每日宏觀(guān)策略觀(guān)點(diǎn)：      

1、 中國(guó)：新華社再度撰文《“風(fēng)口”上的中國(guó)股市》，不僅肯定了此輪牛市的必然性和合理性，而且指出經(jīng)濟(jì)下行壓力前，需要股票市場(chǎng)提供有力支持。最后還呼吁監(jiān)管層“呵護(hù)”市場(chǎng)信心。

2、 美國(guó)：2月JOLTS職位空缺數(shù)513.3萬(wàn)，超過(guò)預(yù)期的500.7萬(wàn)，1月數(shù)值從499.8萬(wàn)修正為496.5萬(wàn)。10年期美債收益率下跌，黃金下跌，WTI油價(jià)大漲。

3、 今日重點(diǎn)關(guān)注前瞻：

周三（4月8日）：

14：00，德國(guó)2月工廠(chǎng)訂單環(huán)比，上月-3.9%,預(yù)期1.5%；

17:00，歐元區(qū)2月零售銷(xiāo)售同比，上月3.7%，預(yù)期2.8%；

 

股指：

1、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)：3月份中采PMI為50.1%，較上月微升0.2個(gè)百分點(diǎn)，重回榮枯線(xiàn)上方，生產(chǎn)指數(shù)回升，但新訂單、新出口訂單和原材料庫(kù)存指數(shù)均有回落，經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力。

2、政策面：多部委推出樓市新政，二套房貸款最低首付比例降至四成；實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷和低通脹環(huán)境下，貨幣政策仍將保持寬松；央行再次降息，貨幣政策進(jìn)入降息降準(zhǔn)周期；媒體報(bào)道央行定向降準(zhǔn)擴(kuò)容；央行宣布非對(duì)稱(chēng)降息和降低存準(zhǔn)率；證監(jiān)會(huì)監(jiān)管兩融業(yè)務(wù)，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出降低社會(huì)融資成本；關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期波動(dòng)。

3、盈利預(yù)期：滬深300成分股2014年一致預(yù)期利潤(rùn)增速仍處低位。 

4、流動(dòng)性：

A、央行本周二開(kāi)展了200億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率3.45%，再次下調(diào)10bp，當(dāng)天公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金50億元。

B、昨日銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率(R007)3.24%，隔夜回購(gòu)利率(R001)2.71%，資金利率偏寬松。

C、本周限售股解禁壓力??；上周產(chǎn)業(yè)資本在全部A股市場(chǎng)凈減持力度有所下降；3月27日當(dāng)周新增A股開(kāi)戶(hù)數(shù)和新增基金開(kāi)戶(hù)數(shù)上升，持倉(cāng)賬戶(hù)數(shù)上升，交易賬戶(hù)數(shù)上升，證券交易結(jié)算資金凈流入，交易結(jié)算資金期末余額回落。 

5、行情數(shù)據(jù)：上證50ETF歷史波動(dòng)率為20日25%、60日36%和120日36%，基于歷史數(shù)據(jù)的比較，目前短期歷史波動(dòng)率處于正常區(qū)間，遠(yuǎn)期歷史波動(dòng)率仍偏高；昨日收盤(pán)，上證50ETF期權(quán)4月認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率33%左右，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率38%左右,隱含波動(dòng)率較高；認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比率為0.94。截至昨日15點(diǎn)，A50期貨4月貼水0.35%，5月貼水0.65%，用執(zhí)行價(jià)格為2.80的50ETF期權(quán)復(fù)制50ETF期貨，4月貼水0.33%，5月平水。

6、消息面：

財(cái)政部出齊發(fā)行文件1.6萬(wàn)億地方債鋪平道路 

新華社：今年經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力尤需股市提供有力支持 

小結(jié)：3月份中采PMI重回榮枯線(xiàn)上方，新訂單和新出口訂單指數(shù)回落，宏觀(guān)面中性偏空；為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行和通縮壓力，貨幣政策仍將保持寬松，多部委推出樓市新政救市政策；改革和政策放松預(yù)期下，股指總體反彈趨勢(shì)。 

 

國(guó)債：

1、昨日國(guó)債金融債收益率微幅上行。1Y 3.20%（+0.00%）、3Y 3.22%（0%)、5Y 3.39%（0%)、7Y 3.57%（+0.03%)、10Y 3.63%（+0.05%）。國(guó)開(kāi)金融債 1Y 3.83% （-0.03%）、3Y 4.04%（+0.03%)、5Y 4.15%(+0.05%)、 7Y 4.37% (+0.05%)、10Y 4.20%（+0.05%）。

2、央行今日開(kāi)展 7 天逆回購(gòu)操作，交易量 200 億元，中標(biāo)利率 3.45%較上次下跌 10bp。資金面保持寬松。1天回購(gòu)2.73%（-0.09%），7天回購(gòu)3.26% （-0.16%）、14天回購(gòu)3.95%（-0.06%）、1月回購(gòu)4.65%（-0.08%）。

3、互換市場(chǎng)。3M 3.58%（+0.01%）、1Y 3.31%（-0.06%）、5Y 3.42%（-0.11%)。信用債市場(chǎng)，中期債5年中票 AAA 4.84%(+0.04%)、AA+ 5.29%（+0.19%).

