宏觀指引

中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.25%，同時結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍;其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

現(xiàn)貨報價

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價格報2310元/噸，較上一交易日持平；唐山鋼坯價格為2040元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價報462元/噸，唐山國產(chǎn)礦報570元/噸，普式報價61.50美元/噸。唐山二級冶金焦報860元/噸，天津港準(zhǔn)一級冶金焦報940元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報855元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報780元/噸。

夜盤報價

螺紋夜盤1510收于2418元/噸，漲幅0.58%，總成交量為1350964手。鐵礦石夜盤1509收于442元/噸，漲幅1.38%，總成交量為1163444手。焦炭夜盤1509收于933.5元/噸，漲幅0.38%，總成交量為124768手。焦煤夜盤1509收于685元/噸，漲幅-0.36%，總成交量為162200手。

技術(shù)分析

螺紋主力1510依托40日均線維持窄幅震蕩，RSI回撤至中軸后企穩(wěn)，MACD柱狀線繼續(xù)走低，多頭動能減弱。上方60日均壓力較強，布林開口收窄，震蕩格局。

鐵礦石主力1509繼續(xù)站穩(wěn)60日均線，布林通道開口放大，價格緊貼上軌上行，短期均線對價格仍有支撐作用，短期格局偏強。

焦煤主力1509收盤跌破40日均線，中長期均線下壓抑制反彈空間，布林通道開口較窄，各擺動指標(biāo)仍處在下半?yún)^(qū)，并為過渡至多頭格局，價格沖高后回落概率較大，震蕩對待。

小結(jié)

2015年4月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.5%，連續(xù)8個月位于2%以下，通縮壓力為貨幣寬松政策創(chuàng)造出更多的操作空間。本次加息比較符合市場預(yù)期，一方面揭示了目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢較為嚴(yán)峻，另一方面也令前期利多提振預(yù)期兌現(xiàn)，對于商品而言，則并非完全利多，而盤活終端需求的具體政策如不能快速出臺則將面臨利多出盡，阻擋工業(yè)品期貨的繼續(xù)反彈。唐山高爐開工率繼續(xù)走高至92.21%，產(chǎn)能利用率回升至95%之上，投產(chǎn)及積極性走高有助于強化爐料端需求，同時鐵礦石港口庫存降幅增加，一舉跌破9000萬噸，基本面略顯好轉(zhuǎn)，需關(guān)注礦石后續(xù)到港增量。操作上，鐵礦石繼續(xù)背靠60日均短多，其他品種關(guān)注60日均線的阻擋作用。

要點

1、中國宏觀經(jīng)濟(jì)運行：中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。4月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解。

2、中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價格反彈主要是因為中國政府政策繼續(xù)寬松，美元短期走弱，支撐了大宗商品價格表現(xiàn)。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過剩，一旦價格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價格：5月8日，現(xiàn)貨市場上海主流成交在13140-13160元/噸，貼水200元/噸至貼水180元/噸，無錫主流成交在13100-13130元/噸，杭州主流成交在13160-13170元/噸，鋁價回落持貨商畏跌出貨依舊表現(xiàn)積極，中間商和下游觀望情緒發(fā)酵，為求成交貨源較多的品牌率先下調(diào)報價，種種壓力拖累現(xiàn)貨在期鋁盤間小幅抬升的情況下也未能跟漲，成交恢復(fù)較淡狀態(tài)。

6、鋅現(xiàn)貨價格：5月8日，0#鋅主流成交16940-17010元/噸，對滬期鋅1507合約貼水150-110元/噸，1#鋅16920-16930元/噸附近。第一時段，滬期鋅主力重心快速回落至17100元/噸附近，0#現(xiàn)鋅貼水收窄至140-110元/噸，持貨商積極出貨；不過第二時段，滬期鋅主力低位逐步返升至17140元/噸附近，貿(mào)易商保值盤被套，挺價少出報價堅挺，成交于150-130元/噸。鋅價回落，貼水收窄，刺激持貨商出貨積極性，市場貨源充裕；臨近交割，部分中間商伺機(jī)逢低收取當(dāng)月貼水60元/噸貨源，活躍度增；下游周末前逢低略有備貨需求，帶動成交有所改善。

小結(jié)

中國實體經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，周日晚間央行降息，對實體經(jīng)濟(jì)融資成本的下降有較大正向作用。預(yù)計，未來幾個月央行繼續(xù)降準(zhǔn)與降息，刺激實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。鋁鋅持續(xù)反彈后，存在休整的需求，預(yù)計今日高開后震蕩整理。策略上，前期建議的多單逢高減倉，回調(diào)后補回。

