股指：

1、宏觀經(jīng)濟(jì)：一季度GDP同比增速放緩至7%，季調(diào)環(huán)比增速1.3%，均跌至多年來最低水平，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。3月份工業(yè)增速同比、環(huán)比均放緩，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速繼續(xù)放緩?fù)侠酃潭ㄙY產(chǎn)投資增速回落，基建投資增速維持繼續(xù)高位，房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)（銷售、新開工、土地購置面積）繼續(xù)疲弱。4月中采PMI持平于50.1%，生產(chǎn)指數(shù)回升，新訂單指數(shù)持平。

2、政策面：央行19日宣布降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)；多部委推出樓市新政，二套房貸款最低首付比例降至四成；貨幣政策進(jìn)入降息降準(zhǔn)周期；實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷和低通脹環(huán)境下，貨幣政策仍將保持寬松；證監(jiān)會(huì)監(jiān)管兩融和傘形信托業(yè)務(wù)，降低市場風(fēng)險(xiǎn)偏好；關(guān)注穩(wěn)增長政策預(yù)期波動(dòng)。

3、盈利預(yù)期：滬深300成分股2014年一致預(yù)期利潤增速仍處低位。

4、流動(dòng)性： A、央行繼續(xù)暫停公開市場操作，本周公開市場沒有到期資金。 B、昨日銀行間市場質(zhì)押式回購利率(R007)2.36%，隔夜回購利率(R001)1.52%，資金利率持續(xù)寬松。 C、本周限售股解禁壓力有限；上周產(chǎn)業(yè)資本在全部A股市場凈減持力度仍處高位；本周將有新一輪新股發(fā)行；4月24日當(dāng)周新增A股開戶數(shù)和新增基金開戶數(shù)上升，持倉賬戶數(shù)上升，交易賬戶數(shù)上升，證券交易結(jié)算資金凈流出，交易結(jié)算資金期末余額下降。

5、消息面： 中央深改小組：推進(jìn)全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)  A股大跌新華網(wǎng)連發(fā)四文：股市終將回歸理性慢牛  小結(jié)：一季度GDP同比和環(huán)比增速均放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，宏觀面偏空；為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行和通縮壓力，貨幣政策仍將保持寬松；改革和政策放松預(yù)期下，股指總體反彈趨勢，短期行情受新股發(fā)行和監(jiān)管層風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管因素影響。

國債：

1、昨日國債國開債利率交投清淡，整體收益率小幅上行。1Y 2.70%（0%）、3Y 3.125%（+0.005%)、5Y 3.26%（+0.01%)、7Y 3.37%（+0.01%)、10Y 3.41（+0.03%）。國開金融債 1Y 3.320% （0%）、3Y 3.67%（+0.04%)、5Y 3.78%(+0.05%)、 7Y 4.15% （+0.02%)、10Y 3.83%（+0.03%）。

2、資金市場持續(xù)保持寬松。1天回購1.54%（-0.06%），7天回購2.47% （+0.03%）、14天回購3.00%（-0.04%）、1月回購3.28%（-0.14%）。

3、互換市場。3M 2.47%（+0.07%）、1Y 2.53（+0.02%）、5Y 2.84%（+0.05%)。信用債市場，中期債5年中票 AAA 4.55%(0%)、AA+ 4.83%（0%).

4、3月金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款減少1564億元，上月為增長422億元。

5、4月匯豐制造業(yè)PMI初值降至49.24，創(chuàng)12個(gè)月新低。4月官方PMI持平于50.1%，略高于預(yù)期，但主要基于開工旺季所致，生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升0.5%成為主要推動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)下行壓力不改，穩(wěn)增長措施還需加碼。

6、GDP創(chuàng)六年新低：一季度中國GDP增速7%，增速較去年明顯放緩，創(chuàng)2009年一季度、金融危機(jī)以來最低。房地產(chǎn)投資萎縮：一季度，房地產(chǎn)投資同比僅增8.5%；商品房待售面積增加；房屋新開工面積降幅擴(kuò)至18.4%；房企拿地面積降幅擴(kuò)至32.4%；土地成交款降幅縮至27.8%。固定資產(chǎn)投資低迷：一季度固定資產(chǎn)投資增速仍然進(jìn)一步下滑至13.5%，不及預(yù)期13.9%。經(jīng)濟(jì)看不見底。