4、上月金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款增逾422萬(wàn)億元，為三個(gè)月來(lái)首次增長(zhǎng)；前兩個(gè)月這類(lèi)外匯占款均減少逾千億元。匯豐2月PMI和領(lǐng)先指標(biāo)新訂單反彈，其中新訂單反彈、新出口訂單下滑。

5、2月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.9%，較上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了4個(gè)月的下行走勢(shì)。新訂單指數(shù)為50.4%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，是2014年8月以來(lái)的首次回升，市場(chǎng)需求增速有所加快。小型企業(yè)PMI雖然位于臨界點(diǎn)以下，但連續(xù)2個(gè)月回升，收縮幅度繼續(xù)收窄。節(jié)后，隨著企業(yè)集中開(kāi)工，恢復(fù)生產(chǎn)，制造業(yè)市場(chǎng)供需將趨于活躍。

6、2月份金融數(shù)據(jù)超預(yù)期好。人民幣貸款1.14萬(wàn)億，考慮到非銀貸款下降1100億左右，實(shí)際信貸量按以前口徑在1.25萬(wàn)億，比去年同期幾乎翻翻。合并1-2月計(jì)算，累計(jì)貸款2.6萬(wàn)億，增速30%。社會(huì)融資規(guī)模2月1.35萬(wàn)億，主要被貸款拉高，表外保持弱勢(shì)。

7、中國(guó)2月PPI同比跌4.8%，為連續(xù)第36個(gè)月下滑，預(yù)期跌4.3%；不過(guò)，CPI同比增1.4%，好于預(yù)期的增1%。CPI反彈是有春節(jié)錯(cuò)位的因素，主要是食品價(jià)格在反彈，PPI同比降幅在進(jìn)一步擴(kuò)大，但是2月PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)是有反彈的，從歷史規(guī)律來(lái)看，PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格見(jiàn)底一般領(lǐng)先于PPI環(huán)比，預(yù)計(jì)之后兩個(gè)月PPI環(huán)比或有小幅改善。

8、中國(guó)1~2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面下滑，房地產(chǎn)投資增速放緩，商品房銷(xiāo)售額大降15.8%。中國(guó)1~2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.8%，低于7.7%的預(yù)期，也低于去年12月7.9%的增速。中國(guó)1~2月固定資產(chǎn)投資同比增13.9%，不及預(yù)期的增15%。

小結(jié)：1、前期利率處于絕對(duì)水平的低位，并且曲線(xiàn)極端平坦，反應(yīng)長(zhǎng)端對(duì)貨幣政策放松預(yù)期非常充分，目前市場(chǎng)交易焦點(diǎn)在一萬(wàn)億置換（之后或有增量）對(duì)利率債的供應(yīng)放量問(wèn)題。2、基本面上看，經(jīng)濟(jì)+通脹水平低位徘徊，非基本面因素引發(fā)債市大跌，等待跌出價(jià)值，底部做多。

 

上證50ETF：

1、標(biāo)的近期走勢(shì)與歷史波動(dòng)率:上一交易日上證50ETF收盤(pán)價(jià)2.842(2.49%) 歷史波動(dòng)率：10日28.36%（0.32%)、 20日26%（-1.99%)、 45日28.86%（-0.03%)、 125日34.39%（0.03%)

2、期權(quán)合約交易情況：今日加掛4、5、6、9月份執(zhí)行價(jià)為2.9和2.95的合約;截至上一交易日成交最活躍月份:4月;   該月期權(quán)總成交量15320手; 所有合約總成交PCR 0.94

3、期權(quán)隱含波動(dòng)率：截至上一交易日15點(diǎn)，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率分別為 4月32%(認(rèn)購(gòu))、37%(認(rèn)沽);5月35%(認(rèn)購(gòu))、34%(認(rèn)沽);6月35%(認(rèn)購(gòu))、32%(認(rèn)沽);9月33%(認(rèn)購(gòu))、29%(認(rèn)沽);近月合約波動(dòng)率偏度接近水平; 期限結(jié)構(gòu)接近水平。

4、小結(jié)：昨日標(biāo)的50ETF大漲2.49%,20日標(biāo)的歷史波動(dòng)率相對(duì)歷史數(shù)據(jù)屬于合理偏高范圍。期權(quán)PCR指標(biāo)在正常范圍，表示期權(quán)市場(chǎng)后市對(duì)標(biāo)的行情看法中性。期權(quán)隱含波動(dòng)率較高，即買(mǎi)入期權(quán)的成本偏高需謹(jǐn)慎。4月期權(quán)還有15日到期，注意時(shí)間價(jià)值的衰減。 

 

貴金屬：

1、 貴金屬窄幅震蕩。較昨日15:00 PM，倫敦金-0.4 %，倫敦銀-0.3%；較今日2:30 AM ，倫敦金-0.1%；倫敦銀-0.2%；

 

2、 法國(guó)3月服務(wù)PMI終值52.4，預(yù)期52.8，前值52.8；德國(guó)3月服務(wù)業(yè)PMI終值55.4，預(yù)期55.3，前值55.3；歐元區(qū)3月服務(wù)業(yè)PMI終值54.2，預(yù)期54.3，前值54.3；

3、 COMEX白銀庫(kù)存 5495.60噸（+12.43），上期所白銀庫(kù)存 330.114噸（+0.00）；SRPD黃金ETF持倉(cāng)733.059（-2.388），白銀ISHARES ETF持倉(cāng) 10,010.34噸（-0.00）；上海黃金交易所交易數(shù)據(jù)：黃金TD多付空，交收量14926千克；白銀TD多付空，交收量0千克；

