要點：

1、上周五外盤金銀價格延續(xù)小幅波動，受美通脹抬頭及希臘風(fēng)險等因素影響，金價小幅收升。紐約黃金主力合約開盤1198.7美元/盎司，收盤1203.3美元/盎司，漲幅為0.46%，盤中交投區(qū)間介于1197 - 1207.8美元。紐約白銀主力合約開盤16.275美元/盎司，收盤16.225美元/盎司，漲幅為-0.25%，盤中交投區(qū)間介于16.185 - 16.49美元。

2、4月16日，SPDR黃金ETF持倉為23665725.18 盎司（+0.00）。4月16日，iShares白銀ETF持倉量為324900116.7 盎司（+0.0）。

3、上周五，紐約金庫存減少50052.17盎司，總庫存量為7,815,647.35盎司。紐約銀庫存增加1140282.9盎司，總庫存量為174,819,319.31盎司。

4、美國3月核心CPI同比漲1.8%，創(chuàng)半年最大增幅。美國4月密歇根消費(fèi)者信心95.9，為8年來第二高位。

5、歐元區(qū)3月CPI終值同比降0.1%，核心CPI終值同比增0.6%。10年期德債收益率逼近負(fù)值。希臘左翼政府遭上臺后首次抗議示威。G20稱，全球經(jīng)濟(jì)前景樂觀，希臘仍是主要擔(dān)憂，央行政策分道揚(yáng)鑣，市場震蕩風(fēng)險加大。

6、中國央行網(wǎng)站宣布再降準(zhǔn)1個百分點，為兩個半月內(nèi)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金。

? 小結(jié)：

經(jīng)濟(jì)上，受原油價格底部回升影響，美國最近一期CPI指標(biāo)顯著抬頭，同時市場對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期依然樂觀，結(jié)合美聯(lián)儲官員頻繁發(fā)聲，加息預(yù)期再度升溫，而美元指數(shù)高位持續(xù)回落。歐洲方面，經(jīng)濟(jì)改善跡象延續(xù)，市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期相對樂觀。

希臘資金壓力仍然較大，國家內(nèi)部不穩(wěn)定性上升，市場擔(dān)憂情緒升溫。東歐、中東等地局勢風(fēng)險度依舊較高，需謹(jǐn)慎關(guān)注多地局勢進(jìn)展。

趨勢驅(qū)動因素上，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策保持寬松，原油價格企穩(wěn)，對貴金屬形成一定支持。風(fēng)險事件短期內(nèi)對金價也存在脈沖式正向影響。對黃金品種而言，短期氛圍偏多，但高度或相對有限，短多注意止盈。地緣因素對銀價的提振作用弱于黃金。工業(yè)需求上，中歐經(jīng)濟(jì)改善相對平和，金屬工業(yè)需求前景信心修復(fù)緩慢。策略上，上方阻力仍相對顯著，操作中繼續(xù)關(guān)注短期波段中反彈乏力后偏空機(jī)會。

要點

1、中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。3月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。

3、鋁鋅運(yùn)行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價格反彈主要是因為中國政府政策繼續(xù)寬松，美元短期走弱，支撐了大宗商品價格表現(xiàn)。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過剩，一旦價格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價格：4月17日，現(xiàn)貨市場上海主流成交在13090-13100元/噸，貼水110元/噸至貼水100元/噸，無錫主流成交在13080-13100元/噸，杭州主流成交在13140-13150元/噸，周末下游部分備貨但采購壓價較多，上海地區(qū)持貨商報價堅持，市況拉鋸，無錫部分品牌讓利空間較多，為求成交報價小幅走低，拖累當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價格日內(nèi)下行，整體今日低價貨源成交稍好，但是備貨增加相對有限，市況改善甚微。

6、鋅現(xiàn)貨價格：4月17日，0#鋅主流成交16460-16520元/噸，對滬期鋅1506合約貼水150-100元/噸，1#鋅成交16400-16410元/噸附近，僅個別低價16370元/噸。滬期鋅主力開盤后震蕩盤整于16610元/噸重心小幅上抬70元/噸附近，0#現(xiàn)鋅貼水僵持小幅擴(kuò)大10元/噸左右。煉廠及持貨商出貨較積極，市場貨源充裕；期鋅波幅收窄，中間商活躍度下降少接；部分下游周末略有備庫需求，但多數(shù)仍較觀望，畏高鋅價，貢獻(xiàn)有限，成交一般。

小結(jié)

