貴金屬：

要點：

1、周四外盤金銀價格震蕩收升，價格基本回至短期均線位附近，但依然承壓，市場成交持倉平穩(wěn)。紐約黃金主力合約開盤1186.9美元/盎司，收盤1193美元/盎司，漲幅為0.52%，盤中交投區(qū)間介于1183.6 - 1197.4美元。紐約白銀主力合約開盤15.745美元/盎司，收盤15.85美元/盎司，漲幅為0.57%，盤中交投區(qū)間介于15.705 - 15.92美元。

2、4月23日，SPDR黃金ETF持倉為23867202.36 盎司（+0.00）。4月22日，iShares白銀ETF持倉量為326334428.7 盎司（+0.0）。

3、周四，紐約金庫存增加0盎司，總庫存量為7,912,357.94盎司。紐約銀庫存減少48005.99盎司，總庫存量為175,190,351.16盎司。

4、美國3月新屋銷售總數(shù)年化48.1萬戶，不及預(yù)期，環(huán)比降11.4%，創(chuàng)2013年7月來最大降幅。美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)為29.5萬人，高于預(yù)期，環(huán)比增加1000人。

5、歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值51.9，服務(wù)業(yè)PMI初值53.7，綜合PMI初值53.5，均未及預(yù)期。其中，德國4月制造業(yè)PMI初值為51.9點，創(chuàng)下兩個月以來的最低水平；服務(wù)業(yè)PMI初值也下降至54.4點的三個月最低水平。歐洲央行執(zhí)行委員會委員Benoit Coeure表示，歐洲經(jīng)濟已經(jīng)開始復(fù)蘇，但政府有責(zé)任確保復(fù)蘇是可持續(xù)的。

6、4月匯豐中國制造業(yè)PMI降至49.2，創(chuàng)12個月新低。

小結(jié)：

經(jīng)濟上，美國昨日房地產(chǎn)及就業(yè)相關(guān)指標(biāo)表現(xiàn)略遜，市場樂觀情緒受到一定影響，美元指數(shù)有所回落。歐洲方面，整體經(jīng)濟保持溫和改善，但部分國家改善動能減弱，歐元區(qū)仍需更多助力幫助經(jīng)濟復(fù)蘇。希臘達成協(xié)議前景不甚樂觀，市場謹慎關(guān)注周五各國財長會議情況，中東地區(qū)關(guān)系依然緊張，多地前景仍存不確定性。

趨勢因素上，主要經(jīng)濟體貨幣政策保持寬松，油價有所回升，對貴金屬價格形成一定支持作用。地緣局勢擾動市場，希臘債務(wù)前景仍存擔(dān)憂。對黃金品種而言，地緣局勢及通脹修復(fù)預(yù)期仍可能對價格形成偏多影響。而風(fēng)險因素對銀價的提振作用弱于黃金。工業(yè)需求上，中歐制造業(yè)改善動能略顯不足，金屬工業(yè)需求信心修復(fù)緩慢，金屬屬性前景仍偏悲觀。策略上，黃金觀望為主，主要關(guān)注風(fēng)險因素影響下的短多機會；銀價上方壓力仍相對顯著，操作中繼續(xù)關(guān)注波段中偏空機會，滾動操作。

白糖早評：鄭糖再現(xiàn)踩踏事件

要點

1.原糖：受雷亞爾走強糖廠惜售，原糖出現(xiàn)大漲，12.35美分一線疑似形成了原糖二次探底成功。

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（4月23日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商新糖報價5500元/噸（-80）；南寧中間商新糖報價5390-5430-元/噸（-70）；廣東湛江中間商新糖報價5500元/噸（0）； 昆明中間商報價5360-5380元/噸（60）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（4月23日），SR1509合約開盤5642，收跌77點（漲幅1.37 %），報收5549，減倉82486，持倉為858662手。

4. ISMA上調(diào)14/15年度印度糖產(chǎn)量至2700萬噸，較此前預(yù)估增長近2%。

5.   農(nóng)科院預(yù)估今年中國精煉糖產(chǎn)量將下降17.4%，至1100萬噸，因成本增加且進口糖價較低，阻止國內(nèi)生產(chǎn)。

6. 3月份中國進口糖49萬噸 完全符合市場預(yù)期

小結(jié)：

鄭糖再現(xiàn)踩踏事件：市場對昨日下午會議過度解讀，情緒失控，形成了多殺多久違的踩踏事件。會議大概意思：國家繼續(xù)控制白糖進口，國產(chǎn)糖銷售率達到80%以后再予以考慮進口原糖，并要求糖廠順價銷售自律。大的上漲趨勢和方向不會輕易改變，但由于昨天的大震蕩洗盤挫傷了市場人氣，市場需要一個喘息過渡期。鄭糖可能從單邊上漲過渡到震蕩偏強的格局。操作上在看多趨勢的前提下略改變節(jié)奏。