4、 美國(guó)10年期國(guó)債收益率 1.89%(-0.03%)；美國(guó)10年tips0.04%（-0.03%）；CRB指數(shù) 221.85（+0.83%），標(biāo)普五百2076.33（+0.21 %）；VIX14.78（+0.04）；

5、 小結(jié)：1）中期經(jīng)濟(jì)基本面：美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性穩(wěn)健走好；歐元區(qū)弱勢(shì)復(fù)蘇；中國(guó)仍在筑底中；2）短期問(wèn)題：近期美國(guó)數(shù)據(jù)走弱，工業(yè)生產(chǎn)走弱的跡象擴(kuò)展到就業(yè)方面，預(yù)期這一狀況還會(huì)持續(xù)1-2個(gè)月，預(yù)期加息時(shí)間點(diǎn)延后；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍沒(méi)有太多回升跡象；全球整體利率下降，美-歐利差稍有縮窄，美元持續(xù)調(diào)整，在一些地緣緊張以及希臘事件沖擊下，貴金屬容易繼續(xù)走高；3）貴金屬內(nèi)外比價(jià)：美元高位回調(diào)，人民幣貶值壓力下降，做貴金屬買(mǎi)外拋內(nèi)；4）金銀比價(jià)：金銀比價(jià)或有回調(diào) ；

 

金屬：

  銅：

1、LME銅C/3M升水19.5（昨升23.25）美元/噸，庫(kù)存-125噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單-1125噸，倉(cāng)單集中度較高，現(xiàn)貨升水維持，庫(kù)存增幅趨緩，注銷(xiāo)倉(cāng)單回升，COMEX基金持倉(cāng)凈空頭連續(xù)縮減明顯，歐洲地區(qū)貿(mào)易商升水底部稍有回升，倫銅庫(kù)存增幅趨緩。

2、滬銅庫(kù)存本周+3064噸，現(xiàn)貨對(duì)主力合約升水155元/噸（昨升95），廢精銅價(jià)差3575（前3615）。

3、現(xiàn)貨比價(jià)7.21（前值7.18）[進(jìn)口比價(jià)7.36]，三月比價(jià)7.22（前值7.20）[進(jìn)口比價(jià)7.34]。

4、基本面：中國(guó)銅產(chǎn)量有所上升，智利秘魯含銅產(chǎn)量同比增速回落，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)回落；國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工率低迷，銅材產(chǎn)量增長(zhǎng)低迷，終端需求較平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)廢銅偏緊，廢精銅價(jià)差歷史低位，2月進(jìn)口量下降，上海貿(mào)易升水回落，近期比價(jià)有所回升，基金凈空持倉(cāng)縮減，基本面看壓力仍在。

 

鋁：

1、LME鋁 C/3M貼水2.25（昨貼0.75)美元/噸，庫(kù)存-9900噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單-14900噸，大倉(cāng)單維持，庫(kù)存回落，注銷(xiāo)倉(cāng)單回落，現(xiàn)貨貼水縮減。

2、滬鋁交易所庫(kù)存+5872噸，現(xiàn)貨對(duì)主力貼水95元/噸（昨貼100）。

3、現(xiàn)貨比價(jià)7.52（前值7.52）[進(jìn)口比價(jià)8.64]，三月比價(jià)7.53（前值7.50）[進(jìn)口比價(jià)8.63]，{原鋁出口比價(jià)5.37，鋁材出口比價(jià)6.92}。 

4、當(dāng)前國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較高，季節(jié)性高庫(kù)存導(dǎo)致弱勢(shì)會(huì)一直持續(xù)，部分冶煉產(chǎn)能關(guān)停，滬鋁冶煉利潤(rùn)虧損縮小，成本支撐，預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持13000附近窄幅震蕩。鋁土礦進(jìn)口平穩(wěn)，氧化鋁開(kāi)工率較高，鋁材出口維持高位，內(nèi)外比價(jià)底部回升，國(guó)外貿(mào)易升水低迷。

 

鋅：

1、LME鋅C/3M貼水10（昨貼7.75）美元/噸，庫(kù)存+0噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單-500噸，大倉(cāng)單維持，庫(kù)存下降，注銷(xiāo)倉(cāng)單平穩(wěn)，現(xiàn)貨貼水縮減持穩(wěn)。

2、滬鋅庫(kù)存-53噸，現(xiàn)貨對(duì)主力貼水110元/噸（昨貼135）。

3、現(xiàn)貨比價(jià)7.56（前值7.61）[進(jìn)口比價(jià)7.73]，三月比價(jià)7.60前值7.62）[進(jìn)口比價(jià)7.71]。

4、下游消費(fèi)逐漸恢復(fù)，進(jìn)口鋅依舊有壓力，但國(guó)內(nèi)檢修企業(yè)增多，開(kāi)工率整體不高，現(xiàn)貨近期有企穩(wěn)。鋅錠最差階段似逐漸過(guò)去，維持逢低買(mǎi)入操作建議。

 

鉛：

1、LME鉛C/3M升水1.5（昨升2.25）美元/噸，庫(kù)存-1050噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單-1050噸，庫(kù)存增加，注銷(xiāo)倉(cāng)單回升，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)升水。