美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度減弱，歐美股市走弱。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，央行降準(zhǔn)1個百分點。鋁鋅走勢分化，主要是供應(yīng)差異較大。需求端改善尚需時日，鋅價反彈的持續(xù)性較差，鋁價將繼續(xù)寬幅波動。降準(zhǔn)對鋁鋅價格的支撐作用有限。策略上，短線交易為主。

要點

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強(qiáng)。3月匯豐中國制造業(yè)指數(shù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口略有好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息依舊保持耐心。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個百分點。

3、銅價運(yùn)行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，寬松政策對銅價的支撐減弱。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)高位盤整。黃金和白銀陷入整理。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速大幅下降。中國上證指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)強(qiáng)勢依舊。

5、現(xiàn)貨價格：4月17日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報升水80元/噸-升水120元/噸，平水銅成交價格43800元/噸-43890元/噸，升水銅成交價格43820元/噸-43920元/噸。滬期銅反彈，但由于投機(jī)商入市吸收低價貨源，市場平水銅與濕法銅低價貨源稀少，令現(xiàn)銅升水依舊維穩(wěn)昨日水平，整體市場供應(yīng)略有減少，持貨商惜售心態(tài)較濃，但高價成交受抑制，又不愿低價拋售，供需拉鋸特征明顯，下游按需接貨，成交一般。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，無重大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

7、重要行業(yè)新聞：中國國家統(tǒng)計局周五公布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月精煉銅產(chǎn)量較上年同期增長9.7%，至636,351噸。

小結(jié)

周日晚間，中國央行宣布降準(zhǔn)，主要因一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走低，外匯占款回落較快，基礎(chǔ)貨幣投放的渠道需要改變。從結(jié)果上看，貨幣政策依舊中性，從態(tài)度上看，貨幣政策非常積極。實體經(jīng)濟(jì)的困難不是短期就能全部解決的，降準(zhǔn)對銅價的支撐作用非常有限。美國、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度近期略有變?nèi)?。今日銅價或高開低走。策略上，可以嘗試在反彈乏力后放空，但不可盲目做空。

要點

1.原糖：原糖周五夜盤沖高回落，但技術(shù)上延續(xù)反彈，受中國降準(zhǔn)影響，今晚或面臨補(bǔ)漲。

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（4月17日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商新糖報價5490元/噸（90）；南寧中間商新糖報價5370-5420元/噸（80）；廣東湛江中間商新糖報價5400-5420元/噸（85）； 昆明中間商報價5250-5300元/噸（85）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（4月17日），SR1509合約開盤5530，收漲90點（漲跌1.63 %），報收5609，增倉39074手，持倉為956962手。

4. ISMA上調(diào)14/15年度印度糖產(chǎn)量至2700萬噸，較此前預(yù)估增長近2%。

5.  中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自4月20日起對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點；對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個百分點的存款準(zhǔn)備金率。

6. 中國糖業(yè)協(xié)會對全國重點制糖企業(yè)（集團(tuán)）報送的數(shù)據(jù)統(tǒng)計：2014/15年制糖期截至2015年3月底，重點制糖企業(yè)（集團(tuán)）累計加工糖料6774.85萬噸、累計產(chǎn)糖量為812.48萬噸。重點制糖企業(yè)（集團(tuán)）累計銷售食糖355.42萬噸（上年同期為397.69萬噸），累計銷糖率43.75%（上年同期為38%）；成品白糖累計平均銷售價格4653.41元/噸（上年同期為4829.29元/噸），其中：甜菜糖累計平均銷售價格4739.57元/噸（上年同期為5243.59元/噸），甘蔗糖累計平均銷售價格4650.19元/噸（上年同期為4801.41元/噸）。

小結(jié)：

超預(yù)期力度降準(zhǔn)有助糖價回升勢頭：中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。而在此基礎(chǔ)上對“三農(nóng)”還有較大的傾斜扶持。周末廣西現(xiàn)貨報高30-40，主力報價在5450-5500，少部分地區(qū)已經(jīng)報價上調(diào)到5500。從技術(shù)上看鄭糖1509已經(jīng)有效突破了2014年5月20號5570的高點，從技術(shù)理論上來看后市將挑戰(zhàn)2013年1月7號5702的壓力位。鄭糖延續(xù)回升勢頭，操作上保持趨勢做多思路。