7、中國3月PPI同比-4.6%，預(yù)期-4.8%，前值-4.8%；3月CPI同比1.4%，預(yù)期1.3%，前值1.4%。

8、小結(jié)：基本面上看，經(jīng)濟(jì)+通脹水平低位徘徊，央行超預(yù)期降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，資金面趨向更加寬松，提供買債資金，利率中樞或再下一城，債券是多頭格局，短期債券市場降息預(yù)期落空，有所回調(diào)，但是長期依然可以期待更多寬松政策，跌多了買。

上證50ETF期權(quán)：

1、標(biāo)的近期走勢與歷史波動(dòng)率:上一交易日上證50ETF收盤價(jià)3.096(-3.58%) 歷史波動(dòng)率：10日27.29%（-1.13%)、 20日31.23%（0.51%)、 45日28.72%（0.26%)、 125日36.25%（0.07%)

2、期權(quán)合約交易情況：今日加掛無;截至上一交易日成交最活躍月份:5月;   該月期權(quán)總成交量30759手; 所有合約總成交PCR 0.72

3、期權(quán)隱含波動(dòng)率：截至上一交易日15點(diǎn)，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率分別為 5月43%(認(rèn)購)、51%(認(rèn)沽);6月38%(認(rèn)購)、48%(認(rèn)沽);9月38%(認(rèn)購)、42%(認(rèn)沽);12月55%(認(rèn)購)、43%(認(rèn)沽);近月合約波動(dòng)率偏度：5月份看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率高于看漲期權(quán)期限結(jié)構(gòu)：5、6、9、12月份較為接近

4、小結(jié)：20日標(biāo)的歷史波動(dòng)率相對(duì)歷史數(shù)據(jù)屬于合理偏高范圍。期權(quán)PCR在合理偏低范圍，表示期權(quán)市場對(duì)標(biāo)的行情看法中性偏多。期權(quán)各個(gè)月份的隱含波動(dòng)率均偏高，即買入期權(quán)的成本偏高?？紤]到標(biāo)的近期已有較大漲幅，但股市創(chuàng)新高熱情依然高漲，因此近期的波動(dòng)可能較大，可以暫時(shí)觀望，或謹(jǐn)慎考慮擇時(shí)買入看跌期權(quán)作為標(biāo)的的保護(hù)，或者在買入看跌期權(quán)的同時(shí)賣出更低價(jià)格的看跌，減小期權(quán)成本。

貴金屬:

1、貴金屬反彈。較4月30日15:00 PM，倫敦金+0.4%；倫敦銀+1.0%；較今日2:30 ，倫敦金+0.1%，倫敦銀+0.1%

2、美國4月ISM非制造業(yè)指數(shù)57.8，預(yù)期56.2，前值56.5。

3、美國3月貿(mào)易帳-514億美元，貿(mào)易赤字創(chuàng)2008年10月以來最大，預(yù)期-417億美元，前值從-354億美元修正為-359億美元;美國3月出口1878.4億美元，前值從1862.5億美元修正為1861.9億美元

4、歐盟將2015年歐元區(qū)GDP增速預(yù)期由1.3%上調(diào)至1.5%，2016年為1.9%；將歐元區(qū)2015年CPI預(yù)期由-0.1%上調(diào)至0.3%，2016年上漲1.5%；2015年歐元區(qū)失業(yè)率預(yù)期由11.2%下調(diào)至11%，2016年預(yù)期為10.5%；預(yù)計(jì)法國今明兩年GDP分別增長1.1%和1.7%；預(yù)計(jì)意大利今明兩年GDP分別增長0.6%和1.4%；預(yù)計(jì)德國今明兩年GDP分別增長1.9%和2.0%。

