煤焦鋼基本面偏空，黑色繼續(xù)承壓

宏觀指引

中國(guó)5月服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）升至53.5，前值52.9，為8個(gè)月來新高。中國(guó)5月匯豐綜合PMI為51.2，前值51.3，為連續(xù)第二個(gè)月放緩。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌發(fā)布評(píng)論稱，服務(wù)業(yè)本年走勢(shì)強(qiáng)勁，金融業(yè)支持或?yàn)橹饕颉Ｈ昏b于金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)中份額較低，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度有限，加之制造業(yè)擴(kuò)張乏力，政策寬松仍需加碼。

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價(jià)格報(bào)2180元/噸，較上一交易日下跌10元/噸；唐山鋼坯價(jià)格為1970元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價(jià)報(bào)489元/噸，唐山國(guó)產(chǎn)礦報(bào)595元/噸，普式報(bào)價(jià)63.50美元/噸。唐山二級(jí)冶金焦報(bào)860元/噸，天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)940元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)855元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報(bào)760元/噸。

夜盤報(bào)價(jià)

螺紋夜盤1510收于2341元/噸，漲幅-0.93%，總成交量為1096442手。鐵礦石夜盤1509收于436.0元/噸，漲幅-0.68%，總成交量為625372手。焦炭夜盤1509收于918.5元/噸，漲幅-0.33%，總成交量為22882手。焦煤夜盤1509收于688.5元/噸，漲幅-0.43%，總成交量為26878手。

技術(shù)分析

螺紋主力1510合約K線主體再次回落至均線系統(tǒng)之下，但布林通道開口并未打開，MACD柱狀線歸零，沒有明顯賣出信號(hào)發(fā)出，因此不宜重倉(cāng)追空，整理對(duì)待。 

鐵礦石主力1509連續(xù)三日回踩前期下壓趨勢(shì)線，價(jià)格位于430-450狹窄區(qū)間內(nèi)部，即將運(yùn)行至上下行切線交匯處，短期內(nèi)將做出方向選擇，暫以觀望為主。

焦煤主力1509回落至60日均線附近尋求支撐，MACD柱狀線沒有繼續(xù)走長(zhǎng)，多頭動(dòng)能并不充足，大幅上漲的概率有限。

小結(jié)

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月中旬重點(diǎn)鋼企日均粗鋼產(chǎn)量為180.6萬噸，環(huán)比增加1.59%，據(jù)此估算的全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量為228.5萬噸，環(huán)比增加0.7%。目前國(guó)內(nèi)鋼廠開工率已經(jīng)處于相對(duì)高位，且虛擬煉鋼利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，后續(xù)供應(yīng)收窄將是大概率事件。另外5月中旬生鐵產(chǎn)量為1940.4萬噸，環(huán)比下跌3.33%。今年以來國(guó)內(nèi)粗鋼或是生鐵產(chǎn)量已經(jīng)進(jìn)入微增長(zhǎng)或者負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這將繼續(xù)抑制鐵礦石的需求。另外，北方六大港口鐵礦石到港量1293萬噸，環(huán)比增409萬噸。到港量的增加印證了外礦發(fā)貨量的走高，同時(shí)將遏制港口外礦庫(kù)存繼續(xù)下降。短期來看，需求的減弱以及到港的增加都對(duì)鐵礦石的反彈空間構(gòu)成威脅。策略上，螺紋維持弱勢(shì)震蕩思路，鐵礦石在突破450元/噸強(qiáng)壓力位之前短線操作，高拋低吸。

鋁鋅下行空間亦有限

要點(diǎn)

1、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)分化。5月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解。