油脂油料期貨早評: 粕類建立多單底倉

要點

1.價格快報：黃埔進口大豆交貨價3180 (+0)元/噸；國產(chǎn)大豆大連入廠價3820 (+0)元/噸；張家港普通蛋白豆粕出廠價2840 (+0)元/噸。國產(chǎn)油菜籽荊州入廠價5100 (+0)元/噸：荊州菜粕出廠價2300 (+0)元/噸；黃埔港菜粕交貨價2320 （+0）元/噸。4月船期進口菜籽CNF454 (+1)美元/噸；10月船期美灣大豆CNF417 (-1)美元/噸；4月船期南美大豆CNF410 （-2）美元/噸；天津港24度棕櫚油5050 （-10）元/噸；張家港進口豆油5660 （+0）元/噸；張家港國標(biāo)四級豆油5950 （+0）元/噸；湖北荊州四級菜籽油6380 （+0）元/噸。

2. 油脂進口：3月下旬開始，我國棕櫚油裝運量開始恢復(fù)，預(yù)計4月、5月進口量將達到45萬噸。預(yù)計全年度（10月-次年9月）進口量在450萬噸左右，低于上年度的557萬噸。菜籽油全年度（6月-次年5月）進口預(yù)計為60萬噸，低于上年度的126萬噸。后期豆油進口將以儲備輪換為主，預(yù)計全年度（10月-次年9月）進口量為110萬噸，低于上年度的135萬噸。

3. 南美大豆：阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報告顯示，過去一周阿根廷大豆收獲進展順利。截至4月16日，阿根廷2014/15年度大豆收獲完成32.5%，比一周前的13.8%提高18.7個百分點。已經(jīng)收獲的大豆面積644.4萬公頃，已經(jīng)收獲的大豆產(chǎn)量為2508.85萬噸。全國單產(chǎn)平均為3.89噸/公頃。

4. 水產(chǎn)養(yǎng)殖：調(diào)研顯示，淡水魚價格低迷，部分養(yǎng)殖戶壓塘，導(dǎo)致陳塘魚數(shù)量多于往年，影響到新季水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動。陳塘魚對營養(yǎng)的需求較低，飼料中菜粕添加量有限，部分養(yǎng)殖戶直接轉(zhuǎn)喂草。5月中旬前，陳塘魚將集中出塘，加上池塘晾曬消毒的時間，新季菜粕上市前，菜粕需求將出現(xiàn)下降。5月中旬開始，水產(chǎn)養(yǎng)殖大范圍啟動，菜粕需求將顯著提高，新季菜粕供應(yīng)市場的節(jié)奏將決定菜粕價格的走勢。

5.油菜籽：美國農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局發(fā)布的歐盟油籽年度報告報告顯示，2015/16年度歐盟油籽播種面積預(yù)計為1180萬公頃，比上年小幅減少約1.6%。由于油籽播種面積下滑，加上油籽單產(chǎn)將從上年的創(chuàng)紀(jì)錄高點回落到更為平均的水平，將導(dǎo)致2015/16年度歐盟油籽產(chǎn)量減少至3200萬噸，比上年減少9%。

 小結(jié)：

油脂類后期總體穩(wěn)中偏強，原油若不大幅回調(diào)，則油脂的回調(diào)空間也有限，找尋長線做多機會是一個有戰(zhàn)略意義的事情，在上漲過程中可以逢高減倉，但一定要留有多單底倉。粕類方面，豆粕1601與菜粕1601可以買入戰(zhàn)略性多單底倉。

棉花早評：鄭棉多單繼續(xù)持有

要點

1.現(xiàn)貨:近期中國棉市出現(xiàn)“異動”。內(nèi)地長絨棉價格在28500元/噸（137級）徘徊。黃河、長江流域常規(guī)紗銷售量上升，價格也蠢蠢欲動。新疆手摘棉、機采棉及地產(chǎn)棉漲跌互現(xiàn)，報價混亂。

2. 4月16日，在中國棉花協(xié)會召開的三屆二次理事會上，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團棉麻公司總經(jīng)理梁東亞表示，2014年兵團植棉面積1115萬畝，產(chǎn)量176萬噸。無論面積還是產(chǎn)量，都堪稱歷史之最。然而，好的棉花生產(chǎn)年景卻趕上了熊市，棉農(nóng)收益減少，令其叫苦不迭。不過現(xiàn)在最令兵團頭痛的問題是機采棉銷售不暢。

3. USDA：全球方面，2014/15年度全球棉花供需沒有明顯變化。全球產(chǎn)量維持在2591萬噸，印度和烏茲別克斯坦的減產(chǎn)被美國、墨西哥、巴基斯坦及其他國家的增產(chǎn)所抵消。全球消費量略微增加，印度、越南和巴基斯坦的增長基本被土耳其、巴西、中國香港地區(qū)和其他地區(qū)的減少所抵消。全球棉花進口量小幅下調(diào)，中國和越南進口量調(diào)增而其他國家有所減少。和上月相比，全球庫存基本沒有變化，為2395萬噸。

