鋼廠減產(chǎn)未兌現(xiàn)，礦價強勢不改

宏觀指引

6月11日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2015年1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）171245億元，同比名義增長11.4%，增速比1-4月份回落0.6個百分點，創(chuàng)逾14年新低。2015年1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資32292億元，同比名義增長5.1%，增速比1-4月份回落0.9個百分點，創(chuàng)2009年4月以來新低。。

現(xiàn)貨報價

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價格報2130元/噸，較上一交易日持平；唐山鋼坯價格為1940元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價報505元/噸，唐山國產(chǎn)礦報595元/噸，普式報價65.00美元/噸。唐山二級冶金焦報860元/噸，天津港準一級冶金焦報940元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報855元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報775元/噸。

夜盤報價

螺紋夜盤1510收于2313元/噸，漲幅-0.34%，總成交量為1120016手。鐵礦石夜盤1509收于452.0元/噸，漲幅0.67%，總成交量為450314手。焦炭夜盤1509收于904.5元/噸，漲幅-0.17%，總成交量為19622手。焦煤夜盤1509收于688.0元/噸，漲幅0.07%，總成交量為19544手。

技術分析

螺紋主力1510下穿上行趨勢線后轉為下跌走勢，周五夜盤低開高走，回摸壓力位乏力，MACD指標線震蕩走低，柱狀線較窄，下行動力有限，價格短期內(nèi)有望試探前期低點。

鐵礦石主力1509于450點一線繼續(xù)展開爭奪，下方短期均線存在支撐，均線系統(tǒng)轉換為多頭排列，MACD柱狀線穩(wěn)步走高，格局偏多。

焦煤主力1509依托均線系統(tǒng)支撐做窄幅振蕩整理，但各均線排列緊密，阻擋作用有限，NACD柱狀線較窄。雖處偏多格局但上行力度有限。暫時以觀望為主。

小結

盡管目前鋼材模擬生產(chǎn)利潤率大幅走低，但截止12日唐山高爐開工率環(huán)比回升1.3個百分點至95.45%，產(chǎn)能利用率升至97.29%，未見明顯大規(guī)模減產(chǎn)檢修跡象，令爐料品種繼續(xù)獲得上行支撐。螺紋社會庫存為617萬噸，降幅不及去年同期，唐山鋼坯庫存維持在61萬噸左右，仍然較往年同期偏高，存在一定壓力。鐵礦石港口庫存周內(nèi)下降199萬噸至8074萬噸，降幅再度增加。港口庫存下降疊加鋼廠高位開工將使得鐵礦石現(xiàn)貨繼續(xù)保持強勢，而大連盤面礦價貼水仍有繼續(xù)修復的空間，短期內(nèi)沽空礦價并不明智，策略上應繼續(xù)背靠440-450一線短線跟多。螺紋現(xiàn)貨陰跌不改，庫存及供應壓力猶存，思路偏空。周五雙焦成交再度降至冰點，流動性較差，技術信號較弱，上行空間并未打開，觀望為主。

貴金屬要點：

1、上周五外盤金銀價格震蕩微升，市場成交持倉相對平穩(wěn)。紐約黃金主力合約開盤1180.8美元/盎司，收盤1180.8美元/盎司，漲幅為-0.06%，盤中交投區(qū)間介于1175.6 - 1183.7美元。紐約白銀主力合約開盤15.98美元/盎司，收盤15.925美元/盎司，漲幅為-0.44%，盤中交投區(qū)間介于15.785 - 16.005美元。

2、6月12日，SPDR黃金ETF持倉為22633793.87 盎司（-7731.30）。iShares白銀ETF持倉量為327874299.3 盎司（+0.0）。

3、上周五，紐約金庫存增加13780.28盎司，總庫存量為8,072,671.52盎司。紐約銀庫存增加142958.74盎司，總庫存量為179,855,124.70盎司。

4、美國5月PPI季調(diào)后環(huán)比上漲0.5%，為2012年9月以來最大漲幅。美國6月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為94.6，遠好于預期。

5、歐元區(qū)4月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增0.1%，不及預期，3月從環(huán)比降0.3%修正為降0.4%。

6、標普下調(diào)英國評級展望至負面，維持AAA評級不變；下調(diào)希臘四大銀行的評級至CCC，評級前景為負面。無視債權人改革要求，希臘遞交新提案；周末債權人稱不同意此份提案，意味著希臘違約風險增加。

小結：

經(jīng)濟上，美國物價指標有所回升，消費者信心回升，結合此前零售、就業(yè)等指標的優(yōu)良表現(xiàn)，市場對經(jīng)濟前景的預期穩(wěn)步修復，加息節(jié)奏預期提前，但6月時機未到。歐洲方面，主要國家經(jīng)濟保持溫和改善，但由于政經(jīng)局勢存在不確定性，經(jīng)濟進一步修復的動能仍顯不足。美聯(lián)儲加息預期又起，而歐洲央行繼續(xù)推進量化寬松，貨幣政策前景預期變化不大。希臘債務談判沒有顯著進展，區(qū)域政經(jīng)局勢存在不確定性。部分國家制造業(yè)保持溫和擴張，金屬工業(yè)需求信心緩慢修復。