2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國(guó)務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過PSL向國(guó)開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。發(fā)改委公布2萬億的投資項(xiàng)目，對(duì)鋁鋅價(jià)格有所支撐。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：6月3日，現(xiàn)貨市場(chǎng)上海主流成交在12940-12960元/噸，貼水100元/噸至貼水90元/噸，無錫主流成交在12920-12940元/噸，杭州主流成交在12970-12980元/噸，鋁價(jià)弱勢(shì)震蕩，供需兩淡格局未改，需方按需采購(gòu)且較多議價(jià)，持貨商挺價(jià)情緒較高少有讓步，成交陷入拉鋸狀態(tài)。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：6月3日，0#鋅主流成交16380-16410元/噸，對(duì)滬期鋅1508合約貼水100-80元/噸附近，對(duì)滬期鋅1507合約貼水70-50元/噸，1#鋅成交于16350-16370元/噸附近。滬期鋅主力重心回落50元/噸附近，0#現(xiàn)鋅貼水收窄20元/噸。部分煉廠稍有惜售，不過期鋅回落刺激貿(mào)易商保值盤流出，持貨商出貨積極，貨源充裕；中間商長(zhǎng)單交投積極，不過僅有少量下游逢低少采，多數(shù)畏跌觀望，成交略遜。午后，滬期鋅主力重心小幅回落，0#現(xiàn)鋅貼水收窄10-20元/噸附近，少量補(bǔ)貨。

小結(jié)

美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)微弱擴(kuò)張的勢(shì)頭還在。中國(guó)央行PSL規(guī)模不及預(yù)期，央行給的解釋是國(guó)開行信貸需求不足，這意味著結(jié)構(gòu)性的問題依舊比較嚴(yán)重。我們看到昨日大宗商品價(jià)格普遍回落。鋁鋅價(jià)格也表現(xiàn)的比較疲弱。但是政策預(yù)期依舊積極，鋁鋅價(jià)格下行空間有限。策略上，等待做多的機(jī)會(huì)。

貴金屬要點(diǎn)：

1、周三外盤金銀價(jià)格震蕩收跌，市場(chǎng)成交持倉(cāng)相對(duì)平穩(wěn)。紐約黃金主力合約開盤1193.8美元/盎司，收盤1185.5美元/盎司，漲幅為-0.65%，盤中交投區(qū)間介于1179.1 - 1195.6美元。紐約白銀主力合約開盤16.775美元/盎司，收盤16.475美元/盎司，漲幅為-1.79%，盤中交投區(qū)間介于16.375 - 16.795美元。

2、6月3日，SPDR黃金ETF持倉(cāng)為22823713.65 盎司（+0.00）。iShares白銀ETF持倉(cāng)量為318175604.0 盎司（+0.0）。

3、周三，紐約金庫(kù)存減少2339.91盎司，總庫(kù)存量為7,885,008.56盎司。紐約銀庫(kù)存增加618352.81盎司，總庫(kù)存量為180,408,194.56盎司。

4、美國(guó)5月ADP私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)增加20.1萬，環(huán)比增3.6萬，增幅創(chuàng)今年1月來最大。美國(guó)4月貿(mào)易赤字減少19.2%降至409億美元。美國(guó)5月ISM非制造業(yè)指數(shù)降至55.7，為13個(gè)月新低。

5、美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書稱，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，制造業(yè)活動(dòng)持穩(wěn)或增長(zhǎng)，部分地區(qū)的就業(yè)市場(chǎng)略微上升，物價(jià)穩(wěn)定，或略微上漲。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)更加接近強(qiáng)勁狀態(tài)，正處于討論美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年加息可能性的階段，讓聯(lián)邦基金利率重返更加正常的水平很重要，達(dá)成2%的通脹目標(biāo)十分重要。

6、歐洲央行維持利率在0.05%的紀(jì)錄低點(diǎn)不變，并上調(diào)今年通脹預(yù)估至0.3%。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉重申央行實(shí)施量化寬松政策的決心，稱QE進(jìn)展良好，通脹率已觸底。

小結(jié)：

經(jīng)濟(jì)上，褐皮書顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況自二季度已有改善，官員講話繼續(xù)擾動(dòng)加息節(jié)奏預(yù)期，美元指數(shù)小幅回落。歐洲方面，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)向好，歐洲央行繼續(xù)堅(jiān)定推行量化寬松政策，歐元區(qū)通脹指標(biāo)得到較好修復(fù)。希臘債務(wù)談判仍陷僵局，區(qū)域政經(jīng)局勢(shì)仍存不確定性。部分國(guó)家制造業(yè)溫和擴(kuò)張，金屬工業(yè)需求信心緩慢修復(fù)。