要點

1.價格快報：黃埔進(jìn)口大豆交貨價3200 (+0)元/噸；國產(chǎn)大豆大連入廠價3820 (+0)元/噸；張家港普通蛋白豆粕出廠價2850 (+0)元/噸。國產(chǎn)油菜籽荊州入廠價5100 (+0)元/噸：荊州菜粕出廠價2300 (+0)元/噸；黃埔港菜粕交貨價2320 （+0）元/噸。4月船期進(jìn)口菜籽CNF450 (-3)美元/噸；10月船期美灣大豆CNF412 (-3)美元/噸；4月船期南美大豆CNF404 （-2）美元/噸；天津港24度棕櫚油5020 （+0）元/噸；張家港進(jìn)口豆油5680 （+30）元/噸；張家港國標(biāo)四級豆油5880 （+40）元/噸；湖北荊州四級菜籽油6380 （+0）元/噸。

2. 棕櫚油：肯納格投資銀行研究所稱，3月馬來西亞棕櫚油庫存高于預(yù)期的消息將令毛棕櫚油價格進(jìn)一步承壓，但近幾天市場可能已經(jīng)消化毛棕櫚油增產(chǎn)的預(yù)期。由于本月棕櫚油庫存可能提高，大豆價格下跌及原油價格低迷，該研究所預(yù)計近期毛棕櫚油價格將在2100-2200令吉/噸的區(qū)間內(nèi)波動。

3. 飼料養(yǎng)殖：受飼料養(yǎng)殖市場疲軟影響，國內(nèi)豆粕需求不振，監(jiān)測顯示，上周國內(nèi)主要油廠豆粕成交量為40萬余噸，較前一周減少3萬多噸，處于近3個月來的偏低水平；考慮到國內(nèi)生豬存欄已連續(xù)5個月、能繁母豬存欄連續(xù)18個月環(huán)比下降，短期內(nèi)需求仍不樂觀。

4.油菜籽：調(diào)研顯示，湖北地區(qū)菜籽種植面積較去年持平略降，主產(chǎn)區(qū)種植面積基本穩(wěn)定，部分非主產(chǎn)區(qū)面積有所下降。湖北省整體種植面積較上年下降5%左右。目前湖北地區(qū)油菜作物大多處于角果成熟期，降水對單產(chǎn)的影響有限。預(yù)計單產(chǎn)將較去年有所恢復(fù)，抵消面積下降帶來的影響，產(chǎn)量將達(dá)到歷史中上水平。。

5. USDA：美國農(nóng)業(yè)部于4月9日發(fā)布了每月一度的供需報告，該報中把2014/15年度美國大豆總供給總4091百萬蒲式耳，原因是進(jìn)口上調(diào)了5百萬蒲式耳。該報中還調(diào)增量2014/15年度全球大豆產(chǎn)量，主要是把阿根廷的大豆產(chǎn)量從5600萬噸調(diào)增到了5700萬噸。

6. 央行降準(zhǔn)：據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站消息，中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。

 小結(jié)：

豆粕1601等遠(yuǎn)月合約可以配置一些輕倉長線多單為潛在可能的北美炒作做準(zhǔn)備。油脂類后期總體較抗跌，找尋長線做多機(jī)會是一個有戰(zhàn)略意義的事情，油脂獲利多單繼續(xù)持有。

要點

1.現(xiàn)貨：據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對13省區(qū)85縣市2290戶農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2015年4月17日，全國新棉采摘進(jìn)度為99.9%，同比增長0.1個百分點，其中新疆采摘進(jìn)度為100%，同比持平；全國交售率為94.7%，同比下降4.1個百分點，其中新疆交售率為100%，同比持平。

2. 4月16日，在中國棉花協(xié)會召開的三屆二次理事會上，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)棉麻公司總經(jīng)理梁東亞表示，2014年兵團(tuán)植棉面積1115萬畝，產(chǎn)量176萬噸。無論面積還是產(chǎn)量，都堪稱歷史之最。然而，好的棉花生產(chǎn)年景卻趕上了熊市，棉農(nóng)收益減少，令其叫苦不迭。不過現(xiàn)在最令兵團(tuán)頭痛的問題是機(jī)采棉銷售不暢。

3. USDA：全球方面，2014/15年度全球棉花供需沒有明顯變化。全球產(chǎn)量維持在2591萬噸，印度和烏茲別克斯坦的減產(chǎn)被美國、墨西哥、巴基斯坦及其他國家的增產(chǎn)所抵消。全球消費(fèi)量略微增加，印度、越南和巴基斯坦的增長基本被土耳其、巴西、中國香港地區(qū)和其他地區(qū)的減少所抵消。全球棉花進(jìn)口量小幅下調(diào)，中國和越南進(jìn)口量調(diào)增而其他國家有所減少。和上月相比，全球庫存基本沒有變化，為2395萬噸。