1、上周五外盤金銀價格震蕩微升，市場成交持倉相對平穩(wěn)。紐約黃金主力合約開盤1183.7美元/盎司，收盤1187.3美元/盎司，漲幅為0.30%，盤中交投區(qū)間介于1181 - 1189.3美元。紐約白銀主力合約開盤16.325美元/盎司，收盤16.425美元/盎司，漲幅為0.61%，盤中交投區(qū)間介于16.26 - 16.495美元。

2、5月8日，SPDR黃金ETF持倉為23416364.46 盎司（-345316.72）。iShares白銀ETF持倉量為322662497.8 盎司（+0.0）。

3、上周五，紐約金庫存減少135851.06盎司，總庫存量為7,685,860.64盎司。紐約銀庫存增加626713.08盎司，總庫存量為174,910,604.69盎司。

4、美國4月新增非農(nóng)就業(yè)人口為22.3萬人，小幅不及預(yù)期，3月數(shù)據(jù)被大幅下修至8.5萬人，創(chuàng)2012年6月以來新低；失業(yè)率降至5.4%，創(chuàng)7年新低；薪資增長0.1%。美國3月批發(fā)庫存環(huán)比增長0.1%，批發(fā)銷售下降0.2%，連續(xù)第四個月下降。

5、卡梅倫講話稱，他將在未來幾天組閣新政府，并將在2017年年底前就是否留在歐盟進(jìn)行全民公投。德國財長朔伊布勒警告希臘體驗金額泵意外違約。

6、中國4月CPI同比上漲1.5%。中國人民銀行分別下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個百分點。中俄簽署能源金融等領(lǐng)域約250億美元融資協(xié)議。

小結(jié)：

經(jīng)濟(jì)上，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)欠佳，市場樂觀情緒降溫，美聯(lián)儲加息預(yù)期節(jié)奏暫緩，美元指數(shù)維持在94上方。歐洲方面，經(jīng)濟(jì)保持溫和改善，但后續(xù)動能仍顯不足。希臘債務(wù)壓力依然較大，關(guān)注今日歐元集團(tuán)會議情況。多地政經(jīng)局勢存在不確定性。工業(yè)需求上，多國制造業(yè)增速放緩，政策刺激效果待估，金屬工業(yè)需求信心修復(fù)緩慢。

趨勢因素上，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策保持寬松，通脹預(yù)期向上修復(fù)，對貴金屬價格存在一定支持作用。但關(guān)注到多國經(jīng)濟(jì)循環(huán)尚未修復(fù)，對通脹前景尚不宜期待過高。政策預(yù)期對白銀工業(yè)需求方面存在支持。多空因素交織，等待趨勢方向明朗。策略上，日內(nèi)可適當(dāng)關(guān)注金銀比回落機(jī)會，短線投機(jī)關(guān)注均線位附近偏空機(jī)會。

要點

1.原糖：受雷亞爾強勁反彈的提振，原糖大幅反彈，近期關(guān)注在13.5美分的爭奪。

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（5月8日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商新糖報價5520元/噸（0）；南寧中間商新糖報價5390-5500元/噸（-25）；廣東湛江中間商新糖報價5500元/噸（-10）； 昆明中間商報價5290-5320元/噸（0）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（5月8日），SR1509合約開盤5608，收跌64點（跌幅1.14%），報收5537，減倉15656手，持倉為695028手。

4. 14/15榨季泰國糖產(chǎn)量或持平于上榨季的1130萬噸

5.  中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.25%，同時結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。

6.  截至2015年4月底，本制糖期全國累計銷售食糖545.1萬噸（上制糖期同期銷售食糖596.2萬噸），累計銷糖率52.88%（上制糖期同期45%），其中，銷售甘蔗糖508.69萬噸（上制糖期同期555.58萬噸），銷糖率53.16%（上制糖期同期為44.44%）；銷售甜菜糖36.41萬噸（上制糖期同期40.69萬噸），銷糖率49.35%（上制糖期同期為54.52%）

小結(jié)：

央行第三次降息有利于鄭糖牛市周期縱深發(fā)展：自2014年11月22號、2015年3月1日、2015年5月11號以來央行連續(xù)降息，國內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入了連續(xù)降息降準(zhǔn)的寬松貨幣周期。這將有利于遏制經(jīng)濟(jì)下滑的勢頭，對大宗商品起到了托底的功能。有利于鄭糖中長線底部抬高，牛市延續(xù)。對于短線的影響是隨機(jī)的，操作上注重牛市的格局，適當(dāng)忽略細(xì)節(jié)波動。

