政策預(yù)期寬松 鋁鋅繼續(xù)反彈

要點(diǎn)

1、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)分化。2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大。

2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國(guó)務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。6月30日，銀監(jiān)會(huì)調(diào)整存貸比的統(tǒng)計(jì)口徑。41個(gè)城市發(fā)文放松限購(gòu)。央行通過(guò)PSL向國(guó)開(kāi)行再貸款1萬(wàn)億。政府開(kāi)始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價(jià)格反彈主要是因?yàn)橹袊?guó)政府政策繼續(xù)寬松，美元短期走弱，支撐了大宗商品價(jià)格表現(xiàn)。制約鋁鋅價(jià)格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過(guò)剩，一旦價(jià)格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價(jià)格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：3月23日，現(xiàn)貨市場(chǎng)上海主流成交13050-13060元/噸，貼水260元/噸至貼水250元/噸，無(wú)錫主流成交在13030-13050元/噸，杭州主流成交在13070-13080元/噸，鋁價(jià)滯漲明顯顯示繼續(xù)沖高動(dòng)力不足，貼水未顯繼續(xù)降低趨勢(shì)，貿(mào)易商接貨意愿大幅降低，下游按需采購(gòu)，整體市況隨著期鋁走弱不斷走淡，但是持貨商仍未恐慌拋貨，成交貼水處于拉鋸狀態(tài)。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：3月23日，上海市場(chǎng)0#鋅主流成交15720-15780元/噸，對(duì)滬期鋅主力1505合約貼水110-貼水50元/噸附近，1#鋅成交15670元/噸附近。滬期鋅主力開(kāi)盤(pán)后震蕩整理于15820-15840元/噸附近，重心較周五略上抬150元/噸附近，但現(xiàn)鋅跟漲乏力，貼水?dāng)U大50元/噸附近。進(jìn)口鋅持續(xù)流入且價(jià)格較低，部分終端逢低略采，少青睞國(guó)產(chǎn)品牌，煉廠及持貨商難出，加之盤(pán)間有投機(jī)商伺機(jī)拋貨，貨源充裕，大部分下游依舊觀望，整體成交較周五難有改善。

小結(jié)

美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間窗口依舊是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。美元持續(xù)回落支撐了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格。中國(guó)政府政策持續(xù)寬松的預(yù)期支撐了大宗商品的價(jià)格。房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的放松是一個(gè)先行的跡象。鋁鋅價(jià)格的反彈可能要持續(xù)幾日。策略上，逢低買(mǎi)入依舊有效，在反彈乏力后，再考慮輕倉(cāng)放空。