2、滬鉛交易所庫(kù)存-0噸，現(xiàn)貨對(duì)主力貼水40元/噸（昨貼70）。

3、現(xiàn)貨比價(jià)6.70（前值6.70）[進(jìn)口比價(jià)7.84]，三月比價(jià)6.60（前值6.72）[進(jìn)口比價(jià)7.82]，{鉛出口比價(jià)5.61，鉛板出口比價(jià)6.14}。 

4、倫鉛轉(zhuǎn)升水，注銷(xiāo)倉(cāng)單大增，交易數(shù)據(jù)偏強(qiáng)。世界貿(mào)易升水低迷，礦加工費(fèi)回升，國(guó)內(nèi)鉛開(kāi)工率較低，下游鉛酸電池需求有所好轉(zhuǎn)，內(nèi)外比價(jià)回升明顯。

 

鎳：

1.LME C-3M貼水持穩(wěn)，庫(kù)存繼續(xù)增加。滬鎳現(xiàn)貨對(duì)1507合約升水3760，前一交易日1520，現(xiàn)貨價(jià)格支撐有走弱跡象。

2.產(chǎn)業(yè)方面：

鎳礦價(jià)格低迷，鎳礦庫(kù)存繼續(xù)下降，但4月份菲律賓鎳礦到港數(shù)量有望增加。國(guó)內(nèi)港口鎳礦價(jià)格以及菲律賓FOB鎳礦均繼續(xù)下跌。

鎳生鐵庫(kù)存低，開(kāi)工低迷，預(yù)計(jì)3月份鎳生產(chǎn)產(chǎn)量將達(dá)到近一年低位。

內(nèi)外比價(jià)較高導(dǎo)致精煉鎳進(jìn)口預(yù)期上升，上海貿(mào)易升水進(jìn)一步上升，俄鎳進(jìn)口沖擊國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，內(nèi)外正套對(duì)國(guó)內(nèi)盤(pán)壓力較大。

不銹鋼價(jià)格昨下降，滬鎳與不銹鋼的比價(jià)略降但仍維持較高位置，仍有進(jìn)一步修復(fù)的空間。不銹鋼行業(yè)庫(kù)存高，出口受反傾銷(xiāo)影響，行業(yè)整體利潤(rùn)不高，不銹鋼產(chǎn)量依舊維持較高。

3.小結(jié)：目前的利好主要集中在鎳生鐵的減產(chǎn)上，因此礦依舊會(huì)保持相對(duì)偏弱。鎳價(jià)的走強(qiáng)需要有幾個(gè)條件：不銹鋼的價(jià)格持穩(wěn)的支撐；鎳生鐵減產(chǎn)導(dǎo)致的鎳板替代優(yōu)勢(shì)上升；鎳礦價(jià)格跌至菲律賓鎳礦的現(xiàn)金成本。短期來(lái)看這些因素尚未看到，鎳價(jià)有進(jìn)一步走低的可能。俄鎳進(jìn)口增加沖擊國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，現(xiàn)貨升水有回落可能。上周不銹鋼對(duì)鎳鐵采購(gòu)價(jià)企穩(wěn)，鎳生鐵的價(jià)格支撐走強(qiáng)。

 

綜合新聞：

1、新疆其亞正啟動(dòng)第二期第二階段14萬(wàn)噸的電解鋁項(xiàng)目，3月末年產(chǎn)能已達(dá)62萬(wàn)噸。第二期第三階段14萬(wàn)噸預(yù)計(jì)5月末完成建設(shè)，6月初投入運(yùn)行。

2、智利委員會(huì)下修2015年銅產(chǎn)量預(yù)估值594萬(wàn)噸，1月份預(yù)估銅產(chǎn)量達(dá)到600萬(wàn)噸，高于去年的578萬(wàn)噸。因英美資源旗下銅礦項(xiàng)目及巴里克黃金公司旗下的Zaldivar礦預(yù)期減產(chǎn)。

 

結(jié)論：

銅：基本面壓力依然存在，上海貿(mào)易升水繼續(xù)回落，歐洲貿(mào)易升水底部回升，空頭繼續(xù)持有，當(dāng)前交易氛圍較好。

鋁：當(dāng)前國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較高，季節(jié)性高庫(kù)存導(dǎo)致弱勢(shì)會(huì)一直持續(xù)，但成本支撐，鋁價(jià)維持13000附近窄幅震蕩。

鋅：下游消費(fèi)逐漸恢復(fù)，進(jìn)口鋅依舊有壓力，但國(guó)內(nèi)檢修企業(yè)增多，開(kāi)工率整體不高，現(xiàn)貨近期有企穩(wěn)。鋅錠最差階段似逐漸過(guò)去，維持逢低買(mǎi)入操作建議。

鎳：目前的利好主要集中在鎳生鐵的減產(chǎn)上，因此礦依舊會(huì)保持相對(duì)偏弱。鎳價(jià)的走強(qiáng)需要有幾個(gè)條件：不銹鋼的價(jià)格持穩(wěn)的支撐；鎳生鐵減產(chǎn)導(dǎo)致的鎳板替代優(yōu)勢(shì)上升；鎳礦價(jià)格跌至菲律賓鎳礦的現(xiàn)金成本。短期來(lái)看這些因素尚未看到，鎳價(jià)有進(jìn)一步走低的可能。俄鎳進(jìn)口增加沖擊國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，現(xiàn)貨升水有回落可能。上周不銹鋼對(duì)鎳鐵采購(gòu)價(jià)企穩(wěn)，鎳生鐵的價(jià)格支撐走強(qiáng)。