5、COMEX白銀庫存 5433.16噸（+9.31），上期所白銀庫存 326.106噸（+14.131）；SRPD黃金ETF持倉741.75（-0.00），白銀ISHARES ETF持倉 10,191.78噸（-0.00）；上海黃金交易所交易數(shù)據(jù)：黃金TD多付空，交收量5214千克；白銀TD多付空，交收量7470千克；

6、美國10年期國債收益率 2.19%(+0.03%)；美國10年tips 0.25%（+0.01%）；CRB指數(shù) 230.84（+1.32%），標(biāo)普五百2089.46（-1.18%）；VIX14.31（+1.46）;

7、小結(jié)：1）短期因素來說，主要的變化來自歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，使得歐元區(qū)處于低位的利率上升；帶動(dòng)全球發(fā)達(dá)市場的利率持續(xù)回升；美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期內(nèi)持續(xù)走弱，本周美聯(lián)儲(chǔ)4月利率決議，態(tài)度偏鴿派；此情況下，美-歐利差縮窄，美元盤整中；中國近期持續(xù)出臺(tái)積極的貨幣政策和財(cái)政政策，大宗商品低位反彈；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)這一因素若持續(xù)，全球利率低位上升的局面仍將繼續(xù)，利空貴金屬，而美元盤整以及中國因素推動(dòng) 的大宗商品尤其是基本金屬的反彈，將使得貴金屬有支撐。短期大宗商品支撐將占主導(dǎo)，中長期來看，利率上升仍將利空。 2) 白銀內(nèi)外比價(jià)將繼續(xù)下降：交易數(shù)據(jù)無明顯方向； 3）金銀比價(jià)：基本金屬走強(qiáng)，商品屬性逐步看多，金銀比價(jià)中長期將高位下降。

動(dòng)力煤：

1.國內(nèi)動(dòng)力煤市場平穩(wěn)，成交一般。

2.CCI1指數(shù)402（-2.5），環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)440（-），天津港 (Q5800K)485（-5）， 天津港(Q5500K)435（-5）， 天津港 (Q5000K)365（-10），京唐港 (Q5800K)480（-10）， 京唐港(Q5500K)430（-），京唐港 (Q5000K) 365（-5），秦皇島港 (Q5800K)490（-5）， 秦皇島港 (Q5500K) 435（-），秦皇島港 (Q5000K)370 （-5），曹妃甸港 (Q5800K) 475（-5），曹妃甸港 (Q5500K)430（-5）， 曹妃甸港 (Q5000K)370（-5）。

3.環(huán)渤海四港庫存2191.5萬噸（-81），秦皇島港613萬噸（+2），曹妃甸港551萬噸(-7),廣州港集團(tuán)213萬噸（+2），京唐港160萬噸（-5）。

4.鄂爾多斯5500動(dòng)力煤坑口價(jià)220-230，鄂爾多斯5000動(dòng)力煤坑口價(jià)180-190，大同5500動(dòng)力煤坑口價(jià)355,唐山5000動(dòng)力煤到廠價(jià)420-430。

5.歐洲ARA港動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)61.68（+0.76）美金，理查德RB動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)64.05（+2.8）美金，澳大利亞BJ動(dòng)力煤62.47（+6.77）美金，澳大利亞5500大卡動(dòng)力煤CIF價(jià)（不含稅）60美金，印尼5000大卡動(dòng)力煤CFR（不含稅）61-62美金。

6.2月份動(dòng)力煤進(jìn)口751萬噸，出口29萬噸。

7.市場看空氛圍隨著港庫存量的上升而增加。

橡膠：

1、華東國產(chǎn)全乳膠13000(0)；交易所倉單97350噸（-900)，上海24010(-900)，山東48740(0)，云南8020(0)，海南4060(0)，天津12520(0)。

2、SICOM TSR20近月結(jié)算價(jià)154.7（0）折進(jìn)口成本11528（-12），進(jìn)口盈利1472（12）；RSS3近月結(jié)算價(jià)184.5（0）折進(jìn)口成本15546（-6）。日膠主力223.2（0），折美金1863（6），折進(jìn)口成本15676（38）。

