宏觀指引

4月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2015年3月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.4%，該漲幅連續(xù)7個(gè)月低于2%。其中，城市上漲1.4%，農(nóng)村上漲1.2%；食品價(jià)格上漲2.3%，非食品價(jià)格上漲0.9%；消費(fèi)品價(jià)格上漲1.1%，服務(wù)價(jià)格上漲2.0%。1-3月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.2%。全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降0.1%，同比下降4.6%，降幅比2月份收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)37個(gè)月下滑

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價(jià)格報(bào)2330元/噸，較上一交易日下跌20元/噸；唐山鋼坯價(jià)格為1970元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價(jià)報(bào)397元/噸，唐山國(guó)產(chǎn)礦報(bào)600元/噸，普式報(bào)價(jià)47.75美元/噸。唐山二級(jí)冶金焦報(bào)975元/噸，天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)975元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)870元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報(bào)840元/噸。

夜盤報(bào)價(jià)

螺紋夜盤1510收于2282元/噸，漲幅0.09%，總成交量為2645346手。鐵礦石夜盤1509收于377元/噸，漲幅1.07%，總成交量為924548手。焦炭夜盤1509收于896元/噸，漲幅0.22%，總成交量為43726手。焦煤夜盤1509收于663元/噸，漲幅0.15%，總成交量為31598手。

技術(shù)分析

螺紋主力1510夜盤低開(kāi)高走，K線主體回升至布林通道內(nèi)部，上方緊鄰5日均線壓制，MACD柱狀線較長(zhǎng)，空頭動(dòng)能較強(qiáng)，仍處在極度看空格局之中。

鐵礦石主力1509落于5日均線下方，RSI走勢(shì)上翹，下行受阻，但沖破中軸阻擋之前，偏空格局不變。均線發(fā)散向下，上方阻擋重重，反彈不易。

焦煤1509繼續(xù)沿布林下軌運(yùn)行，價(jià)格難以回升至短期均線上方，MACD柱狀線出現(xiàn)底背離特征，柱狀線快速收窄，下跌勢(shì)頭將有所放緩征兆。

小結(jié)

截止4月10日，唐山高爐開(kāi)工率報(bào)90.91%，環(huán)比回升1個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期仍然稍高，產(chǎn)能利用率升至94.27%。唐山地區(qū)159座高爐中15座高爐檢修，占總?cè)莘e5.99%。唐山鋼坯周一早間報(bào)1960元/噸，繼續(xù)下探。大型焦化廠開(kāi)工率偏低，為83%，貿(mào)易環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力上升，焦炭港口合計(jì)庫(kù)存為284萬(wàn)噸，較上期上漲8萬(wàn)噸。獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存升至13.11萬(wàn)噸，銷售承壓。近期終端需求無(wú)實(shí)質(zhì)性改善，黑色品種基本面繼續(xù)承壓，難覓反轉(zhuǎn)因素，資金面對(duì)價(jià)格指導(dǎo)權(quán)重增加。周五夜盤鐵礦石成交量放大，多空對(duì)峙，跌勢(shì)放緩，而螺紋鋼總持倉(cāng)再度回升至400萬(wàn)手之上，夜盤倉(cāng)差收窄，追空者需謹(jǐn)慎。操作上，鐵礦石或進(jìn)入休整期，螺紋繼續(xù)探底，維持偏空思路，切不可盲目抄底。

要點(diǎn)：

1、國(guó)內(nèi)方面，上周五滬金主力合約開(kāi)盤240.9元/克，收盤240.25元/克，漲幅為-0.62%，盤中交投區(qū)間介于239.5 - 241.2元，持倉(cāng)180468手（-394）。

2、外盤方面，上周五紐約黃金主力合約開(kāi)盤1193.8美元/盎司，收盤1207.8美元/盎司，漲幅為1.16%，盤中交投區(qū)間介于1192.9 - 1210.6美元。

3、現(xiàn)貨方面，上周五倫敦黃金下午定盤價(jià)為1,207.35美元/盎司（+12.55）。

4、上周五上海黃金交易所Au（T+D）收盤報(bào)238.78元/克（-0.21）。延期補(bǔ)償費(fèi)支付方向：Au(T+D)--多付空。

5、4月10日，SPDR黃金ETF持倉(cāng)為23608157.09 盎司（-56377.67）。

6、上周五，滬金注冊(cè)倉(cāng)單增加510千克，總庫(kù)存量為2973千克。紐約金庫(kù)存減少56172.75盎司，總庫(kù)存量為7,793,472.60盎司。