  

鋼材：

1、現(xiàn)貨市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)建筑市場(chǎng)重回跌勢(shì)，環(huán)比需求改善行情告一段落，同比需求減弱行情開(kāi)始發(fā)生；內(nèi)礦市場(chǎng)持續(xù)低迷，內(nèi)外礦價(jià)差的持續(xù)擴(kuò)大，在與進(jìn)口精粉、球團(tuán)的比較中，內(nèi)礦性?xún)r(jià)比較低,后期下行壓力較大；進(jìn)口礦市場(chǎng)弱穩(wěn)，外盤(pán)成交活躍,采購(gòu)情況較前期略有好轉(zhuǎn)。

2、前一日現(xiàn)貨價(jià)格：上海三級(jí)螺紋2400（-20），北京三級(jí)螺紋2290（-30），上海5.75熱軋2380（-10），天津5.75熱軋2410（-20），唐山鐵精粉600（-5），日照港報(bào)價(jià)折算干基報(bào)價(jià)395（-5），Platts62%47.75(+0.25)，唐山二級(jí)冶金焦975（-），唐山鋼坯2000（-20）。

3、三級(jí)鋼過(guò)磅價(jià)成本2389，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利+3.47%；熱卷成本2443，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利-2.58%。

4、庫(kù)存：螺紋725.61萬(wàn)噸，減30.03萬(wàn)噸；線(xiàn)材180.27萬(wàn)噸，減少11.88萬(wàn)噸；熱軋 311.34萬(wàn)噸，增1.36萬(wàn)噸。港口鐵礦石9724萬(wàn)噸，降289萬(wàn)噸。

5、小結(jié)：鋼廠(chǎng)利潤(rùn)修復(fù)，復(fù)產(chǎn)積極性增強(qiáng)，雖然環(huán)比需求仍在持續(xù)，但出口倒掛以及終端數(shù)據(jù)的低迷疊加成本端的坍塌使得我們對(duì)鋼材市場(chǎng)維持悲觀(guān)看法不變；礦石外礦發(fā)運(yùn)持續(xù)上升，內(nèi)礦節(jié)后持續(xù)復(fù)產(chǎn)，受益于鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)以及高位內(nèi)外礦價(jià)差，外礦短期繼續(xù)下行驅(qū)動(dòng)有限，但應(yīng)當(dāng)注意礦石后續(xù)到港壓力仍大，且鋼廠(chǎng)仍維持低庫(kù)存管理策略不變，礦石后期或仍難言好轉(zhuǎn)。

 

橡膠：

1、華東全乳膠11700-12200，均價(jià)11950/噸（+0）；倉(cāng)單113400噸（-30），上海（+0），海南（-0），云南（+0），山東（-30），天津（-0）。

2、SICOM TSR20近月結(jié)算價(jià)140（0.1）折進(jìn)口成本10446（15），進(jìn)口盈利1504（-15）；RSS3近月結(jié)算價(jià)168.2（-0.1）折進(jìn)口成本14345（1）。日膠主力202（-2.1），折美金1690（-16），折進(jìn)口成本14401（-109）。

3、青島保稅區(qū)：泰國(guó)3號(hào)煙片報(bào)價(jià)1660美元/噸（0），折人民幣13991（9）；20號(hào)復(fù)合膠美金報(bào)價(jià)1470美元/噸（0），折人民幣10808（7）；渤海電子盤(pán)20號(hào)膠9986元/噸（-18）,煙片1614美金（6）人民幣13655元（47）。

4、泰國(guó)生膠片49.19（0），折美金1514（-1）；膠團(tuán)39.5（0），折美金1216（-1）；膠水49(0),折美金1509(0)。

5、丁苯華東報(bào)價(jià)9650（100），順丁華東報(bào)價(jià)9050元/噸（175）。

6、截至3月31日，青島保稅區(qū)天膠+復(fù)合庫(kù)存20.6萬(wàn)噸，較半月前增加4100噸；同比下降128000噸，降幅由38.1%降至37.6%。

7、截止4月3日，山東地區(qū)全鋼胎開(kāi)工率66.98%（+0.78%）；國(guó)內(nèi)半鋼胎開(kāi)工率為69.52%（+0.43%）；輪胎價(jià)格持穩(wěn)，出口穩(wěn)定向好。

 

小結(jié)：云南膠水價(jià)格9元附近，較低。新加坡煙片及20號(hào)膠持穩(wěn)；泰國(guó)原料持穩(wěn)；滬膠9月與人民幣復(fù)合價(jià)差仍較大，不可持續(xù)；上海倉(cāng)單113400噸（-30），滬膠5月貼水新加坡煙片1325；青島保稅區(qū)庫(kù)存小幅增加；輪胎廠(chǎng)產(chǎn)品庫(kù)存高位。2月天膠及合成進(jìn)口27萬(wàn)噸，同比下降10%。2月中國(guó)輪胎全鋼出口同比增長(zhǎng)29%。滬膠價(jià)格季節(jié)性： 12-2月強(qiáng)，3-4月弱。國(guó)內(nèi)云南3月中下旬開(kāi)割，海南4月開(kāi)割，泰國(guó)4月中下旬開(kāi)割。ANRPC預(yù)估成員國(guó)2月天膠產(chǎn)量同比下降7.7%。