3、青島保稅區(qū)：泰國3號(hào)煙片報(bào)價(jià)1765美元/噸（0），折人民幣14770（-6）；20號(hào)復(fù)合膠美金報(bào)價(jià)1600美元/噸（0），折人民幣11717（-5）；渤海電子盤20號(hào)膠9280元/噸（5）,煙片1690美金（3）,人民幣14222元（18）。

4、泰國國內(nèi)3號(hào)煙片53.68（0.51），折美金1635（7）；泰國國內(nèi)生膠片50.48（0.7），折美金1538（13）。

5、丁苯華東報(bào)價(jià)10700（100），順丁華東報(bào)價(jià)10925元/噸（25）。

6、截至4月16日，青島保稅區(qū)天膠+復(fù)合庫存20.8萬噸，較半月前增加2200噸；同比下降127700噸，降幅由37.6%略增至37.7%。

7、截止4月24日，山東地區(qū)全鋼胎開工率69.33%（+0.20%）；國內(nèi)半鋼胎開工率72.65%（+1.29%）；全鋼胎價(jià)格持穩(wěn)，廠家?guī)齑嬗兴鲩L。

小結(jié)：滬膠相對(duì)其它膠升水大，但同時(shí)5月季節(jié)性偏強(qiáng)，關(guān)注20號(hào)膠價(jià)格變化；滬膠9月相對(duì)復(fù)合及3L的高價(jià)差不可持續(xù)；青島保稅區(qū)庫存小幅增加；輪胎廠庫存有所增長。3月天膠及合成進(jìn)口36萬噸，同比下降12%。2月中國輪胎全鋼出口同比增長29%。滬膠價(jià)格季節(jié)性： 3-4月弱，5月強(qiáng)。國內(nèi)云南3月中下旬開割，海南4月開割，泰國4月中下旬開割。ANRPC預(yù)估成員國一季度天膠產(chǎn)量同比降3.2%。泰國皇家林業(yè)部計(jì)劃未來兩年內(nèi)砍伐一百萬萊橡膠樹。

白糖：

1、柳州糖報(bào)價(jià)5500（+0）元/噸；柳州電子盤15053收盤價(jià)5400（+38）元/噸；昆明糖報(bào)價(jià)5295（-5）元/噸，電子盤1505收盤價(jià)5270（+44）元/噸；柳州現(xiàn)貨價(jià)較鄭盤1505升水34（-56）元/噸，昆明現(xiàn)貨價(jià)較鄭盤1505升水-171（-59）元/噸；柳州5月-鄭糖5月=-66（-18）元/噸，昆盤5月-鄭糖5月=-196（-12）元/噸； 注冊(cè)倉單量42184（-1371），有效預(yù)報(bào)14656（+170）；廣西電子盤可供提前交割庫存36120（+320）。

2、（1）ICE原糖7月合約上漲1.92%收于12.75美分/磅；近月升水-0.38（+0.05）美分/磅；LIFFE近月升水3.2（+0.3）美元/噸；LIFFE8月-ICE7月價(jià)差為91.02（-6.59）美元/噸； （2）泰國Hipol等級(jí)原糖升水0.16（+0.03），配額外進(jìn)口價(jià)3793（+69）元/噸，進(jìn)口盈利1707（-69）元，巴西原糖完稅進(jìn)口價(jià)3958（+118）噸，進(jìn)口盈利1542（-118）元，升水0.2（+0.22）。