要點

1.價格快報：黃埔進(jìn)口大豆交貨價3180 (+0)元/噸；國產(chǎn)大豆大連入廠價3860 (+0)元/噸；張家港普通蛋白豆粕出廠價2840 (+0)元/噸。國產(chǎn)油菜籽荊州入廠價5100 (+0)元/噸：荊州菜粕出廠價2300 (+0)元/噸；黃埔港菜粕交貨價2320 （+0）元/噸。4月船期進(jìn)口菜籽CNF458 (+1)美元/噸；10月船期美灣大豆CNF421 (+2)美元/噸；4月船期南美大豆CNF417 （+3）美元/噸；天津港24度棕櫚油5200 （+50）元/噸；張家港進(jìn)口豆油5940 （+100）元/噸；張家港國標(biāo)四級豆油6150 （+50）元/噸；湖北荊州四級菜籽油6500 （+20）元/噸。

2. 油世界：德國漢堡的行業(yè)刊物油世界數(shù)據(jù)顯示，2014/15年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到3.159億噸，高于該機(jī)構(gòu)早先預(yù)測的3.1275億噸，比上年的產(chǎn)量2.8165億噸增長約12%。油世界預(yù)計2014/15年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5750萬噸，巴西大豆產(chǎn)量為9430萬噸。。

3. 飼料養(yǎng)殖：由于能繁母豬持續(xù)減少，生豬補欄能力下降，1、2月集中出欄后，生豬存欄顯著下降，豬肉供應(yīng)減少，支撐價格上漲。截至3月底，母豬存欄連續(xù)7個月同比降幅超10%，生豬存欄連續(xù)兩個月同比降幅超10%。預(yù)計2季度生豬補欄幅度有限，整體存欄規(guī)模仍將保持10%左右的同比降幅，豬肉價格將繼續(xù)上漲。受存欄規(guī)模下降影響，5-6月豬飼料中豆粕需求將受到抑制，加之DDGS到港增加，預(yù)計豆粕用量將減少20-25噸/月。

4. 棕櫚油：據(jù)新規(guī)定，印尼出口商將為棕櫚油產(chǎn)品出口繳納30-50美元/噸的費用，其中毛棕櫚油的出口費為50美元/噸，加工棕櫚油產(chǎn)品出口費為30美元/噸。

5. 央行降息：央行10日消息，自5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.25%，同時結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

小結(jié)：

長線做多油脂是一個有戰(zhàn)略意義的事情，一定要留有多單底倉，經(jīng)過近幾個交易日的調(diào)整，油脂又到了可以入場的點位。

要點

1.現(xiàn)貨: 據(jù)新疆兵團(tuán)棉麻公司負(fù)責(zé)人表示，截至4月中旬，兵團(tuán)2014/15年度產(chǎn)棉176萬噸，銷售84萬噸（不包含兵團(tuán)棉麻公司臨時收購的38萬噸機(jī)采棉），如果兵團(tuán)收購50萬噸機(jī)采棉計劃繼續(xù)執(zhí)行，兵團(tuán)目前可流通的皮棉就剩下42萬噸。

2. 棉紗市場：近期，國內(nèi)純棉紗市場價格波動溫和，成交清淡，購銷主體下單的態(tài)度依舊謹(jǐn)慎，價格與上周相比維持平穩(wěn)，訂單略有增多，但企業(yè)仍然是產(chǎn)多銷少。國內(nèi)市場棉紡織下游企業(yè)仍按需采購，隨用隨買。國內(nèi)棉花價格繼續(xù)偏弱運行，整體棉花供應(yīng)質(zhì)量難以達(dá)到紡企要求，優(yōu)質(zhì)棉價比較抗跌，中低等皮棉價格繼續(xù)明顯下降。

3.工業(yè)庫存：據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至5月7日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為29.3天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比減少1天，同比減少2.8天。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)推算，全國棉花工業(yè)庫存約62.5萬噸，環(huán)比減少3.3%，同比減少8.7%。全國主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，福建、安徽、河北棉花工業(yè)庫存相對較大。

4.ICE期棉：5月8日，商品期貨普遍走強，少量投機(jī)買盤為ICE期貨提供支撐，7月合約震蕩上行并小幅收高，成交量大幅減少。

小結(jié)：

棉花輕倉底單繼續(xù)持有，CF1509注意短線13200元/噸附近支撐，待企穩(wěn)信號明確后再繼續(xù)入場。