 

玻璃：

1、假日期間現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)稍弱，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況一般，價(jià)格僵持為主。部分地區(qū)受到降雨影響，產(chǎn)銷(xiāo)情況不佳，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲迅速。當(dāng)前加工企業(yè)訂單情況一般，大部分加工企業(yè)同比減少，沙河地區(qū)加工企業(yè)訂單數(shù)量略有增加。目前貿(mào)易商市場(chǎng)信心穩(wěn)定為主！

2、各交割廠(chǎng)庫(kù)5mm白玻報(bào)價(jià)情況

交割庫(kù)    倉(cāng)單限額 升貼水  升貼水2  現(xiàn)貨價(jià)格  漲跌   折盤(pán)面  折盤(pán)面2

荊州億均      0.7      0        130      1100       0      1100     970

武漢長(zhǎng)利       1       30       180      1128       0      1098     948

中國(guó)耀華      0.5      20        0       960        0      940      960

山東巨潤(rùn)      1.5     -120      100      984      -16      1104     884

河北大光明     0.7    -200       0       874        0      1074     874

沙河安全       2.4    -200       0       890      +8       1090     890

江門(mén)華爾潤(rùn)    1.1    120        300      1248       0      1128     948

山東金晶      1.1     0         200      1200       0      1200     1000

江蘇華爾潤(rùn)    2.7      0        240      1170       0      1170     930

漳州旗濱       2      80        300      1248      -16     1168     948

 

3、上游原料

華東重質(zhì)堿 1575（-） 華北1575（-）華東石油焦均價(jià)993.3（-） 

，5500k 動(dòng)力煤535（-） 華南180CST 5650（-）

4、 社會(huì)庫(kù)存情況

截止4月3日，統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)340條玻璃生產(chǎn)線(xiàn)庫(kù)存量為3574萬(wàn)重箱，較3月27日的3562萬(wàn)重箱增加12萬(wàn)重箱。

5、中國(guó)玻璃綜合指數(shù)847.76（-0.16）

中國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)833.91（-0.39）；

中國(guó)玻璃市場(chǎng)信心指數(shù)903.18（-0.80）

6、注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量 ：4（-0）；

  期貨1506合約：920（-4）；1509合約：886（-14）。 

7、沙河部分企業(yè)上調(diào)，華東華南有下調(diào)；主力期貨小幅升水。3月中旬以來(lái)有3條線(xiàn)因環(huán)保問(wèn)題停產(chǎn)。庫(kù)存增加較快，需求收縮快于供給。倉(cāng)單4（0）。交易所調(diào)整廠(chǎng)庫(kù)升貼水（升貼水2），以河北為基準(zhǔn)價(jià)，1506合約開(kāi)始執(zhí)行。

 

雞蛋：

一、現(xiàn)貨：德州3100（+30）、商丘3100（-100）、襄樊2900（-100）、廣州3250（-100）；四大主產(chǎn)區(qū)（石家莊、大連、德州、商丘）均價(jià)3025（-10）元/500千克，三大銷(xiāo)區(qū)（上海、廣州、北京）均價(jià)3283（-33）元/500千克，產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差258（-23）元/500千克。

二、價(jià)差：基差（四大主產(chǎn)區(qū)均價(jià)-1505）為-617（-68.5）元/500千克，1509-1505為590（+77）元/500千克，1509-1601為259（-9）元/500千克。

三、養(yǎng)殖利潤(rùn)：蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)（以大連為例）為-23.89（+0）元/只。

四、存欄補(bǔ)欄：2015年2月，在產(chǎn)蛋雞存欄10.35億只，同比減少21.13%，環(huán)比減少6.14%；育雛雞補(bǔ)欄6726萬(wàn)只，同比減少14.51%，環(huán)比減少10.02%；后備雞存欄2.83億只，同比增加16.81%，環(huán)比增加2.13%；青年雞環(huán)比增加11.45%。

 

白糖：

1、柳州糖報(bào)價(jià)5150（+0）元/噸，南寧糖報(bào)價(jià)5150（+5）元/噸；柳州電子盤(pán)15043收盤(pán)價(jià)5125（-23）元/噸；昆明糖報(bào)價(jià)5015（+0）元/噸，電子盤(pán)1504收盤(pán)價(jià)4994（-31）元/噸；

柳州現(xiàn)貨價(jià)較鄭盤(pán)1505升水-51（+40）元/噸，昆明現(xiàn)貨價(jià)較鄭盤(pán)1505升水-186（+40）元/噸；柳州5月-鄭糖5月=-42（+9）元/噸，昆盤(pán)5月-鄭糖5月=-165（+9）元/噸； 注冊(cè)倉(cāng)單量33335（+0），有效預(yù)報(bào)18865（+0）；廣西電子盤(pán)可供提前交割庫(kù)存34110（+7510）。

2、（1）ICE原糖3月合約上漲1.83%收于12.77美分/磅；近月升水-0.01（+0.08）美分/磅；LIFFE近月升水7.2（+0.1）美元/噸；LIFFE5月-ICE5月價(jià)差為85.27（-5.57）美元/噸；