7、里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席Jeffrey Lacker表示，美聯(lián)儲(chǔ)有強(qiáng)有力的理由在6月FOMC會(huì)議上加息，6月加息不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成負(fù)面影響。

8、英國(guó)2月工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)僅為0.1%，能源產(chǎn)出下降3.8%，未及市場(chǎng)預(yù)期，其中汽車業(yè)增產(chǎn)使制造業(yè)產(chǎn)出增加0.4%，但建筑業(yè)產(chǎn)出下滑0.9%。盧布意外大幅升值，俄央行出臺(tái)外匯新政遏制升勢(shì)。中國(guó)3月CPI同比漲1.4%，PPI跌幅8個(gè)月來(lái)首次收窄。

小結(jié)：

上周五金價(jià)延續(xù)震蕩走勢(shì)，COMEX期金成交持倉(cāng)相對(duì)平穩(wěn)。美國(guó)方面，前期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)反復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)官員講話頻繁擾動(dòng)市場(chǎng)加息預(yù)期，美元指數(shù)延續(xù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。歐洲方面，歐元區(qū)主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)保持溫和改善，但步伐仍相對(duì)緩慢，市場(chǎng)偏樂(lè)觀情緒延續(xù)。希臘問(wèn)題影響不斷弱化，成功償還最近一期債務(wù)后，市場(chǎng)對(duì)其后續(xù)能夠順利獲取款項(xiàng)的預(yù)期強(qiáng)化，雖然過(guò)程仍將曲折。東歐、中東等地局勢(shì)不確定性猶存，仍需謹(jǐn)慎關(guān)注多地局勢(shì)進(jìn)展情況。綜合來(lái)看，基于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、能源價(jià)格的現(xiàn)狀，低通脹環(huán)境短期內(nèi)仍將延續(xù)，貴金屬投資需求基礎(chǔ)依然相對(duì)羸弱。趨勢(shì)因素氛圍偏空，但需要注意，短期仍可能受到風(fēng)險(xiǎn)事件等因素的脈沖式正向影響。多空因素皆存，策略上，繼續(xù)關(guān)注技術(shù)位附近偏空方向機(jī)會(huì)，短線波段操作，切忌戀戰(zhàn)。

要點(diǎn)

1.原糖：原糖現(xiàn)處于5，7合約小漲期間，05合約收至12.83，07合約收至12.78。

2.國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（4月10日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)具體情況如下：柳州中間商新糖報(bào)價(jià)5190元/噸（40）；南寧中間商新糖報(bào)價(jià)5130-5190元/噸（10）；廣東湛江中間商新糖報(bào)價(jià)5150-5200元/噸（0）； 昆明中間商報(bào)價(jià)5000-5020元/噸（0）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（4月10日），SR1509合約開(kāi)盤5395，收漲35點(diǎn)（跌漲0.65%），報(bào)收5446，增倉(cāng)56050手，持倉(cāng)為832434手。

4. 截至4月7日廣西收榨糖廠數(shù)量增至82家

5. 截至3月底全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖955萬(wàn)噸 銷糖率45%

6. 中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)全國(guó)重點(diǎn)制糖企業(yè)（集團(tuán)）報(bào)送的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：2014/15年制糖期截至2015年3月底，重點(diǎn)制糖企業(yè)（集團(tuán)）累計(jì)加工糖料6774.85萬(wàn)噸、累計(jì)產(chǎn)糖量為812.48萬(wàn)噸。重點(diǎn)制糖企業(yè)（集團(tuán)）累計(jì)銷售食糖355.42萬(wàn)噸（上年同期為397.69萬(wàn)噸），累計(jì)銷糖率43.75%（上年同期為38%）；成品白糖累計(jì)平均銷售價(jià)格4653.41元/噸（上年同期為4829.29元/噸），其中：甜菜糖累計(jì)平均銷售價(jià)格4739.57元/噸（上年同期為5243.59元/噸），甘蔗糖累計(jì)平均銷售價(jià)格4650.19元/噸（上年同期為4801.41元/噸）。

小結(jié)：

近期鄭糖1509將測(cè)試5500一線的壓力：政策面上對(duì)配額外白糖管控已經(jīng)進(jìn)入到了實(shí)質(zhì)性的操作階段，毋庸置疑。周末加工糖山東日照?qǐng)?bào)高20至5375，廣西現(xiàn)貨有望站穩(wěn)5200。市場(chǎng)利空要素來(lái)自于終端消費(fèi)不旺，云南還處于榨季之間，未到純銷售季，市場(chǎng)心理的恐高癥以及對(duì)原糖及未來(lái)走私糖的擔(dān)憂心理。在屏蔽了原糖對(duì)國(guó)內(nèi)的影響背景下，國(guó)內(nèi)糖市政策面改變了后市供應(yīng)偏緊的基本面，資金面、技術(shù)面皆利于行情向上，重生發(fā)展。因此，操作上少些雜念，保持健康的多頭心理。