趨勢(shì)因素上，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策繼續(xù)保持寬松，油價(jià)持穩(wěn)，通脹預(yù)期向上修復(fù)，對(duì)貴金屬價(jià)格存在較好支持作用。但核心經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)尚未能順暢運(yùn)行，通脹抬升節(jié)奏不會(huì)很快。多空因素交織，貴金屬價(jià)格維持偏弱震蕩，上下動(dòng)能都顯不足。策略上，趨勢(shì)機(jī)會(huì)不明，觀望為主，可繼續(xù)輕倉(cāng)關(guān)注做空金銀比機(jī)會(huì)。

白糖早評(píng)：鄭糖看漲情緒還需得到現(xiàn)貨的配合

要點(diǎn)

1.原糖：巴西升息初始基點(diǎn)3.75，原糖受供應(yīng)充足，原糖昨日中幅下跌考驗(yàn)12美分的支撐。

2.國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（6月3日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)具體情況如下：柳州中間商新糖報(bào)價(jià)5480元/噸（0）；南寧中間商新糖報(bào)價(jià)5420-5470元/噸（10）；廣東湛江中間商新糖報(bào)價(jià)5540-5500元/噸（0）； 昆明中間商報(bào)價(jià)5270-5280元/噸（10）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（6月3日），SR1509合約開盤5620，收漲14點(diǎn)（漲幅0.25%），報(bào)收5589，增倉(cāng)17894手，持倉(cāng)為542782。

4.國(guó)家相關(guān)部門對(duì)糖業(yè)規(guī)范進(jìn)口予以高度肯定

5.古巴今年糖產(chǎn)量增加18%至190萬噸，為11年來最高水準(zhǔn)且為國(guó)有糖業(yè)公司Azcuba于2011年成立以來最高產(chǎn)量。

6.印度繼續(xù)遭受高溫“烘烤”，泰國(guó)干旱持續(xù)

小結(jié)：

鄭糖看漲情緒還需得到現(xiàn)貨的配合：近期鄭糖遠(yuǎn)月創(chuàng)出新高，是對(duì)管控政策延續(xù)及減產(chǎn)預(yù)期看漲情緒的炒作。但是至今未得到現(xiàn)貨段消費(fèi)啟動(dòng)的配合，而國(guó)內(nèi)糖市單邊上漲前提是現(xiàn)貨的推動(dòng)，因此目前對(duì)于遠(yuǎn)月來說屬于脈沖式的重心上移，而鄭糖1509還處于震蕩市之中。操作上警惕1509合約5630，1601合約5930作為6月份箱頂?shù)嫩E象，長(zhǎng)線多單依然持有。

油脂油料期貨早評(píng): 買棕油賣豆粕對(duì)沖頭寸離場(chǎng)觀望

要點(diǎn)

1.價(jià)格快報(bào)：黃埔進(jìn)口大豆交貨價(jià)3060 (+0)元/噸；國(guó)產(chǎn)大豆大連入廠價(jià)3860 (+0)元/噸；張家港普通蛋白豆粕出廠價(jià)2700 (-20)元/噸。國(guó)產(chǎn)油菜籽荊州入廠價(jià)5100 (+0)元/噸：荊州菜粕出廠價(jià)2150 (-30)元/噸；黃埔港菜粕交貨價(jià)2140 （-40）元/噸。8月船期進(jìn)口菜籽CNF453 (+4)美元/噸；10月船期美灣大豆CNF404 (+2)美元/噸；6月船期南美大豆CNF397 （+2）美元/噸；天津港24度棕櫚油5250 （+100）元/噸；張家港進(jìn)口豆油5740 （+60）元/噸；張家港國(guó)標(biāo)四級(jí)豆油6050 （+100）元/噸；湖北荊州四級(jí)菜籽油6340 （+100）元/噸。

2. 油菜籽：歐盟作物監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)MARS稱，2015年歐盟油菜籽平均單產(chǎn)預(yù)計(jì)為3.42噸/公頃，高于早先預(yù)測(cè)的3.35噸/公頃。這一油單產(chǎn)數(shù)據(jù)比上年下降4.8%，但比5年平均水平提高9.4%。