（2）泰國(guó)Hipol等級(jí)原糖升水0.35（+0），配額外進(jìn)口價(jià)3843（+62）元/噸，進(jìn)口盈利1307（-62）元，巴西原糖完稅進(jìn)口價(jià)3932（+77）噸，進(jìn)口盈利1218（-77）元，升水0.1（-0.06）。

3、（1）泰國(guó)甘蔗及糖業(yè)協(xié)會(huì)（OfficeofCaneandSugarBoard）周四公布的數(shù)據(jù)顯示，本榨季前121天，泰國(guó)糖產(chǎn)量為1069萬(wàn)噸，較上年同期的1055萬(wàn)噸增長(zhǎng)1.3%。

（2） 印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì)（ISMA）周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，印度糖產(chǎn)量為2472萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)284萬(wàn)噸或11.5%，已經(jīng)超過(guò)2013/14年度的2430萬(wàn)噸。

4、（1）截止4月7日，廣西已有82家糖廠(chǎng)收榨，同比增加27家，已收榨糖廠(chǎng)產(chǎn)能為49.7萬(wàn)噸/日。

（2）截至3月底，廣西累計(jì)產(chǎn)糖610萬(wàn)噸，同比減192萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖293萬(wàn)噸，同比減少18萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率48.03%，同比升9.25%；工業(yè)庫(kù)存317萬(wàn)噸，同比減174萬(wàn)噸； 其中3月份單月銷(xiāo)糖59萬(wàn)噸，同比減7萬(wàn)噸。

小結(jié)

A．外盤(pán)：巴西15/16榨季開(kāi)始?jí)赫?，市?chǎng)預(yù)估甘蔗壓榨量和食糖產(chǎn)量高于本榨季，制糖比例影響食糖產(chǎn)量，繼續(xù)關(guān)注雷亞爾走勢(shì)；印度食糖產(chǎn)量超預(yù)期，糖市承壓；泰國(guó)甘蔗也越榨越多，產(chǎn)量上調(diào)概率增大。

B．內(nèi)盤(pán)：本榨季減產(chǎn)幅度大，下榨季預(yù)計(jì)廣西種植面積繼續(xù)下調(diào)，國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)最大的變數(shù)是進(jìn)口，目前內(nèi)外價(jià)差處于絕對(duì)高位，配額外原糖與白糖大幅盈利，進(jìn)口量主要受制于進(jìn)口政策。

 

豆類(lèi)油脂：

小結(jié)：

粕：

1、 USDA3月報(bào)告未對(duì)豆類(lèi)做任何調(diào)整。3月底大豆種植面積不及市場(chǎng)預(yù)期，但是較14/15年面積仍然小幅增加。。

2、 巴西大豆銷(xiāo)售加快。

3、 國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)走弱，5、6月到港壓力比較大大，4月底后菜籽及DDGS到港也逐漸增加。

4、 外盤(pán)菜籽走強(qiáng)。M-rm價(jià)差過(guò)小，菜粕消費(fèi)部分受到抑制。

在進(jìn)入天氣炒作之前，美豆依然受到豆類(lèi)大庫(kù)存的限制，但是預(yù)期跌幅不大。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱，后期壓榨利潤(rùn)可能進(jìn)一步惡化。

 

油脂：

1、馬來(lái)棕油局公布2月供需數(shù)據(jù)，基本與預(yù)期一致，2月數(shù)據(jù)中出口較弱，庫(kù)存高于預(yù)期。3月從SGS出口數(shù)據(jù)來(lái)看，馬棕油出口數(shù)據(jù)稍微好轉(zhuǎn)，但是市場(chǎng)在炒作馬棕油產(chǎn)量恢復(fù)有可能好于預(yù)期。

2、美豆油庫(kù)存季節(jié)性增加，同時(shí)從年度平衡表看14/15年美豆油庫(kù)存高于13/14年。在美豆偏弱的判斷下，美豆油難主動(dòng)大幅上漲。

3、國(guó)內(nèi)港口豆油庫(kù)存下降，出貨一般。4月船期進(jìn)口棕油增加。

4、原油大幅下跌壓縮生物柴油生產(chǎn)利潤(rùn)。

5、印尼增加生物柴油補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)講增加150萬(wàn)噸棕櫚油消費(fèi)。但是從最新的進(jìn)展來(lái)看，印尼本次生物柴油計(jì)劃可能如前期一樣，效果不達(dá)目標(biāo)的可能性非常大。

馬棕油和CBOT豆油從區(qū)間高點(diǎn)回落。國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存繼續(xù)維持較低水平，供應(yīng)壓力不大，但同時(shí)年后需求相對(duì)減弱?？傮w來(lái)看，油脂更多可能是窄幅震蕩。

 

棉花：

 1、主產(chǎn)區(qū)棉花現(xiàn)貨價(jià)格：3128B級(jí)翼魯豫13292(-5)，長(zhǎng)江中下游13286(0)，西北內(nèi)陸13247(0)，新疆13319(0)。

2、鄭棉1505合約收盤(pán)價(jià)12640(-30)，CC Index 3128B13457(5)，CC Index3128 - 鄭棉1505收盤(pán)價(jià)817(35)，新疆均價(jià)-鄭棉1505收盤(pán)價(jià)679(30)。