4.植棉意向：4月15日，在國家統(tǒng)計局發(fā)布的《一季度國民經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn)》一文中指出，根據(jù)全國11萬多農(nóng)戶種植意向調(diào)查，2015年全國稻谷意向種植面積增長0.2%，小麥增長0.7%，玉米增長1.9%，棉花減少11.2%。目前，主產(chǎn)區(qū)苗情正常。

5.2015年新疆棉目標(biāo)價格為19100元/噸：2015年國家繼續(xù)在新疆實施棉花目標(biāo)價格改革試點。綜合考慮棉花生產(chǎn)成本收益、市場供求等因素，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國家發(fā)展改革委發(fā)布2015年新疆棉花目標(biāo)價格水平為每噸19100元。

6.ICE期棉：4月17日，基本面和技術(shù)面持續(xù)看空觸發(fā)大量新增賣盤，ICE期貨主力7月合約連收四陰，跌至本月最低點。

 小結(jié)：

鄭棉技術(shù)面已經(jīng)企穩(wěn)，但國內(nèi)供需基本面平衡無波瀾，從基本面找不到近期能引致棉價上漲的理由,操作上以觀望為主。

要點：

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場13年云南國營全乳膠報12100-12300元/噸（+0），山東人民幣復(fù)合膠10900-11000元/噸左右（+0），越南3L膠17稅報價在12000-12200元/噸（+0），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報13000-13100元/噸（+0）。外盤泰國RSS3報1590-1710美元/噸（-15），外盤STR20報1440-1460美元/噸（+0），保稅區(qū)泰國RSS3報1610-1620美元/噸(+0)，保稅區(qū)STR20報1380-1390美元/噸（-10）。海南國營膠水收購價格11.5元/公斤，民營膠水11.0元/公斤。云南產(chǎn)區(qū)迎來潑水節(jié)，市場割膠積極性較低，部分膠水收購價在10-10.1元/公斤，零星國營膠廠收購價格較高，在10.3元/公斤。泰國橡膠原料價格漲跌互現(xiàn)，生膠48.11，漲0.06；煙片50.49，跌0.44；膠水46.00，跌1.00；杯膠38.5，持平（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌32.42泰銖）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差1000元/噸左右。1601與1509價差810元/噸，1509與1505價差-170元/噸。

3、 庫存：截至2015年4月16日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存微增0.6%至21.95萬噸。具體品種來看，除合成橡膠庫存略有下降外，標(biāo)膠、復(fù)合膠均有增加。從近期調(diào)研的情況來看，目前部分倉庫的出庫量有所增加，入庫基本平穩(wěn)。此外，市場預(yù)期5月份橡膠到港量較大。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價10000元/噸（+0），順丁橡膠BR9000市場價9300元/噸（+0）。

5、 汽車產(chǎn)量: 2015年3月，汽車產(chǎn)銷環(huán)比呈較快增長，同比略增。1-3月，汽車產(chǎn)銷增速穩(wěn)中趨緩；乘用車增幅比前2月繼續(xù)回落，商用車降幅有所加大。3月，汽車生產(chǎn)228.36萬輛，環(huán)比增長39.94%，同比增長3.72%；銷售224.06萬輛，環(huán)比增長40.62%，同比增長3.29%。1-3月，汽車產(chǎn)銷620.16萬輛和615.30萬輛，同比增長5.26%和3.90%。其中乘用車產(chǎn)銷531.01萬輛和530.51萬輛，同比增長10.66%和8.95%；商用車產(chǎn)銷89.15萬輛和84.79萬輛，同比下降18.44%和19.48%。

重卡市場3月份共計銷售各類車輛6.6萬輛，比去年同期的9.7萬輛大幅下降32%，而且，這個數(shù)字還不到過去六年（2009-2014年）3月份銷量的平均值（96558輛），市場下滑之慘烈程度，也許只有2012年能與之相比。重卡市場2015年一季度只銷售了13.37萬輛，同比下降34%。