要點(diǎn)

1.價(jià)格快報(bào)：黃埔進(jìn)口大豆交貨價(jià)3200 (-20)元/噸；國(guó)產(chǎn)大豆大連入廠價(jià)3820 (+0)元/噸；張家港普通蛋白豆粕出廠價(jià)2880 (-40)元/噸。國(guó)產(chǎn)油菜籽荊州入廠價(jià)5100 (+0)元/噸：荊州菜粕出廠價(jià)2300 (+0)元/噸；黃埔港菜粕交貨價(jià)2380 （-20）元/噸。4月船期進(jìn)口菜籽CNF440 (-2)美元/噸；10月船期美灣大豆CNF413 (-6)美元/噸；4月船期南美大豆CNF404 （-6）美元/噸；天津港24度棕櫚油4980 （-40）元/噸；張家港進(jìn)口豆油5550 （+0）元/噸；張家港國(guó)標(biāo)四級(jí)豆油5750 （-50）元/噸；湖北荊州四級(jí)菜籽油6300 （-20）元/噸。

2. 國(guó)產(chǎn)大豆：以當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，黑龍江地區(qū)大豆玉米比價(jià)為1.58:1，顯著低于去年同期的1.85:1。種植收益下降預(yù)計(jì)將導(dǎo)致黑龍江大豆播種面積下降10%左右。按正常年份單產(chǎn)計(jì)算，黑龍江地區(qū)大豆將減產(chǎn)50萬(wàn)噸左右至340萬(wàn)噸左右。

3. 巴西大豆：由于巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨萎縮，國(guó)內(nèi)借貸利率上升，分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)下一年度巴西頭號(hào)大豆產(chǎn)區(qū)的大豆播種面積可能下滑。銀行以及咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年巴西國(guó)內(nèi)GDP將收縮0.5%-2%，從6月份簽訂的合同開(kāi)始，農(nóng)場(chǎng)平均經(jīng)營(yíng)利率將從6.5%升至8.5%。

4. IGC：國(guó)際谷物理事會(huì)（IGC）周四發(fā)布的月度報(bào)告顯示，2014/15年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值上調(diào)至3.15億噸，遠(yuǎn)高于2月預(yù)測(cè)的2.85億噸，也高于2013/14年度的2.72億噸。IGC預(yù)測(cè)2015/16年度全球大豆產(chǎn)量仍將接近歷史最高水平，達(dá)到3.14億噸，庫(kù)存預(yù)期為4400萬(wàn)噸。

5. 棕櫚油：周四公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，3月印尼毛棕櫚油產(chǎn)量可能比2月增長(zhǎng)17%，創(chuàng)下自去年9月份以來(lái)的最高產(chǎn)量水平，增產(chǎn)的部分原因在于種植園工作天數(shù)增加。印尼是全球頭號(hào)棕櫚油生產(chǎn)國(guó)，印尼的棕櫚油供應(yīng)提高可能給馬來(lái)西亞衍生品交易所毛棕櫚油期價(jià)帶來(lái)下行壓力。

6. USDA：美國(guó)農(nóng)業(yè)部于4月9日發(fā)布了每月一度的供需報(bào)告，該報(bào)中把2014/15年度美國(guó)大豆總供給總4091百萬(wàn)蒲式耳，原因是進(jìn)口上調(diào)了5百萬(wàn)蒲式耳。該報(bào)中還調(diào)增量2014/15年度全球大豆產(chǎn)量，主要是把阿根廷的大豆產(chǎn)量從5600萬(wàn)噸調(diào)增到了5700萬(wàn)噸。

小結(jié)：

最近的USDA報(bào)告基本上是確認(rèn)了南美大豆豐產(chǎn)的事實(shí)，下一步市場(chǎng)會(huì)更多關(guān)注北美。豆粕的遠(yuǎn)月合約可以配置一些輕倉(cāng)長(zhǎng)線多單為潛在可能的北美炒作做準(zhǔn)備，但近月合約是難有牛市的。受進(jìn)口大豆大量到貨影響，5月9月等豆粕近月合約壓力較大。放眼長(zhǎng)期，全球大豆仍是供給寬松的格局，油脂油料難有大牛市。油脂類后期總體較抗跌，可找尋長(zhǎng)線做多機(jī)會(huì)。