3、美棉ICE1505合約收盤(pán)價(jià)66.16(0.97)，美國(guó)現(xiàn)貨63.31(1.6)，美棉基差-2.85(0.63)。

4、美棉EMOT M到港報(bào)價(jià)68.65美分/磅(-0.7)，美棉1%關(guān)稅到港完稅價(jià)10803(-108)，美棉40%關(guān)稅到港完稅價(jià)14897.23(-149.7)，印度S-6到港報(bào)價(jià)65.75(-0.7)，印度S-6 1%關(guān)稅到港完稅價(jià)10355美分/磅(-108)，印度S-6 40%關(guān)稅到港完稅價(jià)14276.24(-149.7)。

5、鄭棉1509-美棉ICE7月1%關(guān)稅價(jià)格874.28(-249.53)，鄭棉1509-美棉ICE7月40%關(guān)稅價(jià)格-3694.02(-326.57)，CC Index3128-美棉1%關(guān)稅到港價(jià)2654(113)，CC Index3128-美棉40%關(guān)稅到港價(jià)-1440.23(154.7)。

6、鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單1052(-5)，有效預(yù)報(bào)686(9)。ICE倉(cāng)單21239(0)。

7、下游紗線(xiàn)C32S20945(-5)，JC40S25890(0)，TC45S18375(0)。

8、中國(guó)輕紡城面料市場(chǎng)總成交756(0)萬(wàn)米，其中棉布250(0)萬(wàn)米。

 

小結(jié)：昨日發(fā)改委出臺(tái)棉花補(bǔ)貼價(jià)格19100元/噸，符合市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)內(nèi)自身最近有傳聞兵團(tuán)機(jī)采棉大單成交，成交價(jià)較低，棉花偏弱運(yùn)行，拋儲(chǔ)預(yù)期亦使9月承壓，但拋儲(chǔ)量及價(jià)均為不確定因素。印度CCI收購(gòu)量145萬(wàn)噸，今年收儲(chǔ)量已接近歷史記錄高點(diǎn)，最近成交再次好轉(zhuǎn)，而本年度拋儲(chǔ)壓力依然大，后期淪為政策市。

 

玉米：

1、玉米現(xiàn)貨價(jià)：哈爾濱2240(0)，長(zhǎng)春2260(0)，濟(jì)南2280(0)，大連港口平艙價(jià)2420(0)，深圳港口價(jià)2520(-10)。南北港口價(jià)差100；大連現(xiàn)貨對(duì)連盤(pán)1505合約貼水37，長(zhǎng)春現(xiàn)貨對(duì)連盤(pán)1505合約貼水197。(單位：元/噸)

2、玉米淀粉：長(zhǎng)春3120(0)，鄒平3300(0)，石家莊3200(0)； DDGS：肇東1950(0)，松原1950(0),廣州2300(0)；酒精：肇東5650(0)，松原5800(0)。(單位：元/噸)

3、大連商品交易所玉米倉(cāng)單2822(0)張。

4、進(jìn)口玉米港口基差65美分/蒲式耳，海運(yùn)費(fèi)31美元/噸，到岸完稅成本價(jià)1574.18(-23)元/噸。

5、美國(guó)玉米現(xiàn)貨價(jià)：辛辛那提(美元/蒲）3.86(-0.03)，堪薩斯3.85(-0.02)，新奧爾良4.4(-0.02)，波特蘭4.78(-0.02)，美灣FOB（美元/噸）177.6(-0.4)。

6、美國(guó)乙醇現(xiàn)貨(美元/加侖）：伊利諾伊1.46(0.06)，愛(ài)荷華2.18(0.05)。美國(guó)乙醇利潤(rùn)（美元/噸）：伊利諾伊54.72(5.18)，愛(ài)荷華21.86(-0.49)。

 

小麥：

1、普麥價(jià)格:石家莊2610(0)，鄭州2580(0)，廈門(mén)2610(0)；強(qiáng)麥價(jià)格：8901石家莊2880(0)，豫34鄭州2800(0)，8901廈門(mén)CIF價(jià)3040(0)，濟(jì)南17黃埔CIF價(jià)3020(0)，徐州出庫(kù)2820(0),鄭州強(qiáng)麥價(jià)格對(duì)鄭盤(pán)1505合約升水210。單位：(元/噸)

2、面粉價(jià)格：濟(jì)南3090(0)，石家莊3110(0)，鄭州3070(0)；麩皮價(jià)格：濟(jì)南1330(0)，石家莊1300(0)，鄭州1340(0)。(單位：元/噸)

3、鄭州商品交易所強(qiáng)麥倉(cāng)單10412(-10)張，有效預(yù)報(bào)127(0)張。

4、美國(guó)小麥現(xiàn)貨(美元/蒲）：堪薩斯5.28(-0.08)，辛辛那提5.28(-0.08)，托萊多5.38(-0.08)，孟菲斯4.88(-0.08)；軟紅冬小麥美灣FOB（美元/噸）237.3(-0.7)，硬紅冬美灣FOB（美元/噸）255.4(-2.5)。國(guó)際小麥FOB：黑海211(-1)美元/噸，阿根廷面包麥225(0)美元/噸,加拿大飼料麥183.1(-0.5)美元/噸,法國(guó)軟白麥183.25(-0.25)歐元/噸。

 

特別提示：所有分析與結(jié)論僅供參考，請(qǐng)投資者務(wù)必謹(jǐn)慎選擇！

期市有風(fēng)險(xiǎn) 入市須謹(jǐn)慎