3、（1）巴西4月出口糖88.62萬噸，同比減少31.4%， 其中原糖出口量為62.35萬噸，而精煉糖出口量為26.27萬噸，同比降幅分別為27.1%和39.8%。（2）美國農(nóng)業(yè)部表示，盡管巴西國內(nèi)甘蔗增產(chǎn)，但由于糖廠更偏向于生產(chǎn)乙醇，預(yù)計(jì)2015/16年巴西糖出口量將繼續(xù)小幅下降；預(yù)計(jì)2015/16年度巴西甘蔗產(chǎn)量將達(dá)到6.48億噸，較上一年度增加1,940萬噸，產(chǎn)糖3,635萬噸，增幅僅為0.4%。其中產(chǎn)量占全國90%的中南部地區(qū)甘蔗產(chǎn)量將達(dá)到5.9億噸，2014/15年度為5.706億噸。（3）菲律賓糖業(yè)監(jiān)管委員會(huì)（SugarRegulatoryAdministration）稱，本市場年度（2014年7月1日至2015年8月31日）截止4月15日，菲律賓糖產(chǎn)量已達(dá)216萬噸，接近該國本市場年度的糖產(chǎn)量目標(biāo)246萬噸。因天氣不理想，菲律賓糖業(yè)監(jiān)管委員會(huì)已經(jīng)將本市場年度的糖產(chǎn)量目標(biāo)自此前的250萬噸下調(diào)至246萬噸。

4、（1）截止4月底，廣西累計(jì)產(chǎn)糖631.7萬噸，同比減少223.9萬噸，產(chǎn)糖率12.13%，同比提高0.01%，銷糖360萬噸，同比減少21萬噸，產(chǎn)銷率57%，同比提高12.47%，工業(yè)庫存271.7萬噸，同比減少202.9萬噸；其中4月單月產(chǎn)糖21.7萬噸，同比減少31.9萬噸，銷糖67萬噸，同比減少3萬噸。（2）截止4月底，云南省累計(jì)產(chǎn)糖209.55萬噸，同比減少14.21萬噸，出糖率12.31%，同比增加0.33%；累計(jì)工業(yè)銷糖80.22萬噸，同比增加9.42萬噸，銷糖率38.38%，同比增加6.64%，工業(yè)庫存129.33萬噸，同比減少23.63萬噸；其中4月單月產(chǎn)糖52.22萬噸，同比增加2.14萬噸，單月銷糖24.22萬噸，同比增加1.57萬噸。（2）海南省14/15榨季于4月15日結(jié)束，累計(jì)產(chǎn)糖28.23萬噸，同比減少13.42萬噸，累計(jì)銷糖11.79萬噸，同比減少5.16萬噸，產(chǎn)銷率41.74%，同比增1.04%，工業(yè)庫存16.44萬噸，同比減少8.26萬噸；其中4月單月產(chǎn)糖0.6萬噸，同比增0.12萬噸，單月銷糖3.13萬噸，同比減少0.88萬噸。

小結(jié)A．外盤：長期來看，ICE糖價(jià)處在相對(duì)底部；短期來看，巴西中南部地區(qū)15/16榨季增產(chǎn)預(yù)期、印度食糖產(chǎn)量超預(yù)期增產(chǎn)、泰國食糖產(chǎn)量高于早期預(yù)估等因素，施壓糖價(jià)；同時(shí)仍有兩個(gè)不確定的風(fēng)險(xiǎn)，一是天氣，二是匯率。 B．內(nèi)盤：廣西收榨，本榨季減產(chǎn)超預(yù)期，下榨季預(yù)計(jì)廣西種植面積繼續(xù)下調(diào)，糖市預(yù)期好，加之進(jìn)口受限，國內(nèi)糖價(jià)走勢強(qiáng)勁，內(nèi)外價(jià)差處在高位；后期的價(jià)格走勢或取決于政府對(duì)糖價(jià)的可容忍程度，國內(nèi)糖市步入政策市。昆明糖會(huì)結(jié)束，幾大產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)幅度和下榨季種植面積基本符合預(yù)期，國家有關(guān)部門重申了繼續(xù)管控進(jìn)口，總體而言，會(huì)議內(nèi)容沒有新的焦點(diǎn)。后期關(guān)注庫存與終端消費(fèi)。

棉花：

1、主產(chǎn)區(qū)棉花現(xiàn)貨價(jià)格：3128B級(jí)翼魯豫13282(3)，長江中下游13270(0)，西北內(nèi)陸13257(0)，新疆13290(-2)。

2、鄭棉1505合約收盤價(jià)13140(-40)，CC Index 3128B13403(7)，CC Index3128 - 鄭棉1505收盤價(jià)263(47)，新疆均價(jià)-鄭棉1505收盤價(jià)150(38)。

