滬膠以震蕩思路為主

要點(diǎn)：      

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場(chǎng)13年云南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)12100-12400元/噸（+0），山東人民幣復(fù)合膠11100-11200元/噸左右（+0），越南3L膠17稅報(bào)價(jià)在12100-12300元/噸（-0），泰國(guó)3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)13400-13500元/噸（+0）。外盤(pán)泰國(guó)RSS3報(bào)1770-1780美元/噸（+0），外盤(pán)STR20報(bào)1490-1500美元/噸（+10），保稅區(qū)泰國(guó)RSS3報(bào)1650-1660美元/噸(+10)，保稅區(qū)STR20報(bào)1420-1440美元/噸（+20）。泰國(guó)橡膠原料價(jià)格穩(wěn)中小漲，生膠49.77，漲0.17；煙片51.29，漲0.29；膠水49.50，持穩(wěn)；杯膠40.00，持穩(wěn)（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌32.89泰銖）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差1200元/噸左右。1601與1509價(jià)差895元/噸，1509與1505價(jià)差-510元/噸。

3、 庫(kù)存：截至3月13日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存增加至21.4萬(wàn)噸，較上月底整體增加1.52%。主要增量依然來(lái)自于天然橡膠。其中天然橡膠較上月底整體增加約0.5萬(wàn)噸至16.9萬(wàn)噸；復(fù)合膠較上月底減少0.16萬(wàn)噸至3.32萬(wàn)噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)9750元/噸（+0），順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)8750元/噸（+0）。

5、 橡膠進(jìn)出口：中國(guó)海關(guān)總署最新公布的初步數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2015年2月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為27萬(wàn)噸，較1月的35萬(wàn)噸減少22.9%，同比減少10%。2015年年初迄今橡膠進(jìn)口量為62萬(wàn)噸，減少21.4%。

6、 天膠產(chǎn)量：據(jù)ANRPC數(shù)據(jù)顯示，成員國(guó)2月天膠總產(chǎn)量同比下降7.7%。從2月下旬到4月，越南、泰國(guó)、馬來(lái)半島以及印尼北蘇門答臘島進(jìn)入產(chǎn)膠淡季。預(yù)計(jì)2015年總產(chǎn)量為1115.9萬(wàn)噸。由于去年馬來(lái)西亞天膠產(chǎn)量調(diào)整，2014年ANRPC總產(chǎn)量修正為1064.1萬(wàn)噸。出口量方面，由于主要天然橡膠消費(fèi)國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境放緩，預(yù)計(jì)出口量同比下降8.1%。柬埔寨與菲律賓今年出口預(yù)計(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，分別為24.7%和18.8%。2014年各成員國(guó)出口總量預(yù)估數(shù)據(jù)下調(diào)至882萬(wàn)噸，較2013年下降了3.2%。消費(fèi)量方面：2015年ANRPC成員國(guó)天膠消費(fèi)量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)4.9%。天膠最大消費(fèi)國(guó)—中國(guó)，同比增8.6%。修正了2014年中國(guó)天膠消費(fèi)量同比增加9.0%。

馬來(lái)西亞橡膠局表示2015年該國(guó)天然橡膠產(chǎn)量將攀升至80萬(wàn)噸，較去年同期的65.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22%。因馬來(lái)西亞橡膠局總經(jīng)理在參加印度橡膠會(huì)議時(shí)稱，政府出臺(tái)鼓勵(lì)措施，促使膠農(nóng)增加割膠數(shù)量。
7、 汽車產(chǎn)量:中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月份，中國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成163.18萬(wàn)輛和159.33萬(wàn)輛。環(huán)比分別下降28.6%、31.3%，較去年同期同比分別下降0.3%、0.2%。

8、 輪胎出口：全鋼2014年出口約5251萬(wàn)條，同比增18%，半鋼2014年出口約1.74億條（每條按10.8公斤折算），同比增6.9%。

小結(jié)：

1-2月國(guó)內(nèi)基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑。1-2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速13.9%，預(yù)期15%，2014年15.7%。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增10.4%，增速較同期下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-2月房地產(chǎn)施工面積同比增7.6%，增速較同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開(kāi)工面積同比下降17.7%?；ǖ禺a(chǎn)投資下滑拖累重卡銷量，重卡銷量2月同比下滑47%。
從國(guó)內(nèi)產(chǎn)膠規(guī)律來(lái)看，每年3月中旬后，云南主產(chǎn)區(qū)便進(jìn)入新的生產(chǎn)周期。雖說(shuō)今年受天氣影響，割膠工作存在時(shí)間延后現(xiàn)象，不過(guò)近期產(chǎn)區(qū)天氣良好，適合割膠工作開(kāi)展，因此推遲割膠并不會(huì)給產(chǎn)量帶來(lái)多大沖擊。4月上旬，海南主產(chǎn)區(qū)也將步入開(kāi)割季，屆時(shí)國(guó)內(nèi)新季全乳膠將陸續(xù)上市，供應(yīng)壓力會(huì)集中釋放。若滬膠持續(xù)反彈可能會(huì)遭遇農(nóng)墾和貿(mào)易商賣出套保的拋壓。

經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，預(yù)計(jì)近期基建加碼、降準(zhǔn)、信貸投放和財(cái)政支出加快、穩(wěn)房市政策出臺(tái)，但難改基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑。也門局勢(shì)引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，美原油周四大漲至51.43美元/桶。預(yù)期沙特與也門戰(zhàn)事影響減弱，隔夜銅價(jià)沖高回落。建議滬膠以震蕩思路為主。