3. 厄爾尼諾：多數(shù)氣象機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)較弱的厄爾尼諾現(xiàn)象正在太平洋形成，最終可能發(fā)展成中等強(qiáng)度。如果厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)到秋季，將對(duì)巴西2015/16年度農(nóng)作物生長(zhǎng)季節(jié)造成顯著影響。厄爾尼諾將會(huì)造成巴西中西部和南部地區(qū)的降雨量高于正常水平，而巴西東北地區(qū)的降雨量可能低于正常水平。中西部的馬托格羅索州是巴西主要的大豆和玉米產(chǎn)區(qū)。

4. 美豆進(jìn)展：美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進(jìn)展周度報(bào)告顯示，過去一周美國(guó)大豆播種進(jìn)度低于市場(chǎng)預(yù)期。截至5月31日，美國(guó)18個(gè)大豆主產(chǎn)州的大豆播種進(jìn)度為71%，高于一周前的61%，低于去年同期的75%，過去五年的同期平均進(jìn)度為70%。市場(chǎng)預(yù)期播種進(jìn)度將達(dá)到75-80%。

5. IGC：國(guó)際谷物理事會(huì)在5月報(bào)告中首次發(fā)布2015/16年度全球大豆供需預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2015/16年度全球大豆產(chǎn)量將減少至3.164億噸，比2014/15年度的3.198億噸減少1.1%。全球大豆消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到3.123億噸，高于2014/15年度的3.029億噸。

小結(jié)：    

油脂與豆粕相對(duì)強(qiáng)弱在近期內(nèi)開始轉(zhuǎn)換，油脂多單減持或全部?jī)冬F(xiàn)。按照我們的節(jié)奏，買P1601拋M1509的對(duì)沖頭寸已經(jīng)全部?jī)冬F(xiàn)離場(chǎng)，接下來暫觀望。

棉花早評(píng)：鄭棉窄幅波動(dòng)

要點(diǎn)

1.棉花現(xiàn)貨：從各地方、兵團(tuán)棉花加工企業(yè)的反饋和還貸情況來看，5月中下旬國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)絨棉的詢價(jià)、銷售已全面減速。

2.紗線：2015年5月份，滌綸短纖價(jià)格止?jié)q回落。進(jìn)入5月份，上游原料市場(chǎng)行情暗淡走弱，下游紗布旺季行情提早終結(jié)，令滌綸短纖4月份以來的大漲之勢(shì)無法延續(xù)。5月29日統(tǒng)計(jì)，1.4D直紡滌綸短纖價(jià)格累計(jì)小幅下跌380元/噸，跌幅4.73%，再度跌至8000元/噸整數(shù)位之下，比同期國(guó)內(nèi)3128B級(jí)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)低4663元/噸，價(jià)差較上月繼續(xù)縮小702元/噸。。

3.ICAC：國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)（ICAC）發(fā)布的6月份全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)認(rèn)為，2015/16年度全球棉花進(jìn)口量將有所恢復(fù)。2014/15年度，中國(guó)以外地區(qū)的棉花進(jìn)口量預(yù)計(jì)達(dá)到590萬噸，同比增長(zhǎng)6%，但無法抵消45%的中國(guó)棉花進(jìn)口降幅。因此，2014/15年度全球棉花進(jìn)口量預(yù)計(jì)為750萬噸，同比減少12%。預(yù)計(jì)2014/15年度全球棉花進(jìn)口量有所增長(zhǎng)。

4.ICE期棉：6月3日，市場(chǎng)預(yù)期美棉出口復(fù)蘇和美元指數(shù)繼續(xù)下跌為市場(chǎng)提供支撐，投機(jī)買盤拉動(dòng)棉價(jià)大幅攀升，7月合約收高164點(diǎn)，12月合約收高122點(diǎn)。

小結(jié)：

國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)棉價(jià)比較抗跌，但中低等皮棉行情比較疲弱。從交割品等級(jí)來看，鄭棉更多反映了中等級(jí)棉花的行情，鄭棉企穩(wěn)已不錯(cuò)，難以上行，波幅較窄。