趨勢因素上，主要經(jīng)濟體貨幣環(huán)境維持寬松，油價持穩(wěn)，通脹預期逐步修復，貴金屬價格在前期低位附近仍有較強支撐。但核心經(jīng)濟體經(jīng)濟循環(huán)尚未能順暢運行，通脹抬升節(jié)奏不會很快，同時結合美聯(lián)儲加息預期，貴金屬價格上行又有較大阻力。多空因素交織，貴金屬價格仍將延續(xù)低位區(qū)間震蕩。策略上，耐心等待趨勢機會，短線操作主要關注反彈后期偏空機會。

鋁鋅表現(xiàn)欠佳 待政策發(fā)力

要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。5月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。發(fā)改委公布2萬億的投資項目，對鋁鋅價格有所支撐。

5、鋁現(xiàn)貨價格：6月12日，現(xiàn)貨市場上海主流成交在12550-12560元/噸，貼水60元/噸至貼數(shù)50元/噸，無錫主流成交在12530-13550元/噸，杭州主流成交在12570-12580元/噸，現(xiàn)貨快速大幅下挫并創(chuàng)年內(nèi)新低，持貨商超低價格出貨意愿明顯降低，午盤市場貨源減少明顯，下游周末接貨本就有所增加，市場貨源較緊，刺激中間商參與熱情增加，市場接貨熱情升溫，推動現(xiàn)貨價格上揚，成交市況活躍。

6、鋅現(xiàn)貨價格：6月12日，0#鋅主流成交16180-16210元/噸，對滬期鋅主力1508合約貼水30元/噸-平水，1#鋅成交于16150-16160元/噸附近，1#哈鋅主流成交于16090-16100元/噸。滬期鋅主力1508合約震蕩盤整于16200元/噸附近，重心大幅回落百元附近，0#現(xiàn)鋅支撐亦弱，貼水僅收窄10元/噸。雖然煉廠惜售挺價，但是期鋅回落貼水收窄，刺激部分持貨商保值盤流出，市場貨源略充裕；日內(nèi)期鋅波動不大，加之近期貼水僵持，臨近周末，打擊中間商采購積極性，貿(mào)易市場活躍度下降；個別下游周末略有備庫，不過整體觀望情緒較濃，詢價少采，整體成交不佳。

小結

上周公布的5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示中國總量層次的需求依舊不足。貨幣政策時滯可能是原因之一，第二個原因是財政政策不給力。地方政府穩(wěn)增長依舊面臨著較大的約束。鋁鋅價格持續(xù)下行后，存在修整的需求。策略上，等待做多的機會，需要政府加大穩(wěn)增長政策的落實力度。

油脂油料期貨早評: 油脂步入較寬幅震蕩區(qū)間

要點

1.價格快報：黃埔進口大豆交貨價3050 (+0)元/噸；國產(chǎn)大豆大連入廠價3860 (+0)元/噸；張家港普通蛋白豆粕出廠價2700 (+20)元/噸。國產(chǎn)油菜籽荊州入廠價5100 (+0)元/噸：荊州菜粕出廠價2120 (-30)元/噸；黃埔港菜粕交貨價2140 （+0）元/噸。8月船期進口菜籽CNF469 (+5)美元/噸；10月船期美灣大豆CNF410 (+3)美元/噸；6月船期南美大豆CNF401 （+4）美元/噸；天津港24度棕櫚油5160 （-20）元/噸；張家港進口豆油5740 （+0）元/噸；張家港國標四級豆油5960 （-40）元/噸；湖北荊州四級菜籽油6340 （-60）元/噸。

2.進口油脂：海關數(shù)據(jù)顯示，5月我國食用植物油進口量為47萬噸，環(huán)比下降9.6%，同比下降19%。今年1-5月我國食用植物油累計進口量為205萬噸，較去年同期的307萬噸下降33%。大豆進口增加，豆棕價差持續(xù)較小抑制棕櫚油需求以及進口虧損等因素導致油脂進口量下降。

3. 棕櫚油：馬來西亞棕櫚油局月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年5月底馬來西亞棕櫚油庫存為224.5萬噸，比4月底增長約2.5%，升至六個月來新高；毛棕櫚油產(chǎn)量提高至181萬噸，環(huán)比增長6.9%；棕櫚油出口量為161.4萬噸，環(huán)比提高37.3%，創(chuàng)下八個月來的新高。

4. 南美大豆：巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應公司（CONAB）月度顯示，2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量預測值上調(diào)至97萬噸，達到創(chuàng)紀錄的9600萬噸，比上年產(chǎn)量提高近1000萬噸，這反映出大豆播種面積高于早先預估。

4. 美豆進展：本周，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了今年首份大豆評級報告。報告顯示，截至6月7日美國大豆優(yōu)良率為69%，低于去年同期的74%。其中評級為優(yōu)的比例是11%，平均為良的比例是58%。報告公布前市場預期的大豆優(yōu)良率為72%。