6、 輪胎出口：全鋼2014年出口約5251萬條，同比增18%，半鋼2014年出口約1.74億條（每條按10.8公斤折算），同比增6.9%。

7、天膠產(chǎn)量及進(jìn)出口：天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會預(yù)測，作為全球最大的橡膠消費(fèi)國中國2015年橡膠進(jìn)口量料為425萬噸，高于去年的410萬噸，其增速料將放緩至3.7%。2014年中國天然橡膠進(jìn)口增速為5.56%。同時該機(jī)構(gòu)預(yù)測中國2015年橡膠消費(fèi)量料增長4.6%至480萬噸，2014年為增長9%至459萬噸。而最為最大的天然橡膠生產(chǎn)和出口國——泰國，其2015年橡膠出口量或增長6%至400萬噸，2014年為增長2.9%至377萬噸。此外報告顯示天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會成員國截至今年3月橡膠進(jìn)口量減少3.2%。而2015年的橡膠產(chǎn)量將增長4.2%至1143萬噸。

中國2015年3月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為36萬噸，較2月的27萬噸環(huán)比增加33.3%，但同比減少12.2%。2015年年初迄今橡膠進(jìn)口量共計98萬噸，同比減少17.7%。據(jù)馬來西亞統(tǒng)計局4月13日消息，2015年2月天膠出口量同比下降25%至55,805噸，環(huán)比下降19.7%?？杀O(jiān)控天膠總產(chǎn)量為74,469噸，環(huán)比降9%，同比增1.8%。庫存為20.6萬噸，環(huán)比增9.9%，同比降7.6%。

小結(jié)：

新一屆對地方政府債務(wù)施加了非常大的約束，地產(chǎn)投資占比大回落快，土地財政收入的減少將使中國各級政府無力再通過加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度來拉動經(jīng)濟(jì)，基建很難對沖地產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險，2015 年 1-3 月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶） 77511 億元，同比名義增長 13.5% （扣除價格因素實際增長 14.5% ），增速比 1-2 月份回落 0.4 個百分點，3月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長6.5%，增速比1-2月的10.4%大幅回落，并將延續(xù)長期下滑的趨勢，從而拖累重卡輪胎需求。

今年一季度，全國鐵路貨物發(fā)送量完成8.7億噸。這一數(shù)據(jù)同比下降約9%，其絕對數(shù)量回到2010年同期水平。重卡市場3月份共計銷售各類車輛6.6萬輛，比去年同期的9.7萬輛大幅下降32%，重卡市場2015年一季度只銷售了13.37萬輛，同比下降34%。2015年1-2月我國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量累計1.3417億條，累計增速為-3.56%，2014年同期增速為8.6%。中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查顯示，2015年3月庫存預(yù)警指數(shù)為67.5%，比2月上升了16.6個百分點。該指數(shù)處于警戒線以上，并創(chuàng)2014年統(tǒng)計以來的新高。 二季度，隨著終端需求進(jìn)一步回落，輪胎端的庫存壓力將繼續(xù)向上游原料端傳導(dǎo)，同時預(yù)期未來中國從泰國進(jìn)口大量橡膠的協(xié)議對遠(yuǎn)月形成壓力。

今年云南產(chǎn)區(qū)開割初期原料價格較低，但是隨著原料爭奪日趨激烈，原料價格整體不斷攀升，目前云南產(chǎn)區(qū)原料膠水價格已經(jīng)升至10.3-10.6元/公斤，而與此同時昆明交貨價格卻遲遲未能漲價，加工利潤已經(jīng)被大幅壓縮。民營膠廠爭奪原料弱勢地位更加突出，而國營膠廠隨著原料的不斷走高而期貨持續(xù)低位震蕩，也會壓力日漸增加。同時云南產(chǎn)區(qū)目前的原料價格很難令膠農(nóng)積極開展割膠，膠農(nóng)收入不佳，膠工短缺等形式嚴(yán)峻。今年貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫存化進(jìn)入全面階段，貿(mào)易商操盤積極性不高，進(jìn)口持續(xù)下滑，青島保稅區(qū)美金膠庫存整體增長勢頭相對緩慢，當(dāng)前總庫存維持在21萬噸左右水平，和去年同期的35萬噸左右的水平差距較大。貿(mào)易商整體操作謹(jǐn)慎，倉位較輕，社會庫存水平已經(jīng)相對低位。

央行降準(zhǔn)，但資金很難流入實體經(jīng)濟(jì)促進(jìn)地產(chǎn)和基建投資的強(qiáng)勢復(fù)蘇，預(yù)計降準(zhǔn)對滬膠提振有限，今日或高開低走，我們建議等待反彈乏力的放空機(jī)會，關(guān)注13000點處壓力。