4.植棉意向：4月15日，在國家統(tǒng)計局發(fā)布的《一季度國民經(jīng)濟開局平穩(wěn)》一文中指出，根據(jù)全國11萬多農(nóng)戶種植意向調(diào)查，2015年全國稻谷意向種植面積增長0.2%，小麥增長0.7%，玉米增長1.9%，棉花減少11.2%。目前，主產(chǎn)區(qū)苗情正常。

5.ICE期棉：4月23日公布的美棉出口周報再度提振市場，上周本年度美棉簽約量猛增到3萬多噸，遠遠超過市場預(yù)期，而且裝運大大加快，ICE期貨在報告公布后迅速大幅飆升，近月合約漲幅超過200點，創(chuàng)2012年8月以來單日最大漲幅，主力7月合約分分鐘回到65美分上方。

 小結(jié)：

棉花現(xiàn)貨是結(jié)構(gòu)化的行情，總體供需平衡，但高等級棉在年度后期會較短缺。操作上近兩日推薦的CF1509試多頭寸繼續(xù)持有，未入場者仍可尋低做多。

穩(wěn)增長基建投資或加碼，滬膠重心上移

要點：

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場13年云南國營全乳膠報12300-12400元/噸（+100），14年國營全乳膠（不能交割）報價12500元/噸，14年民營全乳膠報12300元/噸，山東人民幣復(fù)合膠11200-11300元/噸左右（+100），越南3L膠17稅報價在12200-12300元/噸（+100），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報13200-13300元/噸（+100）。外盤泰國RSS3報1710-1720美元/噸（+10），外盤STR20報1460-1480美元/噸（+0），保稅區(qū)泰國RSS3報1630-1640美元/噸(+10)，保稅區(qū)STR20報1420-1320美元/噸（+15）。  國內(nèi)原料方面，云南產(chǎn)區(qū)市場割膠積極性較低，部分膠水收購價在10.2-10.4元/公斤；二級膠原料膠塊聽聞收購價8.7元/公斤，目前當(dāng)?shù)卦袭a(chǎn)出相對較少，標(biāo)二膠原料產(chǎn)出稀少，膠農(nóng)更樂意出售價格相對較高的膠水。泰國橡膠原料價格整體上揚，生膠48.85，漲0.36；煙片51.09，漲0.38；膠水46.0，漲0.50；杯膠39.0，漲0.5（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌32.39泰銖）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差1000元/噸左右。1601與1509價差735元/噸，1509與1505價差325元/噸。

3、 庫存：截至2015年4月16日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存微增0.6%至21.95萬噸。具體品種來看，除合成橡膠庫存略有下降外，標(biāo)膠、復(fù)合膠均有增加。從近期調(diào)研的情況來看，目前部分倉庫的出庫量有所增加，入庫基本平穩(wěn)。此外，市場預(yù)期5月份橡膠到港量較大。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價10400元/噸（+0），順丁橡膠BR9000市場價10200元/噸（+0）。

5、 汽車產(chǎn)量: 1-3月，汽車產(chǎn)銷620.16萬輛和615.30萬輛，同比增長5.26%和3.90%。其中乘用車產(chǎn)銷531.01萬輛和530.51萬輛，同比增長10.66%和8.95%；商用車產(chǎn)銷89.15萬輛和84.79萬輛，同比下降18.44%和19.48%。

重卡市場3月份共計銷售各類車輛6.6萬輛，比去年同期的9.7萬輛大幅下降32%， 2015年一季度只銷售了13.37萬輛，同比下降34%。

6、行業(yè)要聞： 目前包括詩董橡膠公司在內(nèi)的大型橡膠公司均計劃大幅上調(diào)產(chǎn)品售價，甩開一個以新加坡交易所作為即期橡膠基準(zhǔn)價格的體質(zhì)。詩董橡膠橡膠年產(chǎn)能為120萬噸，其產(chǎn)出要超過全球第三大橡膠生產(chǎn)國越南一年的橡膠產(chǎn)量。這些橡膠生產(chǎn)商計劃在今年下半年，較交易所期貨合約價格明顯升水的方式來銷售橡膠，這也凸顯橡膠生產(chǎn)商對價格的不滿。

小結(jié)：

一季度經(jīng)濟超預(yù)期差，二季度政策超預(yù)期強。央行注資國開行和進出口銀行，預(yù)計二季度穩(wěn)增長發(fā)力，基建投資加碼。滬膠有望在基建投資加碼預(yù)期下延續(xù)反彈，昨日滬膠沖高回落，關(guān)注前高13700處壓力。盡管期貨繼續(xù)高開高走，但因現(xiàn)貨市場需求不佳，下游對高價原料接貨積極性較低，整體成交仍然清淡。短期雖然期貨仍存看漲空間，但受制于下游需求現(xiàn)貨跟進吃力，期現(xiàn)貨價差有擴大趨勢。