要點(diǎn)

1.現(xiàn)貨：據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)13省區(qū)85縣市2290戶農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2015年4月10日，全國(guó)新棉采摘進(jìn)度為99.8%，同比持平，其中新疆采摘進(jìn)度為100%，同比持平；全國(guó)交售率為93.6%，同比下降5.1個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆交售率為100%，同比持平。

2. 工業(yè)庫(kù)存：國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至4月8日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約為30.3天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比增加1.5天，同比減少3天。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)推算，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約65.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.1%，同比減少9%。全國(guó)主要省份棉花工業(yè)庫(kù)存狀況不一，福建、河北、安徽棉花工業(yè)庫(kù)存相對(duì)較大。

3. USDA：全球方面，2014/15年度全球棉花供需沒(méi)有明顯變化。全球產(chǎn)量維持在2591萬(wàn)噸，印度和烏茲別克斯坦的減產(chǎn)被美國(guó)、墨西哥、巴基斯坦及其他國(guó)家的增產(chǎn)所抵消。全球消費(fèi)量略微增加，印度、越南和巴基斯坦的增長(zhǎng)基本被土耳其、巴西、中國(guó)香港地區(qū)和其他地區(qū)的減少所抵消。全球棉花進(jìn)口量小幅下調(diào)，中國(guó)和越南進(jìn)口量調(diào)增而其他國(guó)家有所減少。和上月相比，全球庫(kù)存基本沒(méi)有變化，為2395萬(wàn)噸。

4.進(jìn)口棉：目前，各港口清關(guān)、人民幣報(bào)價(jià)的外棉數(shù)量不多，以美棉、印度棉、巴西棉為主，由于國(guó)內(nèi)高等級(jí)新疆棉、地產(chǎn)棉報(bào)價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，外棉人民幣報(bào)價(jià)并未隨ICE、美棉現(xiàn)貨價(jià)格的大幅波動(dòng)而調(diào)整。5月合約在高點(diǎn)沖上67美分后（67.13）振蕩向下，低點(diǎn)一度逼近66美分關(guān)口（66.11），多空雙方爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)上移至66美分附近。

5.2015年新疆棉目標(biāo)價(jià)格為19100元/噸：2015年國(guó)家繼續(xù)在新疆實(shí)施棉花目標(biāo)價(jià)格改革試點(diǎn)。綜合考慮棉花生產(chǎn)成本收益、市場(chǎng)供求等因素，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布2015年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格水平為每噸19100元。

6.ICE期棉：4月10日，USDA月報(bào)的利空影響持續(xù)發(fā)酵，投機(jī)多頭借機(jī)平倉(cāng)獲利，ICE期貨全線下跌，5月合約收長(zhǎng)陰線。

小結(jié)：

因?yàn)檫M(jìn)口配額的限制，USDA發(fā)布的供需報(bào)告對(duì)鄭棉的影響有限。技術(shù)上看國(guó)內(nèi)鄭棉不宜再繼續(xù)看空，但基本面上確實(shí)也找不到近期能引致棉價(jià)上漲的理由。

目前PTA產(chǎn)業(yè)鏈的矛盾集中在上游。相對(duì)于下游聚酯行業(yè)，上游保持較高的庫(kù)存，如果后續(xù)PTA工廠沒(méi)有負(fù)荷調(diào)降計(jì)劃，較高的社會(huì)庫(kù)存得不到消化，PTA價(jià)格將會(huì)一直受到高庫(kù)存壓制。此次爆燃事故對(duì)PTA期貨1505合約價(jià)格的影響比較明顯，但PX和PTA的裝置和產(chǎn)能較大，后期勢(shì)必會(huì)通過(guò)重啟閑置產(chǎn)能或者提升裝置負(fù)荷來(lái)平衡市場(chǎng)供應(yīng)格局。從長(zhǎng)期看，PX閑置產(chǎn)能依然較多，PX供應(yīng)緊張的局面也難以維持。

按國(guó)內(nèi)PTA綜合負(fù)荷在62%左右，下游聚酯負(fù)荷在8成左右計(jì)算，目前PTA進(jìn)入去庫(kù)存階段，供需剪刀差在5-6%左右。后期福建翔鷺石化PTA裝置受騰龍芳烴裝置爆炸影響，4月6日晚全線停車，近期有計(jì)劃重啟，期貨或承壓回調(diào)。