原糖觸底反彈，連升兩日。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量有所回升，或因中間商看好后市，鄭糖呈向上突破的態(tài)勢(shì)。今日盤面預(yù)計(jì)在5050-5100區(qū)間震蕩。

棉花：

1、主產(chǎn)區(qū)棉花現(xiàn)貨價(jià)格：3128B級(jí)翼魯豫13328(0)，長(zhǎng)江中下游13289(0)，西北內(nèi)陸13248(0)，新疆13592(0)。 2、鄭棉1505合約收盤價(jià)13145(80)，CC Index 3128B13467(-3)，CC Index3128 - 鄭棉1505收盤價(jià)322(-83)，新疆均價(jià)-鄭棉1505收盤價(jià)447(-80)。

3、美棉ICE1505合約收盤價(jià)60.94(0.52)，美國(guó)現(xiàn)貨58.49(-0.39)，美棉基差-2.45(-0.91)。

4、美棉EMOT M到港報(bào)價(jià)68.35美分/磅(-0.5)，美棉1%關(guān)稅到港完稅價(jià)10757(-77)，美棉40%關(guān)稅到港完稅價(jià)14833.47(-106.73)，印度S-6到港報(bào)價(jià)65.95(0)，印度S-6 1%關(guān)稅到港完稅價(jià)10386美分/磅(0)，印度S-6 40%關(guān)稅到港完稅價(jià)14319.21(0)。

5、鄭棉1509-美棉ICE7月1%關(guān)稅價(jià)格2034.84(21.88)，鄭棉1509-美棉ICE7月40%關(guān)稅價(jià)格-2322.8(-14.08)，CC Index3128-美棉1%關(guān)稅到港價(jià)2710(74)，CC Index3128-美棉40%關(guān)稅到港價(jià)-1366.47(103.73)。

6、鄭棉注冊(cè)倉單1060(-3)，有效預(yù)報(bào)463(3)。ICE倉單7557(-2548)。

7、下游紗線C32S21080(0)，JC40S25930(0)，TC45S18400(0)。

8、中國(guó)輕紡城面料市場(chǎng)總成交571(47)萬米，其中棉布98(12)萬米。

小結(jié)：美棉出口銷售變差，后期或繼續(xù)出現(xiàn)回購，ICE盤面在60美分以下空間有限； 印度CCI收購量超136萬噸，今年收儲(chǔ)量已接近歷史記錄高點(diǎn)，而本年度拋儲(chǔ)壓力較大，有較強(qiáng)下跌預(yù)期，但由于目前價(jià)格企穩(wěn)止跌，利空尚無法傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨取決于兵團(tuán)定價(jià)以及開年下游采購，壓力或繼續(xù)后移，前面推薦的正套頭寸可逐步獲利平倉，5月合約短期下13000可買。（3月12日）