5. IGC：國際谷物理事會在5月報告中首次發(fā)布2015/16年度全球大豆供需預測。預計2015/16年度全球大豆產(chǎn)量將減少至3.164億噸，比2014/15年度的3.198億噸減少1.1%。全球大豆消費量預計達到3.123億噸，高于2014/15年度的3.029億噸。

小結：

油脂開始步入一個較寬幅的震蕩區(qū)間，P1601合約在5100元/噸附近有支撐，Y1601在5700元/噸附近有支撐。豆粕近月合約供給充足而需求不佳不具有上漲動力。

棉花早評： 6月底前后拋儲計劃公布

要點

1.USDA：據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的6月份全球棉花供需預測報告，2014/15年度全球棉花總產(chǎn)2587.9萬噸，相比5月減少10.9萬噸。全球消費量2427萬噸，調(diào)增0.4萬噸；進出口貿(mào)易量約744萬噸，調(diào)增9.8萬噸。全球期末庫存395.2萬噸，調(diào)減5.3萬噸。 2015/16年度供需預測，全球棉花總產(chǎn)2423.7萬噸，相比5月調(diào)增1.5萬噸，相比2014/15年度減少6.8%。全球消費量2510萬噸，環(huán)比調(diào)增0.4萬噸，同比增加3.3&；進出口貿(mào)易量約736萬噸，環(huán)比調(diào)增3萬噸，同比減少1%。全球期末庫2309.7萬噸，環(huán)比調(diào)減4.6萬噸，同比減少3.7%。全球期末庫存92%，同比減少3.3萬噸。

2.棉花庫存：國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至6月9日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為29.7天（含到港進口棉數(shù)量），環(huán)比增加0.3天，同比減少0.7天。根據(jù)相關數(shù)據(jù)推算，全國棉花工業(yè)庫存約62.6萬噸，環(huán)比增加1.2%，同比減少4.2%。全國主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，河北、福建棉花工業(yè)庫存相對較大。。

3.統(tǒng)計數(shù)據(jù)：2014年9月-2015年5月，我國紡織品服裝（指以上兩類）出口額累計為2081.56億美元，同比增加1.68億美元，同比增漲0.08%。其中，紡織品出口額累計為822.52億美元，同比增長1.66%；服裝出口額累計為1259.04億美元，同比下降0.08%。

4. 儲備棉出庫：6月11日，在2015年中國國際棉花會議上，國家發(fā)展與改革委員會經(jīng)濟貿(mào)易司副處長尹堅在演講的最后指出，儲備棉出庫具體方案正在進一步完善中，正常情況下相關信息將在6月下旬前后向社會公布。另外，尹堅承諾今年儲備棉輪出也會積極穩(wěn)妥，將在不打壓市場價格，保持市場平穩(wěn)運行的前提下，在新棉上市前，隨行就市，有序開展。

5. ICE期棉：6月12日，ICE期貨大跌之后出現(xiàn)少量技術性買盤，美元走弱為市場提供支撐，多數(shù)合約小幅收高。

小結：

在2015年中國國際棉花會議上國家發(fā)改委官員表示將在6月下旬前后向社會公布拋儲計劃，鄭棉受此影響大幅下挫。接下來鄭棉將在一個更低的水平震蕩。

白糖早評：如何應對鄭糖五連陰襲來

要點

1.原糖：原糖技術性超賣，短線企穩(wěn)，但從趨勢上來看依然處于尋底節(jié)奏

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（6月12日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商新糖報價5450元/噸（0）；南寧中間商新糖報價5330-5390元/噸（-45）；廣東湛江制糖集團報價5500元/噸（0）； 昆明中間商報價5230-5240元/噸（-35）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（6月12日），SR1509合約開盤5541，收跌69點（跌幅1.24%），報收5596，減倉11570手，持倉為493484手。

4. 甘蔗行業(yè)組織Unica周二公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部糖廠在5月下半月的甘蔗壓榨量高于預期，5月上半月的壓榨工作因降雨量高于均值而受阻。

5. 印度政府批準向資金短缺的國內(nèi)糖廠提供無息貸款，以幫助其償還近30%的蔗款。糖產(chǎn)積欠蔗農(nóng)的蔗款高達33億美元，許多糖廠負債累累，而六年來首次全國范圍的干旱即將到來。

6.  農(nóng)業(yè)分析機構SafraseMercado周三表示，巴西2015年糖出口量預計同比增加近8%，從2014年的2,412萬噸升至2,600萬噸。

小結：

如何應對鄭糖五連陰襲來：周末現(xiàn)貨淡銷，產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)倒掛的現(xiàn)象依然存在。報價略顯凌亂，但總體現(xiàn)貨不具備大幅回撤的空間。近期6月20號公布的進口數(shù)據(jù)預計利空，月底南方產(chǎn)區(qū)質(zhì)押糖的流出對市場承壓。盤面上鄭糖迎來五連陰的走勢，日線、周線、月線皆收陰，與基本面和大周期出現(xiàn)背離。操作上逢急跌在遠月以投資型的眼光逐步建立多頭頭寸。