3、美棉ICE1505合約收盤價(jià)67.36(0.45)，美國現(xiàn)貨64.34(-0.02)，美棉基差-3.02(-0.47)。

4、美棉EMOT M到港報(bào)價(jià)74.1美分/磅(0)，美棉1%關(guān)稅到港完稅價(jià)11637(0)，美棉40%關(guān)稅到港完稅價(jià)16053.27(0)，印度S-6到港報(bào)價(jià)72(0)，印度S-6 1%關(guān)稅到港完稅價(jià)11312美分/磅(0)，印度S-6 40%關(guān)稅到港完稅價(jià)15602.77(0)。

5、鄭棉1509-美棉ICE7月1%關(guān)稅價(jià)格1399.26(-18.71)，鄭棉1509-美棉ICE7月40%關(guān)稅價(jià)格-3203.79(6.89)，CC Index3128-美棉1%關(guān)稅到港價(jià)1766(7)，CC Index3128-美棉40%關(guān)稅到港價(jià)-2650.27(7)。

6、鄭棉注冊(cè)倉單1394(51)，有效預(yù)報(bào)755(-39)。ICE倉單86662(713)。

7、下游紗線C32S20905(-5)，JC40S25910(0)，TC45S18825(0)。

8、中國輕紡城面料市場總成交905(66)萬米，其中棉布288(43)萬米。

小結(jié)：市場氣氛受資金影響較大，9月后市更多取決于拋儲(chǔ)價(jià)和量，如若反彈至13500可嘗試小空。印度CCI收購量146萬噸左右，今年收儲(chǔ)量已接近歷史記錄高點(diǎn)，最近成交好轉(zhuǎn)，本年度拋儲(chǔ)壓力依然不能忽視，后期淪為政策市。

棉花： 

1、主產(chǎn)區(qū)棉花現(xiàn)貨價(jià)格：3128B級(jí)翼魯豫13282(3)，長江中下游13270(0)，西北內(nèi)陸13257(0)，新疆13290(-2)。

2、鄭棉1505合約收盤價(jià)13140(-40)，CC Index 3128B13403(7)，CC Index3128 - 鄭棉1505收盤價(jià)263(47)，新疆均價(jià)-鄭棉1505收盤價(jià)150(38)。

3、美棉ICE1505合約收盤價(jià)67.36(0.45)，美國現(xiàn)貨64.34(-0.02)，美棉基差-3.02(-0.47)。

4、美棉EMOT M到港報(bào)價(jià)74.1美分/磅(0)，美棉1%關(guān)稅到港完稅價(jià)11637(0)，美棉40%關(guān)稅到港完稅價(jià)16053.27(0)，印度S-6到港報(bào)價(jià)72(0)，印度S-6 1%關(guān)稅到港完稅價(jià)11312美分/磅(0)，印度S-6 40%關(guān)稅到港完稅價(jià)15602.77(0)。

5、鄭棉1509-美棉ICE7月1%關(guān)稅價(jià)格1399.26(-18.71)，鄭棉1509-美棉ICE7月40%關(guān)稅價(jià)格-3203.79(6.89)，CC Index3128-美棉1%關(guān)稅到港價(jià)1766(7)，CC Index3128-美棉40%關(guān)稅到港價(jià)-2650.27(7)。

6、鄭棉注冊(cè)倉單1394(51)，有效預(yù)報(bào)755(-39)。ICE倉單86662(713)。

7、下游紗線C32S20905(-5)，JC40S25910(0)，TC45S18825(0)。

8、中國輕紡城面料市場總成交905(66)萬米，其中棉布288(43)萬米。 

小結(jié)：市場氣氛受資金影響較大，9月后市更多取決于拋儲(chǔ)價(jià)和量，如若反彈至13500可嘗試小空。印度CCI收購量146萬噸左右，今年收儲(chǔ)量已接近歷史記錄高點(diǎn)，最近成交好轉(zhuǎn)，本年度拋儲(chǔ)壓力依然不能忽視，后期淪為政策市。